Лідерство США в цифровій фінансовій революції

Доброго дня. Дякую за запрошення взяти участь у цій зустрічі. Мені приємно бути з вами, особливо в цей ключовий момент, коли США демонструють лідерство на ринку криптоактивів. Перед тим, як поділитися деякими думками, я хочу подякувати організаторам за те, що скликали цю своєчасну дискусію. Крім того, я повинен заявити, що сьогоднішні думки, які я висловлюю, представляють лише мою особисту позицію і не обов'язково відображають позицію SEC або інших членів.

Сьогодні я хочу поговорити про те, що ми називаємо "криптопланом", який стане полярною зіркою в історичних зусиллях SEC допомогти США стати "глобальною криптостолицею". Але перш ніж обговорювати наші плани щодо домінування на крипторинку, я хотів би спочатку згадати деякі поворотні моменти в історії розвитку капітальних ринків, оскільки вони дуже схожі на те, де ми зараз знаходимося, і наше майбутнє, яке ми формуємо, повинно відповідати спадщині, яку ми успадкували.

Від гінкго до блокчейну: еволюція капітальних ринків

Вітер інновацій завжди охоплює наші капітальні ринки, іноді навіть в ураганному стилі. У 1792 році він зрушив гілки платана - під його тінню зібралося більше двадцяти біржових брокерів, щоб підписати угоду та заснувати попередника Нью-Йоркської фондової біржі. Той документ, написаний від руки на пергаменті, що містить менше ста слів, відкрив елегантну систему, яка протягом кількох поколінь домінувала в порядку капітальних流动.

Протягом кількох століть наш ринок ніколи не зупинявся. Він розширювався, еволюціонував і перетворювався разом з сучасними ідеями та технологіями. Ринок залишається динамічним завдяки участі людей. Ринок спрямовує людську творчість на вирішення найскладніших суспільних проблем і через механізми заохочення винагороджує тих, хто розробляє найбільш цінні та популярні рішення. Це саме те, про що говорив Адам Сміт, описуючи "невидиму руку": навіть коли люди переслідують свої власні інтереси, ринок може спрямувати їх на службу суспільним інтересам.

Обов'язком SEC є захист такого ринку: щоб людська креативність і навички приносили користь суспільству. Протягом своєї історії SEC як сприяв інноваціям, так і, на жаль, придушував їх. На щастя, сила прогресу врешті-решт переможе. Коли наша регуляторна позиція зможе зустріти інновації з обережністю, а не зі страхом, лідерство США завжди підніметься на новий рівень.

60-ті роки XX століття - тоді я ще не брав участі - на Уолл-стріт спостерігався бичачий ринок, але за лаштунками ринкові операції часто зазнавали труднощів. Більшість розрахунків і врегулювань все ще залежали від дорогих і складних процесів. Паперові акції накопичувалися у величезних кількостях, їх потрібно було транспортувати співробітниками на візках, бігаючи між Уолл-стріт та фінансовими центрами США.

Ця паперова система розрахунків і розрахунків була розроблена для більш м'якої епохи і, очевидно, вже не може впоратися з різким зростанням обсягу угод. Якщо якась компанія затримує обробку, це вплине на всю ланку; випадки втрати та крадіжки цінних паперів трапляються часто; кількість невдалих угод різко зростає; деякі брокери з обмеженим капіталом навіть стикаються з банкрутством через переривання угод. В безвихідь, час торгівлі скорочується, біржі навіть зупиняють торгівлю кожної середи, лише щоб дати компаніям час для обробки накопичених паперових сертифікатів.

Тодішній голова SEC описав цей системний крах як "найсерйознішу та найтривалішу кризу у сфері цінних паперів за 40 років... банкрутства компаній, різке падіння довіри інвесторів." Варто відзначити, що SEC тоді активно реагував, спонукаючи учасників ринку створити те, що ми сьогодні знаємо як американську депозитарну установу та клірингову компанію (DTCC), що кардинально змінило способи володіння та торгівлі цінними паперами.

Після цього більше не потрібні паперові свідоцтва для обігу між клієнтами та брокерами, а також між брокерами. Право власності на цінні папери почало фіксуватися у формі електронного реєстру. Саме свідоцтво було "заморожене", безпечно зберігаючись у сховищі, а право власності передавалося через комп'ютерну систему, закладаючи основу для сучасних систем клірингу та розрахунків.

В кінці 1990-х років електронні торгові системи стали популярними, підриваючи багато припущень традиційної ринкової структури. Тодішній голова SEC Артур Левіт також вважав, що SEC несе відповідальність за надання регуляторної гнучкості для інновацій в електронних ринках. Тому в 1999 році була представлена "Регуляція альтернативних торгових систем" (Reg ATS), яка дозволила цим системам підлягати регулюванню як брокери, а не традиційні біржі.

Це веде нас до сьогоднішнього дня - моменту, коли Америці потрібні амбіції, проекту, який може вивільнити ці амбіції.

Наш регуляторний каркас не повинен бути закріплений у епоху симуляцій, відмовляючись досліджувати нові горизонти. Врешті-решт, майбутнє прискорено наближається, а світ не чекатиме на нас. Америка не може просто наздоганяти революцію цифрових активів, ми повинні її очолити.

Створення майбутнього: Лідерство США в епоху фінансового золота

Сьогодні я хочу оголосити світові, що під моїм керівництвом SEC не буде бездіяльною, спостерігаючи за тим, як інновації процвітають за кордоном, поки наші власні капітальні ринки застряють у розвитку. Щоб реалізувати бачення перетворення США на глобальну криптостолицю, SEC повинна розглядати потенційні переваги та ризики перенесення наших ринків з офлайну в онлайн.

Ми стоїмо на новому порозі історії капітальних ринків. Як я вже згадував раніше, сьогодні я офіційно оголошую про запуск "Крипто-плану", ініціативи, що охоплює всю SEC, з метою модернізації законодавства про цінні папери, щоб ринки фінансів США могли повністю мігрувати на блокчейн.

Нещодавно Конгрес ухвалив законопроект GENIUS, що встановлює золотий стандарт регулювання для стейблкоїнів у сфері глобальних платежів. Після цього деякі особи відкрито підтримали ухвалення законодавства щодо структури криптовалютного ринку Конгресом у цьому році. Я ціную двопартійну підтримку, продемонстровану Палатою представників у цьому процесі, і сподіваюся, що Сенат на цій основі ще більше вдосконалить відповідні закони, щоб створити інституціональну структуру, яка захистить наш ринок від зловживань регулювання, зміцнюючи позицію США в глобальній криптоіндустрії.

Вчора президентська робоча група з цифрових активів опублікувала «Звіт PWG», який надав чіткі рекомендації SEC та іншим федеральним установам з метою створення рамки для підтримки лідерства США на ринку криптоактивів. Цей звіт є планом, метою якого є забезпечення провідної ролі США у сфері блокчейн-технологій та крипто. Як хтось сказав минулого тижня, він сподівається, що «весь світ працює на інфраструктурі американських технологій». Я готовий допомогти реалізувати цю мету.

Отже, я запустив криптоплан і доручив політичному відомству SEC тісно співпрацювати з криптогрупою для швидкої розробки програми реалізації рекомендацій звіту PWG. Криптоплан забезпечить те, що США залишаться найкращою країною для стартапів, розробки передових технологій та участі у капітальних ринках. Ми повернемо криптовалютні компанії, які залишили США через політику "правопорядку замість регулювання" попереднього уряду та "Операцію Chokepoint 2.0(". Як старі компанії, так і нові учасники ринку будуть раді вітатися SEC, якщо вони прагнуть до інновацій.

![Повний текст виступу голови SEC США "План криптовалюти": повна блокчейнізація фінансових ринків, створення глобальної столиці криптовалюти])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8ca98b4be37ec260c31d8efa259b9736.webp(

Повернення криптоактивів в США: Нова ера SEC

Криптоплан охоплюватиме ряд заходів всередині SEC.

По-перше, ми прагнемо повернути випуск криптоактивів до США. Ті складні офшорні корпоративні структури, псевдодецентралізовані вистави та плутанина щодо того, чи є криптоактиви цінними паперами, залишаться в минулому. Дехто вже вказав, що США перебувають у своїй "золотій епосі" - а в рамках нашої нової програми економіка криптоактивів також увійде в золоту епоху.

Відповідно до рекомендацій звіту PWG, одним із моїх пріоритетів є якомога швидше створення в США регуляторної рамки для випуску криптоактивів. Формування капіталу є одним із основних завдань SEC, проте давно вже SEC ігнорує потреби ринку у виборі і придушує фінансування на основі криптовалюти. Це призвело до того, що крипторинок поступово відійшов від випуску активів, а американські інвестори були позбавлені можливості брати участь у продуктивній економічній діяльності за допомогою цієї технології. Протягом тривалого часу SEC уникала криптоактивів, вживаючи підхід "спочатку стріляти, потім питати", що має стати історією.

Хоча раніше SEC вважала більшість криптоактивів цінними паперами, насправді більшість криптоактивів не є цінними паперами. Однак через невизначеність застосування "тесту Ховей" деякі інноватори, для підстраховки, розглядають усі криптоактиви як цінні папери. Підприємці США використовують технологію блокчейн для модернізації різних традиційних систем і інструментів. Наприклад, нинішній федеральний сенатор штату Огайо, колишній підприємець Берні Морено, заснував компанію, яка переведе свідоцтва про право власності на автомобілі в блокчейн перед виборами. Він побачив проблеми з ефективністю при передачі прав власності і запропонував практичне рішення за допомогою технології блокчейн.

Ці підприємці потребують і повинні мати чіткі критерії для визначення того, чи підлягає їхній бізнес регулюванню законодавства про цінні папери. Я доручив співробітникам комісії розробити чіткі рекомендації, щоб учасники ринку могли визначити, чи є криптоактив цінним папером або чи становить він інвестиційний контракт. Наша мета - допомогти їм класифікувати криптоактиви відповідно до цих чітких критеріїв, таких як цифрові колекційні предмети, цифрові товари або стейблкоїни, і оцінити економічну сутність їхніх угод. Завдяки цим класифікаціям учасники ринку можуть визначити, чи існує у емітента постійне зобов'язання або обов'язок, а отже, визначити, чи є цей актив інвестиційним контрактом.

Крім того, визнання цінних паперів не повинно стати первісним гріхом розвитку. Нам потрібна регуляторна структура, що пристосована до криптоцінних паперів, щоб ці продукти могли процвітати на американському ринку. Багато емітентів схилятимуться до використання гнучкості дизайну продуктів, яку пропонує законодавство про цінні папери, інвестори також виграють від таких властивостей цінних паперів, як дивіденди, право голосу тощо. Команди проектів не повинні бути змушені на невигідних етапах створювати DAO, засновувати офшорні фонди або занадто рано децентралізуватися. Я в захваті від нових застосувань криптоцінних паперів у бізнесі, таких як участь у механізмі консенсусу блокчейну через токенізовані акції.

Отже, для тих криптоактивів, які дійсно підпадають під дію законодавства про цінні папери, я вже попросив співробітників розробити спеціальні правила розкриття інформації, виняткові положення і систему "вільної гавані", включаючи так звані "первинні пропозиції монет )ICO(", "аеродропи" та програми винагород в мережі. Наша мета полягає в тому, щоб емітенти більше не виключали американських користувачів через юридичні ризики, а вибирали включити американських користувачів до своїх емітентських програм, щоб користуватися юридичною визначеністю та дружнім регуляторним середовищем. Я вірю, що, якщо ми будемо дотримуватися цього напрямку, у нас є можливість пережити сплеск інновацій, схожий на кембрійський.

Крім того, багато компаній прагнуть токенізувати звичайні акції, облігації, партнерські права та інші цінні папери, або токенізувати цінні папери, випущені іншими сторонами. Через регуляторні бар'єри в США, такі інновації в основному відбуваються за кордоном. Одночасно наш політичний відділ отримує багато заявок - від відомих компаній Уолл-стріт до стартапів-єдинорогів з Силіконової долини - вони всі бажають отримати схвалення для розподілу токенів цінних паперів на території США. Я доручив комісії співпрацювати з цими компаніями, щоб у відповідних випадках надати регуляторні винятки, щоб забезпечити, що США не залишаться позаду у криптоінноваціях.

Посилення свободи: надання різноманітних варіантів зберігання та торгівлі

По-друге, щоб досягти цілей президента, SEC має забезпечити максимальну свободу учасникам ринку при виборі платформ для зберігання та торгівлі. Як я вже зазначав, право володіти та самостійно управляти приватною власністю є однією з основних цінностей США. Я твердо вірю, що особа має право використовувати гаманці з самостійним зберіганням для зберігання своїх криптоактивів і брати участь у діяльності на ланцюгу, такій як стейкінг тощо. Проте деякі інвестори все ще вибирають довіряти свої активи зареєстрованим SEC посередникам, таким як брокери або інвестиційні консультанти, які мають дотримуватись додаткових вимог регулювання при наданні послуг зберігання.

Протягом мого терміну виконання обов'язків впровадження рекомендацій "PWG звіту" щодо "модернізації зобов'язань зберігання зареєстрованими посередниками SEC" стане пріоритетом. Впроваджена попереднім урядом "структура спеціальних цільових брокерів", документи SAB 121 та "дія 2.0 з відключення каналів" призвели до того, що на сьогодні на ринку практично немає відповідних постачальників послуг зберігання криптоактивів. Існуючі правила зберігання не враховують специфіку криптоактивів. Я доручив співробітникам дослідити, як адаптувати існуючу систему, включаючи надання винятків або зміни правил за необхідності для сприяння розвитку послуг зберігання криптоактивів.

«Звіт PWG» також рекомендує дозволити учасникам ринку вести багатогранний бізнес у найбільш ефективній структурі ліцензування. Ми не можемо змусити його