MicroStrategy'nin Bitcoin Yatırım Stratejisi ve Potansiyel Risk Analizi

MicroStrategy, geleneksel bir yazılım şirketinden dünya genelindeki en büyük Bitcoin sahibi işletmesine dönüşmüştür. 2024 yılının sonuna kadar şirket, yaklaşık 471,107 adet Bitcoin bulundurmakta olup, toplam maliyeti yaklaşık 27.97 milyar dolar, ortalama satın alma maliyeti ise yaklaşık 62,500 dolar/adet. 2024 yılının sonunda bu Bitcoin'lerin piyasa değeri yaklaşık 41.79 milyar dolar olacaktır.

Yatırım Stratejisi

MicroStrategy, Bitcoin satın almak için aşağıdaki yollarla fon topluyor:

1. Kendi fonlarını kullanarak, yaklaşık 500 milyon dolar.
2. Dönüştürülebilir öncelikli tahviller ihraç etmek, faiz oranı daha düşük (0%-0.75%).
3. 2028'de vadesi dolacak %6.125 faizli 489 milyon dolarlık tahvil (erken geri ödeme yapılmış) gibi öncelikli teminatlı tahviller ihraç etmek.
4. Piyasa fiyatından hisse senedi ihraç etme, hisse senedi artırımı ile finansman sağlama.

Şu anda, MicroStrategy'nin toplam borcu 8.213 milyar dolar, toplam varlık değeri 43 milyar dolar ve kaldıraç oranı %19'dur. Sadece Bitcoin fiyatı 16,500 doların altına düştüğünde ve uzun süre bu seviyede kaldığında, şirket iflas riskiyle karşılaşabilir.

Bitcoin fiyat dalgalanmalarının etkisi

Kısa vadeli etki:

• Fiyat düşüşü, mali raporların değer düşüklüğü kaybı tahakkuk ettirmesine yol açacaktır.
• Hisse senedi fiyatı Bitcoin ile yüksek oranda ilişkilidir ve şirketin finansman yeteneğini etkileyebilir.

Uzun vadeli etkiler:

• Eğer Bitcoin uzun vadeli bir ayı piyasasına girerse, şirket ciddi finansman baskılarıyla karşılaşabilir.
• Yazılım işinin ölçeği küçük, borçları karşılamak veya Bitcoin satın almaya devam etmek zor.
• Bitcoin'in uzun süreli duraklaması yatırımcı güvenini etkileyebilir ve hisse senedi fiyatları üzerindeki baskıyı artırabilir.

Ana Finansal Veriler

• Bitcoin pozisyonunun defter değeri yaklaşık 23.9 milyar dolar, piyasa değeri yaklaşık 41.79 milyar dolar.
• Toplam borç yaklaşık 8.2 milyar dolar, esas olarak düşük faizli dönüştürülebilir tahvillerdir.
• 2024 yılında işletme nakit akışında net çıkış 53 milyon dolar, nakit rezervi 46.8 milyon dolar.
• Yazılım iş geliri büyümesi durakladı, 2024'te bir önceki yıla göre %3 azaldı.

Hisse senedi fiyatı hareketleri ve Bitcoin ilişkisi

• Hisse senedi fiyatı ile Bitcoin fiyatı arasındaki korelasyon 0.7-0.8'dir.
• Hisse senedi fiyat dalgalanması genellikle Bitcoin'den daha büyüktür.
• Piyasa değeri genellikle Bitcoin tutmanın net değerinden yüksektir.

İflas veya mali kriz olasılığı

• Kısa vadeli borç ödeme kapasitesi güçlü, ancak uzun vadeli ayı piyasası finansal zorluklar yaratabilir.
• Bitcoin 12,000-15,000 dolar seviyelerine düşerse, teknik iflas meydana gelebilir.
• 2027-2029 yıllarında 40 milyar dolardan fazla borcun vadesi dolacak ve bu dönemde finansman baskısı ile karşılaşabilir.
• Kurucu Michael Saylor, şirketin stratejik kararlarını etkileyebilecek %46.8 oy hakkına sahiptir.

Sonuç

MicroStrategy'nin mevcut mali durumu istikrarlı, ancak Bitcoin fiyat hareketlerine yüksek oranda bağımlıdır. Eğer Bitcoin uzun vadede durgun kalırsa, şirket bir borç krizi ile karşılaşabilir; tam tersi, eğer Bitcoin yükselmeye devam ederse, şirket güçlü bir büyüme göstermeyi ummaktadır. Şirketin gelecekteki gelişimi, Bitcoin piyasa performansı ve yönetimin yanıt stratejilerine bağlıdır.