Огляд результатів активів за 3-й квартал: Біткойн стабільний, американські акції демонструють сильні викупи, залишаються невизначеності щодо зниження відсоткових ставок.
З початку третього кварталу активи, які показали хороші результати, включають індекс Russell 2000, ціну золота, фінансові акції та американські облігації, тоді як активи, які показали погані результати, включають Ethereum, нафту і долар США. Динаміка біткоїна майже незмінна, а індекс Nasdaq 100 показав середні результати.
Поточний ринок американських акцій все ще перебуває в стадії бичачого ринку, основна тенденція зростаюча. Але в останні кілька місяців до кінця року торгове середовище буде позбавлене теми прибутків, а як висхідний, так і низхідний простір на ринку будуть обмежені. Ринок постійно знижує очікування прибутків за третій квартал.
Нещодавно оцінки зазнали корекції, але відскок також був швидким, 21-кратний ціновий коефіцієнт все ще значно вище 5-річного середнього значення. 93% компаній індексу S&P 500 вже опублікували результати, 79% компаній перевищили очікування по прибутку на акцію, 60% компаній перевищили очікування по доходах. Акції компаній, що перевищили очікування, за своєю динамікою близькі до історичного середнього, але акції компаній, які не досягли очікувань, показують результати гірші за історичне середнє.
Наразі найсильнішою технічною підтримкою на американському фондовому ринку є викуп акцій. Упродовж останніх кількох тижнів обсяги викупу компаній досягли рівня, вдвічі вищого за норму, близько 5 мільярдів доларів на день, ( на річній основі 1 трильйон доларів ). Ця сила попиту може продовжуватися до середини вересня, після чого поступово зменшиться.
Великі технологічні акції в середині літа показали певне зниження, головними причинами якого є зниження прогнозів прибутковості та зменшення зацікавленості ринку до теми ШІ. Проте довгостроковий потенціал зростання цих акцій все ще існує, і ціни на акції навряд чи впадуть суттєво.
З жовтня минулого року до червня цього року ринок пережив деякі з найкращих ризикованих коригувальних доходів для цього покоління ( Шарп коефіцієнт індексу Nasdaq 100 досяг 4). Наразі ринковий курс акцій вищий, економічні та фінансові прогнози зростають повільніше, а очікування ринку щодо Федеральної резервної системи також вищі, тому відносно складно очікувати, що в майбутньому ринок акцій покаже таку ж продуктивність, як у попередні три квартали. Ми бачимо, що великі капітали поступово переходять на оборонні теми (, наприклад, збільшуючи позиції в сфері охорони здоров'я ), очікуючи, що ця тенденція в короткостроковій перспективі не зміниться, тому в найближчі кілька місяців до ринку акцій слід ставитися нейтрально.
Перспективи політики ФРС
Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл на конференції в Джексон-Холлі зробив найбільш чітку заяву про зниження процентних ставок, що зниження у вересні вже стало неминучим. Він зазначив, що не хотів би подальшого охолодження ринку праці і що його впевненість у поверненні інфляції до цільового рівня 2% зросла. Проте він все ще наполягав на тому, що темп ослаблення політики залежатиме від подальших даних.
Виступ Пауела не перевищив ринкові очікування, тому вплив на традиційний фінансовий ринок обмежений. Ринок найбільше цікавить, чи буде можливість одноразового зниження на 50 базисних пунктів у цьому році, але Пауел не дав жодних натяків. Наразі очікування щодо зниження процентних ставок у цьому році в основному залишилися незмінними. Якщо в майбутньому економічні дані виявляться позитивними, то навіть можливе зниження очікувань на 100 базисних пунктів.
Реакція ринку криптовалют
Крипторинок активно реагує на виступи Пауела, можливо, через надмірне накопичення коротких позицій, що призводить до стиснення (, як це видно з того, що обсяги позицій швидко зростають, але контракти часто мають негативну ставку ), а також через те, що учасники крипторинку не так одностайно розуміють макроекономічні новини, як традиційний ринок.
Чи підтримує нинішнє ринкове середовище зростання криптоактивів до нових максимумів, ще потрібно спостерігати. Як правило, для досягнення нових максимумів, крім макроекономічного середовища і зростання ризикового апетиту, також важливі криптоорієнтовані теми, такі як NFT, DeFi, розблокування спотових ETF, бум мемів тощо. На сьогоднішній день єдиною сильною темою є зростання екосистеми Telegram; чи стане вона наступною темою, ще потрібно спостерігати за результатами останніх проектів з випуску токенів, щоб оцінити якість нових користувачів.
Напрямок фінансів
Китайський фондовий ринок продовжує падати, але китайські концептуальні фонди демонструють безперервний чистий притік. Цього тижня чистий притік у 4,9 мільярда доларів США став новим п’ятитижневим рекордом і триває вже 12 тижнів. У порівнянні з іншими країнами, що розвиваються, Китай також є країною з найбільшим притоком капіталу. Ті, хто наважується збільшити свої інвестиції в умовах поточної ринкової кризи, швидше за все, є довгостроковими інвесторами, які ставлять на те, що, поки фондовий ринок не закривається, він зрештою відновиться.
Згідно з даними клієнтів Goldman Sachs, після лютого в основному спостерігалося зменшення володіння акціями A, а останнім часом значно збільшилися інвестиції в акції H та китайські компанії, що торгуються за кордоном.
Попри те, що світові фондові ринки відновлюються і спостерігається приплив капіталу, ринок грошових фондів з низьким ризиком також протягом чотирьох тижнів демонструє приріст, загальний обсяг досягнув 6,24 трильйона доларів, що є новим історичним рекордом, свідчачи про те, що ліквідність на ринку залишається достатньою.
Динаміка долара
Протягом останнього місяця індекс долара впав на 3,5%, що є найшвидшим падінням з кінця 2022 року, що пов'язано з посиленням очікувань ринку щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою.
Оглядаючись на початок 2022 року, Федеральна резервна система США вжила активних заходів щодо підвищення процентних ставок для боротьби з інфляцією, що сприяло зміцненню долара. До жовтня 2022 року ринок почав очікувати, що цикл підвищення ставок ось-ось закінчиться, і навіть може почати розглядати можливість зниження ставок. Ці очікування призвели до зниження попиту на долар, що сприяло його ослабленню.
Сьогоднішня ситуація на ринку, здавалося б, повторюється, лише тоді очікування були занадто завищеними, а зараз очікування зниження процентних ставок, здається, здійсняться. Якщо долар впаде занадто сильно, скасування довгострокових арбітражних угод може знову стати чинником, що тисне на фондовий ринок.
Основні моменти для уваги наступного тижня
Наступного тижня двома основними темами будуть інфляція та звіт Nvidia.
Основні дані про ціни включають інфляційний індекс PCE США, попередній індекс споживчих цін (CPI) Європи за серпень, а також CPI Токіо. Основні економіки також опублікують індекс споживчої довіри та показники економічної активності. Щодо звітів компаній, зверніть увагу на звіт Nvidia у середу після закриття ринку США.
PCE, опублікований у п'ятницю, є останніми даними про ціни PCE перед наступним рішенням Федеральної резервної системи 18 вересня. Економісти прогнозують, що місячне зростання базової інфляції PCE залишиться на рівні 0,2%, а особисті доходи та споживання зростуть на 0,2% і 0,3% відповідно, залишаючись на рівні червня. Ринок очікує, що інфляція збережеться на помірному рівні зростання і не знизиться далі.
Виступи Nvidia стосуються не лише AI та технологічних акцій, а й є барометром настроїв на всьому фінансовому ринку. Наразі попит залишається без проблем, найголовніше - це вплив затримки архітектури Blackwell. Згідно з кількома аналітичними звітами, основна думка на Уолл-стріт вважає, що вплив незначний, аналітики загалом залишаються оптимістичними щодо цього фінансового звіту. Протягом останніх чотирьох кварталів фактичні показники Nvidia перевершили ринкові очікування.
Основні показники, яких очікує ринок:
Доходи 28,6 мільярда доларів, зростання в річному обчисленні 110%, зростання в квартальному обчисленні 10%
Прибуток на акцію 0,63 долара США, зростання в річному обчисленні 133,3%, зростання в порівнянні з попереднім кварталом 5%
Доходи центру обробки даних становлять 24,5 мільярда доларів США, що на 137% більше в річному вимірі та на 8% більше в порівнянні з попереднім кварталом.
Рентабельність 75,5%, порівняно з попереднім кварталом незмінна
Основні питання, що викликають занепокоєння:
Затримка архітектури Blackwell
Аналіз показує, що перша партія чіпів Blackwell може бути відкладена на 4-6 тижнів, очікується, що їх поставки затримаються до кінця січня 2025 року. Багато клієнтів почали закуповувати H200 з коротшими термінами доставки. TSMC вже почала виробництво чіпів Blackwell, але складна упаковка має проблеми з виходом, початковий обсяг виробництва нижчий за запланований.
Цей новий продукт спочатку не входив до нещодавніх прогнозів продуктивності, затримка не матиме великого впливу на результати за Q2 та Q3 2024 року.
Існуючий попит на продукцію
Зменшення B100/B200 можна компенсувати збільшенням H200/H20. Очікується, що замовлення на H200 суттєво зростуть, зростання на 57% з третього кварталу 2024 року до першого кварталу 2025 року. Очікуваний дохід H200 у другій половині 2024 року складе 23,5 мільярда доларів США, що достатньо для компенсації можливих втрат від B100 і GB200. GPU H20 також має сильну динаміку на китайському ринку.
Прискорення зростання продуктивності зменшується
Очікується, що доходи за 2025 фінансовий рік складуть 105,6 мільярдів доларів, темп зростання знизиться з минулорічних 126% до 73%. У цьому кварталі темп зростання ще більше сповільниться до діапазону 10%-20%.
Виступ на китайському ринку
Слідкуйте за тенденціями попиту на H20, стикаючись з конкурентами на внутрішньому ринку (, зокрема з конкурентоспроможністю Huawei ) та планами запуску Blackwell у 2025 році в його зменшеній версії B20(.
Зміна продуктового ряду
Нові продукти можуть використовувати традиційні технології упаковки, що може знизити їхню продуктивність і вплинути на ціноутворення.
Коливання цін на акції
Акції NVIDIA нещодавно сильно коливалися, наразі ринкова капіталізація становить 3,18 трильйона доларів, що лише на 7% менше історичного максимуму. Оцінка в основному знаходиться на рівні медіани за останні три роки.
Очікування ринку
Goldman Sachs прогнозує, що, виходячи з поточної ціни акцій 124,58 долара, базове очікування ціни акцій становитиме 135 доларів. Оптимістичний сценарій передбачає зростання на 41%-89%, песимістичний сценарій - падіння на 26%-61%.
Огляд: продуктивність NVIDIA увійшла в спадний канал, але все ще демонструє хороші результати. Найбільший ризик - це охолодження буму ШІ, але якщо ситуація не погіршиться, негативний вплив, в основному, стосується коливань настрою. Інші ризики походять з макроекономічних факторів, таких як процентні ставки та геополітична невизначеність. Наразі все ще можна залишатися оптимістом, оскільки проблеми в основному стосуються ланцюга постачання, а не попиту, довгостроковий імпульс зростання не зазнав фундаментальних змін. Попит на ШІ все ще може перебувати на ранній стадії, а довгострокові перспективи можуть перевищити очікування.
![Cycle Capital Макроогляд тижня (8.25): Тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний на ринок на решту року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a913b54c8be149e843b81e5492dbe35d.webp(
![Циклічна капіталізація: Макроекономічний щотижневий звіт (8.25): Тенденція уповільнюється, але оптимістично-нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3a3a509765d51b3b8368dba83b9ccf8.webp(
![Макроогляд Cycle Capital (8.25): Тенденція сповільнюється, але оптимістичний нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abc9cfb4acb31c16d8114ea3c66decc8.webp(
![Cycle Capital макроогляд тижня (8.25): тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-edf1579027b77e398459f3b00e08dcc1.webp(
![Cycle Capital макроогляд тижня (8.25): тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a08416c9b9768cdfbb87c90c5f2115.webp(
![Циклічна капіталізація Макроекономічний звіт (8.25): Тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний на ринок на решту року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f552f91e50aa5086220238b716271584.webp(
![Cycle Capital Макроогляд тижня (8.25): Тенденція сповільнюється, але оптимістичний нейтрал щодо ринку на решту року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea4539c9e72aa1c97f0b0d1c355c1f2a.webp(
![Cycle Capital макроогляд тижня (8.25): Тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1be54c7a46fbe3ecc307637de9df5dc6.webp(
![Cycle Capital Макроогляд тижня (8.25): Тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab5592a540c62f6d46e4fe0832f67d7c.webp(
Огляд результатів активів за 3-й квартал: Біткойн стабільний, американські акції демонструють сильні викупи, залишаються невизначеності щодо зниження відсоткових ставок.
Огляд ринку
З початку третього кварталу активи, які показали хороші результати, включають індекс Russell 2000, ціну золота, фінансові акції та американські облігації, тоді як активи, які показали погані результати, включають Ethereum, нафту і долар США. Динаміка біткоїна майже незмінна, а індекс Nasdaq 100 показав середні результати.
Поточний ринок американських акцій все ще перебуває в стадії бичачого ринку, основна тенденція зростаюча. Але в останні кілька місяців до кінця року торгове середовище буде позбавлене теми прибутків, а як висхідний, так і низхідний простір на ринку будуть обмежені. Ринок постійно знижує очікування прибутків за третій квартал.
Нещодавно оцінки зазнали корекції, але відскок також був швидким, 21-кратний ціновий коефіцієнт все ще значно вище 5-річного середнього значення. 93% компаній індексу S&P 500 вже опублікували результати, 79% компаній перевищили очікування по прибутку на акцію, 60% компаній перевищили очікування по доходах. Акції компаній, що перевищили очікування, за своєю динамікою близькі до історичного середнього, але акції компаній, які не досягли очікувань, показують результати гірші за історичне середнє.
Наразі найсильнішою технічною підтримкою на американському фондовому ринку є викуп акцій. Упродовж останніх кількох тижнів обсяги викупу компаній досягли рівня, вдвічі вищого за норму, близько 5 мільярдів доларів на день, ( на річній основі 1 трильйон доларів ). Ця сила попиту може продовжуватися до середини вересня, після чого поступово зменшиться.
Великі технологічні акції в середині літа показали певне зниження, головними причинами якого є зниження прогнозів прибутковості та зменшення зацікавленості ринку до теми ШІ. Проте довгостроковий потенціал зростання цих акцій все ще існує, і ціни на акції навряд чи впадуть суттєво.
З жовтня минулого року до червня цього року ринок пережив деякі з найкращих ризикованих коригувальних доходів для цього покоління ( Шарп коефіцієнт індексу Nasdaq 100 досяг 4). Наразі ринковий курс акцій вищий, економічні та фінансові прогнози зростають повільніше, а очікування ринку щодо Федеральної резервної системи також вищі, тому відносно складно очікувати, що в майбутньому ринок акцій покаже таку ж продуктивність, як у попередні три квартали. Ми бачимо, що великі капітали поступово переходять на оборонні теми (, наприклад, збільшуючи позиції в сфері охорони здоров'я ), очікуючи, що ця тенденція в короткостроковій перспективі не зміниться, тому в найближчі кілька місяців до ринку акцій слід ставитися нейтрально.
Перспективи політики ФРС
Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл на конференції в Джексон-Холлі зробив найбільш чітку заяву про зниження процентних ставок, що зниження у вересні вже стало неминучим. Він зазначив, що не хотів би подальшого охолодження ринку праці і що його впевненість у поверненні інфляції до цільового рівня 2% зросла. Проте він все ще наполягав на тому, що темп ослаблення політики залежатиме від подальших даних.
Виступ Пауела не перевищив ринкові очікування, тому вплив на традиційний фінансовий ринок обмежений. Ринок найбільше цікавить, чи буде можливість одноразового зниження на 50 базисних пунктів у цьому році, але Пауел не дав жодних натяків. Наразі очікування щодо зниження процентних ставок у цьому році в основному залишилися незмінними. Якщо в майбутньому економічні дані виявляться позитивними, то навіть можливе зниження очікувань на 100 базисних пунктів.
Реакція ринку криптовалют
Крипторинок активно реагує на виступи Пауела, можливо, через надмірне накопичення коротких позицій, що призводить до стиснення (, як це видно з того, що обсяги позицій швидко зростають, але контракти часто мають негативну ставку ), а також через те, що учасники крипторинку не так одностайно розуміють макроекономічні новини, як традиційний ринок.
Чи підтримує нинішнє ринкове середовище зростання криптоактивів до нових максимумів, ще потрібно спостерігати. Як правило, для досягнення нових максимумів, крім макроекономічного середовища і зростання ризикового апетиту, також важливі криптоорієнтовані теми, такі як NFT, DeFi, розблокування спотових ETF, бум мемів тощо. На сьогоднішній день єдиною сильною темою є зростання екосистеми Telegram; чи стане вона наступною темою, ще потрібно спостерігати за результатами останніх проектів з випуску токенів, щоб оцінити якість нових користувачів.
Напрямок фінансів
Китайський фондовий ринок продовжує падати, але китайські концептуальні фонди демонструють безперервний чистий притік. Цього тижня чистий притік у 4,9 мільярда доларів США став новим п’ятитижневим рекордом і триває вже 12 тижнів. У порівнянні з іншими країнами, що розвиваються, Китай також є країною з найбільшим притоком капіталу. Ті, хто наважується збільшити свої інвестиції в умовах поточної ринкової кризи, швидше за все, є довгостроковими інвесторами, які ставлять на те, що, поки фондовий ринок не закривається, він зрештою відновиться.
Згідно з даними клієнтів Goldman Sachs, після лютого в основному спостерігалося зменшення володіння акціями A, а останнім часом значно збільшилися інвестиції в акції H та китайські компанії, що торгуються за кордоном.
Попри те, що світові фондові ринки відновлюються і спостерігається приплив капіталу, ринок грошових фондів з низьким ризиком також протягом чотирьох тижнів демонструє приріст, загальний обсяг досягнув 6,24 трильйона доларів, що є новим історичним рекордом, свідчачи про те, що ліквідність на ринку залишається достатньою.
Динаміка долара
Протягом останнього місяця індекс долара впав на 3,5%, що є найшвидшим падінням з кінця 2022 року, що пов'язано з посиленням очікувань ринку щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою.
Оглядаючись на початок 2022 року, Федеральна резервна система США вжила активних заходів щодо підвищення процентних ставок для боротьби з інфляцією, що сприяло зміцненню долара. До жовтня 2022 року ринок почав очікувати, що цикл підвищення ставок ось-ось закінчиться, і навіть може почати розглядати можливість зниження ставок. Ці очікування призвели до зниження попиту на долар, що сприяло його ослабленню.
Сьогоднішня ситуація на ринку, здавалося б, повторюється, лише тоді очікування були занадто завищеними, а зараз очікування зниження процентних ставок, здається, здійсняться. Якщо долар впаде занадто сильно, скасування довгострокових арбітражних угод може знову стати чинником, що тисне на фондовий ринок.
Основні моменти для уваги наступного тижня
Наступного тижня двома основними темами будуть інфляція та звіт Nvidia.
Основні дані про ціни включають інфляційний індекс PCE США, попередній індекс споживчих цін (CPI) Європи за серпень, а також CPI Токіо. Основні економіки також опублікують індекс споживчої довіри та показники економічної активності. Щодо звітів компаній, зверніть увагу на звіт Nvidia у середу після закриття ринку США.
PCE, опублікований у п'ятницю, є останніми даними про ціни PCE перед наступним рішенням Федеральної резервної системи 18 вересня. Економісти прогнозують, що місячне зростання базової інфляції PCE залишиться на рівні 0,2%, а особисті доходи та споживання зростуть на 0,2% і 0,3% відповідно, залишаючись на рівні червня. Ринок очікує, що інфляція збережеться на помірному рівні зростання і не знизиться далі.
! Щотижневий макрозвіт Cycle Capital (8.25): Тенденція сповільнюється, але оптимізм щодо решти року нейтральний
Прогноз фінансових результатів Nvidia
Виступи Nvidia стосуються не лише AI та технологічних акцій, а й є барометром настроїв на всьому фінансовому ринку. Наразі попит залишається без проблем, найголовніше - це вплив затримки архітектури Blackwell. Згідно з кількома аналітичними звітами, основна думка на Уолл-стріт вважає, що вплив незначний, аналітики загалом залишаються оптимістичними щодо цього фінансового звіту. Протягом останніх чотирьох кварталів фактичні показники Nvidia перевершили ринкові очікування.
Основні показники, яких очікує ринок:
Основні питання, що викликають занепокоєння:
Затримка архітектури Blackwell Аналіз показує, що перша партія чіпів Blackwell може бути відкладена на 4-6 тижнів, очікується, що їх поставки затримаються до кінця січня 2025 року. Багато клієнтів почали закуповувати H200 з коротшими термінами доставки. TSMC вже почала виробництво чіпів Blackwell, але складна упаковка має проблеми з виходом, початковий обсяг виробництва нижчий за запланований. Цей новий продукт спочатку не входив до нещодавніх прогнозів продуктивності, затримка не матиме великого впливу на результати за Q2 та Q3 2024 року.
Існуючий попит на продукцію Зменшення B100/B200 можна компенсувати збільшенням H200/H20. Очікується, що замовлення на H200 суттєво зростуть, зростання на 57% з третього кварталу 2024 року до першого кварталу 2025 року. Очікуваний дохід H200 у другій половині 2024 року складе 23,5 мільярда доларів США, що достатньо для компенсації можливих втрат від B100 і GB200. GPU H20 також має сильну динаміку на китайському ринку.
Прискорення зростання продуктивності зменшується Очікується, що доходи за 2025 фінансовий рік складуть 105,6 мільярдів доларів, темп зростання знизиться з минулорічних 126% до 73%. У цьому кварталі темп зростання ще більше сповільниться до діапазону 10%-20%.
Виступ на китайському ринку Слідкуйте за тенденціями попиту на H20, стикаючись з конкурентами на внутрішньому ринку (, зокрема з конкурентоспроможністю Huawei ) та планами запуску Blackwell у 2025 році в його зменшеній версії B20(.
Зміна продуктового ряду Нові продукти можуть використовувати традиційні технології упаковки, що може знизити їхню продуктивність і вплинути на ціноутворення.
Коливання цін на акції Акції NVIDIA нещодавно сильно коливалися, наразі ринкова капіталізація становить 3,18 трильйона доларів, що лише на 7% менше історичного максимуму. Оцінка в основному знаходиться на рівні медіани за останні три роки.
Очікування ринку Goldman Sachs прогнозує, що, виходячи з поточної ціни акцій 124,58 долара, базове очікування ціни акцій становитиме 135 доларів. Оптимістичний сценарій передбачає зростання на 41%-89%, песимістичний сценарій - падіння на 26%-61%.
Огляд: продуктивність NVIDIA увійшла в спадний канал, але все ще демонструє хороші результати. Найбільший ризик - це охолодження буму ШІ, але якщо ситуація не погіршиться, негативний вплив, в основному, стосується коливань настрою. Інші ризики походять з макроекономічних факторів, таких як процентні ставки та геополітична невизначеність. Наразі все ще можна залишатися оптимістом, оскільки проблеми в основному стосуються ланцюга постачання, а не попиту, довгостроковий імпульс зростання не зазнав фундаментальних змін. Попит на ШІ все ще може перебувати на ранній стадії, а довгострокові перспективи можуть перевищити очікування.
![Cycle Capital Макроогляд тижня (8.25): Тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний на ринок на решту року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a913b54c8be149e843b81e5492dbe35d.webp(
![Циклічна капіталізація: Макроекономічний щотижневий звіт (8.25): Тенденція уповільнюється, але оптимістично-нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3a3a509765d51b3b8368dba83b9ccf8.webp(
![Макроогляд Cycle Capital (8.25): Тенденція сповільнюється, але оптимістичний нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abc9cfb4acb31c16d8114ea3c66decc8.webp(
![Cycle Capital макроогляд тижня (8.25): тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-edf1579027b77e398459f3b00e08dcc1.webp(
![Cycle Capital макроогляд тижня (8.25): тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a08416c9b9768cdfbb87c90c5f2115.webp(
![Циклічна капіталізація Макроекономічний звіт (8.25): Тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний на ринок на решту року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f552f91e50aa5086220238b716271584.webp(
![Cycle Capital Макроогляд тижня (8.25): Тенденція сповільнюється, але оптимістичний нейтрал щодо ринку на решту року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea4539c9e72aa1c97f0b0d1c355c1f2a.webp(
![Cycle Capital макроогляд тижня (8.25): Тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1be54c7a46fbe3ecc307637de9df5dc6.webp(
![Cycle Capital Макроогляд тижня (8.25): Тренд сповільнюється, але оптимістичний нейтральний погляд на ринок до кінця року])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab5592a540c62f6d46e4fe0832f67d7c.webp(
![Cycle Capital Макроогляд тижня (8.25): Тренд сповільнюється, але на ринок, що залишився до кінця року