Дослідження, опубліковане одним з наукових інститутів, під назвою «Звіт про індустрію цифрового майнінгу 2025 року» ( охопило майже половину хешрейту мережі Біткойн ), вказуючи на те, що майнінг Біткойн перетворився на бізнес дата-центрів, що є капіталомістким і зосередженим на енергії. Новими характеристиками цієї індустрії є швидке підвищення ефективності спеціалізованих інтегральних схем (ASIC), сильний приплив капіталу з боку інститутів та поступове зростання екологічної чистоти енергетичної структури.
Масштаб та зростання - Загальне споживання електроенергії у 2024 році досягне 138 Терават-годин (TWh). Енергоспоживання на одиницю роботи знизилося на 24%, до 28.2 Джоулі/Терахащ (J/TH).
Процес декарбонізації - Стійка енергія ( відновлювальна енергія та ядерна енергія ) вже покрили 52,4% навантаження майнінгу; річний обсяг викидів парникових газів становить 39,8 мільйона тонн вуглекислого газу еквіваленту ( CO₂e ), що приблизно складає 0,08% від світових викидів.
Географічний розподіл - США забезпечують приблизно 75% потужності звітів досліджень. Парагвай, ОАЕ, Норвегія та Бутан стали вторинними вузлами.
Витрати та прибуток - медіана вартості електроенергії становить 45 доларів США/МВт·год ( MWh ). Включаючи всі витрати на експлуатацію ( OPEX ), середні загальні витрати складають 55,5 доларів США/MWh. У четвертому кварталі 2024 року ціна на біткойн зросла, що сприяло зростанню "прибутку від обчислювальної потужності" (, що перевищує прямі витрати на електроенергію ), встановивши історичний рекорд.
Фактори ризику - Основні занепокоєння включають: (i ) зростання цін на енергію, (ii ) невизначеність політики, (iii ) концентрація постачання ASIC, ( три основні виробники займають понад 99% ринку ). Звичайні заходи для зменшення ризиків включають довгострокове хеджування електроенергії, географічну диверсифікацію та вертикальне володіння енергією.
Стратегічні моменти: Підвищення енергоефективності, нові доходи від сервісів енергетичних мереж та постійний попит з боку інституцій компенсували вплив зменшення блокових винагород у квітні 2024 року. Однак операторам необхідно зосередитися на контролі витрат на електроенергію, прозорості в питаннях навколишнього середовища, соціальної відповідальності та управління (ESG), а також на диверсифікації доходів (AI/HPC хостинг, використання газу згоряння ), щоб захистити прибуток до наступного зменшення в 2028 році.
Основи галузі
Безпека в мережі та економіка
Зменшення в 2024 році: Премія за блок за планом зменшиться з 6.25 біткоїнів за блок до 3.125 біткоїнів. Незважаючи на те, що дохід від комісійних зборів в середньому становить лише 6% від доходу майнерів, короткострокове перевантаження мережі доводить, що в пікові години комісії можуть перевищувати 100% від премії.
Безпековий бюджет: Незважаючи на зменшення винагороди вдвічі, до кінця року глобальна обчислювальна потужність все ще зросте до 796 EH/s, що підтверджує мотивацію майнерів реінвестувати капітал.
Розвиток ASIC: Останніми часами проєкти чіпів на 5 нм та 3 нм споживають менше 20 Дж/ТХ. Очікується, що в 2025-2026 роках будуть представлені прототипи, які споживатимуть менше 10 Дж/ТХ, що означатиме подвоєння ефективності.
Капітальна структура та публічні компанії
Приблизно 41% глобальної обчислювальної потужності контролюється публічними майнінговими компаніями, що робить можливим змішану структуру капіталу з борговими та акціонерними зобов'язаннями. Після 2023 року процес де-лівериджінгу зробив так, що чистий борг більшості основних компаній до показника EBITDA( нижчий за 0,5.
Середовище та показники ESG
| Показник | Значення 2024 року | Зміна | Примітка |
|------|------------|------|------|
| Частка відновлювальної енергії | 52.4% | Збільшення на 15 відсоткових пунктів порівняно з 2023 роком | 23% гідроелектрики, 15% вітрової енергії, 9.8% ядерної енергії |
| Вуглецева інтенсивність | 288g CO₂e/kWh | знизилася на 34% в порівнянні з 2021 роком | середнє значення світової електромережі близько 442g |
| Загальні викиди парникових газів | 39,8 мільйона тонн CO₂e | Зменшення на 21% порівняно з прогнозом моделі 2021 року | Близько дорівнює річному обсягу викидів Словаччини |
| Обсяг зменшення попиту | 888 ГВт·год | Новий ключовий показник ефективності | Показує здатність знижувати навантаження відповідно до вимог енергомережі |
| Рівень впровадження заходів пом'якшення | 70.8% компаній | Продовжує зростати | Включає сертифікати відновлювальної енергії, вуглецеві компенсації, повторне використання відпрацьованого тепла, проекти спалювання газу |
Перспективи ESG: Постійне декарбонізація електромережі США, монетизація газу в Північній Америці та на Близькому Сході, а також розширення в Північній Європі можуть знизити вуглецеву інтенсивність у всій галузі до менше 200 г CO₂e/kWh до 2027 року. Ринок боргових зобов'язань вже надав пільгове ціноутворення у розмірі 50-150 базисних пунктів для видобувних компаній, які використовують понад 50% низьковуглецевої електричної енергії.
Аналіз кривої витрат на операцію
) Вартість електроенергії чотири квартилі ( центів/kWh )
≤3.2 центів: мінімальні витрати 25%, майже в будь-яких ринкових умовах можна отримати прибуток
3.2-4.5 центів: Північна Америка або Північна Європа довгострокові угоди на закупівлю електроенергії ###PPA(, потрібні сучасні ASIC
4.5-6.0 центів: промислова ціна на електроенергію або знижкові тарифи на електроенергію, прибуток швидко зменшується після зменшення вдвічі
6 центів: максимальна вартість 25%, ведмежий ринок спочатку зменшує
) ASIC ефективності чотирьох квартилів ( J/TH )
≤25 J/TH: Останнє покоління чіпів, зазвичай занурене охолодження
25-30 J/TH: Обладнання 2023 року
30-40 J/TH: 2021-2022 роки обладнання, лише за низькою ціною на електрику можливе
40 J/TH: Старі майнінгові машини, потрібна дуже низька ціна на електроенергію для отримання прибутку
Загальний аналіз: Майнінг 1 біткоїна коштує від 14 000 до 36 000 доларів США. Оператори з низькими витратами та високою ефективністю можуть у період спаду "майнити та зберігати", а також монетизувати послуги з балансування електромережі; компанії з високими витратами закриваються першими під час падіння цін.
Ризики та регуляторний ландшафт
| Ризик | Ймовірність виникнення протягом 12 місяців | Потенційний вплив | Стратегії пом'якшення |
|------|-------------------|----------|----------|
| Пропозиція федерального податку на споживання енергії США | Середній | Зниження прибутковості на 5 відсотків | Розподіл обчислювальної потужності в інші регіони; лобіювання в галузі |
| Європейський вуглецевий податок | Середній | Збільшення капітальних витрат | Переміщення до регіону гідроелектростанцій Північної Європи; підписання довгострокових угод з низьким викидом вуглецю (PPA) |
| Перерви в постачанні ASIC | Низький-середній | Сповільнення зростання потужності | Двоє джерел постачання, буферизація запасів, попереднє замовлення |
| Ціна біткоїна тривалий час знижена | Середній | Грошовий потік під тиском | Пресейл термінових контрактів; перехід до AI/HPC навантажень |
Тема стратегічного зростання
AI/HPC інтеграція: Модернізація обладнання для AI-навчання на основі GPU. Потенційний дохід: 1,0-1,5 долара США/kWh, що перевищує дохід від майнінгу біткоїнів у 0,35 долара США/kWh.
Вертикальна енергетична інтеграція: Спільне підприємство з виробниками енергії. Мета: загальна вартість електроенергії <3 центи/kWh та створення додаткового доходу від продажу електроенергії.
Зелений біткоїн премія: Сертифікаційна програма має на меті продавати "доказово зелений" токен з премією 1-3%; ранні учасники отримують репутаційні та фінансові переваги.
Оцінка та ключові показники
Очікуване співвідношення EV/EBITDA основних гірничодобувних компаній Північної Америки у 2025 році становитиме 4,8-6,2 разів. Низьке співвідношення відображає залишкові політичні ризики та невизначеність довгострокових торгових витрат.
Кожен хеш за ціну ###P/PH(: 4500万-7000万美元. Нижчий P/PH свідчить про нижчі витрати на зростання обчислювальної потужності, але може означати вищі експлуатаційні витрати.
) Ключові каталітичні фактори протягом наступних 12 місяців
У другій половині 2025 року чистий приплив ETF > 100000 біткоїнів - позитивний вплив на ціну біткоїна та доходи майнерів
16 J/TH ASIC великими партіями - вигідно для низьковитратних майнерів, стримує старі пристрої
Рішення FERC США щодо гнучкої оплати навантаження - може офіційно закріпити доходи від послуг електромережі
Остаточне затвердження правил сталого розвитку MiCA ЄС - зростання навантаження звітності, але підвищення політичної визначеності
Інвестиційні поради
Збільшення частки вертикально інтегрованих гірничодобувних підприємств, вимоги до вартості електроенергії <0,05 доларів США/kWh, ефективність обладнання <25 J/TH, частка відновлювальної енергії >50%
Після чіткої податкової політики США та розкриття вуглецевих викидів ЄС, нейтральний/підтримуючий статус пропонує лише управління або окремим регіональним оператором.
Зменшення/уникнення високого важеля, залежність від >0.07 доларів США/kWh електромережі або >40 J/TH обладнання майнінгу; з приходом нового покоління ASIC їхній прибуток значно зменшиться.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
7 лайків
Нагородити
7
4
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
fomo_fighter
· 14год тому
Професійний інженер-майнер + гравець у btc, прагну зеленої майнінгу
Будь ласка, створіть коментар, мова коментаря: китайська
Звіт про майнінг Біткойн у 2025 році: прискорення зеленої трансформації, нові технології знижують витрати та підвищують ефективність
Глибина звіту про цифровий майнінг в 2025 році
Резюме
Дослідження, опубліковане одним з наукових інститутів, під назвою «Звіт про індустрію цифрового майнінгу 2025 року» ( охопило майже половину хешрейту мережі Біткойн ), вказуючи на те, що майнінг Біткойн перетворився на бізнес дата-центрів, що є капіталомістким і зосередженим на енергії. Новими характеристиками цієї індустрії є швидке підвищення ефективності спеціалізованих інтегральних схем (ASIC), сильний приплив капіталу з боку інститутів та поступове зростання екологічної чистоти енергетичної структури.
Масштаб та зростання - Загальне споживання електроенергії у 2024 році досягне 138 Терават-годин (TWh). Енергоспоживання на одиницю роботи знизилося на 24%, до 28.2 Джоулі/Терахащ (J/TH).
Процес декарбонізації - Стійка енергія ( відновлювальна енергія та ядерна енергія ) вже покрили 52,4% навантаження майнінгу; річний обсяг викидів парникових газів становить 39,8 мільйона тонн вуглекислого газу еквіваленту ( CO₂e ), що приблизно складає 0,08% від світових викидів.
Географічний розподіл - США забезпечують приблизно 75% потужності звітів досліджень. Парагвай, ОАЕ, Норвегія та Бутан стали вторинними вузлами.
Витрати та прибуток - медіана вартості електроенергії становить 45 доларів США/МВт·год ( MWh ). Включаючи всі витрати на експлуатацію ( OPEX ), середні загальні витрати складають 55,5 доларів США/MWh. У четвертому кварталі 2024 року ціна на біткойн зросла, що сприяло зростанню "прибутку від обчислювальної потужності" (, що перевищує прямі витрати на електроенергію ), встановивши історичний рекорд.
Фактори ризику - Основні занепокоєння включають: (i ) зростання цін на енергію, (ii ) невизначеність політики, (iii ) концентрація постачання ASIC, ( три основні виробники займають понад 99% ринку ). Звичайні заходи для зменшення ризиків включають довгострокове хеджування електроенергії, географічну диверсифікацію та вертикальне володіння енергією.
Стратегічні моменти: Підвищення енергоефективності, нові доходи від сервісів енергетичних мереж та постійний попит з боку інституцій компенсували вплив зменшення блокових винагород у квітні 2024 року. Однак операторам необхідно зосередитися на контролі витрат на електроенергію, прозорості в питаннях навколишнього середовища, соціальної відповідальності та управління (ESG), а також на диверсифікації доходів (AI/HPC хостинг, використання газу згоряння ), щоб захистити прибуток до наступного зменшення в 2028 році.
Основи галузі
Безпека в мережі та економіка
Зменшення в 2024 році: Премія за блок за планом зменшиться з 6.25 біткоїнів за блок до 3.125 біткоїнів. Незважаючи на те, що дохід від комісійних зборів в середньому становить лише 6% від доходу майнерів, короткострокове перевантаження мережі доводить, що в пікові години комісії можуть перевищувати 100% від премії.
Безпековий бюджет: Незважаючи на зменшення винагороди вдвічі, до кінця року глобальна обчислювальна потужність все ще зросте до 796 EH/s, що підтверджує мотивацію майнерів реінвестувати капітал.
Розвиток ASIC: Останніми часами проєкти чіпів на 5 нм та 3 нм споживають менше 20 Дж/ТХ. Очікується, що в 2025-2026 роках будуть представлені прототипи, які споживатимуть менше 10 Дж/ТХ, що означатиме подвоєння ефективності.
Капітальна структура та публічні компанії
Приблизно 41% глобальної обчислювальної потужності контролюється публічними майнінговими компаніями, що робить можливим змішану структуру капіталу з борговими та акціонерними зобов'язаннями. Після 2023 року процес де-лівериджінгу зробив так, що чистий борг більшості основних компаній до показника EBITDA( нижчий за 0,5.
Середовище та показники ESG
| Показник | Значення 2024 року | Зміна | Примітка | |------|------------|------|------| | Частка відновлювальної енергії | 52.4% | Збільшення на 15 відсоткових пунктів порівняно з 2023 роком | 23% гідроелектрики, 15% вітрової енергії, 9.8% ядерної енергії | | Вуглецева інтенсивність | 288g CO₂e/kWh | знизилася на 34% в порівнянні з 2021 роком | середнє значення світової електромережі близько 442g | | Загальні викиди парникових газів | 39,8 мільйона тонн CO₂e | Зменшення на 21% порівняно з прогнозом моделі 2021 року | Близько дорівнює річному обсягу викидів Словаччини | | Обсяг зменшення попиту | 888 ГВт·год | Новий ключовий показник ефективності | Показує здатність знижувати навантаження відповідно до вимог енергомережі | | Рівень впровадження заходів пом'якшення | 70.8% компаній | Продовжує зростати | Включає сертифікати відновлювальної енергії, вуглецеві компенсації, повторне використання відпрацьованого тепла, проекти спалювання газу |
Перспективи ESG: Постійне декарбонізація електромережі США, монетизація газу в Північній Америці та на Близькому Сході, а також розширення в Північній Європі можуть знизити вуглецеву інтенсивність у всій галузі до менше 200 г CO₂e/kWh до 2027 року. Ринок боргових зобов'язань вже надав пільгове ціноутворення у розмірі 50-150 базисних пунктів для видобувних компаній, які використовують понад 50% низьковуглецевої електричної енергії.
Аналіз кривої витрат на операцію
) Вартість електроенергії чотири квартилі ( центів/kWh )
) ASIC ефективності чотирьох квартилів ( J/TH )
Загальний аналіз: Майнінг 1 біткоїна коштує від 14 000 до 36 000 доларів США. Оператори з низькими витратами та високою ефективністю можуть у період спаду "майнити та зберігати", а також монетизувати послуги з балансування електромережі; компанії з високими витратами закриваються першими під час падіння цін.
Ризики та регуляторний ландшафт
| Ризик | Ймовірність виникнення протягом 12 місяців | Потенційний вплив | Стратегії пом'якшення | |------|-------------------|----------|----------| | Пропозиція федерального податку на споживання енергії США | Середній | Зниження прибутковості на 5 відсотків | Розподіл обчислювальної потужності в інші регіони; лобіювання в галузі | | Європейський вуглецевий податок | Середній | Збільшення капітальних витрат | Переміщення до регіону гідроелектростанцій Північної Європи; підписання довгострокових угод з низьким викидом вуглецю (PPA) | | Перерви в постачанні ASIC | Низький-середній | Сповільнення зростання потужності | Двоє джерел постачання, буферизація запасів, попереднє замовлення | | Ціна біткоїна тривалий час знижена | Середній | Грошовий потік під тиском | Пресейл термінових контрактів; перехід до AI/HPC навантажень |
Тема стратегічного зростання
AI/HPC інтеграція: Модернізація обладнання для AI-навчання на основі GPU. Потенційний дохід: 1,0-1,5 долара США/kWh, що перевищує дохід від майнінгу біткоїнів у 0,35 долара США/kWh.
Вертикальна енергетична інтеграція: Спільне підприємство з виробниками енергії. Мета: загальна вартість електроенергії <3 центи/kWh та створення додаткового доходу від продажу електроенергії.
Зелений біткоїн премія: Сертифікаційна програма має на меті продавати "доказово зелений" токен з премією 1-3%; ранні учасники отримують репутаційні та фінансові переваги.
Оцінка та ключові показники
) Ключові каталітичні фактори протягом наступних 12 місяців
Інвестиційні поради
Будь ласка, створіть коментар, мова коментаря: китайська