Посібник з вибору базових активів для проекту RWA в Гонконзі

Нещодавно ми отримали велику кількість запитів щодо проекту RWA, що стосуються різноманітних базових активів, від сільськогосподарських продуктів до нерухомості, від дорогоцінних металів до деяких чисто концептуальних проектів. Враховуючи поточне регуляторне середовище, крім проектів RWA, які суворо перевіряються через гонконгський пісочницю та випускаються під регулюванням, інші типи проектів RWA мають високий ризик, особливо ті, що випускаються для резидентів материкового Китаю.

Ця стаття має на меті прояснити, які континентальні активи можуть використовуватися в гонконгському пісочниці, а які не можуть, щоб допомогти зацікавленим сторонам ефективніше вести бізнес.

Обмеження та критерії оцінки активів континенту для RWA

По-перше, потрібно чітко визначити, що активи, розташовані на материковому Китаї та переважно орієнтовані на материкових жителів, можуть бути використані для RWA, що вже підтверджено попередніми успішними випадками. Однак, дійсно існують деякі обмеження на випуск RWA для материкових активів у гонконгському пісочниці. Згідно з практичним досвідом, наступні три категорії активів не підходять для RWA:

1. Активи, які не відповідають законодавству Гонконгу
2. Активи, що не відповідають вимогам законодавства материкового Китаю
3. В даний час активи, які не підходять для випуску в Гонконзі

Активи материкового Китаю, що випускаються в Гонконзі, повинні відповідати "подвійним принципам відповідності"

Оскільки активи знаходяться на материковій частині, а токенізовані активи продаються та експлуатуються в Гонконзі, вся фінансова ланцюгова операція охоплює дві території, тому необхідно дотримуватись "принципу подвійної відповідності" — базові активи повинні бути відповідними як на материковій частині, так і в Гонконзі.

стандарти Гонконгу

Гонконг головним чином виконує завдання токенізації активів та фінансової діяльності, тому потрібно зосередитися на вимогах законодавства про фінансовий нагляд щодо базових активів, таких як положення, викладені в відповідних положеннях.

Хоча Гонконг ще не випустив чіткі нормативні правові документи щодо випуску та регулювання RWA, дотримуючись традиційних принципів регулювання фінансових активів у Гонконгу та посилаючись на конкретні правила випуску подібних фінансових продуктів, можна значно підвищити шанси на успіх проекту.

Гонконг застосовує "принципи суттєвого регулювання" до фінансових активів, тобто оцінює відповідність не за зовнішнім виглядом, а за суттю активу. Конкретні норми потрібно визначати відповідно до регуляторних правил, що застосовуються до матеріальних активів, які відповідають RWA.

Стандарти континентального масштабу

Континентальні норми в основному зосереджені на законності самих базових активів, а також на законності способів їх експлуатації.

Законність базових активів можна поділити на три категорії: обігові активи, активи з обмеженим обігом і заборонені активи. Активи, що використовуються для RWA, повинні бути "обіговими активами" або "активами з обмеженим обігом", які мають дозвіл на обіг.

Щодо законності способу ведення діяльності, оскільки Гонконг має вимоги до грошових потоків базових активів проектів RWA, тому операції з базовими активами також повинні відповідати законодавству континентального Китаю, уникати червоних ліній та отримувати необхідні адміністративні дозволи.

Наразі не слід випускати активи в Гонконзі

Деякі активи, хоча й відповідають "подвійним принципам відповідності", на даному етапі можуть бути не підходящими для випуску в Гонконзі. RWA в Гонконзі наразі перебуває на етапі експерименту в пісочниці, вибір базових активів є досить обережним, рекомендовані активи з властивостями "високих технологій" або "чистого зеленого". Крім того, деякі активи, які важко забезпечити хорошим грошовим потоком, також можуть бути не дуже підходящими для RWA в гонконзькій пісочниці.

Непридатні для RWA конкретні материкові активи

ювелірні вироби та предмети мистецтва

Консультацій з проектів RWA у сфері ювелірних виробів та предметів мистецтва досить багато, але також це найскладніше, що можна чітко оцінити з юридичної точки зору. В цілому, наразі не рекомендується використовувати ювелірні вироби та предмети мистецтва як базовий актив RWA. Наступні ситуації можуть бути неприйнятими:

1. Дорогоцінні камені, що мають азартний характер
2. Оброблені ювелірні вироби та дорогоцінні камені
3. Державна заборона на продаж біопродуктів
4. Низькоякісний або оброблений нефрит або його імітації
5. Держава має спеціальні закони, які обмежують обіг та забороняють обіг дорогоцінних металів

інтелектуальна власність

Хоча наразі в проекті RWA в Гонконзі ще не було успішних кейсів, інтелектуальна власність не є незрозумілим базовим активом RWA. Якщо певний інтелектуальний продукт дійсно має значну комерційну цінність, після чіткого визначення регуляторних норм можна спробувати подати заявку.

Сільське господарство та сільськогосподарська продукція

Для проектів RWA в аграрному секторі та сільськогосподарських продуктах, якщо вони відповідають стандартам етичного наукового контролю, мають високу технологічну складність і наукову цінність, а також хороший комерційний потенціал, після уточнення регуляторних норм також можна спробувати подати заявку.

чисто концептуальний RWA

Потрібно чітко зазначити, що RWA не є те саме, що й краудфандинг. Для чисто концептуальних проєктів зазвичай дають відмову.

Висновок

Щодо базових активів, які не знаходяться на материковому Китаї і не в Гонконзі, чи можна робити RWA в Гонконзі? Наразі немає чітких вказівок, що активи повинні бути в певному місці для подачі заявки на RWA в Гонконзі. З точки зору позиціонування Гонконгу як "міжнародного фінансового центру", географічне розташування базових активів не повинно бути перешкодою, важливо, щоб самі активи були реальними, надійними, відповідними нормам і мали інвестиційну цінність.