Криптоактиви ринковий звіт: економічні дані трохи перевищили очікування, ринок відпочиває, але перспективи все ще невизначені

Цього тижня відкриття ціни біткоїна склало 80708.21 доларів США, закриття - 82562.57 доларів США, за тиждень зростання на 2.31%, амплітуда склала 10.86%, обсяг торгів продовжує знижуватися порівняно з минулим тижнем. Ціна біткоїна рухається в межах спадного каналу, спостерігається невелике відновлення.

Опубліковані в США дані по CPI трохи перевищили очікування, а також з'явилися ознаки можливого завершення конфлікту між Росією та Україною, що дало короткочасну можливість для віддиху на ринку американських акцій та ринку біткоїнів.

Проте, оцінка американського фондового ринку все ще перебуває на стадії падіння, згідно з історичними даними, все ще є простір для спаду. Основна причина, що спричиняє зниження оцінок — безлад у тарифній політиці, який може викликати інфляцію, що, в свою чергу, підштовхує до тривоги щодо можливого "стагфляційного" стану американської економіки, ще не зникла. Політики, здається, не готові змінити поточний курс, тоді як голова Федеральної резервної системи все ще дотримується позиції, орієнтованої на дані.

Ця плутанина і глухий кут ускладнюють усунення тривог щодо "стагнації"; чим довше триває цей стан, тим більше може бути простір для зниження оцінки. Це причина нашого обережного ставлення до відскоку біткоїна в короткостроковій перспективі.

Макроекономіка та фінансові дані

Дані про зайнятість у США, опубліковані минулого тижня, показали, що кількість нових робочих місць у ненавчальних секторах трохи нижча за очікування, а рівень безробіття злегка зріс, що вказує на ознаки уповільнення на ринку праці, посиливши побоювання щодо рецесії в США та призвівши до різкого падіння ринку.

Цього тижня США опублікували дані про індекс споживчих цін (CPI) за лютий. Не відкоригований за сезонними коливаннями CPI зріс на 2,8% в річному вимірі, що трохи нижче очікуваних 2,9%; сезонно скоригований CPI зріс на 0,2% в порівнянні з попереднім місяцем, що також нижче очікуваних 0,3%. Ці дані виявилися кращими за очікування, частково знімаючи паніку, викликану даними про зайнятість минулого тижня, і надаючи ринку короткочасну можливість для відпочинку.

Під впливом різкого падіння минулого тижня та позитивних даних CPI цього тижня, американські акції тимчасово відновилися після глибокого падіння, відігравши частину втрат, але протягом тижня все ще залишалися в спадному тренді. Індекс Nasdaq все ще нижче 250-денної середньої, тижневе падіння скоротилося до 2,43%; індекс S&P 500 піднявся вище 250-денної середньої; індекс Dow Jones впав на 3,07%, трохи відновившись біля 250-денної середньої.

14 березня Університет Мічигану опублікував попереднє значення індексу споживчої впевненості на рівні 57,9, що значно нижче за очікування ринку на рівні 63,1 та попереднє значення 64,7. Одночасно попереднє значення річної інфляції піднялося до 4,9%, що вище за очікуване 4,2% та попереднє 4,3%. Це свідчить про те, що занепокоєння споживачів США щодо економічних перспектив зростає.

Індекс споживчої довіри Університету Мічигану відображає вплив тарифної політики на довіру кінцевих споживачів. Біль на ринку та серед підприємців полягає в тому, що така політика може вимагати серйознішої реакції з боку ринку та тривалішої невизначеності, перш ніж щось зміниться.

У п'ятницю американські, європейські та навіть російські фондові ринки показали значне зростання, що в основному пов'язано з новинами про певний прогрес у конфлікті між Росією та Україною — обидві сторони планують досягти угоди про 30-денне припинення вогню.

З об'єктивної точки зору, суть цього раунду корекції фондового ринку США може полягати у корекції оцінок на тлі очікувань зниження процентних ставок. Шіллерівський індекс ціни до прибутку S&P 500 (CAPE) у грудні досягнув 37,80 разів, наближаючись до нещодавнього максимуму 38,71 разів, зафіксованого в листопаді 2021 року. Це високе оцінювання враховує очікування покращення торгової політики та швидкого розвитку AI-індустрії. З початку року міф про зростання AI частково розвіявся, в поєднанні з тарифною політикою та звільненнями, які зруйнували очікування економічного зростання, що ускладнює для ринку можливість витримати таку високу оцінку, в результаті чого відбувається корекція вниз у пошуках нової рівноваги.

Наразі максимальні падіння індексів Nasdaq, S&P 500 і Dow Jones становлять відповідно 14,59%, 10,36% і 9,79%, і всі вони знаходяться поблизу 250-денної лінії, заходячи в зону "корекції ринку" (падіння на 10%-20%). Але це не означає, що ринок вже завершив очищення. Поточний шіллерівський коефіцієнт ціни до прибутку S&P 500 становить 34,75 разів, що на приблизно 8,07% нижче від максимуму. Згідно з історичними тенденціями за останні 20 років, якщо падіння продовжиться, можливе повернення до 32,89 разів, що означає, що є ще понад 5% простору для падіння; якщо повернутися до середнього значення 27,25 разів, то все ще залишиться понад 21% простору для корекції. Звичайно, ймовірність такого глибокого коригування досить низька, якщо тільки економіка не впаде справді в рецесію.

У хаосі підвищення ризикової авантюри сприяло тому, що ціна на золото на деякий час перевищила 3000 доларів США за унцію. Індекс долара незначно зріс після досягнення нового мінімуму, дохідність 2-річних державних облігацій США зросла на 0,7%, а дохідність 10-річних державних облігацій США зросла на 0,37%, що свідчить про те, що частина капіталу почала виходити з державних облігацій США і переходити на фондовий ринок.

В цілому, американський фондовий ринок вступив у стадію корекції, але інфляція та перспективи зниження процентних ставок все ще неясні, особливо вплив тарифів та звільнень ще не ліквідовано, ринок може продовжити корекцію вниз, щоб стабілізувати оцінку активів на фоні хаосу. Під впливом біткойн-спотового ETF ми вважаємо, що біткойн продовжить зазнавати впливу корекції американського ринку акцій. Хоча біткойн кілька днів поспіль відскакує і повертається до близько 83000 доларів, у наступні два місяці все ще можливе зниження до 73000 доларів.

Стейблкоїни та спотовий ETF на біткойн

Цього тижня чистий приплив коштів через подвійний канал склав 2,37 мільярда доларів США, що є значним зменшенням порівняно з минулотижневим обсягом припливу в 12,82 мільярда доларів США. Конкретно це проявилося в тому, що з Bitcoin спотового ETF вивели 842 мільйони доларів США, з Ethereum спотового ETF вивели 184 мільйони доларів США, а в стабільні монети надійшло 1,264 мільярда доларів США.

Незважаючи на зменшення обсягу надходжень стейблкоїнів та збільшення виходу через ETF-канали, наявні кошти, що надходять на біржі, знову перетворюються на купівельну силу, що дозволяє ціні біткоїна повернутися до 83000 доларів. Наразі наявні кошти на біржах трохи зросли, і це зростання можна розглядати як дії з підбору невеликої кількості коштів, але цього недостатньо, щоб стати силою, що змінює ринок.

Тиск на продаж та розпродаж

Дані показують, що минулого тижня група короткострокових власників продовжувала зупиняти збитки під час падіння, найбільший день втрат припав на 13 березня, але обсяг був нижчим, ніж 10 березня.

Щодо плаваючих прибутків і збитків, група короткострокових власників наразі несе середній збиток у 9%, до складу якого входить велика кількість власників ETF. У цьому раунді падіння короткострокові власники стали як рушійною силою, так і основним носієм збитків, у подальших коливаннях ринку вони продовжать відчувати тиск і можуть стати джерелом подальшого спаду.

Протягом останніх 3 тижнів падіння група довгострокових інвесторів перейшла від продажу до накопичення, збільшивши свої активи приблизно на 100 тисяч монет Bitcoin. Інша група, на яку варто звернути увагу, — це великі власники, які також збільшили свої активи майже на 60 тисяч монет, вартість яких становить менше 80 тисяч доларів. У довгостроковій перспективі ці дві групи зазвичай демонструють кращі результати та відіграють роль стабілізатора ринку.

Показники циклу

Згідно з даними, циклічний індикатор біткойна становить 0.375, що свідчить про те, що ринок перебуває в стадії висхідного корекційного руху.