Аналіз бізнес-моделі MicroStrategy: можливості та ризики

Компанія MicroStrategy нещодавно привернула широку увагу в промисловості завдяки своїй унікальній бізнес-моделі. У цій статті буде глибоко проаналізовано операційну модель компанії, а також розглянуто можливості та виклики, з якими вона стикається.

Ефект подвійного натискання Девіса

Двійний удар Девіса означає явище, коли акції компанії різко зростають через два фактори: зростання прибутків та розширення оцінки в хорошому економічному середовищі. Конкретно кажучи:

• Зростання прибутку компанії: підвищення прибутку внаслідок оптимізації бізнес-моделі, покращення управління та інших факторів.
• Розширення оцінки: ринок більш оптимістично ставиться до перспектив компанії та готовий надати вищий коефіцієнт оцінки.

Цей ефект позитивного зворотного зв'язку зазвичай призводить до прискореного зростання цін на акції. Йому протистоїть "двійне вбивство Девіса", яке є поєднанням зниження прибутку та стиснення оцінки, що призводить до швидкого падіння цін на акції.

Механізм формування високої премії MicroStrategy

MicroStrategy перенесла акцент бізнесу на фінансування покупки біткоїнів, а її прибуток в основному походить від капітальних прибутків, отриманих від зростання вартості біткоїнів. На відміну від звичайних біткоїн ETF, фінансова спроможність MicroStrategy забезпечує ефект важеля, що дозволяє їй мати можливість зростання прибутку, що перевищує зростання вартості біткоїнів.

Якщо ринкова капіталізація MicroStrategy перевищує загальну вартість його біткоїнів (, то компанія перебуває в стані позитивного премії ). Залучення фінансування для придбання біткоїнів додатково збільшить прибуток на акцію. Ця модель дозволяє MicroStrategy досягати більшого зростання прибутку, ніж просте володіння біткоїнами.

Отже, підтримання позитивного премії ринкової капіталізації відносно володіння біткоїнами стало основою бізнес-моделі MicroStrategy. Компанії потрібно постійно залучати фінансування для підтримки цього премії, збільшувати частку на ринку та отримувати більше прав на ціноутворення біткоїнів. Посилення прав на ціноутворення, в свою чергу, підвищить впевненість інвесторів, створюючи позитивний цикл.

Аналіз ризиків в галузі

Такий бізнес-модель MicroStrategy може суттєво збільшити волатильність ціни біткойна, виступаючи як підсилювач коливань. Коли біткойн входить у період високих коливань, це може викликати ефект "Девісівської подвійну вбивство":

• Зростання біткоїна сповільнюється, прибуток MicroStrategy зменшується
• Ринок ставить під сумнів фінансові можливості компанії, що негативно впливає на очікування зростання прибутків
• Швидке згортання позитивної премії
• Компанія змушена продавати біткойни для викупу акцій з метою підтримки премії
• Тиск на біткойн посилюється, ціна швидко падає
• Подальше погіршення очікувань щодо MicroStrategy

Цей цикл може посилити коливання ціни біткоїна.

Аналіз ризиків заборгованості

Хоча термін погашення конвертованих облігацій MicroStrategy є досить тривалим, і в короткостроковій перспективі немає тиску на погашення, однак ризик заборгованості все ще може бути відображений через ціну акцій.

• Хедж-фонди з конвертованих облігацій повинні динамічно коригувати позиції на основі значення Delta
• Коли ціна акцій знижується, потрібно продавати більше акцій MicroStrategy, щоб підтримувати хеджування.
• Це ще більше знизить ціну акцій, вплине на позитивний преміум стан компанії.
• отже, негативно впливаючи на всю бізнес-модель

Отже, ризики на стороні облігацій все ще можуть проявитися через коливання цін на акції.

В цілому, бізнес-модель MicroStrategy як сповнена можливостей, так і стикається зі значними ризиками. Інвестори повинні уважно стежити за коливаннями цін на біткойн та статусом премії компанії, обережно оцінюючи її інвестиційну вартість.