ENA'nın Yükselişi: Stablecoin Yeni Yıldızının Şaşırtıcı Performansı

Son zamanlarda, kripto para piyasası ENA'nın şaşırtıcı yükselişine tanıklık etti. Bu yeni token sadece fiyatı ile değil, aynı zamanda dikkat çeken gelişimi ile de büyük ilgi topladı. Ancak, birçok kişi ENA'nın daha ileriye gitmesini sağlayacak anahtar faktörün - ücret anahtar mekanizmasının henüz devreye girmediğinin farkında olmayabilir.

Stablecoin alanındaki yeni güç

Kısa bir yıl içinde, USDe'nin arzı sıfırdan 6 milyar doların üzerine çıkarak DAI'yi geçerek üçüncü en büyük merkeziyetsiz stablecoin haline geldi; yalnızca iki büyük merkezi stablecoin'in ardından geliyor. sUSDe'nin yıllık getiri oranı %10'a ulaşarak, mevcut kripto alanındaki en sürdürülebilir yüksek getiri seçeneği haline geldi. Bu yüksek getiri, merkeziyetsiz platformlarda arbitraj stratejilerinin hızla gelişimini teşvik ediyor.

Finansman oranları da sürekli artmakta, Bitcoin ve Ethereum'un finansman oranları sırasıyla %19 ve %12'ye ulaşarak son altı ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Ethena'nın bu haftaki geliri 7,8 milyon dolara ulaştı ve yıllık beklenen gelir 400 milyon doları geçmesi bekleniyor. Şu anda, Ethena %41'lik stablecoin rezervinin daha yüksek getiri sağlayan sürekli sözleşme stratejisine aktardı ve piyasa ortalama fonlama oranı %14'e ulaştı.

Makroekonomik Arka Plan ve Ethena'nın Stratejisi

Ethena'nın iş modeli, piyasa volatilitesi ve süresiz sözleşmelerin yüksek finansman oranları üzerine inşa edilmiştir. Geleneksel stablecoin'lerin devlet tahvili faizine dayanan modelinin aksine, Ethena nötr hedge stratejisi benimsemektedir: spotta uzun pozisyon alırken, süresiz sözleşmelerde kısa pozisyon alır. Bu strateji, Ethena'nın finansman oranları yüksek olduğunda önemli kazançlar elde etmesine olanak tanır.

İlginçtir ki, 2024 Aralık'taki en son faiz indiriminden sonra, Ethena aylık 12 milyon dolar gelirle tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı. Bu, faiz indirimleri ortamında bile Ethena'nın iş modelinin güçlü bir performans sergileyebileceğini gösteriyor.

Ethena ekosisteminin hızlı genişlemesi

Ethena, TVL sıralamasında hızla üst sıralara yerleşen bir DeFi protokolüdür; mevcut TVL'si 60 milyar doların üzerindedir ve neredeyse 400 milyon dolar gelir elde etmiştir. Ekosistemi üç ana üründen oluşmaktadır:

1. Ethereal: Merkeziyetsiz sürekli sözleşme borsası, TVL yaklaşık 7.12 milyon dolar.
2. Terminal: Tokenleştirilmiş varlıkların likidite merkezi, TVL yaklaşık 1,29 milyon dolar.
3. Strata: Yapılandırılmış gelir ürünleri, TVL 13 milyon dolar.

Aynı zamanda, Ethena çoklu zincir genişlemesi için aktif olarak çalışıyor. Bir ticaret platformunda, USDe'nin işlem hacmi USDC'yi geçmiş durumda. TON ağında, USDe'nin TVL'si sadece altı hafta içinde 87 milyon dolara ulaştı.

Kurumsal Sermaye Enjeksiyonu ve Token Geri Alım Planı

Ethena, StablecoinX adlı varlık yönetim şirketi ile işbirliği yaptığını duyurdu. Şirket, NASDAQ'da USDE hisse kodu ile halka açılmayı planlıyor. Bu finansman turuna birçok tanınmış risk sermayesi şirketi katıldı ve 360 milyon dolar toplandı. Bunun 260 milyon doları açık piyasa ENA geri alımına ayrılacak ve bu da yaklaşık %8'lik bir token dolaşım arzını emeceği bekleniyor.

StablecoinX, ENA'yı uzun vadeli olarak tutacağına söz veriyor, bu adım piyasa dolaşımını azaltmayı ve protokolün uzun vadeli gelişimini desteklemeyi amaçlıyor.

Ücret Anahtarı: ENA Değer Yakalama Anahtarı

ENA'nın güçlü performansına rağmen, şu anda ENA ve sENA token'larının doğrudan protokol değerini yakalayan bir mekanizması yok. Bu sorunu çözmek için, bir yönetim ekibi token sahiplerinin protokol kazancından pay alabilmesi amacıyla başlatma ücret anahtarı mekanizması önerisi sunmuştur.

Aktivasyon ücreti anahtarının açılması için 5 koşulun yerine getirilmesi gerekmektedir, şu anda 4 koşul yerine getirilmiştir:

• USDe arzı 6 milyar doları aştı
• Toplam gelir 250 milyon doları aştı
• Toplam arzın %1'i rezerv fonu
• Faiz farkı ≥ %5

Son koşul, USDe'nin büyük bir borsa platformunda listelenmesini sağlamaktır. Bu adım tamamlandığında, ücret anahtarı devreye girecek ve sENA sahipleri Ethena projesinin kısmi gelirlerini almaya başlayacak.

Geleceğe Dair Bakış

Ücret anahtarının açılmasının yaklaşmasıyla, ENA'nın değer yakalama mekanizması önemli ölçüde iyileşecek. Bu, yalnızca token sahiplerine somut kazançlar sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda ENA fiyatının daha da artışını teşvik edebilir. Ethena projesinin sürdürülebilir gelişimi ve yenilikleri, ayrıca stabilcoin pazarındaki hızlı yükselişi, ENA'nın gelecekte kripto para ekosisteminde daha önemli bir rol oynayabileceğini gösteriyor.