Домінуюча позиція Ethereum на ринку RWA: хто наступний на черзі?

підсумок основних моментів

• Ethereum завдяки своїй перевазі на ринку, досвіду експериментів з інститутами, глибокій ліквідності на блокчейні та децентралізованій архітектурі на сьогоднішній день домінує на ринку RWA.

• Загальна блокчейн з більш швидкими та дешевими транзакціями, а також спеціалізований ланцюг RWA, розроблений для відповідності регуляторним вимогам, вирішує проблеми вартості та продуктивності Ethereum. Ці нові платформи позиціонують себе як наступне покоління інфраструктури, пропонуючи виняткову технічну масштабованість або вбудовані функції відповідності.

• Наступний етап зростання RWA буде очолюватися ланцюгом, який успішно інтегрує три елементи: сумісність з регулюванням в ланцюгу, екосистема послуг, побудована навколо реальних активів, а також реальна ліквідність в ланцюгу.

1. Де наразі зростає ринок RWA?

Токенізація активів реального світу ( RWA ) стала однією з найбільш помітних тем у сфері блокчейну. Глобальні консалтингові компанії опублікували широкі прогнози ринку, а також були проведені поглиблені аналізи нових ринків, що підкреслює зростаючу важливість цієї сфери.

RWA означає перетворення таких матеріальних активів, як нерухомість, облігації та товари, на цифрові токени. Цей процес токенізації потребує інфраструктури блокчейну. Наразі Ethereum є основною інфраструктурою, що підтримує ці угоди.

Незважаючи на зростаючу конкуренцію, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. Професійні RWA блокчейни вже з'явилися, деякі зрілі платформи в сфері DeFi також розширюються в напрямку RWA. Навіть так, Ethereum все ще займає понад 50% від загальної активності на ринку, підкреслюючи стабільність його існуючої позиції.

Цей звіт розглядає ключові фактори, які забезпечують домінуюче становище Ethereum на ринку RWA, і досліджує еволюцію умов, які можуть сформувати наступний етап зростання та конкуренції.

2. Чому Ethereum може зберігати лідируючу позицію?

2.1. Перевага першого виходу та довіра інститутів

Ethereum став платформою за замовчуванням для токенізації інститутів з чіткою причини. Він першим впровадив смарт-контракти і активно готує ринок RWA.

За підтримки активної спільноти розробників, Ethereum встановив ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 та ERC-3643, задовго до появи конкурентних платформ. Ця рання основа надала необхідні технологічні та регуляторні основи для пілотних проєктів.

Тому багато організацій почали оцінювати Ethereum ще до розгляду альтернатив. Декілька відомих ініціатив наприкінці 2010-х років допомогли підтвердити роль Ethereum в інституційних фінансах:

• Платформа блокчейн і токен великого банку (2016-2017 роки ): для підтримки корпоративних випадків використання цей банк розробив ліцензовану форк Ethereum. Випуск токена для міжбанківських переказів підтверджує, що архітектура Ethereum ( навіть у приватній формі ) може задовольнити вимоги регуляторів щодо захисту даних і відповідності.

• Французький банк випустив облігації (2019 року ): цей банк випустив забезпечені облігації на суму 100 мільйонів євро на публічному блокчейні Ethereum. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть бути випущені та розраховані на публічному блокчейні, одночасно з максимальним зменшенням участі посередницьких організацій.

• Європейський інвестиційний банк цифрові облігації (2021 рік ): Європейський інвестиційний банк ( EIB ) у співпраці з кількома великими банками випустив цифрові облігації вартістю 100 мільйонів євро на Ethereum. Ці облігації розраховуються за допомогою центральної банківської цифрової валюти, випущеної Банком Франції ( CBDC ), що підкреслює потенціал Ethereum у повністю інтегрованих капітальних ринках.

Ці успішні пілотні проекти підвищили довіру до Ethereum. Для установ довіра базується на перевірених випадках використання та інших регульованих учасниках. Минулі досягнення Ethereum продовжують привертати увагу, формуючи зміцнений цикл прийняття.

Наприклад, у 2018 році одна цифрова фондова компанія оголосила, що створить інструменти для управління всім життєвим циклом цифрових цінних паперів на Ethereum. Ця ініціатива заклала основи для остаточного випуску найбільшого токенізованого фонду, який наразі випускається на Ethereum.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp)

2.2. Платформа реального капіталовкладення

Ще однією ключовою причиною, чому Ethereum продовжує домінувати на RWA ринку, є його здатність перетворювати ліквідність на ланцюзі в реальну купівельну спроможність. Токенізація реальних світових активів — це не лише технічний процес. Для функціонуючого ринку потрібен капітал, здатний активно інвестувати та торгувати цими активами. У цьому відношенні Ethereum є єдиною платформою, яка має глибоку та розгорнуту ліквідність на ланцюзі.

Цей момент очевидний на кількох платформах, які мають великі обсяги токенізованих фондів на Ethereum. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти на основі токенізованих державних облігацій США, позики на основі стейблкоїнів та синтетичні інструменти доходу в доларах.

• Деяка фінансова платформа завдяки своїм продуктам, підтримуваним державними облігаціями, вже накопичила понад 600 мільйонів доларів США загальної заблокованої вартості (TVL).

• Інший протокол використав ліквідність стейблкоїнів для придбання державних облігацій реального світу на суму понад 2,4 мільярда доларів.

• Третя платформа створила безбанківську прибуткову інфраструктуру на Ethereum, використовуючи свої синтетичні стейблкоїни, що приваблює інституційний попит та ліквідність DeFi.

Ці приклади свідчать про те, що Ethereum є не лише платформою для токенізації активів. Він забезпечує потужну основу ліквідності, здатну реалізувати реальні інвестиції та управління активами. Натомість багато нових платформ RWA після початкового етапу випуску токенів стикаються з труднощами у забезпеченні притоку капіталу або активності на вторинному ринку.

Причина цієї різниці є очевидною. Ethereum вже інтегрував стейблкоіни, протоколи DeFi та інфраструктуру, готову до дотримання норм. Це створює всеосяжне фінансове середовище, де випуск, торгівля та розрахунки можуть здійснюватися в мережі.

Отже, Ethereum є найефективнішим середовищем для перетворення токенізованих активів на реальні покупки. Це надає йому структурну перевагу, що виходить за межі простого ринкового сегмента.

2.3. Створення довіри через децентралізацію

Децентралізація відіграє ключову роль у встановленні довіри. Токенізація активів реального світу передбачає перенесення прав власності та записів про транзакції високовартісних активів у цифрову систему. У цьому процесі увага установ зосереджується на надійності та прозорості системи. Саме тут децентралізована архітектура Ethereum забезпечує значні переваги.

Ethereum як публічна блокчейн-система працює за підтримки тисяч незалежно працюючих вузлів по всьому світу. Ця мережа відкрита для кожного, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникає єдиної точки відмови, забезпечує стійкість до хакерських атак і цензури, а також підтримує безперервний час роботи.

У RWA-ринку ця структура створює реальну цінність. Транзакції фіксуються в незмінному реєстрі, що знижує ризик шахрайства. Смарт-контракти забезпечують довірчі транзакції без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансових діяльностях без централізованого схвалення.

Ці характеристики ( прозорість, безпека та доступність ) роблять Ethereum привабливим вибором для установ, що досліджують токенізацію активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам для роботи в умовах високого ризику фінансового середовища.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp)

3. Нові виклики для переформатування ситуації

Ethereum mainnet довів життєздатність токенізованих фінансів. Однак, поряд із успіхом, він також виявив структурні обмеження, які заважають більш широкому впровадженню інститутами. Ключові перешкоди включають обмежену пропускну здатність транзакцій, проблеми затримки та непередбачувану структуру витрат.

Для подолання цих викликів з'явилися деякі рішення для масштабування Layer 2. Включаючи злиття (2022 року ), Dencun (2024 року ) та майбутнє Pectra (2025 року ), важливі оновлення принесли покращення в аспекті масштабованості. Тим не менш, ця мережа все ще не може зрівнятися з традиційною фінансовою інфраструктурою. Наприклад, одна платіжна мережа обробляє більше 65,000 транзакцій на секунду, що є рівнем, якого Ethereum ще не досягнув. Для установ, які потребують високоінтенсивної торгівлі або миттєвих розрахунків, ці різниці у продуктивності залишаються ключовими обмежуючими чинниками.

Затримки також приносять виклики. Генерація блоку в середньому потребує 12 секунд, плюс додаткове підтвердження, необхідне для безпечного врегулювання, фіналізація зазвичай потребує до трьох хвилин. У разі завантаження мережі ця затримка може ще більше збільшитися, що ускладнює фінансові операції, чутливі до часу.

Більш важливо, що волатильність Gas-кошту залишається тривожним питанням. У пікові періоди комісії за транзакції перевищували 50 доларів, навіть у звичайний час витрати часто підвищуються до понад 20 доларів. Такий рівень невизначеності комісій ускладнює бізнес-планування і може знизити конкурентоспроможність послуг на основі Ethereum.

Одна цифрова компанія з цінними паперами добре ілюструє цю динаміку. Після того, як вона зіткнулася з обмеженнями Ethereum, компанія розширилася на інші платформи, одночасно розробляючи власний ланцюг. Хоча Ethereum відігравав вирішальну роль у сприянні раннім експериментам з боку установ, зараз він стикається з дедалі більшим тиском, щоб задовольнити потреби більш зрілого, чутливого до продуктивності ринку.

3.1. Поява універсального блокчейну з швидкою, ефективною та економічною вартістю

З огляду на те, що обмеження Ethereum стають дедалі помітнішими, установи все більше досліджують альтернативні переваги в ключових показниках продуктивності, таких як швидкість транзакцій, стабільність витрат і час фіналізації, щоб доповнити загальний блокчейн Ethereum.

Однак, незважаючи на постійну співпрацю з інституційними учасниками, фактична кількість токенізованих активів на цих платформах (, що не включають стабільні монети, все ще значно нижча порівняно з Ethereum. У багатьох випадках токенізовані активи, запущені на загальному ланцюзі, все ще є частиною багатоланцюгової стратегії, домінованої Ethereum.

Навіть попри це, все ще є ознаки суттєвого прогресу. У сфері приватного кредитування з'являються нові токенізовані ініціативи. Наприклад, на певній платформі Layer 2 одна торгова платформа привернула увагу, займаючи понад 18% обсягу діяльності в цій сфері, лише після Ethereum.

На даному етапі загальний блокчейн лише починає закріплюватися. Платформи, такі як певна високопродуктивна публічна блокчейн, які пережили швидке зростання в своїй DeFi екосистемі, зараз стикаються зі стратегічними проблемами: як перетворити цей імпульс на стійку позицію в сфері RWA. Лише завдяки відмінній технологічній продуктивності недостатньо. Щоб конкурувати з Ethereum, потрібно запропонувати інфраструктуру та послуги, які відповідають очікуванням довіри та відповідності регуляторів для інституційних інвесторів.

Зрештою, успіх цих блокчейнів на ринку RWA менше залежатиме від початкової пропускної спроможності, а більше від їх здатності надавати реальну цінність. Диференційовані екосистеми, побудовані навколо унікальних переваг кожного ланцюга, визначать їхнє довгострокове позиціювання в цій новій сфері.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5c2ecf422059047d235585476adc8d9.webp(

)# 3.2. Поява спеціалізованих блокчейнів для RWA

Все більше блокчейн-платформ відмовляються від універсального дизайну на користь спеціалізації в конкретних галузях. Ця тенденція також чітко проявляється в сфері RWA, де виникає нова хвиля спеціалізованих ланцюгів, оптимізованих для токенізації активів реального світу.

Причини для створення спеціалізованого блокчейну для RWA (реальних світових активів) є очевидними. Токенізація реальних світових активів потребує прямої інтеграції з існуючими фінансовими регуляціями, що робить використання загальної блокчейн-інфраструктури недостатнім у багатьох випадках. Специфічні технологічні вимоги ###, особливо навколо регуляторної відповідності (, повинні бути вирішені з самого низу.

Ключовою сферою є обробка відповідності. Програми KYC та AML є критично важливими для токенізованих робочих процесів, але традиційно вони обробляються офлайн. Такий підхід обмежує інновації, оскільки він просто упаковує традиційні фінансові активи у формат блокчейну, не перепроектуючи підлягаючу логіку відповідності.

Сучасні зміни полягають у повному перенесенні цих функцій відповідності на блокчейн. Попит на блокчейн-мережі зростає, ці мережі не лише здатні фіксувати право власності, але й на рівні протоколу рідним чином впроваджувати регуляторні вимоги.

У відповідь деякі ланцюги, орієнтовані на RWA, вже почали пропонувати модулі комплаєнсу на ланцюгу. Наприклад, одна платформа містить функцію децентралізованої ідентичності )DID(, що підтримує виконання комплаєнсу на рівні інфраструктури. Очікується, що інші спеціалізовані ланцюги також слідуватимуть подібним шляхом.

Окрім відповідності, багато таких платформ також використовують глибокі знання