Ринок стейблкоїнів процвітає, глобальна регуляторна структура поступово формується

Сучасний криптовалютний світ не має суттєвих відмінностей на рівні застосування в порівнянні з 5-10 роками тому. Хоча масштаб продовжує зростати, DeFi стає яскравим моментом, але справжнім проривом на крипторинку залишаються монетні застосування, головним чином біткоїн та стейблкоїн.

Біткоїн отримав визнання завдяки вражаючій кривій зростання, ставши основним представником децентралізованої валюти. А з точки зору практичності, стейблкоїн насправді є справжнім прикладом криптовалюти, яка досягла глобального масового використання.

Наразі глобальна капіталізація стейблкоїнів досягла 243,8 мільярда доларів США. За даними платформи, за останні 12 місяців загальний обсяг торгівлі стейблкоїнами становить 33,4 трильйона доларів США, кількість угод – 5,8 мільярда, активних унікальних адрес – 250 мільйонів.

Висока частота використання та величезний обсяг свідчать про те, що попит і логіка застосування стейблкоїнів вже в основному зрілі. Проте регуляторний аспект все ще перебуває на стадії налагодження. В останні роки глобальне регулювання стейблкоїнів постійно вдосконалюється, нещодавно Сенат США ухвалив законопроект «GENIUS», який знову усуває перешкоди для глобального регулювання стейблкоїнів.

Швидкий розвиток стейблкоїнів, яскраво виражений ефект лідерства

стейблкоїн є криптоактивом, який забезпечує стабільність вартості шляхом прив'язки до законних валют, дорогоцінних металів та інших активів, з метою усунення високої волатильності криптовалют і надання користувачам надійних інструментів для розрахунків, зберігання вартості та інвестицій. Як міра вартості на крипторинку, розширення стейблкоїнів відображає зростання масштабів галузі. У 2017 році обіг стейблкоїнів у світі складав менше 1 мільярда доларів, сьогодні він наближається до 250 мільярдів доларів. Крипторинок також зріс з менше трильйона до 3 трильйонів, потрапивши в основну увагу.

Нещодавні дані свідчать про те, що цей раунд бичачого ринку можна розглядати як бичачий ринок стейблкоїнів. Після події з FTX обсяг стейблкоїнів знизився з 190 мільярдів до 120 мільярдів доларів, але згодом стрімко зростав, продовжуючи підвищуватися протягом 18 місяців. Водночас BTC піднявся з мінімуму 17500 доларів до понад 100000 доларів. Ліквідність цього раунду бичачого ринку походить з зовнішніх інститутів, які обирають стейблкоїни як засіб для втручання, що свідчить про зростання зовнішньої ліквідності та збільшення обсягу стейблкоїнів.

Наразі існує безліч видів стейблкоїнів, які можна класифікувати за контролюючим центром, типом фіатної валюти, наявністю відсотків, забезпеченням тощо. Стейблкоїн як основний інструмент ціноутворення має стабільну вартість, не використовується для спекуляцій, майже не має офіційних обмежень і доступний у всьому світі, що закладає основу для його перетворення на глобальну валюту.

З точки зору охоплення, окрім основних регіонів, таких як Європа, США та Японія, нові ринки, такі як Бразилія, Індія, Індонезія, особливо в районах з слабкою фінансовою інфраструктурою та серйозною інфляцією, почали використовувати стейблкоїни в повсякденній торгівлі. Згідно з доповіддю однієї платформи, найпопулярнішими застосуваннями стейблкоїнів у не крипто-сфері є заміна валюти (69%), оплата товарів та послуг (39%), міжнародні платежі (39%).

Видно, що стейблкоїни почали позбавлятися мітки криптоінвестицій і стали важливою точкою входу для інтеграції крипторинку з глобальною економікою. На цьому тлі глобальна картина розвитку стейблкоїнів привертає значну увагу. Доларові стейблкоїни займають 99% ринкової частки і називаються "доларовою гілкою".

Конкретно, через ефект масштабу монет, у сфері стейблкоїнів спостерігається тенденція до концентрації на сильних гравцях. Централізовані стейблкоїни домінують на ринку, стейблкоїн однієї платформи має капіталізацію 152 мільярди доларів, що становить 62,29%; стейблкоїн іншої платформи має капіталізацію 60,3 мільярда доларів, що становить 24,71%. Ці два стейблкоїни займають понад 80% ринкової частки. Третім є напівцентралізований стейблкоїн USDe з капіталізацією 4,9 мільярда доларів. Алгоритмічні стейблкоїни занепадають, лише децентралізований стейблкоїн USDS з екосистеми Sky залишається на передових позиціях, з капіталізацією 3,5 мільярда доларів. Щодо публічних блокчейнів, то Ethereum домінує, займаючи 50% ринкової частки, далі йдуть Tron(31,36%), Solana(4,85%) та BSC(4,15%).

! Закон GENIUS був проголосований Сенатом США, що дає уявлення про глобальний регуляторний ландшафт стабільних монет

Випуск стейблкоїнів є прибутковим бізнесом з низькими граничними витратами. Одна платформа має чистий прибуток у 13,7 мільярда доларів у 2024 році, чисті активи становлять 20 мільярдів доларів, всього 165 співробітників. Високі доходи приваблюють традиційні фінансові установи та інтернет-компанії, такі як певна платіжна платформа, певна соціальна мережа тощо. Певна платформа електронної комерції також сподівається отримати частку на ринку в Гонконзі. Нещодавно певна політична родина також запустила стейблкоїн, який вже інтегрований з понад 10 протоколами або додатками.

Прискорене узгодження регулювання, Сенат США ухвалив Закон GENIUS

Поки організації намагаються зайняти ринок, регуляція приходить вчасно. Наразі у всьому світі, включаючи США, Європейський Союз, Сінгапур, Дубай, Гонконг та інші регіони, вже почали або вдосконалили законодавство щодо стейблкоїнів. Як криптовалютний центр, США викликає найбільшу увагу.

Регулювання стейблкоїнів в США пройшло шлях від високої невизначеності до поступового прояснення. До 2025 року Конгрес США не прийняв спеціальних нормативних актів щодо стейблкоїнів та криптовалют. Різні регуляторні органи мають різні визначення стейблкоїнів, що призводить до регуляторної плутанини. Регуляторне середовище стейблкоїнів на рівні штатів також демонструє різноманітні тенденції.

Фрагментація регулювання стейблкоїнів до 2025 року, боротьба регуляторних органів призводить до високої невизначеності та проблем з відповідністю. Але з приходом нового уряду регулювання стейблкоїнів прискорюється.

У лютому цього року Палата представників та Сенат відповідно запропонували законопроєкти «STABLE» та «GENIUS». На першому саміті з криптовалют у Білому домі в березні президент висловив інтерес до стейблкоїнів і сподівається, що Конгрес представить відповідне законодавство до початку літніх канікул у серпні.

17 березня Сенатський комітет з банківської діяльності схвалив законопроект «GENIUS». 26 березня була подана відредагована версія законопроекту «STABLE», яка 3 квітня була схвалена Комітетом з фінансових послуг Палати представників.

Два законопроекти акцентують увагу на різних аспектах. «STABLE законопроект» наголошує на єдиному федеральному контролі, тоді як «GENIUS законопроект» підтримує паралельний контроль на рівні штатів та федеральному рівні. «STABLE законопроект» обмежує суб'єктів, які можуть випускати, а «GENIUS законопроект» дозволяє більше типів суб'єктів. Обидва вимагають резерву 1:1 та розкриття інформації, але «STABLE законопроект» є більш суворим. «GENIUS законопроект» підтримує виплату відсотків, тоді як «STABLE законопроект» забороняє.

! Закон GENIUS був проголосований і прийнятий Сенатом США, що дає уявлення про глобальний регуляторний ландшафт стейблкоїнів

Обидва законопроекти піддаються критиці. Державні уряди виступають проти федерального пріоритету в рамках "STABLE" закону, представники галузі вважають умови занадто жорсткими. Закон "GENIUS" викликав запитання щодо збільшення витрат на дотримання норм, ігноруючи потреби країн третього світу.

Прогрес закону «GENIUS» відбувається швидше. Після невдалого першого голосування 9 травня, оновлена версія пройшла через механізм регулювання за масштабом, збільшивши обмеження для участі технологічних компаній тощо. 19 травня Сенат ухвалив процедурну пропозицію з 66 голосами «за» та 32 «проти», що усунуло перешкоди для остаточного законодавства.

Прийняття цього законопроєкту є важливим етапом в історії криптоактивів США, оскільки він чітко визначить правила регулювання стейблкоїнів, сприятиме розвитку індустрії стейблкоїнів у США та сприятиме інтеграції криптоіндустрії в основний потік. Це також посилить вплив долара через стейблкоїни, створивши новий попит на купівлю державних облігацій США.

Початкове формування глобальної регуляторної структури стейблкоїнів

На відміну від США, регулювання стейблкоїнів в Європейському Союзі, Гонконгу та інших регіонах розпочалося раніше. Європейський Союз розробив законопроект MiCA, який забезпечує всебічну регуляторну основу для криптоактивів, включаючи стейблкоїни. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі також незабаром буде розглянутий у другому читанні. Сингапур, Дубай та інші місця також вже займаються регулюванням стейблкоїнів.

В цілому, глобальні розбіжності в регулюванні стейблкоїнів є обмеженими. У всіх країнах основна увага приділяється ліцензуванню емітентів, з вимогами до резерву, відокремлення ризиків, боротьби з відмиванням грошей тощо. Різниця полягає в дозволених категоріях стейблкоїнів, обмеженнях для емітентів і вимогах до локалізації.

! Закон GENIUS був проголосований Сенатом США, щоб надати огляд глобального регуляторного ландшафту стейблкоїнів

Головні регіони світу поступово запроваджують регулювання стейблкоїнів, що відображає зміну ролі стейблкоїнів у глобальному фінансовому ринку від периферії до центру. Стейблкоїни стають важливою частиною глобального валютного ринку, підвищуючи вплив крипторинку, а також надаючи в криптосфері вбивчі застосування. Водночас країни третього світу використовують стейблкоїни для глобальних розрахунків, в певній мірі реалізуючи задум децентралізованих електронних грошей.

У процесі розвитку криптоіндустрії стейблкоїни та біткойни все ще мають важливе значення та цінність.