Makro Pazar Haftalık Raporu: Gümrük Vergisi Uygulanmadan Önce Riskli Varlıklar Baskı Altında

1. Bu Haftaki Makro İnceleme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta riskli varlık piyasası genel olarak zayıf bir performans sergiledi. Altın dışında ABD borsaları, kripto para ve emtia piyasalarının seyri oldukça durgundu. Özellikle otomobil gümrük vergilerine ilişkin açıklamaların ardından haftanın ikinci yarısında piyasa belirgin şekilde kötüleşti.

Kripto para piyasası bu hafta genel olarak sakin ama zayıf bir ivmeye sahip. Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi yeni bir stablecoin tasarısını piyasaya sürmesine rağmen, politikaların olumlu etkisi hemen piyasadaki durgun durumu değiştiremedi. Düşük likidite ve makro belirsizliklerin sürdüğü bir ortamda, piyasa gibi görünüyor ki gümrük politikalarının hayata geçmesini bekliyor ve yeni bir yön arıyor.

2. Ekonomik veri analizi

GDPNow modeli, birinci çeyrek GSYİH büyüme oranı için son tahminini -%1,8'de tutuyor. Dikkate değer bir nokta, bu modelin yöntem değiştirmesi ve altın ithalat ve ihracatını dikkate almasıdır. Ayarlama sonrası, birinci çeyrek reel özel toplam yatırım büyüme oranı tahmini %9,1'den %8,8'e düşürüldü.

İşgücü piyasası açısından, hafta başında işsizlik maaşı başvurularının beklentinin biraz altında kalmasına rağmen, daha uzun vadeli verilere bakıldığında işgücü piyasasında belirgin bir zayıflık gözlemleniyor. ABD'deki 387 büyükşehir bölgesinin 290'ında işsizlik oranı yükselme eğiliminde. Özellikle Washington D.C.'de sürekli işsizlik yardımı başvurusu sayısı 2021'den bu yana en yüksek seviyede.

Şubat PCE verileri, enflasyon baskısının hâlâ mevcut olduğunu gösteriyor; yıllık ve aylık oranlar her ikisi de beklentilerin üzerinde. Aynı zamanda, Şubat ayındaki kişisel harcamalar aylık oranı %0,4 ile beklenenden daha düşük. Bu, mevcut ekonomik zayıflık ile yüksek enflasyonun bir arada bulunduğunu yansıtıyor.

3. Likidite ve Faiz Analizi

Fed'in genel likidite marjı iyileşmeye devam ediyor, ancak yaklaşık 6 trilyon dolar seviyesinde kalıyor. Hazine tahvili getiri eğrisi belirgin bir "ayı eğimi" gösteriyor, uzun vadeli tahvillerin yükseliş eğimi kısa vadeli olanlardan daha yüksek. Piyasada enflasyon konusunda hâlâ endişeler var, Haziran ayındaki faiz indirim beklentileri geçen haftaya göre biraz azalmış durumda.

Kredi piyasasındaki baskı artmaya devam ediyor, yüksek getirili tahvillerin kredi spreadleri genişlemeye devam ediyor. Bu, yatırımcıların şirketlerin mikro çevresindeki baskının arttığına dair endişelerini gösteriyor; eğer spreadler daha da genişlerse, bu durum şirketlerin yeniden finansman maliyetleri ve kârları üzerinde baskı oluşturabilir, bu da ekonomik durgunluk riski artışının ön sinyali olarak değerlendiriliyor.

İkincisi, gelecek hafta makro görünüm

1. Önemli Olaylar ve Veriler

Gelecek haftanın en önemli piyasa değişkeni 2 Nisan'da açıklanacak eşit tarife politikasıdır. Tarife beklenenden yüksek olursa veya misilleme önlemleriyle karşılaşırsa, mevcut kırılgan piyasalara büyük bir darbe vurabilir.

Ayrıca, resesyon riskini daha iyi değerlendirmek için ABD'nin Mart ayı işsizlik oranı ve tarım dışı istihdam verilerine dikkat edilmelidir.

2. Yatırım Stratejisi Önerileri

Mevcut makro ortam "zayıf ekonomi + yapışkan enflasyon + politik dalgalanma" kombinasyonu sergiliyor, aşağıdaki stratejilerin benimsenmesi önerilmektedir:

• Savunma Önceliği: Riskli varlıklar, faiz oranı baskısı ve durgunluk beklentisinin çift baskısıyla karşı karşıya kaldığından, aktif pozisyonların temkinli bir şekilde oluşturulması veya uygun bir kar elde edilmesi önerilmektedir.
• Çeşitlendirilmiş dağılım: Altın, ABD tahvilleri gibi güvenli varlıklara makul bir şekilde yatırım yapılabilir.
• Dikkatli olun: Eğer gümrük politikaları beklentilerin altında kalırsa veya misilleme önlemleri ılımlı olursa, piyasa risk iştahı kısa vadede iyileşebilir, ancak yukarı yönlü bir ivme kazanmak için daha büyük makro olumlu teşviklere ihtiyaç vardır.
• Disiplini sıkı tutun: Piyasa kırılganlığı yüksek, yükseliş ve düşüşlerden kaçının.

Genel olarak, piyasa şu anda gümrük politikalarının hayata geçmesini ve istihdam verilerinin açıklanmasını bekleyerek temkinli bir durumda kalmaktadır. Kısa vadede dikkatli kalmak ve daha net piyasa sinyallerinin ortaya çıkmasını sabırla beklemek gerekmektedir.