Стейблкоїн: новий тренд крипторинку

стейблкоїн стають ринковою консенсусом. Від придбання Bridge компанією Stripe, використання Huma стейблкоїнів замість банківських посередників до Circle, яка завдяки USDC стала новим гравцем у крипторинку, вплив стейблкоїнів зростає.

Ethena пізніше, але з попереду, MakerDAO змінив назву на Sky та перейшов на монету зі стабільною прибутковістю, Pendle, певна платформа кредитування та інші швидко переходять на USDC--PT/YT--USDe, все це є останніми тенденціями розвитку на крипторинку.

Наразі, стейблкоїн з процентним доходом (YBS) все ще належить до розділу концепції стейблкоїнів. Проекти YBS, такі як USDe, приваблюють користувачів за допомогою процентного доходу, розподіляючи частину доходу від активів серед користувачів, і після залучення депозитів продовжують отримувати доходи від активів. Це відрізняється від традиційного процесу випуску стейблкоїнів, який створює нові активи.

YBS дотримується логіки залучення депозитів та кредитування в онлайнових банках, деконструюючи право на випуск активів. Історія криптоіндустрії – це історія інновацій у моделях випуску активів, цього разу під назвою стабільності, що виглядає більш м'яко.

Візьмемо, наприклад, протокол f(x), він має принаймні 5 видів стейблкоїнів, включаючи rUSD, fxUSD, $btcUSD, $cvxUSD, навіть fETH також називається стейблкоїном, оскільки він підтримує цінову прив'язку, захоплюючи частину волатильності ETH.

Стабільність походить з волатильності, волатильність створює стейблкоїн.

З старого світу до нового континенту

Монети, що приносять дохід, та StableFi є новими способами вираження стейблкоїнів. Стейблкоїни походять з біткойна, як система електронних грошових платежів рівноправних учасників. Але біткойн не є стабільним, і це не проблема дизайну, а тому, що він за своєю суттю є безякорною валютною системою.

Деяка платформа стейблкоїн вперше спробувала в екосистемі біткойна, після чого перейшла в сферу оцінки на біржах. Фіатний стейблкоїн таким чином був народжений, його механізм не є складним, необхідно, щоб користувач довіряв компанії-емітенту та визнавав стабільність її ринкових торгів.

MakerDAO, що випускає DAI, використовує надмірну заставу (CDP), і протягом тривалого часу це був єдиний вибір для випуску стейблкоїнів на блокчейні. Застава активів у 1,5 рази, хоч і стримує капітальну ефективність, проте надає учасникам ринку вищу довіру.

Після цього історія криптовалюти з точки зору блокчейну - це історія про те, як знизити ставку застави. Якась торгова платформа може збільшити кредитне плече для торгівлі активами, але для створення активів немає хорошого способу підвищити кредитне плече.

Щодо створення активів, UST – це сумна глава, класичні алгоритмічні стейблкоїни з цього часу зазнали поразки. Frax максимум можна вважати semi-Algorithmic, або ж назвати це гібридним механізмом (Hybrid), вже є певним стейблкоїном.

З механічної точки зору, стейблкоїни з доходом потребують механізму доходу та механізму стейблкоїна. Справжнє розмежування полягає у механізмі доходу та розподілу прибутків, що залежить від джерела активів з доходом. Найпростіші способи є два: використовувати стейковані активи, такі як stETH, на ланцюгу, та активи з власним доходом, такі як облігації США, поза ланцюгом, причому їх можна змішувати.

USDe є досить специфічним, оскільки його використання стETH для отримання доходу, одночасно застосовуючи хеджування на певній торговій платформі для підтримки стабільності ціни монети, а також вимагає дотримання норм через офлайнові структури, і використовує USDC як частину резервів.

Ідеальний нативний стейблкоїн на блокчейні має використовувати лише активи ETH, хеджуватися на певній торговій платформі і повністю здійснювати розподіл прибутку на блокчейні. На жаль, такі проєкти, строго кажучи, не існують.

Наразі на ринку існує близько ста проектів, що стосуються стейблкоїнів, але після виключення неактивних проектів стейблкоїнів, активні основні варіанти в основному вже охоплені. Повна економіка токенів протоколу стейблкоїна повинна включати стейблкоїн та його версію з підпискою, а також основний токен протоколу та його версію з підпискою.

Стабільні монети для отримання доходу є перехрестям DeFi, RWA та стейблкоїнів. Продукти стейблкоїнів на одній платформі кредитування та одному DEX в основному спрямовані на зміцнення власного протоколу і не намагаються повністю відібрати частку ринку у USDe або USDS.

Справжнє питання полягає в тому, скільки ще місця на ринку залишиться для нових протоколів стейблкоїнів з прибутковістю, крім USDS та USDe. Після відбору близько 50 проектів змагаються за залишкові позиції на ринку стейблкоїнів з прибутковістю.

DeFi LEGO до YBS блоки

Успішне досягнення Нового Континенту не означає перемоги, загроза виживання стане ще більш терміновою. Виходячи з базових активів проекту, основних механізмів та кількісних даних, таких як TVL, ми обрали 12 перспективних протоколів.

Ці проекти в основному конкурують на ринку роздрібних інвесторів у сценаріях нарахування відсотків, ціноутворення та платежів, що є найбільш складним, але й найбільш вигідним напрямком. Sky, спираючись на дохідність державних облігацій та існуючий ринок DAI, поєднує нарахування відсотків і стейблкоїни, що робить його найсильнішим конкурентом Ethena.

Протокол YBS постійно комбінує інші протоколи, багатоланцюговість, багатопротокольність і багатократини є стандартом. Кожен спосіб організації YBS, кожен фокус на YBS з боку учасників, врешті-решт, сприяє збільшенню TVL та доходу для Pendle.

Ці проекти все ще стикаються з багатьма викликами, включаючи стійкість доходу та вплив коливань цін на основні токени протоколу на стейблкоїни. Тому необхідно звертати увагу на стійкість прибутковості протоколу та безпеку капіталу.

Окрім Sky та Ethena, Resolv, Avalon, Falcon, Level та Noon Capital можуть стати новими великими можливостями. Щодо проекту YBS, протоколу потрібна ліквідність вторинного ринку основної монети, подібно до того, як Ethena залучає венчурний капітал від основних бірж, формуючи фактичний альянс інтересів.

Репутація та резерви капіталу, необхідні для YBS, недоступні для Meme Coin. Завжди пам'ятайте, що YBS також є монетою, особливо справжній YBS, який не залежить від державних облігацій або долара, його визнання не відрізняється від BTC/ETH.