MakerDAO підвищив річну процентну ставку на депозит DAI до 8%: аналіз логіки та стійкості

MakerDAO нещодавно підвищив процентну ставку на депозити DAI у своєму протоколі Spark до 8%. Ця надвисока "безризикова ставка" привернула увагу ринку. Багато хто почав сумніватися, чи не приховує за собою така висока прибутковість тінь фінансової піраміди?

Звідки ж береться ці вражаючі 8% прибутку? Чи має це стійкість? Чому MakerDAO вирішив зробити цей крок? Давайте разом поглибимося в ці питання.

Нещодавно, фізичні активи (RWA) стали фокусом обговорення в галузі. MakerDAO привернув велику увагу завдяки масовому впровадженню активів RWA і став представником проектів концепції RWA. Основною метою впровадження активів RWA в MakerDAO є диверсифікація підтримуючих активів за рахунок зовнішньої кредитоспроможності. Водночас, довгострокові додаткові доходи від державних облігацій США можуть допомогти стабілізувати обмінний курс DAI, збільшити гнучкість обсягу випуску та зменшити залежність від USDC, що, в свою чергу, дозволяє зменшити ризики.

Введення великої кількості активів RWA принесло MakerDAO значні додаткові доходи. Згідно з даними, частка активів RWA вже перевищила половину балансу активів і зобов'язань протоколу MakerDAO. Наразі більше половини доходів MakerDAO походить від активів з прибутком RWA, більшість з яких є державними облігаціями США, що забезпечують приблизно 5% безризикової процентної ставки. Ці доходи в кінцевому підсумку надходять на рахунок MakerDAO, а не безпосередньо розподіляються серед тримачів DAI.

Отже, звідки береться 8% високий дохід? Відповідь очевидна: протокол MakerDAO отримує значні прибутки з великої кількості активів з реального світу (RWA), а потім використовує ці прибутки для виплати 8% відсотків. Але чому так робити? Згідно з поясненням засновника MakerDAO, метою встановлення ставки доходності на рівні 8% є збільшення попиту на DAI та DSR (ставка заощаджень Dai), щоб забезпечити постійно зростаючу базу користувачів, які беруть участь у SubDAO та інших планах Endgame.

У двох словах, ця ініціатива спрямована на збільшення попиту на DAI. Більше DAI означає більше застави, а отже, більше коштів, які можна використовувати для покупки активів з реального світу (RWA), що, в свою чергу, призводить до отримання більшого доходу. З іншого боку, це також сприяє прогресу плану Endgame, який є концепцією, запропонованою MakerDAO для досягнення повної децентралізації.

Однак, чи може цей дохід у 8% зберігатися протягом тривалого часу? Відповідь негативна. Насправді, цей 8% процентна ставка більше схожа на одноразову "акцію". У процесі обговорення підвищення DSR процентної ставки була введена нова механіка: посилена ставка заощаджень Dai (EDSR). Це механізм, який тимчасово підвищує доступну ефективну DSR для користувачів на ранніх етапах низького використання DSR.

Простими словами, це означає, що на початковому етапі, коли кількість користувачів, які отримують процентну ставку DSR, невелика, за допомогою одноразової високої процентної ставки залучають користувачів. EDSR буде визначатися на основі DSR та використання DSR і поступово зменшуватиметься з підвищенням використання, поки врешті-решт не зникне, коли використання стане достатньо високим. EDSR є одноразовим, одностороннім тимчасовим механізмом, що означає, що EDSR може лише зменшуватися з часом, навіть якщо використання DSR знижується, його не можна знову збільшити.

Згідно зі словами засновника, коли рівень використання DSR досягне 50%, ця надзвичайна процентна ставка зникне, і MakerDAO ніколи не зазнає збитків. Насправді, це еквівалентно тому, що MakerDAO розподілить частину доходу протоколу серед держателів DAI.

В цілому, MakerDAO отримав значний прибуток, купуючи велику кількість активів RWA, а потім встановив процентну ставку на рівні 8%, розподіливши частину прибутку між держателями DAI, щоб збільшити попит на DAI та базу користувачів. Як тільки кількість користувачів, які отримують відсотки, досягне певного масштабу, ця процентна ставка поступово знизиться, зрештою повернувшись до нормального рівня.