Kripto Varlıklar Pazar Haftalık Raporu: Ekonomik veriler beklentilerin biraz üzerinde, pazar nefes alıyor, ancak gelecek hala belirsiz.

Bu hafta Bitcoin açılış fiyatı 80708.21 dolar, kapanış fiyatı ise 82562.57 dolar oldu. Tüm hafta %2.31 yükseldi, dalgalanma %10.86'ya ulaştı, işlem hacmi ise geçen haftaya göre azalmaya devam etti. Bitcoin fiyatı düşüş kanalı içinde hareket ediyor ve küçük bir toparlanma gösterdi.

ABD tarafından açıklanan CPI verileri, beklenenden biraz daha yüksek çıktı. Rusya-Ukrayna çatışmasında sona erme olasılığına dair işaretler de belirdi. Bu durum, ABD borsa ve Bitcoin piyasalarına kısa bir nefes alma fırsatı sundu.

Ancak, ABD hisse senedi piyasası değerlemesi hala düşüş dip noktası aşamasında ve tarihsel verilere göre, hala aşağı yönlü bir alan mevcut. Değerlemedeki düşüşü tetikleyen ana neden - gümrük tarifleri politikalarının karmaşası enflasyonu tetikleyebilir ve dolayısıyla ABD ekonomisinin "stagflasyon" endişelerine neden olma durumu henüz ortadan kalkmadı. Politika yapıcıların mevcut rotayı değiştirmeye hazır olmadığı görülüyor ve FED başkanı hala veriye dayalı bir yaklaşımı savunuyor.

Bu karmaşa ve çıkmaz, "stagflasyon" endişelerinin giderilmesini zorlaştırıyor; bu durumun süresi uzadıkça değerlemelerde aşağı yönlü düzeltme olasılığı artabilir. Bu, kısa vadede Bitcoin'in toparlanmasına karşı temkinli bir yaklaşım sergilememizin nedenidir.

Makro Ekonomi ve Finans Verileri

Geçen hafta açıklanan ABD istihdam verileri, tarım dışı istihdamın beklentilerin biraz altında olduğunu ve işsizlik oranının hafif bir artış gösterdiğini ortaya koydu. Bu durum, istihdam piyasasında bir yavaşlama işareti olduğunu gösteriyor ve ABD ekonomisinde bir durgunluk endişelerini artırarak piyasalarda büyük bir düşüşe neden oldu.

Bu hafta, ABD Şubat CPI verilerini açıkladı. Mevsim etkisinden arındırılmamış CPI yıllık %2,8 artış gösterdi ve beklenen %2,9'un biraz altında kaldı; mevsim etkisinden arındırılmış CPI aylık %0,2 artış gösterdi ve beklenen %0,3'ün altında kaldı. Bu veri beklentilerin üzerinde, geçen haftaki istihdam verilerinin yarattığı panik duygusunu bir nebze hafifletti ve piyasaya kısa bir nefes alma fırsatı sundu.

Geçen hafta büyük bir düşüş yaşadıktan ve bu hafta CPI verilerinin olumlu etkisiyle, ABD borsaları derin düşüşten geçici olarak toparlandı ve kayıplarının bir kısmını geri aldı, ancak genel olarak haftalık düşüş eğilimi devam etti. Nasdaq endeksi hâlâ 250 günlük ortalamanın altında, haftalık düşüş oranı %2.43'e daraldı; S&P 500 endeksi ise 250 günlük ortalamanın üzerine yükseldi; Dow Jones endeksi %3.07 düştü ve 250 günlük ortalama civarına hafif bir toparlanma gösterdi.

14 Mart'ta, Michigan Üniversitesi tarafından açıklanan tüketici güven endeksi öncü değeri 57.9'a düştü, bu da piyasa beklentisi olan 63.1 ve önceki değer 64.7'den oldukça düşük. Aynı zamanda, bir yıllık enflasyon oranı beklentisi öncü değeri %4.9'a yükseldi, bu da beklenen %4.2 ve önceki değer %4.3'ten yüksek. Bu, Amerikan tüketicilerinin ekonomik görünüm konusunda endişelerinin arttığını göstermektedir.

Michigan Üniversitesi'nin tüketici güven endeksi, gümrük politikalarının nihai tüketicinin güveni üzerindeki etkisini yansıtmaktadır. Pazar ve işletme sahiplerinin acısı, bu tür bir politikanın daha ciddi pazar tepkileri ve daha uzun süreli belirsizlik gerektirebileceğidir.

Cuma günü, ABD borsaları, Avrupa borsaları ve hatta Rus borsası belirgin bir sıçrama gösterdi, bunun başlıca nedeni Rusya-Ukrayna çatışmasında belirli bir ilerleme kaydedildiği haberleri - her iki tarafın 30 günlük bir ateşkes anlaşması yapmayı planladığı.

Objektif bir bakış açısıyla, bu döngüdeki ABD hisse senedi ayarlamalarının özünün, faiz indirimleri beklentisindeki değerleme ayarlaması olabileceği düşünülebilir. S&P 500 Shiller Fiyat/Kazanç Oranı (CAPE) Aralık ayında 37.80 katlık yüksek bir seviyeye ulaştı ve bu, Kasım 2021'deki yakın dönem yüksek seviyesi olan 38.71 katına yaklaşıyor. Bu yüksek değerleme, ticaret politikalarının iyileşmesi ve AI endüstrisinin hızlı gelişimi beklentilerini içeriyor. Bu yıl AI büyüme mitleri kısmen kırıldı ve ek olarak gümrük politikaları ile işten çıkarmalar, ekonomik büyüme beklentilerini alt üst etti, bu da piyasanın bu kadar yüksek bir değerlemeyi sürdürememesine neden oldu ve yeni bir denge arayışında aşağı yönlü düzeltmelere yöneldi.

Şu anda, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones endekslerinin en büyük düşüşleri sırasıyla %14,59, %10,36 ve %9,79’a ulaştı ve hepsi 250 günlük hareketli ortalamanın yakınında, "piyasa düzeltmesi" aralığına (yüzde 10-20 düşüş) girdi. Ancak bu, piyasanın tamamen temizlendiği anlamına gelmiyor. Şu anda S&P 500 Shiller fiyat-kazanç oranı 34,75 kat, zirve noktadan yaklaşık %8,07 düştü. 20 yıllık tarihsel verilere göre, eğer düşüş devam ederse 32,89 kat seviyesine geri dönme ihtimali var ki bu da %5’in üzerinde bir düşüş alanı anlamına geliyor; eğer ortalama 27,25 kat seviyesine dönülürse, %21’den fazla bir geri çekilme alanı kaldığı anlamına geliyor. Elbette, bu denli derin bir düzeltmenin olasılığı düşük, ekonomik durgunluğa gerçekten gidilmedikçe.

Kargaşada, riskten kaçınma duygusunun artmasıyla birlikte altın fiyatı bir ara 3000 dolar/onsu aştı. Dolar endeksi yeni bir düşük seviyeye indikten sonra hafif bir yükseliş gösterdi, 2 yıllık ABD tahvili getirisi %0.7 artarken, 10 yıllık ABD tahvili getirisi %0.37 arttı ve bazı fonların ABD tahvillerinden çıkarak hisse senedi pazarına yönelmeye başladığını gösterdi.

Genel olarak, ABD hisse senedi piyasası düzeltme aşamasına girmiştir, ancak enflasyon ve faiz indirimi beklentileri hâlâ belirsizdir, özellikle gümrük vergileri ve işten çıkarmaların etkileri henüz ortadan kalkmamıştır, piyasa kaotik bir ortamda varlık değerlerini dengelemek için aşağı doğru düzeltmeye devam edebilir. Bitcoin spot ETF'sinin etkisiyle, Bitcoin'in ABD hisse senedi ayarlamaları tarafından sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Bitcoin, birkaç gün boyunca 83000 dolar civarına geri dönmesine rağmen, önümüzdeki iki ay içinde 73000 dolara kadar gerileme olasılığı hâlâ bulunmaktadır.

Stabil Coin ve Bitcoin Spot ETF

Bu hafta çift kanal fonlarının net akışı 237 milyon dolar oldu, bu da geçen haftaki 1.282 milyar dolarlık akış ölçeğine göre önemli bir azalma. Özellikle, Bitcoin spot ETF'si 842 milyon dolar çıkış yaparken, Ethereum spot ETF'si 184 milyon dolar çıkış yaptı, stabil coinler ise 1.264 milyar dolar girişi oldu.

Stablecoin akışının azalmasına ve ETF kanallarından çıkışların artmasına rağmen, mevcut fonlar borsalara geri girerek alım gücüne dönüşüyor ve bu da Bitcoin fiyatının 83000 dolara geri dönmesini sağlıyor. Şu anda, borsalardaki mevcut fonlarda hafif bir sıçrama var, bu sıçrama az miktarda fonun dipten alım davranışı olarak görülebilir, ancak hala piyasayı döndürebilecek bir güç değil.

Satış Baskısı ve Satış

Veriler, geçen hafta kısa vadeli yatırımcı grubunun düşüşte stop-loss yaptığını gösteriyor, en büyük kayıp günü 13 Mart'ta gerçekleşti, ancak ölçek 10 Mart'tan düşük.

Kâr ve zarar açısından, kısa vadeli sahipler grubu şu anda ortalama %9'luk bir zararı üstleniyor, bu da birçok ETF sahibini içeriyor. Bu düşüşte, kısa vadeli sahipler hem tetikleyici güç oldular hem de kayıpların ana yükünü taşıdılar, piyasadaki dalgalanmalarda baskı altında kalmaya devam edecekler ve muhtemelen daha fazla düşüş için satış baskısının kaynağı olabilirler.

Son 3 haftalık düşüşte, uzun vadeli yatırımcı grubu pozisyonlarını azaltmaktan pozisyonlarını artırmaya geçti ve yaklaşık 100.000 adet Bitcoin alımı yaptı. Diğer dikkat çekici bir grup - büyük yatırımcılar da 60.000 adet civarında alım yaptı, maliyetleri 80.000 doların altında. Uzun vadede, bu iki grup genellikle daha iyi performans gösterir ve piyasa istikrarı sağlar.

Döngü Göstergeleri

Verilere göre, Bitcoin döngü göstergesi 0.375'tir ve bu, piyasanın yükseliş ara döneminde olduğunu göstermektedir.