Широке обговорення крипторинку: глибока прив'язка американських компаній до ENA

Нещодавно в криптовалютному колі розгорнулася жвава дискусія про зв'язок між компаніями, що котируються на американських фондових ринках, та токеном ENA. У центрі цієї дискусії стоїть компанія під назвою StablecoinX, поява якої знаменує ще один глибокий злиток традиційних фінансів і світу блокчейну. У цій статті буде детально розглянуто хід подій, пов'язаних з цим інцидентом, включаючи фон StablecoinX, його фінансування, зв'язок із Ethena Labs та потенційний вплив на власників ENA.

Передісторія StablecoinX

StablecoinX Inc. є компанією, яка незабаром вийде на біржу в США, її основним завданням є бути довгостроковим управителем державних резервів стабільної монети USDe, головним чином шляхом купівлі та утримання ENA як резерву активів. Компанія планує вийти на біржу Nasdaq шляхом злиття з компанією SPAC TLGY Acquisition Corp, очікується, що код торгівлі буде USDE.

Аналіз способів виходу SPAC на ринок

Спеціалізовані компанії з придбання (SPAC) є способом виходу на ринок, який передбачає залучення коштів через первинне публічне розміщення акцій, а потім пошук цільової компанії для завершення злиття. TLGY є таким SPAC-порожнім підприємством, яке вийшло на ринок наприкінці 2021 року, залучивши 200 мільйонів доларів, з метою майбутніх злиттів. Цей спосіб виходу на ринок є швидшим і гнучкішим, ніж традиційне IPO.

Стан фінансування StablecoinX

Структура фінансування приватного розміщення (PIPE), оголошена StablecoinX, є такою:

• 2 мільярди доларів США з початкового фонду залучення TLGY SPAC
• 160 мільйонів доларів США від нових грошових інвесторів
• 1 мільйон доларів США - це сума, за яку інвестори придбали токени ENA за зниженою ціною.
• 6000 мільйонів доларів США - це ENA токени, безкоштовно надані Ethena Foundation

Слід зазначити, що лише приблизно 2,6 мільярда доларів є вільними грошима, а ще 1,6 мільярда доларів - це активи ENA.

Взаємовідносини Ethena Labs та StablecoinX

Хоча Ethena Labs не є акціонером StablecoinX, вона є закулісним гравцем цієї угоди. Обидва пов'язані між собою через низку угод:

• Ethena Labs подарував 60 мільйонів доларів США у токенах ENA StablecoinX
• Дозволити StablecoinX купити 100 мільйонів ENA за зниженою ціною
• Підписано 5-річну угоду про стратегічне співробітництво
• Інвестиційний комітет StablecoinX включає членів, призначених Ethena Labs

Ця структура забезпечує легальне виведення StablecoinX на ринок, одночасно надійно прив'язуючи його до екосистеми USDe.

План покупки ENA StablecoinX

StablecoinX планує придбати токени ENA на суму приблизно 150 мільйонів доларів протягом 6 тижнів після завершення злиття. Конкретний план такий:

• Щодня через маркет-мейкерів купуються партіями, в середньому щодня близько 5 мільйонів доларів
• Усі наявні ENA вважаються постійним капіталом, якщо не отримано дозвіл Ethena, їх не можна продавати, позичати або закладати.

Вплив на власників ENA

Потрібно чітко зазначити, що володіння токенами ENA не є рівнозначним володінню акціями StablecoinX. Взаємовідносини між власниками ENA та StablecoinX обмежуються лише тим, що активи, які вони мають, є державними активами StablecoinX. Власники ENA можуть лише опосередковано вигравати від ринкового зростання, яке приносить програма купівлі монет StablecoinX.

Потенційні арбітражні можливості

Якщо StablecoinX успішно вийде на ринок, можуть виникнути наступні можливості для арбітражу:

• Коли ціна акцій нижча за чисту вартість ENA, можна купити акції і чекати на підвищення.
• Коли ENA зростає, але ціна акцій USDE не реагує, можна здійснити арбітраж на підвищення.
• Одночасне володіння ENA та акціями, хеджування ринкових коливань, досягнення "подвійної бета-структури"

Однак успіх цих арбітражних стратегій залежить від точного оцінювання прозорості утримання StablecoinX, волатильності ENA та настроїв на вторинному ринку.

Підсумок

Ця подія продемонструвала інновації в капітальній структурі сфери шифрування. Вона дозволила Ethena зберегти чистоту on-chain протоколу, в той час як StablecoinX прийняла фінансування на американському ринку акцій та прозорі операції. Ця модель, якщо вона буде успішною, може стати стандартним шаблоном для входження багатьох блокчейн-проектів на Nasdaq у майбутньому.