Шифрувальний фонд у період затишшя: приховані течії під впливом річного ефекту

Фонди шифрування переживають складний період, особливо ті, що були створені під час пандемії, коли була реалізована масштабна монетарна політика, стикаються з суворими випробуваннями, які приносить "поганий рік".

Нещодавно фонд Web3 обсягом 400 мільйонів доларів оголосив про призупинення інвестицій у нові проєкти та подальші плани залучення коштів. Незважаючи на те, що цей фонд за останні три роки інвестував понад 40 мільйонів доларів у більше ніж 30 проєктів, нинішнє ринкове середовище залишається не дуже оптимістичним. Це рішення відображає труднощі, з якими стикається сучасний сектор венчурного капіталу в галузі шифрування: обсяги залучення коштів і інвестиційний ентузіазм знижуються, моделі блокування токенів ставляться під сумнів, а деякі інвестори навіть використовують вторинний ринок і хеджування для захисту своїх інвестиційних портфелів.

На фоні високих відсоткових ставок, неясного регулювання та внутрішніх проблем в галузі, шифрування венчурні капітали переживають безпрецедентний період корекції. Особливо це стосується фондів, заснованих приблизно в 2021 році, адже нинішнє середовище ще більше ускладнює їхній вихід.

Один із інсайдерів повідомив, що хоча їхні інвестиції в кілька венчурних фондів захопили провідні проекти, загальні інвестиції вже зазнали 60%-го бухгалтерського знецінення, і в результаті вони зможуть повернути лише 40% капіталу. Він вважає, що іноді навіть без помилок можна програти часу та рокам. Проте він оптимістично налаштований щодо наступного циклу крипто-інвестицій, вважаючи, що після спаду можуть з'явитися нові інноваційні можливості.

"Капітальний бум" 2021-2022 років, крім розквіту DeFi, NFT та ігор на блокчейні в межах галузі, також тісно пов'язаний із фоном глобальної ліквідності. Тоді багато центральних банків запровадили політику кількісного пом'якшення та нульових процентних ставок, що призвело до величезного притоку капіталу в активи з високою віддачею, а індустрія криптовалют стала одним з основних бенефіціарів.

Проте, коли Федеральна резервна система почала жорсткішу монетарну політику з 2022 року,泡沫 у шифрувальному секторі швидко лопнули. Завищені оцінки швидко знизилися, ринок увійшов у стадію "повернення до вартості". Багато криптовалютних венчурних капіталістів не лише зазнали значних втрат на ранніх інвестиціях, але й зіткнулися з питаннями з боку інвесторів.

Дані показують, що оцінки багатьох проектів значно впали, деякі проекти навіть зазнали зниження на 85% до 88% у річному вимірі. Це змусило деякі венчурні фонди шукати інші способи управління ризиками, такі як хеджування через деривативи та короткі позиції.

Нові фонди також стикаються з викликами в залученні коштів. Хоча в 2024 році кількість нових фондів зросла, загальний обсяг фінансування значно нижчий, ніж у період бика 2021-2022 років.

У контексті відсутності чіткої наративної продукції та реальних застосувань у галузі, токени Meme залучили великий обсяг спекулятивних коштів завдяки "міфу про раптове збагачення", витискаючи ресурси та увагу від інших потенційних проектів Web3. Тим часом деякі хедж-фонди почали входити на ринок Meme-токенів, шукаючи надприбутки, що виникають внаслідок високої волатильності.

Випуск спотового ETF на біткоїн є ще одним важливим фактором, що впливає на потоки фінансування в індустрії. З моменту затвердження перших ETF у січні 2024 року, як інституційні, так і роздрібні інвестори можуть безпосередньо інвестувати в біткоїн через регульовані канали, що не лише підвищує ринкову позицію біткоїна, а й змінює первісну логіку обігу коштів в індустрії. Велика кількість коштів вибирає залишитися в продуктах ETF, зменшуючи можливість їх перенаправлення до ранніх венчурних фондів або інших шифрування.

У цих умовах фінансування стартапів у сфері Web3 стає ще складнішим, ранні венчурні капітали стикаються з обмеженими каналами виходу токенів проектів та недостатньою ліквідністю на вторинному ринку, що призводить до подовження циклу повернення коштів та ускладнення реалізації прибутків.

Зовнішнє середовище також суворе: висока процентна ставка та обмежена ліквідність змушують інвесторів бути більш обережними щодо високоризикових інвестицій, хоча регуляторна політика постійно розвивається, але все ще існує невизначеність.

Експерти в галузі мають різні думки щодо перспектив індустрії. Дехто стурбований тим, що користувачі вже звикли до спекулятивних торговельних моделей, важко знайти нові можливості інфраструктури; інші вважають, що після спаду можуть виникнути нові інновації та інвестиційні можливості.

Під тиском безлічі факторів, "найтемніший момент" шифрувального венчурного капіталу, ймовірно, триватиме ще деякий час. Однак, як показує історія, після кожної низької точки можуть виникати нові можливості, і майбутнє галузі все ще викликає надію.