Перетворення та майбутнє ринку похідних у блокчейні

Останніми роками ринок похідних криптовалют швидко зростає, але децентралізовані платформи похідних все ще важко зрушити з місця домінування централізованих бірж. Лише нещодавно поява деяких інноваційних протоколів внесла нову енергію та можливості в цей сегмент.

Протягом останніх двох років платформи, які колись вважалися «святим граалем», такі як dYdX та GMX, поступово занепадали, а обсяги торгівлі значно зменшилися. Причини цього головним чином полягають у тому, що ці платформи просто скопіювали модель централізованих бірж, але не змогли конкурувати з ними за ключовими показниками. Користувачі, стикаючись з однаковими ризиками, не можуть отримати той же рівень ліквідності та торгового досвіду, тому природно не мають мотивації для переходу.

Проте, нещодавно зростаюча Hyperliquid принесла нову надію для галузі. Ця платформа вперше реалізувала пряму конкуренцію з централізованими платформами завдяки інноваційній архітектурі вертикальної інтеграції в таких аспектах, як швидкість торгівлі та витрати. У травні обсяг торгівлі безстроковими контрактами Hyperliquid досяг історичного максимуму в 2482,95 мільярда доларів США, що становить 42% від обсягу спотових торгів Coinbase за той же період. Це свідчить про те, що похідні у блокчейні не є недостатньо затребуваними, а просто бракує дійсно відповідних продуктів, що відповідають характеристикам децентралізації.

Оглядаючись у майбутнє, розвиток похідних у блокчейні може не полягати в подальшій оптимізації існуючих моделей, а в дослідженні більш диференційованих інноваційних шляхів на основі відкритості блокчейну та характеристик довгого хвоста активів. Серед них, опційні продукти з "нелінійним доходом" можуть бути напрямком, на який варто звернути увагу. Обмежена ризикова характеристика опціонів природно відповідає високій волатильності криптовалют, а також задовольняє потреби звичайних користувачів у простих угодах.

Деякі нові протоколи намагаються переосмислити основну логіку похідних у блокчейні через "спрощення" та "революцію ефективності активів". Наприклад, механізм "біткоїн-орієнтованих безстрокових опціонів" дозволяє користувачам використовувати будь-який токен у блокчейні як маржу для участі в торгах, максимально звільняючи фінансову ефективність довгих активів. Водночас скасування фіксованих термінів закінчення, впровадження динамічних фінансових ставок та інші нововведення також дозволяють користувачам тривалий час утримувати високі позиції з важелем, перетворюючи високі коефіцієнти "опціонів на кінцевий термін" на стійкі стратегії.

Ці інновації не лише знизили бар'єри для участі користувачів, але й порушили традиційну модель розподілу прибутків централізованих платформ. У новій екосистемі постачальники ліквідності, користувачі торгів і сам протокол можуть формувати спільноту інтересів, спільно ділитися цінністю, що виникає внаслідок зростання екосистеми.

Хоча масове впровадження опціонів у блокчейні все ще на ранній стадії, ці нові покоління протоколів готують насіння, які можуть принести значні зміни. У майбутньому, хто зможе в потрібний момент вирішити найактуальнішу проблему ефективності активів для користувачів, той може отримати домінуючу позицію на ринку похідних у блокчейні.

Децентралізовані похідні все ще мають потенціал стати однією з найбільш масштабованих і прибуткових ніш в екосистемі DeFi. Ключовим моментом є те, що вони повинні справді вийти з тіні "централізованих альтернатив", використовуючи революцію в рідній структурі блокчейну та ефективності капіталу, завершивши самоінновацію форм продукту. Коли користувачі зможуть реалізувати безперешкодний рух активів, ефективне хеджування та складне зростання доходів, справжня цінність похідних у блокчейні зможе повністю розкритися.