Від фінансового "алхімії" до криптоактивів: трансформація балансу підприємств

У сучасному фінансовому світі виникає нова "алхімія". Деякі компанії шляхом хитромудрої фінансової інженерії інтегрують криптоактиви у свій баланс, досягаючи вражаючого цінового премію. Ця практика не лише змінює традиційні способи управління корпоративними фінансами, але й надає інвесторам нові можливості для непрямої участі в ринку криптоактивів.

Розглянемо приклад програмної компанії, хоча її квартальні доходи складають лише близько 100 мільйонів доларів, але ринкова капіталізація становить 1090 мільярдів доларів. Ця компанія залучила кошти для покупки біткойнів шляхом випуску безвідсоткових конвертованих облігацій, практично без витрат. Ринок оцінив її біткойни з премією в 73%, що відображає прихильність інвесторів до цього непрямого способу володіння біткойнами.

Ця фінансова модель полягає в випуску конвертованих облігацій та постійних привілейованих акцій. Конвертовані облігації дозволяють інвесторам перетворювати їх у акції, коли ціна акцій досягає певного рівня, тоді як компанія може в певних умовах примусово викуповувати їх достроково. Постійні привілейовані акції розробляються відповідно до різних ризикових переваг інвесторів, забезпечуючи різні рівні дивідендного захисту.

Із запровадження цієї стратегії з серпня 2020 року акції компанії піднялися майже в 30 разів, що значно перевищує девятикратне зростання самого біткоїна. Варто зазначити, що звичайний бізнес компанії не показав суттєвого зростання, а різке зростання акцій в основному зумовлено її володінням біткоїном.

Ця модель успіху викликала наслідування з боку інших компаній. Деякі підприємства почали включати інші Криптоактиви, такі як ефір та Solana, до свого балансу. Ці компанії залучають кошти шляхом випуску нових акцій або конвертованих облігацій для купівлі Криптоактивів і отримують додатковий дохід через стейкінг та інші способи.

Однак така практика також має ризики. Коли з'являються більш прямі інструменти інвестицій у криптовалюти, премія за непряме володіння криптоактивами через акції компанії може поступово зникнути. Історично подібні ситуації вже мали місце з Grayscale Bitcoin Trust, де премія в кінцевому підсумку перетворилася на значну знижку.

Для інвесторів ключовим є виявлення тих компаній, які можуть використати цю тенденцію для створення стійкої вартості, а не лише переслідування короткострокових спекулятивних можливостей. Хоча тенденція до включення криптоактивів до бухгалтерського балансу компаній, ймовірно, триватиме, спостережувана на даний момент величезна премія, ймовірно, є тимчасовою.

У цій фінансовій "алхімічній" вечірці справжнім викликом є знайти своє місце до того, як музика зупиниться, та підготуватися до можливих змін на ринку.