Circle IPO викликала суперечки в індустрії шифрування

Деяка компанія, що випускає USDC стабільну монету, нещодавно завершила первинне публічне розміщення акцій (IPO), ціна склала 31 долар, що вище від очікуваного діапазону. У перший день закриття акцій ціна становила 84 долари, через тиждень перевищила 107 доларів. Інвестиційні банки вважають, що помилка у ціноутворенні IPO відображає традиційний фінансовий інтерес до шифрування активів, особливо до стабільних монет.

Причини, чому варто звернути увагу на акції цієї компанії:

• Перший на ринку об'єкт інвестицій, що зосереджується на зростанні стабільних монет
• Ринок стабільних монет, ймовірно, зросте до трильйонного масштабу
• USDC управляє активами на 60 мільярдів доларів, щорічне зростання 91%

Причини для песимізму щодо акцій цієї компанії:

• Бізнес-модель повністю залежить від процентної ставки
• Потрібно покладатися на певну торгову платформу як на агента з випуску, розподіляючи половину прибутку від відсотків.
• Залежить від компаній з управління активами, співпрацює з конкурентами
• Протягом останніх 3,5 років доходи та прибуток зростали повільно
• Теперішня оцінка акцій у 107 доларів є завищеною: приблизно 30 разів валовий прибуток приблизно 110-кратний дохід Скориговане EBITDA приблизно 59 разів (2025 рік Q1 річний )

Критика розподілу IPO

Головний інвестиційний директор однієї криптоінвестиційної компанії відкрито розкритикував тенденцію розподілу IPO компанії на користь традиційних фінансових установ, ігноруючи криптоорієнтованих учасників. Він зазначив:

"Ми спілкувалися з багатьма фондами та компаніями шифрування, включаючи ранніх користувачів і промоутерів USDC, а також деякими установами, які мають тісні зв'язки з андеррайтерами. Вони або отримали дуже невелику частку, або зовсім не отримали розподілу. Це ще більше підтверджує той факт, що компанія має ухил у бік традиційного Уолл-стріт і ігнорує прихильників шифрування."

"Я досі не можу знайти жодну шифрувальну нативну установу, яка отримала б розумне ставлення під час цього IPO розподілу. Це просто абсурдно і показує надзвичайно короткозоре поводження цієї компанії."

Відповідь на критику

Дехто вважає, що ця критика є "бажанням отримати вигоду безкоштовно". Інвестиційний директор відповів, що вони готові купувати акції за тією ж ціною, а не вимагати безкоштовного надання. Розподіл IPO є ручним процесом, і компанія може контролювати розподіл.

Дехто вважає, що слід звинувачувати андеррайтерів, а не емітента. Він пояснив, що саме емітент є остаточним рішенням про розподіл клієнтів, має право переглядати всі замовлення та контролювати розподіл.

Щодо висловлювання "IPO було перепідписано в 25 разів", він зазначив, що це може бути лише "косметичне" представлення фінальних даних, яке не відображає реальну справедливість. Ранні справжні покупці насправді були маргіналізовані.

Підсумок

Чи вплине ця поведінка компанії під час IPO на її майбутній розвиток, наразі невідомо. Представники галузі очікують на публікацію звіту про акціонерний склад, щоб дізнатися, які інвестори поділилися прибутками від зростання.

Ця суперечка відображає конфлікт між традиційною системою IPO та ідеєю "узгодженості інтересів" в індустрії шифрування, що варто глибоко обдумати.