RWA sektörü raporu: TradFi ile Merkezi Olmayan Finans'ın karşılıklı entegrasyonu

Ön Söz

Kripto para toplam piyasa değeri 1 trilyon doları geçti, ancak ana akım büyük varlık sınıfları ve emtia piyasa değeri hala kripto paralardan çok daha fazla. 2023 yılı itibarıyla, "RWA"(Gerçek Dünya Varlığı, gerçek dünya varlıkları) kavramı kripto alanında popüler hale geldi. RWA, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi ve blok zincirine entegre edilmesini ifade eder; bu, ticari gayrimenkul, tahviller, otomobiller gibi neredeyse her tokenleştirilebilir değer saklama varlığını içerir. Bu, varlıkların saklanmasını ve transferini merkezi bir aracı olmaksızın sağlamaktadır ve değerin blok zincirine yansıtılarak işlem akışını gerçekleştirilmesini mümkün kılar.

RWA hakkında farklı görüşler var: bazıları bunun yalnızca piyasa spekülasyonu olduğunu ve derinleşmenin zor olduğunu düşünürken; bazıları ise buna tamamen güveniyor. Bu makalede RWA'ya dair anlayış perspektifleri paylaşılacak, RWA'nın mevcut durumu ve geleceği derinlemesine tartışılacak ve analiz edilecektir.

Ana görüşler aşağıdaki gibidir:

• RWA'nın gelecekteki gelişimi, gerçek dünya ve sanal dünya arasında iki yönlü bir entegrasyon olmalıdır: Birden fazla yargı alanı ve düzenleyici sistem altında, izinli bir zincir üzerinde DLT teknolojisini kullanan tamamen yeni bir finansal sistemin kurulması.

• RWAlaştırmaya rasyonel yaklaşım: Mevcut spekülasyonlardan sakin kalmak gerekir, tüm varlıklar RWAlaştırmaya uygun değildir, gerçekte popüler olmayan varlıkların RWA haline gelmesi de piyasa tarafından hoş karşılanmaz.

• Dünya, blockchain ile ilgili yasal düzenleme çerçevesini aktif bir şekilde ilerletiyor. Aynı zamanda, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar gibi altyapılar da geliştiriliyor.

• Farklı varlıkların RWA projelerinin prensipleri ve zorlukları benzer, ancak spesifik çalışma mekanizmaları farklı odak noktalarına sahiptir. Örneğin, tahvil tokenleri genellikle hisse senedi tokenleri kadar yüksek likiditeye ihtiyaç duymaz.

Bir, Varlık Tokenizasyon Arka Planı

Varlık tokenleştirme, belirli varlıkların mülkiyetini blockchain üzerinde tutulabilen, alınıp satılabilen ve işlem görebilen dijital tokenlara kaydetme sürecidir. Oluşan tokenlar, temel varlığın mülkiyet payını temsil eder. Teorik olarak, herhangi bir varlık dijitalleştirilebilir, örneğin gayrimenkul veya şirket hisseleri. Varlıkları dijital tokenlara dönüştürmek, bunları daha kolay bölünebilir hale getirir, kısmi mülkiyeti mümkün kılar, daha fazla kişinin yatırım yapmasını sağlar ve varlık piyasasının likiditesini artırır. Varlıkların dijitalleştirilmesi ayrıca geleneksel varlıkların doğrudan eşler arası platformlarda işlem görmesini sağlar, aracılara ihtiyaç duymadan, piyasaya daha yüksek güvenlik ve şeffaflık getirir. Varlık tokenleştirmenin temel prensibi:

• Gerçek dünya varlıklarını elde et
• Varlıkların zincir üzerinde tokenleştirilmesi
• RWA, zincir üzerindeki kullanıcılara dağıtılır

RWA yeni bir kavram değil. 2023 itibarıyla, varlık tokenizasyonu pazarının büyüklüğü yaklaşık 600 milyar dolar. 2024-2032 yılları arasında %40,5 oranında bileşik yıllık büyüme oranıyla büyümesi bekleniyor. RWA tokenleri, en hızlı büyüyen DeFi varlık sınıfıdır.

25 Kasım 2024 itibarıyla, DefiLlama verilerine göre, RWA token varlıklarının toplam kilitli değeri ( 65.12 milyar dolara ulaştı. TVL'deki artış, token varlıklarının Web3 dünyasında tanındığını gösteriyor.

Şu anda RWA tokenizasyonu ile ilgili iki farklı anlayış bulunmaktadır, bu yazıda Crypto perspektifindeki RWA ve TradFi perspektifindeki RWA olarak adlandırılmakta olup, özellikle ikincisi üzerinde durulmaktadır.

![2025RWA sektör raporu (Üst): TradFi ile Merkezi Olmayan Finans arasında çift yönlü koşu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(

) 1. RWA'nın Kripto Perspektifi

TradFi alanında kazanç üretimi için çaba gösteriliyor, ancak temel mekanizma yalnızca fiyatlar yükseldiğinde etkili. Kripto kışı, zincir üzerindeki etkinliklerin azalmasına ve getiri oranlarının düşmesine yol açtı. DeFi protokollerinin TVL'sinin zirve noktasından 180 milyar dolardan 50 milyar dolara düşmesi, sürdürülemez getiri modelini yansıtıyor. Getiri oranlarının çöküşü, "gerçek getiri oranı" arayışını teşvik etti, DeFi protokolleri RWA tokenlerini daha istikrarlı gelir kaynakları olarak entegre etti. Bu, zincir üzerindeki ABD Hazine tahvillerinin son zamanların popüler alanı olmasının nedenidir.

Kripto perspektifinden RWA, gerçek dünya finansal varlıklarının getirisinin tek taraflı talebine özetlenebilir; arka planda, ABD Merkez Bankası'nın faiz artırımı ve bilanço küçültme sürecinde ABD Hazine tahvili getirilerinin yükselmesi, aynı zamanda DeFi piyasasında getirilerin düşmesi bulunmaktadır. En popüler olanı, MakerDAO'nun 1 milyar dolar rezervini tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvili ürünlerine yatırma planıdır.

MakerDAO'nun ABD Hazine tahvilleri satın almasının anlamı, DAI'nın dış kredi kullanarak destek varlık çeşitliliğini sağlamasıdır. ABD Hazine tahvilleri, DAI'nın döviz kurunu istikrara kavuşturmasına, arz esnekliğini artırmasına ve USDC'ye bağımlılığı azaltmasına yardımcı olacak uzun vadeli ek kazançlar sağlar. Tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvillerine yatırım yaparak, MakerDAO istikrarlı bir gelir kaynağı elde eder. Son zamanlarda, elde edilen gelirlerin bir kısmını paylaşarak DAI faiz oranını %8'e çıkararak talebi artırmıştır. Bu nedenle MKR %5 artmıştır.

![2025RWA sektör raporu (Üst): TradFi ile Merkezi Olmayan Finans arasında çift yönlü koşu]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aaac7a17c67fc9a8a744e1d0c230104.webp(

) 2. TradFi perspektifinden RWA

Geleneksel finans ### TradFi ( perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile Merkezi Olmayan Finans ) DeFi ( arasındaki çift yönlü entegrasyonu temsil eder. Bu, sadece kripto pazara değer getirmekle kalmaz, aynı zamanda kripto para avantajlarını gerçek varlıklara da güçlendirir.

Geleneksel finans için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak yürütülen DeFi hizmetleri yenilikçi finansal teknoloji araçlarıdır. TradFi alanında RWA, DeFi teknolojisini kullanarak varlıkların tokenleştirilmesini nasıl gerçekleştireceğine daha fazla odaklanmaktadır ve geleneksel finansal sistemi güçlendirmektedir. Özellikle:

Ticaret verimliliğini artırma: RWA, geleneksel IPO'nun birçok aşamasını blok zincirine aktarabilir, işlemi tek seferde tamamlayarak karmaşık süreçlerden kaçınır, borsa zaman kısıtlamalarına tabi olmaz ve cüzdanlar arasında doğrudan ticareti destekler.

Finansman maliyetlerini düşürmek: STO) menkul kıymet türü token çıkarımı ( kanalı aracılığıyla, RWA düşük sıcaklığa sahip sektörlere finansman sağlayabilir, yatırım bankası ücretlerini ) %5-6'dan %3'e ( düşürerek, bankaların ilgisini çekmeyen projeleri ), örneğin KOBİ'leri ( bulmalarına yardımcı olur.

Yatırım Eşiğini Basitleştirme: RWA, kullanıcıların yalnızca bir hesapla küresel hisse senetleri, gayrimenkul ve diğer varlıklara yatırım yapmalarını sağlar; bu, finansal ürünleri satın almak için birden fazla hesap gerektiren çoklu platform sorununu çözer ve yatırım eşiğini ve karmaşıklığı azaltır.

RWA mantığını ayırmak gereklidir. Farklı açılardan RWA'nın, altındaki mantık ve uygulama yolları oldukça farklıdır. Öncelikle, blok zinciri türü seçiminde farklı yollar vardır. Geleneksel finans RWA, izinli zincir )PermissionChain( temelinde bir yol izlerken, kripto dünyası RWA, kamu zinciri )Public Chain( temelinde bir yol izlemektedir.

Kamusal zincirin kabul koşulları olmaması, merkeziyetsizlik, anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finans RWA projeleri büyük uyum engelleriyle karşılaşmaktadır. Kamu zinciri teknolojisindeki açıklar veya akıllı sözleşme hataları, varlık kaybına veya işlem başarısızlığına yol açabilir. Bu nedenle, kamu zinciri, büyük gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ve ticareti için uygun olmayabilir; izinli zincir yalnızca yetkilendirilmiş katılımcıların ağa erişimine izin verir ve yalnızca uyumlu finansal kuruluşlar, denetim otoriteleri gibi ilgili tarafların işlem ve veri erişimine katılmasını sağlar. Bu, farklı ülke ve bölgelerin yasal uyumuna temel bir öncül sunar. Ayrıca, izinli zincir üzerindeki kuruluşların varlıkları ihraç etmeleri, zincir üzerindeki yerel varlıklar olabilmektedir; bu, zincir dışındaki mevcut varlıkların eşleştirilmesinden ziyade, bu yerel zincir üzerindeki finansal varlık RWA'nın getireceği dönüşüm potansiyeli muazzam olacaktır.

Sonuç olarak, RWA'nın gelecekteki gelişim yönü, gerçek dünya ve sanal dünyanın karşılıklı entegrasyonu olmalıdır: bu, çeşitli yargı alanları ve düzenleyici sistemlerin izin verdiği çerçeve altında, izinli zincir/özel zincir üzerinde DLT teknolojisini kullanan tamamen yeni bir finansal sistemin kurulması ile gerçekleştirilecektir.

![2025RWA sektör raporu (Üst): TradFi ile Merkezi Olmayan Finans arasında çift yönlü koşu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-738e30a2e31632d6e05ddb297854ed7f.webp(

İki, RWA nasıl TradFi'yi alt üst ediyor?

Geleneksel finansal sistemde, hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul gibi varlıklar genellikle kağıt sertifikalar şeklinde mevcut olup, daha sonra merkezi finansal kuruluşlar tarafından tutulan dijital kayıtlara dönüştürülür. Bu kayıtlar, mülkiyet, borç, koşullar ve sözleşmeler gibi unsurları kapsar ve genellikle bağımsız olarak faaliyet gösteren farklı sistemler veya defterler arasında dağılmıştır; bu kuruluşlar mali verileri tutar ve doğrular, insanların verilerin doğruluğuna ve bütünlüğüne güvenmesini sağlar. Ancak her aracının farklı bulmaca parçalarını tutması nedeniyle, finansal sistemin tüm ilgili finansal verilerin tutarlılığını sağlamak için uzaktan dengelemek ve işlemleri çözmek için büyük miktarda koordinasyona ihtiyaç duyması gerekir. Tahmin edilebileceği gibi, bu geleneksel sistem birçok zorlukla karşı karşıyadır:

• Birden fazla aracının bulunması nedeniyle ), brokerler ve saklayıcılar (, işlem maliyetleri yüksektir.
• Hesaplama süresi uzadı, özellikle sınır ötesi işlemler genellikle tamamlanması birkaç gün sürer.
• Yatırım fırsatları sınırlıdır, yalnızca yüksek net değerli bireyler ve kurumsal yatırımcılar bazı varlık sınıflarına katılabilir.

Blok zinciri, dağıtık defter teknolojisi olarak, geleneksel finans sisteminde yaygın olarak bulunan verimlilik sorunlarını çözme konusunda büyük bir potansiyel göstermektedir. Birleşik ve paylaşılan bir defter sunarak, birden fazla bağımsız defterin getirdiği bilgi parçalanması sorununu doğrudan çözmekte, bilgi şeffaflığını, tutarlılığını ve gerçek zamanlı güncellemeyi büyük ölçüde artırmaktadır. Akıllı sözleşmelerin uygulanması, bu avantajı daha da güçlendirerek, ticaret koşullarının ve sözleşmelerin kodlanmasına ve belirli koşullar sağlandığında otomatik olarak yürütülmesine olanak tanımakta, işlem verimliliğini önemli ölçüde artırmakta ve özellikle karmaşık çok taraflı veya sınır ötesi işlem senaryolarında uzlaşma süresini ve maliyetini azaltmaktadır. Bu nedenle, geleneksel finans sistemi açısından, RWA'nın önemi, blok zinciri üzerinde gerçek dünya varlıkları ), hisse senetleri, finansal türevler, para, haklar vb. ( dijital temsil biçimlerinin yaratılması ile dağıtık defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık kategorisine yayarak takas ve uzlaşma sağlamasıdır. New York Mellon Bankası'nın 2022 yılında gerçekleştirdiği bir araştırma, tokenleştirilmiş ürünlerin kurumsal yatırımcılar arasında oldukça popüler olduğunu göstermektedir. 271 kurumsal yatırımcı ile yapılan bir anketin sonucunda, katılımcıların %90'ından fazlasının tokenleştirilmiş ürünlere yatırım yapma konusunda ilgi gösterdiği ve %97'sinin "tokenleştirmenin varlık yönetimini köklü bir şekilde değiştireceği" ve "sektör için faydalı olacağı" konusunda hemfikir olduğu bulunmuştur. Tokenleştirmenin faydaları arasında değer transferindeki sürtüşmelerin ortadan kaldırılması )84%( ve kitle zenginliği ile küçük yatırımcıların erişiminin artırılması )86%( bulunmaktadır.

RWA'nın TradFi üzerindeki dönüşüm gücünü derinlemesine incelemek için, aşağıda daha ayrıntılı bir analiz çerçevesi bulunmaktadır:

![2025RWA sektörel raporu (1. Bölüm): TradFi ile Merkezi Olmayan Finans arasında iki yönlü bir hareket])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3a18540e50f05d596fdb683e15cd0873.webp(

) 1. Piyasa erişilebilirliği, yatırım stratejilerinin çeşitlendirilmesine yardımcı olur.

Tokenizasyon, yüksek değerli varlıkların ###, gayrimenkul ve sanat eserleri gibi, ticarete konu olabilen tokenlere bölünmesiyle kısmi mülkiyetin sağlanmasıdır. Bu, küçük yatırımcıların daha önce yüksek maliyetler nedeniyle erişemediği piyasalara katılmasını mümkün kılarak, yatırım fırsatlarını daha demokratik hale getirir.

Hayal edin, geleneksel olarak likiditesi düşük olan varlıklar, örneğin evler, tokenlaştırma sayesinde, set halinde satılması gereken gayrimenkuller parçalanarak satılabilir hale gelir ve diğer ülkelerin gayrimenkul yatırımcıları da katılabilir. Bu varlıklar piyasada aktif bir şekilde işlem görebilir, yatırımcılar varlıklarını daha hızlı nakde dönüştürebilir. Tokenlaştırma süreci, bu varlıkları her an alınıp satılabilen ürünler haline getirmek gibidir ve işlem verimliliğini büyük ölçüde artırır.

Ayrıca, geleneksel finans piyasalarının belirli işlem saatlerinden farklı olarak, tokenleştirilmiş RWA blockchain platformlarında 7/24 işlem görebilir, bu da daha fazla zaman dilimleri arası işlem fırsatı sunarak likiditeyi artırır.

"Tokenizasyon, varlıkların kısmi mülkiyetine izin verir, küçük yatırımcılara fırsatlar sunar, blok zinciri ise bu sürecin itici gücüdür. Bu, her iki taraf için de kazançlı bir durumdur; daha fazla insan yüksek değerli yatırımlara ulaşabilir, kuruluşlar yeni gelir kaynakları keşfedebilir." 2023 Singapur Hubbis Token Dijital Varlık Forumu katılımcısı böyle söyledi.

( 2. Likiditeyi ve fiyat keşfi yeteneğini artırmak

Tokenizasyon, varlık satışları, devri ve kayıt tutma ile ilgili sürtüşmeleri azaltarak, daha önce düşük likiditeye sahip varlıkların neredeyse sıfır maliyetle kesintisiz bir şekilde işlem görmesini sağlar. Geleneksel finans piyasalarında, varlık devri genellikle birden fazla aracının dahil olmasını gerektirir, bu da işlem sürecini karmaşık ve zaman alıcı hale getirir. Nadir taşlar veya özel sermaye örneğinde olduğu gibi, geçmişte yatırımcılar bu varlık kategorilerinde pozisyon almanın zorluğu ile karşılaşmışlar ve genellikle alıcı veya satıcı bulmak için büyük zaman ve enerji harcamak zorunda kalmışlardır. Tokenizasyon, blokzincirin merkeziyetsizlik özelliklerinden yararlanarak bu süreci sadeleştirir, böylece alıcı ve satıcılar doğrudan işlem yapabilir ve işlem maliyetlerini düşürür. Blokzincir teknolojisi sayesinde, yatırımcılar uygun bir alıcı bulmak için aylarca veya yıllarca beklemek zorunda kalmazlar, bunun yerine ihtiyaç duyduklarında varlıklarını diğer yatırımcılara hızla devredebilirler, böylece güvenli ve uyumlu bir şekilde ikincil piyasa likiditesi sağlarlar.

Aynı zamanda, alıcılar ve satıcılar işlemleri daha kolay gerçekleştirebilir ve yeni ilgili bilgilere dayanarak fiyatlandırma yapabilirler. Bu şeffaflık ve gerçek zamanlılık, piyasa katılımcılarının varlık değerlerini daha iyi değerlendirmelerini sağlar, böylece daha akıllıca yatırım kararları alabilirler.

) 3. Pazar verimliliğini artırmak ve maliyetleri düşürmek

İnsanların günlük yaşamında, finansal faaliyetlerde, ticari faaliyetlerin her alanında, likidasyon ve hesap kapama