Останній звіт HTX Ventures: шифрування Відповідність відкриває еру "нових Децентралізованих фінансів", RWAFi та стейблкоїн платежі стають новими можливостями

З моменту літа DeFi 2020 року AMM, кредитні протоколи, похідна торгівля та стейблкоїни стали основною інфраструктурою в сфері шифрування. Протягом останніх чотирьох років численні підприємці постійно ітерують і інноваційно розвивають ці напрямки, що сприяє досягненню нових висот для проектів, таких як Trader Joe та GMX. Проте, з поступовим дорослішанням цих продуктів, зростання в сфері шифрування починає досягати стелі, і народження нового покоління провідних проектів стає все більш складним.

Після виборів у США 2024 року процес легалізації та відповідності в шифрувальній індустрії має надію принести нові можливості для розвитку галузі. Злиття традиційних фінансів і Децентралізованих фінансів прискорюється: приватне кредитування, державні облігації США та сировинні активи (RWA) з ранніх простих токенізованих документів поступово еволюціонують у стейблкоїни з капітальною ефективністю, надаючи нові можливості для шифрувальних користувачів, що прагнуть стабільних доходів, і стаючи новим двигуном зростання для позик і торгівлі в Децентралізованих фінансах. Водночас стратегічне становище стейблкоїнів у міжнародній торгівлі стає все більш помітним, а інфраструктура в сфері платежів продовжує процвітати. Традиційні фінансові гіганти, включаючи родину Трампа, Stripe, PayPal та BlackRock, активно розвиваються, вносячи більше можливостей у галузь.

Після "старих DeFi" таких як Uniswap, Curve, dYdX та Aave, нова партія унікорнів у сфері криптотрейдингу готується до запуску. Вони адаптуються до змін регуляторного середовища, використовуючи інтеграцію традиційних фінансів та технологічні інновації, щоб розвивати нові ринки та просувати галузь у "нову DeFi" еру. Для новачків це означає, що більше не потрібно зосереджуватися на незначних інноваціях у традиційному DeFi, а натомість слід звертати увагу на створення проривних продуктів, що відповідають новому середовищу та потребам.

Ця стаття детально проаналізує цю тенденцію, розгляне потенційні можливості та напрямки розвитку в новому етапі змін на ринку шифрування, щоб надати учасникам галузі натхнення та орієнтири.

Зміни в торговому середовищі цього циклу

стейблкоїн Відповідність пройшов, рівень використання в крос-border платежах постійно зростає

Комітет з фінансових послуг Палати представників США планує в короткостроковій перспективі представити законопроект про стейблкоїн, що є рідкісним випадком двопартійного консенсусу щодо законодавства про стейблкоїни в США. Обидві сторони погоджуються, що стейблкоїни можуть не лише зміцнити позицію долара як глобальної резервної валюти, але й стали важливими покупцями державних облігацій США, що містить величезний економічний потенціал.

Цей законопроект може стати першим у США, який пройде через Конгрес як всеосяжне законодавство про шифрування, що сприятиме широкому впровадженню традиційними банками, підприємствами та фізичними особами шифрованих гаманців, стейблкоїнів та платіжних каналів на основі блокчейну. У найближчі кілька років очікується, що платежі стейблкоїнами стануть поширеними, ставши ще одним "стрибкоподібним розвитком" на ринку шифрування після Bitcoin ETF.

Хоча установи, що відповідають вимогам, не можуть безпосередньо отримувати вигоду від зростання стейблкоїнів, вони можуть отримувати прибуток, інвестуючи в інфраструктуру, пов'язану зі стейблкоїнами. Наприклад, основні блокчейни, які підтримують велику кількість постачання стейблкоїнів (такі як Ethereum, Solana тощо), а також різноманітні DeFi додатки, що взаємодіють зі стейблкоїнами, отримають вигоду від зростання стейблкоїнів. На даний момент частка стейблкоїнів у торгівлі блокчейном зросла з 3% у 2020 році до понад 50%. Їхня основна цінність полягає в безперешкодних трансакціях між країнами, ця функція зростає особливо швидко на ринках, що розвиваються. Наприклад, в Туреччині обсяги торгівлі стейблкоїнами становлять 3,7% її ВВП; в той час як в Аргентині премія на стейблкоїни досягає 30,5%. Інноваційні платформи оплати, такі як Zarpay і MentoLabs, залучають користувачів до екосистеми блокчейну за допомогою локальних агентів і платіжних систем, використовуючи стратегію «знизу вгору», що сприяє подальшому поширенню стейблкоїнів.

Наразі обсяг ринку міжнародних B2B платежів, оброблених традиційними платіжними каналами, сягає близько 40 трильйонів доларів США, тоді як світовий ринок споживчих переказів щорічно генерує сотні мільярдів доларів доходу. Стейблкоїни надають цьому ринку новий спосіб для ефективних міжнародних платежів через шифрувальні канали, їх використання швидко зростає, і вони мають потенціал для входження в цей ринок та його перетворення, ставши важливою силою в глобальному платіжному ландшафті.

Деяка торгова платформа випустила стейблкоїн, призначений для корпоративних платежів, з метою підвищення ефективності, стабільності та прозорості міжкордонних платежів для задоволення потреб у транзакціях, оцінених у доларах США. Тим часом, Stripe придбала платформу стейблкоїнів Bridge за 1,1 мільярда доларів, ця угода стала найбільшою в історії криптовалютної індустрії. Bridge надає підприємствам безшовний обмін між фіатними валютами та стейблкоїнами, що ще більше сприяє використанню стейблкоїнів у глобальних платежах. Платформа Bridge для міжкордонних платежів обробляє понад 5 мільярдів доларів щорічно і вже надає послуги глобального фінансового розрахунку для висококласних клієнтів, включаючи SpaceX, демонструючи зручність та ефективність стейблкоїнів у міжнародних транзакціях.

Крім того, PEXX як інноваційна платформа для міжкраїнських платежів зі стейблкоїнами підтримує обмін USDT та USDC на 16 валют, а також можливість прямих переказів на банківські рахунки. Завдяки спрощеному процесу реєстрації та миттєвому обміну, PEXX дозволяє користувачам та підприємствам ефективно та з низькими витратами здійснювати міжкраїнські платежі, ламаючи бар'єри між традиційними фінансами та шифруванням. Ця інновація не тільки забезпечує більш швидкі та економічні рішення для міжкраїнських платежів, але й сприяє децентралізації та безперебійній взаємозв'язку глобальних фінансових потоків. Стейблкоїни поступово стають важливою складовою частиною глобальних платежів, підвищуючи ефективність та доступність платіжних систем.

Регулювання торгівлі безстроковими контрактами, ймовірно, буде пом'якшено

Оскільки висока кредитна лінія в торгівлі безстроковими контрактами може призвести до збитків для клієнтів, регуляторні органи в різних країнах завжди пред'являли досить суворі вимоги щодо їх відповідності. У багатьох юрисдикціях, включаючи США, централізовані біржі (CEX) заборонено надавати послуги з торгівлі безстроковими контрактами, а децентралізовані біржі безстрокових контрактів (PerpDEX) також не можуть уникнути такої ж долі. Це безпосередньо стискає ринковий простір та кількість користувачів PerpDEX.

Однак, з перемогою Трампа на виборах, процес Відповідності в індустрії шифрування має шанси прискоритися, і PerpDEX, ймовірно, переживе весну розвитку. Нещодавно відбулося дві знакові події, на які варто звернути увагу: по-перше, радник Трампа з шифрування та ШІ Девід Сакс раніше інвестував у старих гравців цього сегмента, таких як dYdX; по-друге, Комісія з товарних ф'ючерсів США (CFTC), ймовірно, замінить Комісію з цінних паперів США (SEC) в ролі основного регулятора індустрії шифрування. CFTC накопичила великий досвід у запуску ф'ючерсів на біткоїн на Чиказькій товарній біржі (CME), і в порівнянні з SEC, її регуляторна позиція щодо PerpDEX є більш дружньою. Ці позитивні сигнали можуть відкрити нові ринкові можливості для PerpDEX і створити більш сприятливі умови для його зростання в майбутній рамці Відповідності.

Вартість стабільного доходу RWA вже виявляється користувачами шифрування

Колись висока ризикованість і висока дохідність крипторинку призвела до того, що RWA (активи реального світу) з стабільним доходом стали нікому не цікаві. Однак, під час останнього ведмежого ринку, ринок RWA зріс всупереч тенденціям, а його загальна заблокована вартість (TVL) зросла з менш ніж мільйона доларів до нинішнього рівня в сотні мільярдів. На відміну від інших криптоактивів, коливання вартості RWA не залежать від настроїв крипторинку. Ця особливість є надзвичайно важливою для формування надійної екосистеми Децентралізовані фінанси: RWA не тільки може ефективно підвищити ступінь диверсифікації портфелі, але й забезпечити міцну основу для різних фінансових деривативів, що допомагає інвесторам хеджувати ризики під час різких ринкових коливань.

Згідно з даними RWA.xyz, станом на 14 грудня RWA має 67 187 власників, кількість емітентів активів досягла 115, а загальна капіталізація склала 139,9 мільярда доларів США. Веб3 гіганти, включаючи певну торгову платформу, прогнозують, що до 2030 року ринок RWA може зрости до 16 трильйонів доларів США. Ця потенційно велика ринкова структура та інвестиційна привабливість, що випливає з її стабільного доходу, поступово стає невід'ємною важливою частиною екосистеми Децентралізовані фінанси.

Після краху Three Arrows Capital у сфері шифрування виявилася одна ключова проблема: активи позбавлені сталих сценаріїв доходу. З початком процесу підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою, глобальна ліквідність зменшується, і шифровані валюти, які визначаються як високоризиковані активи, зазнають особливих ударів. У порівнянні з цим, доходність реальних світових активів (таких як державні облігації США) стабільно зростає з кінця 2021 року, привертаючи увагу ринку. У 2022-2023 роках медіана доходів DeFi знизилася з 6% до 2%, що нижче безризикової доходності державних облігацій США за той же період у 5%, що призвело до втрати інтересу висококвартирних інвесторів до доходів на блокчейні. У ситуації, коли доходи на блокчейні вичерпані, галузь почала звертатися до RWA, сподіваючись відновити ринкову активність шляхом впровадження сталих доходів з оффчейн.

У серпні 2023 року одна платформа підвищила процентну ставку на депозитах DAI до 8% у своїй кредитній угоді, що призвело до відновлення давно затихлого ринку Децентралізованих фінансів. Лише за тиждень сума депозитів у протоколі зросла майже на 1 мільярд доларів, а обсяг циркуляції DAI також зріс на 800 мільйонів доларів, встановивши новий рекорд за три місяці. Ключовим фактором цього зростання стали RWA (активи реального світу). Дані показують, що у 2023 році більше 80% доходів платформи походять з RWA. З травня 2023 року платформа посилила свої інвестиції в RWA, масово купуючи державні облігації США через кілька суб’єктів і розміщуючи кошти в кількох кредитних протоколах RWA. Станом на липень 2023 року платформа володіла портфелем інвестицій в RWA на суму близько 2,5 мільярда доларів, з яких понад 1 мільярд доларів походить з державних облігацій США.

Успішне дослідження цієї платформи спричинило нову хвилю RWA. Під впливом високих доходів від ліквідних стейблкоїнів, екосистема DeFi швидко відреагувала. Наприклад, спільнота Aave запропонувала включити sDAI як забезпечення, що ще більше розширило використання RWA в DeFi. Аналогічно, у червні 2023 року, нова компанія Superstate, заснована творцем Compound, зосередилася на впровадженні реальних активів, таких як облігації, в блокчейн, пропонуючи користувачам стабільний дохід, схожий на реальний.

RWA став важливим мостом між реальними активами та ланцюговими фінансами. З розвитком все більшої кількості інноваторів, які досліджують потенціал RWA, екосистема DeFi поступово знаходить новий шлях до стабільного доходу та різноманітного розвитку.

Ліцензовані установи на блокчейні розширюють ринковий масштаб

У березні цього року компанія BlackRock запустила перший токенізований фонд державних облігацій США, випущений на публічному блокчейні, BUIDL, що привернуло увагу ринку. Цей фонд надає кваліфікованим інвесторам можливість отримувати дохід від державних облігацій США і вперше був розгорнутий на блокчейні Ethereum, а згодом розширився на кілька інших блокчейнів, таких як Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon і Arbitrum. На даний момент $BUIDL як токен доходу не має реальної утиліти, але його знаковий випуск став важливим кроком у розвитку токенізованих фінансів.

Водночас губернатор штату Вайомінг Марк Гордон оголосив, що уряд штату планує випустити стейблкоїн, прив'язаний до долара США, у 2025 році, і забезпечити його підтримку через облігації США та угоди репо. Очікується, що цей стейблкоїн запрацює у першому кварталі 2025 року у співпраці з торговельною платформою, що стане ознакою стабільності з боку уряду.