Еволюція похідних у блокчейні: від імітації до інновацій

Нещодавно у ринку похідних у блокчейні відбулися значні зміни. Традиційні платформи для торгівлі безстроковими контрактами у блокчейні, такі як dYdX та GMX, поступово втрачають популярність, тоді як нова платформа Hyperliquid різко зростає. Ця зміна відображає те, що похідні у блокчейні переходять від простого імітування централізованих бірж до більш інноваційного напрямку.

Hyperliquid досягнув порівняння з централізованими платформами в швидкості та вартості торгівлі шляхом глибокої інтеграції механізму ордерів із смарт-контрактами. У травні обсяг торгівлі безстроковими контрактами Hyperliquid досяг 2482,95 мільярдів доларів, що стало історичним рекордом, що відповідає 42% від обсягу спотових торгів Coinbase за той же період. Його прибуток від протоколу також досяг 70,45 мільйонів доларів, встановивши новий рекорд.

Однак успіх Hyperliquid є лише першим кроком у інноваціях похідних у блокчейні. Майбутній напрямок розвитку може полягати не в подальшій оптимізації існуючих моделей, а в орієнтації на більш диференційовані продуктові інновації на основі відкритості блокчейну та характеристик довгого хвоста активів.

Одним з потенційних напрямків є продукти похідної. Нелінійні характеристики доходу опціонів природним чином відповідають високій волатильності криптовалют, тоді як механізм авансового сплати премії може задовольнити потреби звичайних користувачів, які прагнуть отримати великий виграш з невеликих інвестицій. Проте традиційні продукти опціонів занадто складні для звичайних користувачів, і їх необхідно спростити та інновувати.

У цьому відношенні деякі нові протоколи проводять корисні експерименти. Наприклад, один з протоколів запропонував концепцію "монетарних постійних опціонів", намагаючись через "декапіталізацію" та "революцію ефективності активів" перетворити основну логіку похідних у блокчейні.

Ця угода дозволяє користувачам безпосередньо використовувати будь-які токени у блокчейні як забезпечення для участі в торгах індексними опціонами BTC/ETH, усуваючи етап обміну та активуючи похідну вартість сплячих активів. Одночасно, завдяки впровадженню безстрокового механізму, скасовується фіксована дата закінчення, що дозволяє користувачам безстроково утримувати позиції на продаж/купівлю опціонів, сплачуючи лише невелику щоденну плату.

Ця комбінація "обмежені збитки + безмежний прибуток + вільний час" по суті перетворює опціони на "низькоризикові постійні контракти", значно знижуючи бар'єри для участі звичайних користувачів. Коли користувачі виявлять, що будь-який довгостроковий токен у їхньому гаманці може бути безпосередньо перетворений на інструмент хеджування ризиків, похідні у блокчейні можуть справді вийти за межі нішевого ринку, створивши екосистему, здатну конкурувати з централізованими біржами.

На додаток до інноваційних продуктів, похідні в ланцюжку також повинні впроваджувати інновації в механізм розподілу вигод. Нове покоління протоколів ончейн-деривативів досліджує, як повністю пов'язати інтереси спільноти, торгових користувачів і протоколу, щоб сформувати спільноту інтересів, які «розділяють процвітання та збитки». По суті, це підрив відносин експлуатації «платформа-користувач» традиційних централізованих бірж.

В цілому, похідні у блокчейні перебувають на критичному етапі переходу від простого наслідування до оригінальних інновацій. У майбутньому той, хто зможе у відповідний момент вирішити найактуальнішу для користувачів проблему ефективності активів, може заволодіти жезлом похідних у блокчейні. Похідні у блокчейні все ще мають потенціал стати однією з найбільш масштабованих та прибуткових ніш у екосистемі DeFi, але вони повинні дійсно вийти з тіні "централізованих аналогів", скориставшись революцією в структурі у блокчейні та ефективності фінансів, щоб завершити самооновлення формату продукту.