Finans politikası ayarlamalarından bu yana, Çin borsa önemli bir artış yaşadı. Finansal düzenleyici kurumların politikaları ve merkezi üst düzey toplantılar piyasa hissiyatını beklenenden daha fazla artırarak, A hisseleri ve Hong Kong borsa piyasasında güçlü bir ribaund yaşandı ve küresel piyasalarda dikkat çekici bir performans sergiledi. Ancak, bayram sonrası piyasa genel olarak iyimser beklentilerle geri çekildi, bu süreç geçici bir durum mu yoksa piyasa tabanının oluştuğuna mı işaret ediyor? Bu makale, yurt içi ekonomik temeller, politikalar ve hisse senedi piyasasının genel değerleme seviyeleri açısından bir analiz sunacaktır.
Bir, Ekonomik Temel
Genel olarak, iç temel hala zayıf kalıyor, bazı marjinal iyileşme belirtileri ortaya çıkmış olsa da, belirgin bir dönüş sinyali görülmemektedir. Bayram döneminde tüketim aktivitesi hem yıllık hem de aylık bazda artış göstermiştir, ancak bu iyileşme henüz ana ekonomik göstergelerde yeterince yansımamıştır. Önümüzdeki birkaç çeyrekte, Çin ekonomisinin politika desteğiyle ılımlı bir toparlanma göstermesi beklenmektedir.
Eylül ayında, imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksi (PMI) %49.8 olarak kaydedildi ve bir önceki aya göre 0.7 puanlık bir artış gösterdi, bu da imalat sanayinin toparlanma belirtileri gösterdiğini ortaya koyuyor; hizmet dışı sektör iş aktivite endeksi ise %50.0, bir önceki aya göre hafif bir düşüş göstererek 0.3 puan geriledi, bu da hizmet dışı sektörün ekonomik seviyesinin az da olsa gerilediğini gösteriyor.
Geçen yılın aynı dönemindeki yüksek baz gibi faktörlerin etkisiyle, Ağustos ayında büyük ölçekli sanayi işletmelerinin karı yıllık bazda %17,8 azaldı.
2023 Ağustos'ta, ülke genelinde tüketici fiyatları endeksi (CPI) yıllık %0.6 arttı. Bu artışın içinde, gıda fiyatları %2.8, gıda dışı fiyatlar %0.2 yükseldi; tüketim malları fiyatları %0.7, hizmet fiyatları ise %0.5 arttı. 1-8 ay ortalaması itibarıyla, CPI geçen yılın aynı dönemine göre %0.2 artış gösterdi.
Ağustos ayında, perakende tüketim malları toplam değeri 38,726 milyar yuan olarak gerçekleşti, bir önceki yılın aynı dönemine göre %2.1 artış gösterdi.
Finans öncü göstergeleri açısından, toplumun genel finansman talebi nispeten yetersiz. İkinci çeyrekten bu yana, M1 ve M2'nin yıllık büyüme hızları yavaşladı, ikisi arasındaki makas tarihi zirveye yükseldi, bu da talebin nispeten yetersiz olduğunu ve finansal sistemin belirli bir boşlukta olduğunu gösteriyor. Para politikası iletim etkisi engelleniyor, kısa vadeli ekonomik temel hala iyileşmeyi bekliyor.
İki, Politika
Son 20 yıldaki A hisseleri piyasası aşamalı dip özelliklerine bakıldığında, politika sinyalleri genellikle güçlüdür ve o zamanki yatırımcı beklentilerini aşmalıdır; bu, tarihsel olarak A hisselerinin istikrar kazanıp ribaund yapmasının önemli bir koşuludur. Son zamanlarda politikalar beklentilerin üzerinde bir ivme kazandı, politika sinyalleri artık görünür hale geldi.
24 Eylül'de, merkez bankası hisse senedi piyasasının istikrarlı gelişimini desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturduğunu duyurdu; bu araçlar arasında menkul kıymetler, fonlar, sigorta şirketleri için takas kolaylığı ve hisse geri alımını artırmak için özel yeniden kredilendirme bulunmaktadır.
26 Eylül'de, ilgili kurumlar birlikte "Orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girmesini teşvik etmeye yönelik rehber ilkeler" başlıklı bir belge yayımladı. Bu belge, uzun vadeli fonların uzun vadeli yatırımlarını desteklemek için sermaye piyasası ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türü kamu fonlarının geliştirilmesi ve özel sermaye fonlarının istikrarlı gelişiminin desteklenmesi, orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girişi için destekleyici politikaların iyileştirilmesi gibi birçok alanı kapsamaktadır.
Mevcut Çin'in büyüme sorununun kökeni, sürekli kredi daralması ve özel sektörün borç azaltmasıdır; hükümetin kredi genişlemesi ise etkili bir şekilde karşı koyamamıştır. Bu durumun başlıca nedenleri, düşük yatırım getirisi beklentileri ve görece yüksek finansman maliyetleridir. Bu politik değişikliğin merkezi, finansman maliyetlerini düşürmek ve yatırım getirisi beklentilerini artırmak olup, hedeflenmiş önlemler kapsamındadır. Ancak, orta ve uzun vadeli sürdürülebilir bir yeniden enflasyon sağlamak için, yapısal mali teşvikler ve fiili politikaların uygulanması gerekmektedir; aksi takdirde, piyasanın toparlanması sürdürülebilir olmayabilir.
8 Ekim'de, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, bir dizi artış politikasının uygulanması ve ekonominin iyileştirilmesine yönelik ilgili bilgileri paylaşmak için bir basın toplantısı düzenledi. Piyasa, bu basın toplantısından yüksek bir beklenti içindeydi, ancak toplantıda genel beklentiler doğrultusunda büyük ölçekli mali karşı döngü düzenleme politikaları ortaya çıkmadı; bu da bayram sonrası piyasanın geri çekilmesinin ana sebeplerinden biri oldu.
Üç, Değerleme Seviyesi
Düşüşün süre uzunluğu, düşüş derecesi, değerleme seviyeleri gibi açılardan bakıldığında, bu döngü piyasası artık dip özelliklerini göstermektedir.
9 Ekim itibarıyla, A hisselerinin değerleme seviyesi medyan civarına düzelmiştir. Tarihsel dikey karşılaştırmada, Eylül ayı sonunda ribaund seviyesi oldukça yüksek olup, 2023 yılının başında ekonomik yeniden başlama beklentileri ile ulaşılan PE çarpanına ulaşmıştır. Yatay karşılaştırmada, küresel ana piyasalara bakıldığında, Çin piyasasının şu anda gelişen piyasalara göre değerlemesi, Asya-Pasifik bölgesinde hala en düşük seviyededir ve Kore seviyesine yakındır.
Sonuç
Pazarın dönüşümündeki anahtar, orta vadeli temel sinyallerin onaylanmasıdır. Şu anda temel verilerde belirgin bir iyileşme yok, son dönemlerdeki kısa vadeli artış esasen beklentilere ve fon akışına dayanıyor. Yüksek dalgalı piyasalarda genellikle aşırı tepki görülür; tarihi bir fiyatta patlama sonrasında yaşanan düzeltme, hem teknik bir gereklilik hem de mantığa uygundur. Para politikası öncelikle artırıldıktan sonra, sonraki mali politikanın takip edip edemeyeceği, son dönemde borsa yükselişinin temposunu ve alanını etkileyen ana faktördür.
Uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, son dönemdeki düşüşler bir düzeltme olabilir, trendin sona erdiği anlamına gelmez. Orta ve uzun vadede A hisselerinin dip seviyeleri muhtemelen oluşmuş durumda, ancak ana yükseliş trendi henüz gelmedi. Yatırımcılar sabırlı olmalı ve politika uygulamaları ile ekonomik temellerdeki somut iyileşmelere odaklanmalıdır.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
21 Likes
Reward
21
8
Repost
Share
Comment
0/400
HashRatePhilosopher
· 20m ago
Her halükarda dipten alım yapmaya cesaret edemiyorum.
View OriginalReply0
GateUser-00be86fc
· 32m ago
Yine dipte kaldık, asılı.
View OriginalReply0
probably_nothing_anon
· 08-14 03:51
Bu, boğa koşusunun ilk sıçraması.
View OriginalReply0
NoodlesOrTokens
· 08-14 03:45
yükseliş olup olmayacağı politikaya bağlı, neyin analiz edildiğine bakın!
View OriginalReply0
FlatlineTrader
· 08-14 03:42
Kıyıya çıkınca koş, sabit kal, dağılma.
View OriginalReply0
ResearchChadButBroke
· 08-14 03:33
Ribaund yap ve insanları enayi yerine koymak. Tereddüt etme.
A hissesi dip yapıyor Ribaund, ekonomik temel ve politika uygulamaları muhtemel gelecekteki yönü belirleyecek.
A股市场 Ribaund sonrası gidişat analizi
Finans politikası ayarlamalarından bu yana, Çin borsa önemli bir artış yaşadı. Finansal düzenleyici kurumların politikaları ve merkezi üst düzey toplantılar piyasa hissiyatını beklenenden daha fazla artırarak, A hisseleri ve Hong Kong borsa piyasasında güçlü bir ribaund yaşandı ve küresel piyasalarda dikkat çekici bir performans sergiledi. Ancak, bayram sonrası piyasa genel olarak iyimser beklentilerle geri çekildi, bu süreç geçici bir durum mu yoksa piyasa tabanının oluştuğuna mı işaret ediyor? Bu makale, yurt içi ekonomik temeller, politikalar ve hisse senedi piyasasının genel değerleme seviyeleri açısından bir analiz sunacaktır.
Bir, Ekonomik Temel
Genel olarak, iç temel hala zayıf kalıyor, bazı marjinal iyileşme belirtileri ortaya çıkmış olsa da, belirgin bir dönüş sinyali görülmemektedir. Bayram döneminde tüketim aktivitesi hem yıllık hem de aylık bazda artış göstermiştir, ancak bu iyileşme henüz ana ekonomik göstergelerde yeterince yansımamıştır. Önümüzdeki birkaç çeyrekte, Çin ekonomisinin politika desteğiyle ılımlı bir toparlanma göstermesi beklenmektedir.
Eylül ayında, imalat sanayi satın alma yöneticileri endeksi (PMI) %49.8 olarak kaydedildi ve bir önceki aya göre 0.7 puanlık bir artış gösterdi, bu da imalat sanayinin toparlanma belirtileri gösterdiğini ortaya koyuyor; hizmet dışı sektör iş aktivite endeksi ise %50.0, bir önceki aya göre hafif bir düşüş göstererek 0.3 puan geriledi, bu da hizmet dışı sektörün ekonomik seviyesinin az da olsa gerilediğini gösteriyor.
Geçen yılın aynı dönemindeki yüksek baz gibi faktörlerin etkisiyle, Ağustos ayında büyük ölçekli sanayi işletmelerinin karı yıllık bazda %17,8 azaldı.
2023 Ağustos'ta, ülke genelinde tüketici fiyatları endeksi (CPI) yıllık %0.6 arttı. Bu artışın içinde, gıda fiyatları %2.8, gıda dışı fiyatlar %0.2 yükseldi; tüketim malları fiyatları %0.7, hizmet fiyatları ise %0.5 arttı. 1-8 ay ortalaması itibarıyla, CPI geçen yılın aynı dönemine göre %0.2 artış gösterdi.
Ağustos ayında, perakende tüketim malları toplam değeri 38,726 milyar yuan olarak gerçekleşti, bir önceki yılın aynı dönemine göre %2.1 artış gösterdi.
Finans öncü göstergeleri açısından, toplumun genel finansman talebi nispeten yetersiz. İkinci çeyrekten bu yana, M1 ve M2'nin yıllık büyüme hızları yavaşladı, ikisi arasındaki makas tarihi zirveye yükseldi, bu da talebin nispeten yetersiz olduğunu ve finansal sistemin belirli bir boşlukta olduğunu gösteriyor. Para politikası iletim etkisi engelleniyor, kısa vadeli ekonomik temel hala iyileşmeyi bekliyor.
İki, Politika
Son 20 yıldaki A hisseleri piyasası aşamalı dip özelliklerine bakıldığında, politika sinyalleri genellikle güçlüdür ve o zamanki yatırımcı beklentilerini aşmalıdır; bu, tarihsel olarak A hisselerinin istikrar kazanıp ribaund yapmasının önemli bir koşuludur. Son zamanlarda politikalar beklentilerin üzerinde bir ivme kazandı, politika sinyalleri artık görünür hale geldi.
24 Eylül'de, merkez bankası hisse senedi piyasasının istikrarlı gelişimini desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturduğunu duyurdu; bu araçlar arasında menkul kıymetler, fonlar, sigorta şirketleri için takas kolaylığı ve hisse geri alımını artırmak için özel yeniden kredilendirme bulunmaktadır.
26 Eylül'de, ilgili kurumlar birlikte "Orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girmesini teşvik etmeye yönelik rehber ilkeler" başlıklı bir belge yayımladı. Bu belge, uzun vadeli fonların uzun vadeli yatırımlarını desteklemek için sermaye piyasası ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türü kamu fonlarının geliştirilmesi ve özel sermaye fonlarının istikrarlı gelişiminin desteklenmesi, orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girişi için destekleyici politikaların iyileştirilmesi gibi birçok alanı kapsamaktadır.
Mevcut Çin'in büyüme sorununun kökeni, sürekli kredi daralması ve özel sektörün borç azaltmasıdır; hükümetin kredi genişlemesi ise etkili bir şekilde karşı koyamamıştır. Bu durumun başlıca nedenleri, düşük yatırım getirisi beklentileri ve görece yüksek finansman maliyetleridir. Bu politik değişikliğin merkezi, finansman maliyetlerini düşürmek ve yatırım getirisi beklentilerini artırmak olup, hedeflenmiş önlemler kapsamındadır. Ancak, orta ve uzun vadeli sürdürülebilir bir yeniden enflasyon sağlamak için, yapısal mali teşvikler ve fiili politikaların uygulanması gerekmektedir; aksi takdirde, piyasanın toparlanması sürdürülebilir olmayabilir.
8 Ekim'de, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, bir dizi artış politikasının uygulanması ve ekonominin iyileştirilmesine yönelik ilgili bilgileri paylaşmak için bir basın toplantısı düzenledi. Piyasa, bu basın toplantısından yüksek bir beklenti içindeydi, ancak toplantıda genel beklentiler doğrultusunda büyük ölçekli mali karşı döngü düzenleme politikaları ortaya çıkmadı; bu da bayram sonrası piyasanın geri çekilmesinin ana sebeplerinden biri oldu.
Üç, Değerleme Seviyesi
Düşüşün süre uzunluğu, düşüş derecesi, değerleme seviyeleri gibi açılardan bakıldığında, bu döngü piyasası artık dip özelliklerini göstermektedir.
9 Ekim itibarıyla, A hisselerinin değerleme seviyesi medyan civarına düzelmiştir. Tarihsel dikey karşılaştırmada, Eylül ayı sonunda ribaund seviyesi oldukça yüksek olup, 2023 yılının başında ekonomik yeniden başlama beklentileri ile ulaşılan PE çarpanına ulaşmıştır. Yatay karşılaştırmada, küresel ana piyasalara bakıldığında, Çin piyasasının şu anda gelişen piyasalara göre değerlemesi, Asya-Pasifik bölgesinde hala en düşük seviyededir ve Kore seviyesine yakındır.
Sonuç
Pazarın dönüşümündeki anahtar, orta vadeli temel sinyallerin onaylanmasıdır. Şu anda temel verilerde belirgin bir iyileşme yok, son dönemlerdeki kısa vadeli artış esasen beklentilere ve fon akışına dayanıyor. Yüksek dalgalı piyasalarda genellikle aşırı tepki görülür; tarihi bir fiyatta patlama sonrasında yaşanan düzeltme, hem teknik bir gereklilik hem de mantığa uygundur. Para politikası öncelikle artırıldıktan sonra, sonraki mali politikanın takip edip edemeyeceği, son dönemde borsa yükselişinin temposunu ve alanını etkileyen ana faktördür.
Uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, son dönemdeki düşüşler bir düzeltme olabilir, trendin sona erdiği anlamına gelmez. Orta ve uzun vadede A hisselerinin dip seviyeleri muhtemelen oluşmuş durumda, ancak ana yükseliş trendi henüz gelmedi. Yatırımcılar sabırlı olmalı ve politika uygulamaları ile ekonomik temellerdeki somut iyileşmelere odaklanmalıdır.