стейблкоїн迎来监管新格局，США引领全球政策转向

За київським часом нещодавно вночі Палата представників США ухвалила три законопроекти, пов'язані з криптовалютами, серед яких законопроект «GENIUS» має бути офіційно підписаний найближчим часом. Це знаменує собою перше встановлення національної регуляторної структури для стейблкоїнів у США, а також випускає чіткий сигнал: стейблкоїни поступово входять до основної фінансової системи. Тим часом інші основні фінансові центри світу також прискорюють свої темпи, і глобальна картина стейблкоїнів зазнає перетворення.

Оглядаючись на останні кілька місяців, стейблкоїни майже за одну ніч перетворилися з об'єкта регуляторного нагляду на нову інфраструктуру, визнану офіційно. Ця зміна не є випадковою, а є структурним зсувом, що керується політичними силами. Особливо зміна політики в США зіграла дуже дестабілізуючу роль.

Уряд США чітко висловив підтримку ринкової моделі цифрового долара, а також активно просуває відповідне законодавство. Цей ряд сигналів безпосередньо спонукає глобальні регуляторні органи почати перегляд стейблкоїнів. За короткий проміжок часу стейблкоїн перетворився з периферійної теми криптосвіту на ключову тему обговорення на рівні національної стратегії. Окрім Гонконгу, який визначив терміни введення в дію «Закону про стейблкоїни», основні світові економіки також почали прискорено встановлювати чітку нормативну основу для стейблкоїнів.

Європейський Союз запровадить регламент MiCA, який набиратиме чинності у 2024 році, що повністю охоплює відповідність регулюванню криптоактивів, детально класифікуючи стейблкоїни. Новий уряд Південної Кореї запропонував Основний закон про цифрові активи, який чітко визначає умови випуску стейблкоїнів. Ці ініціативи свідчать про те, що стейблкоїни стають важливою темою обговорення у глобальній фінансовій політиці.

З точки зору ринкової структури, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів постійно зростає. Станом на 18 липня загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів в мережі становила приблизно 2620 мільярдів доларів США, що на понад 20% більше в порівнянні з початком року. Це свідчить про те, що в процесі відновлення крипторинку стейблкоїни залишаються найважливішим "входом в ліквідність". Серед них дуополія USDT і USDC все ще залишається стабільною, їхня сумарна частка наближається до 90%.

З початку 2024 року все більше традиційних фінансових компаній та інвестиційних сил почали входити на ринок стейблкоїнів, створюючи інструменти для розрахунків на блокчейні. Ці нові проекти стейблкоїнів сприяють еволюції функцій стейблкоїнів від "інструментів ліквідності Web3" до ціннісного мосту, що з'єднує Web3 з реальними економічними системами. Їхні сценарії використання також поступово проникають з бірж та гаманців у різноманітні сфери, такі як фінансування ланцюгів постачання, міжнародна торгівля, розрахунки для фрілансерів, позабіржова торгівля та ін.

Однак, чіткість регулювання також принесла більше вимог до відповідності. Емітенти стейблкоїнів повинні підлягати управлінню KYC/AML, кошти повинні мати захищене зберігання та третю сторону для аудиту, в екстремальних випадках можуть бути встановлені обмеження на обсяги випуску або використання тощо. Це означає, що стейблкоїни отримали легальний статус, але також офіційно вступили в "роль монети, що підлягає регулюванню".

Майбутній потенціал зростання стейблкоїнів полягає не лише в межах криптовалютного кола, а й у ширшому традиційному інтернеті та глобальній реальній економіці. Вони можуть стати важливим інструментом для груп, таких як малі та середні підприємства, які потребують міжкордонних розрахунків, фінансово вразливі регіони, жителі країн з інфляцією та фрілансери.

Однак, як тільки стейблкоїни стануть основним носієм цифрового долара в світі, це безумовно стосуватиметься чутливих тем, таких як грошовий суверенітет, фінансові санкції та геополітичний порядок. Таким чином, наступний етап зростання стейблкоїнів буде тісно пов'язаний з новою картою глобалізації долара і може стати новим полем бою між урядами країн, міжнародними установами та фінансовими гігантами.

В цілому, щоб стейблкоїни справді проникаючи у реальну економічну систему з світу криптовалют, недостатньо лише ринкових механізмів або комерційної логіки. Підтримка комплаєнсу, яка виникає внаслідок світового зміщення політики у 2025 році, безумовно, є важливим фактором, що сприяє переходу стейблкоїнів до основного потоку, але це також означає, що їм потрібно буде виживати в більш складних іграх. Це довгий цикл гри, і ми знаходимося на стадії, коли він справді починається.