Крипторинок відкат: Політика боргу Трампа викликала ризикові настрої

Минулого тижня крипторинок зазнав значних відкатів. Хоча ринок в основному пов'язує це з "яструбиними зниженнями" голови Федеральної резервної системи Пауела, насправді це може бути лише другорядним фактором. Справжньою причиною, що викликала капітальну паніку, швидше за все, стало сильне тиск Трампа у середу минулого тижня спільно з Маском щодо короткострокового бюджету Конгресу, а також невизначеність, пов'язана з погрозою скасувати правила щодо ліміту боргу. Ці дії значно активізували бажання інвесторів уникати ризиків.

Виступи Пауелла мають обмежений вплив, макроекономічні дані не показують значних ризиків

Рішення FOMC щодо процентних ставок, прийняте вранці минулого четверга, відповідало очікуванням ринку, знижуючи ставки на 25 базисних пунктів. Ринок пов'язує падіння ризикових активів з двома причинами: по-перше, в Системі Федеральних резервів не було досягнуто єдності щодо рішення про ставки; по-друге, середнє значення цільової ставки на 2025 рік було підвищено. Однак, якщо уважно проаналізувати виступ Пауела, його занепокоєння ризиками інфляції, здається, більше походить з невизначеності політики Трампа, а не з конкретних змін макроекономічних показників.

Спостерігаючи за змінами кривої прибутковості державних облігацій США, дійсно спостерігається підвищення віддалених ставок, але це незначно впливає на річну прибутковість. Це свідчить про те, що ринок має певні побоювання щодо майбутніх економічних перспектив, але короткострокові ризики не є очевидними. З огляду на ціни ф'ючерсних контрактів на федеральні фонди, очікування ринку щодо двох майбутніх знижень ставок були відображені ще в листопаді.

Кілька ключових макроекономічних показників свідчать про те, що економіка США не демонструє явних ознак погіршення. Індекс PCE залишається стабільним, рівень безробіття не показує значного зростання, дані про非农就业 навіть зазнали зростання. Зростання ВВП також стабілізується, жоден з показників не демонструє суттєвого падіння. Ці дані недостатні для підтримки висновків про відновлення інфляції або рецесію в наступному році.

Безперервне падіння індексу Доу-Джонса в основному викликане одноточковим ризиком компанії United Health Insurance, а не системним ризиком. Вбивство CEO компанії викликало широкий інтерес до проблеми витрат на медичні послуги в США, що узгоджується з напрямком медичної реформи Трампа, що призвело до різкого падіння її акцій.

Політика боргу Трампа викликала занепокоєння на ринку

Головною причиною різкої реакції ринку є те, що Трамп минулої середи спільно з Маском сильно тиснув на Конгрес щодо короткострокового бюджету, навіть погрожуючи скасувати правила обмеження боргу. Ці дії викликали величезну невизначеність, що стимулювало інвесторів шукати безпечні активи.

17 грудня Палата представників спершу досягла короткострокової угоди з демократами щодо витрат уряду, щоб уникнути закриття уряду. Однак під тиском Маска ця пропозиція швидко була відхилена. Трамп потім закликав у соціальних мережах скасувати правила щодо обмеження боргу, вважаючи, що ці боргові проблеми повинні бути відповідальністю адміністрації Байдена.

Хоча врешті-решт було ухвалено новий тимчасовий законопроект про видатки, що дозволило уникнути часткового закриття уряду, настрої Трампа щодо скасування ліміту боргу викликали занепокоєння на ринку. З огляду на вплив Трампа в Республіканській партії та те, що новообрані конгресмени незабаром вступлять на посаду, ймовірність скасування ліміту боргу значно зросла.

Державний борговий ліміт США є максимальною законодавчо встановленою сумою, яку федеральний уряд може позичити, і має на меті обмежити зростання державного боргу. Хоча в історії кілька разів припиняли дію боргового ліміту, наразі співвідношення державного боргу США до ВВП досягло історичного рекорду, перевищивши 120%. У такій ситуації скасування боргового ліміту зробить США тривалим часом нездатними дотримуватись фінансової дисципліни, а вплив на кредитну систему долара буде важко оцінити.

Причини, чому Трамп просуває скасування обмеження боргу, можуть полягати в тому, що він сподівається подолати короткострокову фінансову кризу, яка може виникнути внаслідок політики зменшення податків, шляхом продовження запозичень. Ця ініціатива непрямо підриває наратив про біткойн як резервний актив для вирішення проблеми боргу США, що, в свою чергу, впливає на крипторинок.

Протягом наступного періоду спостереження за політикою команди Трампа стане ключовою увагою ринку, і його важливість може перевершити інші фактори. Інвесторам потрібно постійно стежити за відповідними подіями, оцінюючи їх потенційний вплив на ринок.