Merkezi Olmayan Finans sektörü mevcut durumu ve gelecekteki beklentileri: Fırsatlar ve zorluklar bir arada

Son yıllarda, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) sektörü, hevesli bir dönemden daha sakin bir döneme geçiş yaptı. 2020 yılındaki DeFi Yaz döneminde, yeni projeler peş peşe ortaya çıkarken, likidite madenciliği heyecanı üç veya dört haneli yıllık getiriler sağladı ve büyük miktarda kullanıcı ve fonun akışını sağladı. Ancak ayı piyasasının gelmesiyle, sektörün toplam TVL(, zirve döneminde 179,1 milyar dolardan şu anda yaklaşık 37 milyar dolara düştü.

Hatta UNI gibi önde gelen DeFi projelerinin token fiyatları %90'dan fazla düştü. Gerçek kazanç üretebilen bazı projelerin makul değerleme aralığına düştüğü görülüyor. Peki, DeFi tokenlarının genel düşüşüne ne sebep oldu? DeFi'nin değerlemesi dip noktasına mı ulaştı? Gelecekte hangi DeFi alanları daha fazla umut veriyor? Piyasa katılımcılarının hangi fırsatları var?

![Merkezi Olmayan Finans"老农" gözünde mevcut tehlike ve fırsatlar, kader dişlileri ne zaman dönmeye başlayacak])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-57e365b4abc8a3483c895626333b17ad.webp(

Merkezi Olmayan Finans projeleri "miktar ve fiyat düşüşü", bazı projeler zorunlu olarak kapandı

TVL'sinin düştüğü DeFi projelerinde, bu projelerin yönetişim tokenlerinin fiyatları da sürekli olarak düşüyor ve getiriler buna bağlı olarak azalıyor. En güvenli olarak kabul edilen Curve, Balancer gibi projeler bile sorunlarla karşılaşmaya başladı ve bu da fonların dışarı akışını artırdı. Bu bağlamda, bazı projeler aktif bir şekilde tasfiye etmeyi ve kapatmayı seçti; örneğin, Ethereum üzerinde Curve ile rekabet eden Saddle Finance, Algorand ekosistemindeki borç verme, ticaret ve stablecoin projesi Algofi, ve Solana üzerindeki otomatik portföy yöneticisi Friktion gibi projeler. Pazarın DeFi'ye olan güveninin adeta sıfıra düştüğü görülüyor.

DeFi projeleri için TVL'in düşüşü hakkında, sektör uzmanları stabil coinlerin değişiminin daha makul bir referans verisi olabileceğini düşünüyor. En yüksek 190 milyar dolardan şu anda 125 milyar dolara düşmesi, %34'lük bir azalma, DeFi TVL'indeki düşüşle kıyaslandığında çok daha ılımlı bir düşüş gösteriyor ve piyasada hala büyük miktarda sermaye bulunduğunu ortaya koyuyor.

Yönetim token fiyatındaki düşüşün başlıca birkaç nedeni vardır:

1. Çoğu proje 2020'den sonra kuruldu ve tokenlerin kilidi açıldıkça, fiyat üzerinde büyük bir satış baskısı oluşturdu.
2. Bu süreç aynı zamanda model doğrulama sürecidir, bazı aşırı Ponzi projeleri ) gibi Luna( çürütüldü ve ilgili balon patladı.
3. Regülasyon sorunları projelerin işletilmesi, özellikle de ABD projelerinin işletilmesi üzerinde büyük bir etki yarattı.

Analizler, DeFi tokenlerinin boğa piyasasında mükemmel performans gösterdiğini, bunun ana nedeninin likidite priminden yararlanmak olduğunu belirtiyor. Ancak ayı piyasasında, fonlar Ethereum'un değersiz olduğu düşüncesine yöneliyor ve bu nedenle yeniden Ethereum'a akıyor, bu da bu primin kaybolmasına neden oluyor.

Ayrıca, likidite madenciliğinin varlığı nedeniyle, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) token'ları kendileri daha kolay bir şekilde spiral bir yükseliş veya ölüm sarmalına girebilir. Yönetim token'ı fiyatı yükseldiğinde, madenciliğin APR'ı artar, daha fazla fon çeker ve böylece yönetim token'ı fiyatını artırır. Tersine, piyasa düştüğünde, getiri oranlarının düşmesi nedeniyle fonlar çıkış yapabilir ve bu da yönetim token'ının düşüşünü daha da derinleştirebilir.

Bazı projeler ya da dip seviyelere ulaştı, gerçek getiriler dikkat merkezi haline geldi.

Merkezi Olmayan Finans tokenleri bu döngüde büyük bir düşüş yaşadı, ancak Merkezi Olmayan Finans, gerçek kazançlar elde edebilen az sayıdaki proje türünden biridir. Pazarın düşmesiyle birlikte, ücretler, piyasa değeri gibi göstergelere daha fazla dikkat edilmeye başlandı ve gerçek kazançlar üretebilen bazı projelerin değerlemeleri muhtemelen dip seviyeye ulaşmış olabilir.

Sektör uzmanları, DeFi'nın birkaç yıl süren gelişiminin ardından, şimdi protokolleri değerlendirirken gerçek getirilerin daha fazla vurgulandığını belirtiyor. Son zamanlarda popüler olan RWA alanında, Amerikan Hazine tahvili getirilerini DeFi'ye entegre etmek mantıklı bir evrim yönü. Değerleme açısından bakıldığında, gerçekten birçok projenin ikincil piyasa değerlemesi oldukça çekici hale geldi, ancak çoğu proje sürdürülebilir bir gelişim yolu bulamadı. Bu nedenle, her proje değerlemenin "altın çukurundan" çıkmış değil.

Önceki TVL veya gelecekteki beklentilere dayanan değerleme sistemlerine kıyasla, piyasa değeri )P/E( gibi geleneksel finans göstergeleri ile projelerin değerlendirilmesi bir ilerlemedir. P/E'yi kesin olarak hesaplayabilen sadece az sayıda proje vardır, bunların arasında DeFi türü projeler öne çıkmaktadır. PoS mekanizmasına sahip halka açık blok zincirlerinde, ETH bu değerleme sistemi altında iyi bir performans göstermekte, deflasyon oranı %0.2'dir, stake edilen ETH'nin bir yılda yaklaşık %4'lük bir getiri oranı vardır. Buna karşılık, diğer çoğu PoS halka açık blok zincirlerinin yerel token'larının stake getiri oranı, enflasyon oranı düşüldüğünde negatif olmaktadır. DeFi alanında, MKR gibi varlıkların P/E oranları 25'in altındadır.

Daha sıkı değerleme standartlarının olması nedeniyle, gerçek gelir getiren varlıkları seçerken belirsizlik daha azdır ve benzer projeler için gereksinimler de daha katı olacaktır. Gelir üretemeyen veya sürekli zarar eden bazı projeler, ayı piyasasında daha büyük düşüşler yaşayabilir.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, Web3 endüstrisinin genel ölçeğinin hala küçük olması ve pazar duygularından kolayca etkilenmesidir; bu durum fiyatların değerden sapmasına sıkça neden olmaktadır. Bu fenomen, kısa vadede pazarın aşırı bir şekilde canlanmasına veya aşırı bir şekilde karamsar olmasına yol açabilir ve varlık fiyatlarının temel değerleriyle uyumsuz hale gelmesine neden olabilir. Ayrıca, Web3 endüstrisinde kültür ve konsensüs, ya da duygusal değer de büyütülmektedir. DeFi'nın merkeziyetsiz özellikleri nedeniyle, projelerin başarısı genellikle topluluğun konsensüsüne ve desteğine bağlıdır. Bu kültür ve konsensüs, duygusal değer dalgalanmalarına neden olabilir ve dolayısıyla varlık fiyatlarını etkileyebilir.

![Merkezi Olmayan Finans"老农" gözünde mevcut tehlike ve fırsatlar, kader dişlileri ne zaman dönmeye başlayacak])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c29371038376e8e20902d84c1ed69674.webp(

Mevcut Uygulama Stratejisi: ETH Stake etme ve Maker DSR ile Gelir Fırsatları

Ayı piyasasında, güvenli bir şekilde gelir elde etme fırsatları azalıyor, Maker'ın DAI mevduat faizi )DSR( güzel bir seçenek sunuyor. Maker, DAI'nin teminatını kısa vadeli ABD Hazine benzeri ürünler satın almak için kullanacak ve elde edilen geliri DAI sahiplerine dağıtacak. Son zamanlarda, DAI'nin arzı 5.55 milyar, ancak DSR sözleşmesine yatırılan sadece 1.69 milyar DAI var. Bu kısmın %5'lik bir getiri oranı ile, maliyetler düşüldükten sonra, Maker'ın yılda yaklaşık 70 milyon dolar net karı olacaktır. Maker'ın ardından, Frax da en son sürümünde sDAI benzeri sFRAX'ı tanıttı, şu anda %6.85'lik bir getiri sunuyor.

USDC ve DAI, Maker'ın sabit denge modülü )PSM( aracılığıyla sıfır maliyetle değiştirilebildiğinden ve başlangıç getiri oranı %8 olarak belirlendiğinden, ETH'nin likit teminatı ve Maker DSR'yi birleştiren bazı getiri stratejileri türetilmiştir. Örneğin, bazı stratejiler ETH'yi Lido aracılığıyla wstETH olarak teminat gösterip, MakerDAO'da wstETH ile DAI basmayı ve ardından DAI'yi DSR'ye yatırmayı önermektedir. 1000 ETH yatırıldığında bir yılda 50 ETH ve 25,000 DAI gelir elde edilebilir.

Sektör uzmanları, şu anda birçok fonun SparkDAO'da olduğunu, ardından ETH Staking'in geldiğini paylaşıyor. Bu, en büyük iki pozisyon olan ETH ve USDT'ye karşılık geliyor ve her ikisinin de ortalama getiri oranı %4-5 civarında.

Maker DSR kadar ilgi gören başka bazı seçenekler de var. Örneğin, Frax'ın sFRAX'ı da Maker DSR ile karşılaştırılabilir bir getiri sunuyor. Daha yüksek getiri arıyorsanız, bazı olgun DEX)'lerde wstETH/ETH veya sfrxETH/frxETH likiditesi sağlamayı düşünebilirsiniz. Stabilcoin tarafında, bazı yeni blok zincirlerinde fırsatları takip edebilirsiniz; örneğin, Aptos'taki Thala'da MOD stabilite havuzu veya MOD/USDC likiditesi sağlamak. Tabii ki, daha yüksek getiri, daha büyük risk anlamına geliyor.

Ayrıca, Maker'ın iş modelinin kârlı olduğu kanıtlandıktan sonra, piyasada gerçek dünya varlıkları (RWA) projeleriyle gerçek kazanç sağlayabileceğini iddia eden birçok proje ortaya çıktı. Bu tür projelere katılmak, zincir dışı varlıklara güvenmeyi gerektirdiğinden, yatırımcıların dikkatli bir şekilde ayırt etmesi gerekiyor. Şüphesiz, Maker gibi uzun süredir faaliyet gösteren ve köklü bir geçmişe sahip projeler daha güvenilir.

Gelecekte Umut Veren Alanlar: Yerel Gelir, RWA, Stabil Coinler, Altyapı

Merkezi Olmayan Finans, başlangıçta borç verme ve ticaretten birçok alana gelişti, her birinin fırsatları ve zorlukları var. Çok sayıda kullanıcıya hizmet veren önde gelen projelerden biri olan Uniswap bile, protokoller ve UNI token sahipleri için kazanç sağlayamıyor. Zincir üzerindeki türev borsa, geniş bir büyüme potansiyeline sahip olarak görülse de, şu anda çoğunlukla piyasa payını elde etmek için ticaret madenciliğine dayanıyor.

Gelecekteki Merkezi Olmayan Finans alanında, sektörden uzmanlar, yerel gelir (Native Yield) üretebilen projelerin önemini özellikle vurguladı. Bazı Merkezi Olmayan Finans projeleri, geleneksel gelirleri kripto para alanına entegre edebilse de, bu mevcut fonları çekmekte oldukça yardımcı olsa da, açıkça, kendi başına yerel gelir üretebilen projeler, yeni kullanıcıları çekmenin anahtarıdır.

Merkezi Olmayan Stabilcoinler de önemli bir yön. Kripto para birimlerinin finansal altyapısı olarak, Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) temeli merkezi olmayan stabilcoinlerdir. Son zamanlarda, merkezi olmayan stabilcoinler RWA varlık getirilerini entegre etmeye başladı, merkezi olmayan stabilcoinler, RWA gerçek getirileri ve LSD varlıklarının birleşimi etrafında bu alt alan birçok fırsat sunuyor.

DeFi'nin gelişimiyle birlikte, bazı altyapıların önemi giderek artmaktadır. Şu anda, Web3 cüzdanları, çapraz zincir çözümleri ve zincir üzerindeki veri alanları gibi alanlar sürekli olarak ilgi görmektedir. Bu altyapılar, DeFi ekosisteminin gelişimini teşvik etmek ve gerçek anlamını gerçekleştirmek için kritik bir rol oynamaktadır. Ayrıca, RWA da dikkate alınmaya değerdir; bu, dış dünya ile DeFi arasında bir bağlantı noktasıdır. RWA'nın entegrasyonu, DeFi ile gerçek ekonomi arasında bir birleşimi daha da teşvik edecek, DeFi'ye daha geniş uygulama senaryoları ve fırsatlar sunacaktır.

Merkezi Olmayan Finans projelerinin değeri artık görülüyor, ayı piyasasında, "hayatta kalmak" en önemlisi. Merkezi Olmayan Finans hızlı gelişen bir alan, neredeyse tüm önde gelen Merkezi Olmayan Finans projeleri aktif olarak güncelleniyor. Belki de mevcut projelerin bir kısmı, bir sonraki boğa piyasasını tetikleyecek motorlar haline gelecektir.