MicroStrategy'nin Bitcoin Yatırım Stratejisi ve Finansal Durum Analizi

MicroStrategy şirketi, geleneksel yazılım şirketinden en büyük Bitcoin sahiplik kurumu haline dönüşmüştür. 2024 yılı sonunda, şirketin elinde yaklaşık 471,107 adet Bitcoin bulunmaktadır ve toplam maliyeti yaklaşık 27.97 milyar dolar, ortalama satın alma maliyeti ise yaklaşık 62,500 dolar/adet. 2024 yılı sonunda, bu Bitcoin'lerin piyasa değeri yaklaşık 41.79 milyar dolar olacaktır.

MicroStrategy, Bitcoin satın almak için dört ana yöntemle fon topluyor:

1. Kendi fonlarınızı kullanın, yaklaşık 5 milyar dolar.
2. Dönüştürülebilir öncelikli tahviller ihraç etmek, faiz oranı düşük veya sıfır bile olabilir.
3. 2028'de vadesi dolacak %6.125 faiz oranına sahip öncelikli teminatlı tahviller ihraç edilmesi.
4. Piyasa fiyatı hisselerinin ihraç edilmesi, hisse senedi artırımı yoluyla finansman sağlamaktır.

Şu anda, MicroStrategy'nin toplam borcu 8.213.000.000 ABD doları, toplam varlık değeri 43.000.000.000 ABD doları ve kaldıraç oranı %19'dur. Bu, Bitcoin fiyatının 16.500 ABD dolarının altına düşmesi ve 2028 yılına veya daha uzun bir süre boyunca bu seviyede kalması gerektiği anlamına geliyor ki, bu da şirketin iflasına yol açacaktır.

Şirket, hisse başına Bitcoin getirisi olan "BTC Yield" kavramını ortaya koyarak, hisse senedi ihraç etmenin makuliyetini açıklamıştır. 2024'te MicroStrategy'nin BTC Yield'i %74, 2025'te ise şu anda %6.9'dur ve hedef yılsonunda %15'e ulaşmaktır.

Kısa vadede, Bitcoin fiyat dalgalanmaları MicroStrategy'nin finansal rapor performansını etkileyecek, ancak ek margin call riski yaratmayacaktır. Uzun vadede, eğer Bitcoin sürekli bir ayı piyasasına girerse, şirket ciddi bir finansman baskısıyla karşılaşabilir.

Ana finansal verilerin analizi:

• Bitcoin tutma değeri yaklaşık 239 milyar dolar, piyasa değeri yaklaşık 417.9 milyar dolar.
• Toplam borç yaklaşık 8.2 milyar dolar, esas olarak düşük faizli döner tahvillerdir.
• 2024 yılında işletme nakit akışında net çıkış 53 milyon dolar, nakit rezervi 46.8 milyon dolar.
• Yazılım iş gelirleri büyümesi durakladı, 2024 yılında yıllık %3 azalma ile yıllık yaklaşık 500 milyon dolar gelir katkısı sağladı.

MicroStrategy hisse fiyatı ile Bitcoin fiyatı yüksek derecede ilişkilidir, korelasyon 0.7-0.8 arasındadır. 2024 yılı sonunda, Bitcoin 100,000 dolara yaklaştığında, şirketin hisse fiyatı 500 doların üzerine fırlayacak ve ardından %50 geri çekilecektir.

Kısa vadede, MicroStrategy hala güçlü bir borç ödeme kapasitesine sahip. Ancak Bitcoin uzun vadeli bir ayı piyasasına girerse, mali zorluklar ortaya çıkabilir. Anahtar faktörler şunlardır:

• Borç/Alacak Oranı: Eğer Bitcoin 12,000-15,000 dolara düşerse, teknik iflas riski olabilir.
• Borç vadesi riski: 2027-2029 yıllarında 4 milyar dolardan fazla borç vadesi dolacak.
• Yönetim Pozisyonu: Kurucu Michael Saylor, oylama hakkının %46.8'ini kontrol ediyor, bu da şirketin Bitcoin satmasını veya stratejisini değiştirmesini engelleyebilir.

Genel olarak, MicroStrategy'nin finansal durumu Bitcoin fiyat hareketleriyle yakından ilişkilidir. Eğer Bitcoin uzun vadede duraklarsa, şirket borç kriziyle karşılaşabilir; tam tersine, Bitcoin yükselmeye devam ederse, şirket güçlü bir büyüme sürdürecektir.