MakerDAO, DAI mevduat yıllık faiz oranını %8'e yükseltti. Arkasındaki mantık ve sürdürülebilirlik analizi.

MakerDAO yakın zamanda Spark Protocol'deki DAI mevduat faiz oranını %8'e yükseltti, bu yüksek "risksiz faiz oranı" piyasada dikkat çekti. Birçok kişi, bu kadar yüksek getirinin arkasında bir Ponzi Şeması'nın gölgesinin olup olmadığını sorgulamaya başladı.

Bu %8'lik şaşırtıcı gelir nereden geliyor? Sürdürülebilirliği var mı? MakerDAO neden bu adımı atmayı tercih etti? Gelin bu soruları derinlemesine inceleyelim.

Son zamanlarda, fiziksel varlıklar (RWA) sektörün tartışma konusu haline geldi. MakerDAO, RWA varlıklarını büyük ölçüde benimsemesi nedeniyle dikkat çekti ve RWA konsept projelerinin temsilcisi oldu. MakerDAO'nun RWA varlıklarını benimsemesinin ana amacı, dış kredi yeteneği aracılığıyla arkasındaki destek varlıkların çeşitlendirilmesini sağlamaktır. Aynı zamanda, ABD hazine tahvillerinin sağladığı uzun vadeli ek gelir, DAI'nin döviz kurunu stabilize etmesine, arz esnekliğini artırmasına ve USDC'ye olan bağımlılığı azaltarak riski dağıtmasına yardımcı olabilir.

Büyük miktarda RWA varlıklarının girişi, MakerDAO'ya dikkate değer ek gelirler sağladı. Verilere göre, RWA varlıklarının oranı artık MakerDAO protokolünün bilançosunun yarısını aşmış durumda. Şu anda, MakerDAO'nun gelirinin yarısından fazlası RWA faiz getiren varlıklardan gelmektedir ve bunların çoğu ABD Hazine tahvilleri olup yaklaşık %5'lik risksiz faiz oranı sunmaktadır. Bu gelirlerin tamamı nihayetinde MakerDAO'nun hesaplarına girecek ve doğrudan DAI sahiplerine dağıtılmayacaktır.

O zaman, %8'lik yüksek getirinin kaynağı nedir? Cevap oldukça net: MakerDAO protokolü, çok sayıda RWA gelir getiren varlıktan önemli kazançlar elde etti ve bu kazançları %8'lik faizi ödemek için kullandı. Peki neden böyle bir şey yapsınlar? MakerDAO kurucusunun açıklamasına göre, getiriyi %8 olarak ayarlamanın amacı, DAI ve DSR (Dai Tasarruf Oranı) talebini artırmak, SubDAO'ya katılan ve diğer Endgame planlarının bir parçası olan sürekli büyüyen bir kullanıcı kitlesi sağlamaktır.

Kısacası, bu hamle DAI talebini artırmayı amaçlıyor. Daha fazla DAI, daha fazla teminat anlamına geliyor ve bu da RWA gelir getiren varlıklar satın almak için daha fazla fonun kullanılabileceği anlamına geliyor, dolayısıyla daha fazla gelir elde ediliyor. Öte yandan, bu aynı zamanda Endgame planının ilerlemesini de destekliyor; Endgame, MakerDAO'nun tam merkeziyetsizlik sağlama hedefi için önerdiği bir konsepttir.

Ancak, bu %8'lik getiri oranı uzun vadede sürdürülebilir mi? Cevap olumsuz. Aslında, bu %8'lik faiz oranı daha çok tek seferlik bir "promosyon etkinliği" gibi. DSR faiz oranını artırma tartışmaları sırasında yeni bir mekanizma tanıtıldı: Gelişmiş Dai Tasarruf Oranı (EDSR). Bu, DSR kullanım oranının düşük olduğu erken aşamalarda, kullanıcıların mevcut etkin DSR'sini geçici olarak artıran bir mekanizmadır.

Kısacası, erken DSR'de faiz alan kullanıcı sayısı az olduğunda, kullanıcıları çekmek için tek seferlik yüksek faiz oranı ile yapılır. EDSR, DSR ve DSR kullanım oranına göre belirlenir ve kullanım oranı arttıkça kademeli olarak azalır, ta ki kullanım oranı yeterince yüksek olduğunda tamamen kaybolana kadar. EDSR, zamanla azalması gereken tek seferlik, tek yönlü geçici bir mekanizmadır; bu, DSR kullanım oranı düştüğünde bile EDSR'nin bir daha artırılamayacağı anlamına gelir.

Kuruculara göre, DSR kullanım oranı %50'ye ulaştığında, bu aşırı faiz oranı ortadan kalkacak ve MakerDAO asla zarar etmeyecek. Aslında, bu, MakerDAO'nun belirli bir protokol gelirini DAI sahiplerine dağıtmasıyla eşdeğerdir.

Genel olarak, MakerDAO, büyük miktarda RWA varlığı satın alarak önemli kazançlar elde etti, ardından faiz oranını %8'e ayarladı ve elde edilen bazı karları DAI sahiplerine dağıtarak DAI'nin talebini ve kullanıcı tabanını artırdı. Faiz kazanan kullanıcı sayısı belirli bir ölçeğe ulaştığında, bu faiz oranı kademeli olarak düşecek ve nihayetinde normal seviyeye geri dönecektir.