Інвестиційна стратегія MicroStrategy в Біткойн та аналіз потенційних ризиків

Майкрострратегії перетворилася з традиційної програмної компанії на найбільшу у світі компанію, що володіє Біткойном. Станом на кінець 2024 року компанія володіє приблизно 471,107 Біткойнами, загальна вартість яких становить близько 27.97 мільярдів доларів, середня вартість покупки складає приблизно 62,500 доларів за монету. Станом на кінець 2024 року ринкова вартість цих Біткойнів становитиме приблизно 41.79 мільярдів доларів.

Інвестиційна стратегія

Майкро стратегії основним чином залучають кошти для купівлі Біткойн наступними способами:

1. Використання власних коштів, приблизно 5 мільярдів доларів.
2. Випуск конвертованих привілейованих облігацій з нижчою процентною ставкою (0%-0,75%).
3. Випуск пріоритетних забезпечених облігацій, таких як облігації на 489 мільйонів доларів США зі ставкою 6,125% та терміном погашення в 2028 році (які були достроково погашені).
4. Публічне розміщення акцій за ринковою ціною, фінансування шляхом збільшення емісії акцій.

Наразі загальний борг MicroStrategy становить 8,213 мільярдів доларів, загальна вартість активів - 43 мільярди доларів, а коефіцієнт важеля становить 19%. Лише якщо ціна Біткойна знизиться нижче 16,500 доларів і залишиться на цьому рівні протягом тривалого часу, компанія може зіткнутися з ризиком неплатоспроможності.

Вплив коливань ціни Біткойна

Короткостроковий вплив:

• Зниження ціни призведе до списання знецінення у фінансовій звітності.
• Ціна акцій тісно пов'язана з Біткойном, що може вплинути на фінансові можливості компанії.

Довгостроковий вплив:

• Якщо Біткойн увійде в тривалий ведмежий ринок, компанія може зіткнутися з серйозним фінансовим тиском.
• Обсяг програмного бізнесу малий, важко покрити борги або продовжувати купувати Біткойн.
• Довгострокова депресія Біткойна може вплинути на довіру інвесторів, посиливши тиск на ціни акцій.

Ключові фінансові дані

• Біткойн має балансову вартість приблизно 239 мільярдів доларів США, ринкова капіталізація приблизно 417,9 мільярдів доларів США.
• Загальний борг приблизно 8,2 мільярда доларів США, в основному складається з низько відсоткових конвертованих облігацій.
• У 2024 році чистий відтік грошових коштів від операцій становитиме 53 мільйонів доларів, резерви готівки 46,8 мільйона доларів.
• Доходи від програмного забезпечення зупинилися в зростанні, у 2024 році порівняно з попереднім роком знизяться на 3%.

Динаміка цін на акції та кореляція з Біткойн

• Кореляція між ціною акцій та ціною Біткойна досягає 0,7-0,8.
• Коливання цін на акції зазвичай більше, ніж сам Біткойн.
• Ринкова оцінка зазвичай вища за чисту вартість володіння Біткойном.

Можливість банкрутства або фінансової кризи

• Короткострокова платоспроможність є досить сильною, але тривалий ведмежий ринок може призвести до фінансових труднощів.
• Якщо Біткойн впаде до 12,000-15,000 доларів, може статися технічний банкрутство.
• У 2027-2029 роках термін погашення боргу перевищить 4 мільярди доларів, у той час можливий тиск на фінансування.
• Засновник Майкл Сейлор контролює 46,8% голосів, що може вплинути на стратегічні рішення компанії.

Висновок

Мікростратегія наразі має стабільний фінансовий стан, але сильно залежить від коливань ціни Біткойн. Якщо Біткойн залишиться в тривалій депресії, компанія може стикнутися з борговою кризою; навпаки, якщо Біткойн продовжить зростати, компанія має шанси на збереження сильного зростання. Майбутній розвиток компанії залежить від поведінки ринку Біткойн та стратегій управлінської команди.