2025'in ilk yarısında şifreleme türetme piyasası incelemesi ve beklentileri

2025 yılının ilk yarısında, küresel makro ortam devam eden dalgalanmalara sahne oluyor. Fed, faiz indirimlerini birkaç kez duraklatarak para politikasının "bekle-gör" aşamasına girdiğini yansıtıyor ve Trump yönetiminin gümrük tarifelerini artırması ile jeopolitik çatışmaların tırmanması, küresel risk iştahı yapısını daha da parçalamaktadır. Bu arada, şifreleme türetme piyasası 2024 yılının sonundaki güçlü ivmesini sürdürüyor ve genel ölçek yeni bir zirveye ulaşıyor. BTC, yılın başında tarihi zirve $111K'ı geçtikten sonra konsolidasyon aşamasına girdi ve küresel BTC türetme açık pozisyonu (OI) büyük ölçüde arttı, 1-6 ay döneminde toplam açık pozisyon miktarı yaklaşık 60 milyar dolardan 700 milyar doları aşan en yüksek seviyeye sıçradı. Haziran itibarıyla, BTC fiyatı $100K civarında nispeten istikrarlı kalmasına rağmen, türetme piyasası birçok alım-satım yeniden düzenlemesi yaşadı, kaldıraç riski bir miktar serbest bırakıldı ve piyasa yapısı nispeten sağlıklı durumda.

Q3 ve Q4'te, makro çevre ( gibi faiz politikası değişiklikleri ) ve kurum fonlarının etkisiyle, türetme piyasası büyümeye devam edecektir, volatilitenin daralmaya devam etmesi muhtemeldir, aynı zamanda risk göstergelerinin sürekli izlenmesi gerekmektedir, BTC fiyatındaki devam eden artışa karşı temkinli bir iyimserlik sürdürülmelidir.

1. Piyasa Genel Görünümü

Piyasa Özeti

2025 yılı birinci ve ikinci çeyreğinde, BTC fiyatı önemli dalgalanmalar yaşadı. Yılın başında, BTC fiyatı Ocak ayında $110K zirvesine ulaştı, ardından Nisan'da yaklaşık $75K'ya geri düştü, düşüş oranı yaklaşık %30 oldu. Ancak, piyasa havasının düzelmesi ve kurumsal yatırımcıların devam eden ilgisi ile birlikte, BTC fiyatı Mayıs'ta yeniden yükselerek $112K zirvesine ulaştı. Haziran itibarıyla, fiyat yaklaşık $107K civarında istikrara kavuştu. Aynı zamanda, BTC'nin piyasa payı 2025 yılının ilk yarısında sürekli olarak arttı, verilere göre, BTC'nin piyasa payı birinci çeyrek sonunda %60'a ulaştı, bu 2021'den bu yana en yüksek seviyedir, bu eğilim ikinci çeyrekte de devam etti, piyasa payı %65'in üzerine çıkarak, yatırımcıların BTC'ye olan tercihlerini gösterdi.

Aynı zamanda, kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan ilgisi sürekli artmakta, BTC nakit ETF'si sürekli bir akış eğilimi göstermekte ve ETF'nin toplam varlık yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aşmıştır. Ayrıca, dolar endeksinin düşmesi ve geleneksel finans sistemine karşı duyulan güvensizlik gibi bazı küresel makroekonomik faktörler, BTC'nin değer saklama aracı olarak çekiciliğini artırmaktadır.

2025 yılının ilk yarısında, ETH'nin genel performansı hayal kırıklığı yarattı. Yılın başında ETH fiyatı kısa süreliğine $3,700 civarındaki yüksek bir noktaya ulaştı, ancak hemen ardından büyük bir düşüş yaşandı. Nisan ayına gelindiğinde, ETH en düşük $1,400'ün altına düştü ve düşüş oranı %60'tan fazla oldu. Mayıs ayında fiyatın toparlanma gücü sınırlıydı, teknik bir iyileşme yaşansa bile ( örneğin Pectra güncellemesi ), ETH hala yaklaşık $2,700 seviyesine kadar yükseldi ve yılın başındaki yüksek noktayı geri kazanamadı. 1 Haziran itibarıyla, ETH fiyatı $2,500 civarında sabit kaldı ve yılın başındaki yüksek noktaya kıyasla %30'a yakın bir düşüş gösterdi, güçlü bir sürekli toparlanma belirtisi göstermedi.

ETH ile BTC arasındaki ayrışma trendi özellikle belirgindir. BTC'nin toparlanması ve piyasa hakimiyetinin sürekli artması bağlamında, ETH sadece senkronize bir şekilde yükselmekle kalmamış, aksine belirgin bir zayıflık göstermiştir. Bu fenomen, ETH/BTC oranının yıl başındaki 0.036'dan yaklaşık 0.017'ye düşmesiyle kendini göstermektedir; bu da %50'den fazla bir düşüş anlamına gelir. Bu ayrışma, piyasanın ETH'ye olan güveninin belirgin bir şekilde azaldığını ortaya koymaktadır. 2025 yılının üçüncü ile dördüncü çeyreğinde, ETH spot ETF'lerinin staking mekanizmasının onaylanmasıyla birlikte piyasa risk iştahının artması ve genel duygunun iyileşmesi beklenmektedir.

Altcoin pazarının genel performansı zayıf bir şekilde daha belirgin hale geldi. Verilere göre, Solana gibi bazı önde gelen altcoinler, yılın başında kısa bir yükseliş yaşadıktan sonra sürekli bir düzeltme sürecine girdi. SOL, yaklaşık $295 olan zirvesinden 4 Nisan'daki yaklaşık $113'e geri düştü ve bu da %60'tan fazla bir kayba işaret ediyor. Diğer birçok altcoin (, örneğin Avalanche, Polkadot, ADA) da benzer veya daha büyük düşüşler yaşadı; bazı altcoinler zirve noktalarından %90'dan fazla düştü. Bu durum, piyasanın yüksek riskli varlıklara karşı riskten kaçınma eğiliminin arttığını gösteriyor.

Mevcut piyasa koşullarında, BTC'nin riskten kaçınma varlığı olarak durumu belirgin bir şekilde güçlenmiştir, özellikleri "spekülatif varlık"tan "kurumsal tahsis varlığı/makro varlık"a dönüşmüştür. ETH ve altcoinler ise "şifreleme doğası gereği sermaye, perakende spekülasyonu, DeFi etkinlikleri" ile öne çıkmakta olup, varlık konumları daha çok teknoloji hisselerine benzemektedir. ETH ve altcoin piyasası, fon tercihinin azalması, rekabet baskısının artması ve makro ile düzenleyici çevrenin etkisi nedeniyle, zayıf bir performans sergilemektedir. Sadece birkaç halka açık blok zinciri ( gibi Solana)'nın ekosistemi sürekli genişlerken, genel altcoin piyasası belirgin teknik yenilikler veya yeni büyük ölçekli uygulama senaryoları eksikliği nedeniyle yatırımcıların sürekli dikkatini çekmekte zorlanmaktadır. Kısa vadede, makro düzeydeki likidite kısıtlamaları nedeniyle, ETH ve altcoin piyasası yeni güçlü bir ekosistem veya teknik itici güç olmadan, zayıf durumu önemli ölçüde tersine çevirmekte zorlanacaktır; yatırımcıların altcoinlere yönelik yatırım duygusu hâlâ ihtiyatlı ve temkinli kalmaktadır.

BTC/ETH türetme pozisyonu ve kaldıraç trendi

BTC'nin açık pozisyon toplamı 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı. Mevcut ETF'ye büyük miktarda para akışı ve türev talebinin artmasıyla, BTC türev OI daha da yükseldi ve bu yıl Mayıs ayında bir ara 70 milyar doları aştı.

Dikkate değer olan, CME gibi geleneksel düzenlemelere tabi borsa paylarının hızla artmasıdır. 1 Haziran itibarıyla veriler, CME BTC türevlerinin açık pozisyonlarının 158300 BTC( yaklaşık 165 milyar dolar) olduğunu gösteriyor ve bu, tüm borsalarda birinci sıradadır, belirli bir ticaret platformunun aynı dönemdeki 118700 BTC( yaklaşık 123 milyar dolar)'yi geride bırakmıştır. Bu, kurumların düzenlenmiş kanallar aracılığıyla piyasaya girdiğini ve CME ile ETF'nin önemli bir artış sağladığını yansıtmaktadır. Belirli bir ticaret platformu, şifreleme borsaları arasında açık pozisyon büyüklüğü en büyük olanıdır, ancak pazar payı sulanmıştır.

ETH açısından, BTC ile aynı şekilde, açık pozisyon sözleşmelerinin toplamı 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı, bu yıl Mayıs ayında 30 milyar doları aştı. 1 Haziran itibarıyla, veriler, bir ticaret platformunda ETH vadeli işlemlerinin açık pozisyonlarının 2.354.000 ETH( yaklaşık 6 milyar dolar) olduğunu gösteriyor ve tüm borsalar arasında ilk sırada yer alıyor.

Genel olarak, yılın ilk yarısında borsa kullanıcılarının kaldıraç kullanımı makul bir seviyeye geldi. Tüm piyasada açık pozisyonlar artmasına rağmen, birden fazla sert dalgalanma aşırı kaldıraç pozisyonlarını temizledi ve borsa kullanıcılarının ortalama kaldıraç oranı kontrolden çıkmadı. Özellikle Şubat ve Nisan'daki piyasa dalgalanmalarının ardından, borsa teminat rezervleri nispeten boldu; tüm piyasadaki kaldıraç oranları zaman zaman yüksek seviyelere ulaşsa da, sürekli bir artış eğilimi göstermedi.

CoinGlass türetme endeksi (CGDI ) analizi

CoinGlass türetme endeksi ( CoinGlass Derivatives Index ), kısaca "CGDI", küresel şifreleme türetme pazarının fiyat performansını ölçen bir endekstir. Şu anda şifreleme pazarında, işlem hacminin %80'inden fazlası türetme sözleşmelerinden gelmektedir ve ana akım spot endeksler pazarın temel fiyatlandırma mekanizmasını etkili bir şekilde yansıtamamaktadır. CGDI, dinamik olarak açık pozisyon sözleşmesi piyasa değerini ( Open Interest ) en yüksek 100 ana akım şifreleme para birimi sürekli sözleşme fiyatını izleyerek ve açık pozisyon sözleşme sayısını ( Open Interest ) ile birleştirerek değer ağırlıklı bir şekilde gerçek zamanlı olarak yüksek derecede temsil edici bir türetme pazarı trend göstergesi oluşturmaktadır.

CGDI, ilk yarıda BTC fiyatından ayrışan bir trend gösterdi. Yılın başında BTC, kurumsal alımların etkisiyle güçlü bir şekilde yükseldi ve fiyatı tarihsel yüksek seviyelerde kaldı, ancak CGDI, Şubat ayından itibaren bir geri çekilme yaşadı------bu düşüşün nedeni, diğer ana sözleşme varlıklarının fiyatlarının zayıf olmasıdır. CGDI, ana sözleşme varlıklarının OI'sine göre ağırlıklandırıldığı için, BTC'nin öne çıktığı dönemde, ETH ve altcoin vadeli işlemleri aynı anda güçlenemedi ve genel endeksin performansını olumsuz etkiledi. Kısacası, ilk yarıda fonlar belirgin bir şekilde BTC'ye yoğunlaştı, BTC'nin güçlü kalması esas olarak kurumsal uzun vadeli alımlar ve spot ETF etkisiyle desteklendi, BTC pazar payı arttı, oysa altcoin sektöründeki spekülatif hevesin azalması ve fon çıkışı CGDI'nin düşmesine neden oldu ve BTC fiyatının yüksek seviyelerde kalmasını sağladı. Bu ayrışma, yatırımcıların risk tercihlerindeki değişimi yansıtıyor: ETF'lerin olumlu etkisi ve riskten kaçınma talebi, fonların BTC gibi yüksek piyasa değerine sahip varlıklara akmasına neden olurken, düzenleyici belirsizlikler ve kâr realizasyonu, ikincil varlıklar ve altcoin pazarını baskı altında bırakıyor.

CoinGlass türetme risk endeksi (CDRI ) analizi

CoinGlass türetme risk endeksi ( CoinGlass Derivatives Risk Index ), kısaca "CDRI", şifreleme türetme piyasası risk yoğunluğunu ölçen bir göstergedir, mevcut piyasanın kaldıraç kullanım düzeyini, ticaret duygu sıcaklığını ve sistemik likidite riskini nicel olarak yansıtır. CDRI, proaktif risk uyarısına odaklanır, piyasa yapısı kötüleştiğinde önceden alarm verir, fiyatlar hala yükseliyor olsa bile yüksek risk durumunu gösterir. Bu endeks, açık pozisyonlar, fonlama oranları, kaldıraç oranları, uzun-kısa oranları, sözleşme volatilitesi ve likidite miktarı gibi birçok boyutun ağırlıklı analizini yaparak, şifreleme para birimi türetme piyasası risk profilini gerçek zamanlı olarak oluşturur. CDRI, 0-100 aralığında standartlaştırılmış bir risk puanlama modelidir, değer ne kadar yüksekse, piyasa o kadar aşırı ısınma veya zayıf duruma yakın demektir, sistematik likidite olayları meydana gelme olasılığı artar.

CoinGlass türetme risk endeksi ( CDRI ) yılın ilk yarısında genel olarak nötr, hafif yüksek seviyelerde kalmıştır. 1 Haziran itibarıyla, CDRI 58 olarak belirlenmiş olup "orta risk/volatilite nötr" aralığında yer almaktadır, bu da piyasada belirgin bir aşırı ısınma veya panik olmadığını, kısa vadeli riskin kontrol altında olduğunu göstermektedir.

İki, şifreleme para türetme veri analizi

Sürekli Sözleşme Fon Ücret Oranı Analizi

Fonlama oranındaki değişiklikler, piyasada kaldıraç kullanımını doğrudan yansıtır. Pozitif fonlama oranı genellikle uzun pozisyonların arttığını, piyasa duygusunun yükseliş yönünde olduğunu ifade eder; negatif fonlama oranı ise kısa pozisyon baskısının arttığını ve piyasa duygusunun temkinli hale geldiğini gösterebilir. Fonlama oranındaki dalgalanmalar, yatırımcıların kaldıraç riskine dikkat etmeleri gerektiğini, özellikle piyasa duygusunun hızlı değiştiği zamanlarda belirtir.

2025'in ilk yarısında, şifreleme sürekli sözleşme piyasası genel olarak boğa baskısının hakim olduğu bir durum sergilemekte, fon maliyet oranı çoğu zaman pozitif değerlerde kalmaktadır. Ana şifreleme varlıklarının fon maliyet oranları sürekli pozitif kalmakta ve %0.01'lik referans seviyesinin üzerinde seyretmektedir, bu da piyasanın genel olarak yükseliş eğiliminde olduğunu göstermektedir. Bu dönemde, yatırımcılar piyasa beklentilerine karşı iyimser bir tutum sergilemiş ve boğa pozisyonlarının artmasına neden olmuştur; boğaların yoğunlaşması ve kâr realizasyonu baskısının artması ile birlikte, Ocak ayının ortası ve sonlarında BTC yükseliş gösterip geri çekilmiş ve fon maliyet oranı da normal seviyelerine dönmüştür.

İkinci çeyreğe girerken, piyasa duygusu mantıklı bir şekilde geri döndü, Nisan'dan Haziran'a kadar finansman oranları çoğunlukla %0.01 ( yıllık yaklaşık %11 ) altında seyretti, bazı dönemlerde hatta negatif değer aldı, bu da spekülasyon heyecanının azaldığını ve uzun-kısa pozisyonlarının dengelendiğini gösteriyor. Verilere göre, finansman oranının pozitiften negatife döndüğü durumlar oldukça sınırlı, bu da piyasanın karamsar duygusunun yoğun patlama noktalarının pek fazla olmadığını gösteriyor. Şubat ayının başında Trump'ın gümrük tarifleri haberleriyle yaşanan çöküşte, BTC sürekli finansman oranı bir noktada pozitiften negatife döndü ve bu da kısa pozisyon duygusunun yerel bir zirveye ulaştığını gösteriyor; Nisan ortasında BTC hızlı bir şekilde yaklaşık $75K seviyesine düştüğünde, finansman oranı yeniden kısa süreliğine negatif hale geldi, bu da panik duygusuyla kısa pozisyonların yoğunlaştığını gösteriyor; Haziran ortasında jeopolitik şoklar finansman oranının üçüncü kez negatif bölgeye düşmesine neden oldu. Bu birkaç aşırı durum dışında, yılın ilk yarısında finansman oranı çoğu zaman pozitif kaldı ve piyasanın uzun vadeli olarak yükseliş eğiliminde olduğunu yansıttı. 2025'in ilk yarısı 2024'ün trendini devam ettirdi: finansman oranının negatif hale gelmesi nadir bir durumdur ve her seferinde piyasa duygusunun sert bir tersine dönüşüyle ilişkilidir. Bu nedenle, pozitif-negatif finansman oranı geçiş sayısı, duygusal dönüşümler için bir sinyal olarak kullanılabilir ------ bu yılın ilk yarısında yalnızca