З моменту запуску стратегії резервування Біткойн у 2020 році Майкл Сейлор постійно прагне підтримувати здоровий баланс активів і зобов'язань. Сьогодні він підносить цю стратегію на новий рівень.
Автор: Стівен Ерліх
Переклад: Саоріс, Foresight News
Голова правління Strategy (MSTR) Майкл Сейлор у п'ятницю здобув широку похвалу в інвестиційних колах, оскільки його компанія в минулому кварталі встановила історичні рекорди за обсягом доходу, чистим прибутком та прибутком на акцію (див. нижче).
!
Фактично, акції компанії за минулий рік зросли на 166%, що вдвічі більше, ніж зростання Біткойну (BTC) за той же період.
!
（торговий вигляд）
Незалежно від того, якими стандартами вимірювати, такі досягнення заслуговують на визначення як видатні. Особливо на фоні того, що численні наслідувачі хлинули в галузь і можуть відволікати інвестиційні кошти, така поведінка виглядає ще більш рідкісною.
!
Але це не означає, що Strategy може залишитися на місці. Як лідер у сфері управління криптовалютними активами, він має певні привілеї, і, здається, зараз готується повністю використати цю перевагу.
Біткойн резерви продовжують нарощуватися, але стратегія зазнала нових змін
Станом на момент написання цієї статті, Strategy володіє 628,791 монетою Біткойн, вартість яких складає 71.9 мільярда доларів. Компанія накопичила цей актив через кілька способів: випуск звичайних акцій, різних типів привілейованих акцій (ці акції можуть надавати дивіденди або право конвертації протягом наступних кількох років), а також конвертованих облігацій. Конкретні деталі різних типів привілейованих акцій наведені на малюнку нижче.
!
Але зараз компанія планує здійснити суттєві зміни у способах фінансування — зокрема, повністю позбутися боргу. Незважаючи на те, що її показники активів і зобов'язань виглядають добре (згідно з фінансовим звітом, вартість компанії становить 126 мільярдів доларів, а борг лише 8,2 мільярда доларів), компанія все ж хоче знизити борг до нуля. На телефонній конференції для інвесторів після публікації фінансового звіту 31 липня компанія оголосила про плани викупити випущені конвертовані облігації, зосередившись натомість на багатосерійній емісії привілейованих акцій.
Це означає, що його обсяг випуску привілейованих акцій у 6,3 мільярда доларів США має значно зрости. Насправді, на інвесторській презентації компанія оголосила про плани рефінансувати 4,2 мільярда доларів США через новий продукт привілейованих акцій Stretch (STRC), мета якого - місячна дохідність 10%.
«Це рішення відображає позитивний розвиток здатності Strategy залучати фінансування на ринку капіталу. Ринок конвертованих облігацій переповнений хедж-фондами та арбітражниками, які створюють довгі позиції в Strategy, купуючи конвертовані облігації, але одночасно значною мірою коротко продають акції (приблизно 25%), щоб зменшити чистий ризиковий виставлення. Іншими словами, вони купують одну облігацію, продаючи велику кількість акцій, що насправді свідчить про легкий оптимізм щодо Strategy», — сказав Ланс Вітанца, старший директор TD Cowen, в інтерв'ю «Unchained» (повну дискусію можна переглянути на платформі X або YouTube). «Кілька років тому конвертовані облігації були найкращим способом фінансування для компаній. Але з розвитком Strategy вони змогли вийти на ринок привілейованих акцій, де умови кращі, потенціал зростання більший, а ціноутворення ефективніше.»
!
Цей крок ще раз підтверджує, чому Saylor вважається «напівбогом» у спільноті Біткойн — він не лише користується шаною за накопичення Біткойн, але й здобув повагу завдяки відповідальному способу ведення справ. За винятком кількох випадків, він майже ніколи не використовує кредитне фінансування, а покладається переважно на ринок акцій.
Хоча його надійна капітальна структура вже здатна уникати примусової ліквідації (якщо ціна Біткойна не впаде більше ніж на 80%), але Saylor все ще постійно перевершує межі.
До сьогодні не кожен може наслідувати
Але не варто очікувати, що численні послідовники в таких сферах, як Біткойн, ETH, SOL, BNB, наслідуватимуть цей підхід. Ці установи лише починають, як я зазначав в інших відповідних звітах, вони прагнуть швидко розширитися через конкуренцію.
Це означає, що вони використають всі інструменти капітального ринку: включаючи приватне фінансування публічних компаній (PIPEs), кредитні ліміти, і, звісно, боргові зобов'язання.
Я раніше писав у звіті: «Кожен спосіб має свої переваги та недоліки. Приватне фінансування може швидко залучити велику кількість коштів, що допомагає запустити стратегії резервування, але може призвести до величезного тиску продажу. Емітенти також можуть вибрати реєстрацію акцій у SEC перед випуском, але фінансування займає більше часу. Сьогодні все більше компаній використовують змішану модель: третина коштів надходить з приватного фінансування, решта залучається через конвертовані облігації або кредитні інструменти. Цей спосіб хоч і може відстрочити тиск продажу, але збільшує важелі на балансі, і якщо ціна впаде, це може спричинити проблеми.»
Це означає, що борг є практичним під час фінансування: розмивання акціонерного капіталу може проявитися лише через кілька років, а на нинішньому бульбашковому ринку купонна ставка майже дорівнює нулю. Наприклад, компанія з управління Біткойн-активами Twenty One у травні залучила 485 мільйонів доларів через випуск конвертованих облігацій для реалізації своєї стратегії; Антоні Помпліано у червні залучив 235 мільйонів доларів для своєї компанії з управління Біткойн-активами ProCap Financial через конвертовані облігації.
Це, по суті, модель «спочатку купити, потім оплатити».
Унікальне існування
Для інвесторів це означає, що їм слід завжди пам'ятати: у нинішній переповненій сфері управління криптовалютними активами Strategy все ще є єдиним у своєму роді. На даний момент це єдина компанія, яка може увійти на ринок привілейованих акцій. Її перше розміщення привілейованих акцій відбулося в січні цього року, а в майбутньому обсяги випуску значно збільшаться.
Для інших компаній вихід на ринок привілейованих акцій та ліквідація боргів все ще є лише мрією. «Більшість з цих компаній, швидше за все, почнуть з ринку конвертованих облігацій, сподіваючись, що деякі з них зможуть зрости і в кінцевому підсумку отримати право виходу на ринок привілейованих акцій», — сказав Вітанца.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Michael Saylor: Як стратегія Біткойна може уникнути ліквідації?
Автор: Стівен Ерліх
Переклад: Саоріс, Foresight News
Голова правління Strategy (MSTR) Майкл Сейлор у п'ятницю здобув широку похвалу в інвестиційних колах, оскільки його компанія в минулому кварталі встановила історичні рекорди за обсягом доходу, чистим прибутком та прибутком на акцію (див. нижче).
!
Фактично, акції компанії за минулий рік зросли на 166%, що вдвічі більше, ніж зростання Біткойну (BTC) за той же період.
!
（торговий вигляд）
Незалежно від того, якими стандартами вимірювати, такі досягнення заслуговують на визначення як видатні. Особливо на фоні того, що численні наслідувачі хлинули в галузь і можуть відволікати інвестиційні кошти, така поведінка виглядає ще більш рідкісною.
!
Але це не означає, що Strategy може залишитися на місці. Як лідер у сфері управління криптовалютними активами, він має певні привілеї, і, здається, зараз готується повністю використати цю перевагу.
Біткойн резерви продовжують нарощуватися, але стратегія зазнала нових змін
Станом на момент написання цієї статті, Strategy володіє 628,791 монетою Біткойн, вартість яких складає 71.9 мільярда доларів. Компанія накопичила цей актив через кілька способів: випуск звичайних акцій, різних типів привілейованих акцій (ці акції можуть надавати дивіденди або право конвертації протягом наступних кількох років), а також конвертованих облігацій. Конкретні деталі різних типів привілейованих акцій наведені на малюнку нижче.
!
Але зараз компанія планує здійснити суттєві зміни у способах фінансування — зокрема, повністю позбутися боргу. Незважаючи на те, що її показники активів і зобов'язань виглядають добре (згідно з фінансовим звітом, вартість компанії становить 126 мільярдів доларів, а борг лише 8,2 мільярда доларів), компанія все ж хоче знизити борг до нуля. На телефонній конференції для інвесторів після публікації фінансового звіту 31 липня компанія оголосила про плани викупити випущені конвертовані облігації, зосередившись натомість на багатосерійній емісії привілейованих акцій.
Це означає, що його обсяг випуску привілейованих акцій у 6,3 мільярда доларів США має значно зрости. Насправді, на інвесторській презентації компанія оголосила про плани рефінансувати 4,2 мільярда доларів США через новий продукт привілейованих акцій Stretch (STRC), мета якого - місячна дохідність 10%.
«Це рішення відображає позитивний розвиток здатності Strategy залучати фінансування на ринку капіталу. Ринок конвертованих облігацій переповнений хедж-фондами та арбітражниками, які створюють довгі позиції в Strategy, купуючи конвертовані облігації, але одночасно значною мірою коротко продають акції (приблизно 25%), щоб зменшити чистий ризиковий виставлення. Іншими словами, вони купують одну облігацію, продаючи велику кількість акцій, що насправді свідчить про легкий оптимізм щодо Strategy», — сказав Ланс Вітанца, старший директор TD Cowen, в інтерв'ю «Unchained» (повну дискусію можна переглянути на платформі X або YouTube). «Кілька років тому конвертовані облігації були найкращим способом фінансування для компаній. Але з розвитком Strategy вони змогли вийти на ринок привілейованих акцій, де умови кращі, потенціал зростання більший, а ціноутворення ефективніше.»
!
Цей крок ще раз підтверджує, чому Saylor вважається «напівбогом» у спільноті Біткойн — він не лише користується шаною за накопичення Біткойн, але й здобув повагу завдяки відповідальному способу ведення справ. За винятком кількох випадків, він майже ніколи не використовує кредитне фінансування, а покладається переважно на ринок акцій.
Хоча його надійна капітальна структура вже здатна уникати примусової ліквідації (якщо ціна Біткойна не впаде більше ніж на 80%), але Saylor все ще постійно перевершує межі.
До сьогодні не кожен може наслідувати
Але не варто очікувати, що численні послідовники в таких сферах, як Біткойн, ETH, SOL, BNB, наслідуватимуть цей підхід. Ці установи лише починають, як я зазначав в інших відповідних звітах, вони прагнуть швидко розширитися через конкуренцію.
Це означає, що вони використають всі інструменти капітального ринку: включаючи приватне фінансування публічних компаній (PIPEs), кредитні ліміти, і, звісно, боргові зобов'язання.
Я раніше писав у звіті: «Кожен спосіб має свої переваги та недоліки. Приватне фінансування може швидко залучити велику кількість коштів, що допомагає запустити стратегії резервування, але може призвести до величезного тиску продажу. Емітенти також можуть вибрати реєстрацію акцій у SEC перед випуском, але фінансування займає більше часу. Сьогодні все більше компаній використовують змішану модель: третина коштів надходить з приватного фінансування, решта залучається через конвертовані облігації або кредитні інструменти. Цей спосіб хоч і може відстрочити тиск продажу, але збільшує важелі на балансі, і якщо ціна впаде, це може спричинити проблеми.»
Це означає, що борг є практичним під час фінансування: розмивання акціонерного капіталу може проявитися лише через кілька років, а на нинішньому бульбашковому ринку купонна ставка майже дорівнює нулю. Наприклад, компанія з управління Біткойн-активами Twenty One у травні залучила 485 мільйонів доларів через випуск конвертованих облігацій для реалізації своєї стратегії; Антоні Помпліано у червні залучив 235 мільйонів доларів для своєї компанії з управління Біткойн-активами ProCap Financial через конвертовані облігації.
Це, по суті, модель «спочатку купити, потім оплатити».
Унікальне існування
Для інвесторів це означає, що їм слід завжди пам'ятати: у нинішній переповненій сфері управління криптовалютними активами Strategy все ще є єдиним у своєму роді. На даний момент це єдина компанія, яка може увійти на ринок привілейованих акцій. Її перше розміщення привілейованих акцій відбулося в січні цього року, а в майбутньому обсяги випуску значно збільшаться.
Для інших компаній вихід на ринок привілейованих акцій та ліквідація боргів все ще є лише мрією. «Більшість з цих компаній, швидше за все, почнуть з ринку конвертованих облігацій, сподіваючись, що деякі з них зможуть зрости і в кінцевому підсумку отримати право виходу на ринок привілейованих акцій», — сказав Вітанца.