Küresel stablecoin düzenlemesi yeni bir yapı ve on yıllık yükseliş beklentisi
Amerika Birleşik Devletleri ve Hong Kong'un sırasıyla stablecoin ile ilgili düzenlemeleri yürürlüğe girmesiyle, küresel dijital varlık piyasası resmen düzenleyici teşvikli yeni bir yükseliş dönemine girmiştir. Bu düzenlemeler, fiat para birimi ile bağlantılı stablecoin'lerin düzenlenmesi konusundaki boşluğu doldurmanın yanı sıra, piyasalara varlık rezervi izolasyonu, geri alım garantisi ve kara para aklamayla mücadele uyum gereklilikleri gibi net bir uyum çerçevesi sunarak sistemik riski etkili bir şekilde azaltmaktadır.
Bu makale, iki bölgedeki düzenlemelerin temel çerçevesini analiz edecek, nicel analizle birleştirerek, uyumlu dolar stablecoin'inin önümüzdeki on yıl içindeki yükseliş yolunu ve blockchain ekosistemine olan yeniden şekillendirme etkisini sistematik bir şekilde gözlemleyecektir.
Bir. Amerika Birleşik Devletleri'nin stablecoin yasasının yükseliş dinamikleri ve nicel analizi
Amerika Birleşik Devletleri'nde "Stablecoin İnovasyon ve Rehberlik Yasası" (GENIUS Act) 2025 Mayıs ayında Senato'dan geçti, bu da ABD'nin stablecoin düzenleme alanında önemli bir adım attığını gösteriyor. Bu yasa, stablecoin ihraççıları için detaylı bir düzenleyici çerçeve belirliyor, ihraççıların en az 1:1 oranında yüksek likiditeye sahip varlıkları rezerv olarak bulundurmasını zorunlu kılıyor; bu varlıklar arasında ABD doları nakit, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri veya devlet para piyasası fonları gibi varlıklar bulunuyor ve düzenli denetimlere tabi tutulmaları, kara para aklamayla mücadele ve müşteri tanıma gibi uyum gerekliliklerine uymaları talep ediliyor. Yasa ayrıca stablecoin'lerin faiz getirisi sunmasını yasaklıyor, yabancı ihraççıların ABD pazarına girişini kısıtlıyor ve stablecoin'lerin yasal olarak ne menkul kıymet ne de emtia olduğunu netleştiriyor. Bu yasama, tüketici korumasını güçlendirmeyi, finansal riskleri önlemeyi amaçlarken, aynı zamanda finansal teknoloji inovasyonu için istikrarlı bir düzenleyici ortam sağlamayı hedefliyor.
Bu yasaların uygulanması, küresel kripto pazarının yapısı üzerinde derin etkiler yaratması bekleniyor. Öncelikle, faiz getirisi olmayan yüksek likiditeye sahip dolar varlıklarına yapılan yatırımlar, doğrudan ABD tahvili ihraçlarını olumlu etkileyecek ve stabilcoin'leri ABD tahvili dağıtımının önemli bir kanalı haline getirecek. Bu mekanizma sadece ABD'nin finansman açığını azaltmakla kalmaz, aynı zamanda dijital para kanalları aracılığıyla doların uluslararası ödeme konumunu güçlendirir. İkinci olarak, net bir düzenleyici çerçeve, daha fazla finansal kurum ve teknoloji firmasının stabilcoin alanına girmesini çekebilir ve ödeme sistemlerinin yeniliklerini ve verimliliğini artırabilir. Ancak, yasa bazı tartışmalara da yol açtı; örneğin, potansiyel çıkar çatışmaları ve yabancı ihraççılara getirilen kısıtlamaların uluslararası düzenleyici koordinasyon sorunlarına yol açabileceği gibi. Yine de, bu yasa, stabilcoin'lerin gelişimi için kurumsal bir güvence sağlıyor ve ABD'nin küresel dijital varlık düzenleme rekabetinde önemli bir adım attığını gösteriyor.
Bir veri platformuna göre, düzenleyici yolun netleşmesi durumunda, global stablecoin piyasa değeri 2025'te 230 milyar dolardan 2030'da 1.6 trilyon dolara yükselecek. Bu tahmin, iki ana varsayıma dayanmaktadır: birincisi, uyumlu stablecoin'lerin geleneksel uluslararası ödeme kanallarını hızla değiştireceği ve her yıl yaklaşık 40 milyar dolar uluslararası havale maliyetinden tasarruf sağlayacağı; ikincisi, merkeziyetsiz finans protokollerindeki stablecoin kilitlenme miktarının 500 milyar doları geçerek merkeziyetsiz finansın temel likidite katmanı haline geleceği.
İkincisi, Hong Kong stabilcoin düzenleme çerçevesinin özellikleri
Hong Kong Özel İdare Hükümeti tarafından yakın zamanda yayınlanan "Stablecoin Yönetmeliği", Web3.0 alanındaki sistematik yapılandırmalarında önemli bir ilerlemeyi işaret ediyor. Bu yönetmelik, stablecoin ihraçları için bir lisans sistemi kurmakta ve ihraççıların Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi'nden izin almalarını ve rezerv varlık yönetimi, geri alma mekanizması ve risk kontrolü gibi alanlarda katı gereksinimleri karşılamalarını istemektedir. Ayrıca, Hong Kong'un önümüzdeki iki yıl içinde piyasa dışı işlemler ve saklama hizmetleri için çift lisans sistemi başlatmayı planladığı ve sanal varlıkların tam zincir düzenleme sistemini daha da geliştireceği bildirilmektedir. Bu önlemler, yatırımcı korumasını artırmayı, piyasa şeffaflığını yükseltmeyi ve Hong Kong'un küresel dijital varlık merkezi olarak konumunu pekiştirmeyi amaçlamaktadır.
Hong Kong Merkez Bankası, 2025 yılında fiziksel varlıkların tokenizasyonu hakkında operasyonel rehberlik yayınlamayı planlıyor ve bu doğrultuda, tahviller, gayrimenkul ve emtia gibi geleneksel varlıkların zincir üzerindeki tokenizasyon sürecini teşvik ediyor. Akıllı sözleşme teknolojisi aracılığıyla, otomatik temettü, faiz dağıtımı gibi işlevler gerçekleştirilerek, Hong Kong, geleneksel finans ile blockchain teknolojisini birleştiren yenilikçi bir ekosistem inşa etmeye kararlıdır ve Web3.0'ın gelişimi için daha geniş bir uygulama alanı açmaktadır. Hong Kong'un düzenleyici çerçevesi altında, stablecoin'lerin ihracı çoklu para birimleri ve çoklu senaryolarla gelişim gösterecek ve Hong Kong'un teknoloji finans merkezi olarak konumunu daha da pekiştirecektir.
Hong Kong'un "stablecoin düzenleme taslağı" Amerikan düzenleme mantığını örnek almasına rağmen, uygulama detaylarında belirgin farklılıklar göstermektedir. Örneğin, Hong Kong birden fazla para birimiyle stablecoin çıkarımına izin verirken, Amerika sadece dolar stablecoin ile sınırlıdır; Hong Kong'un rezerv varlıklarındaki kısıtlamalar görece daha esnektir, oysa Amerika daha katıdır; geri alma mekanizmasında, Hong Kong geri alımın 7 gün içinde tamamlanmasını talep ederken, Amerika belirli bir zaman sınırı koymamıştır; ayrıca, Hong Kong yabancı ihraççılara daha açık bir yaklaşım sergilerken, Amerika daha yüksek engeller koymuştur.
Üç, düzenleyici koordinasyon altında küresel stablecoin yapısının evrimi
(a) Dolar stablecoin'in küresel rezerv para güçlendirme etkisi
Amerika'da stabilcoin yasasının belirlediği düzenleyici çerçeve altında, ödeme amaçlı stabilcoinlerin ABD Hazine tahvilleri ile rezerv varlık olarak tutulması gerekmektedir. Bu düzenleme, dolar stabilcoinlerine dijital para birimi kategorisinin ötesinde stratejik bir anlam kazandırmaktadır. Temelde, bu tür stabilcoinler ABD Hazine tahvillerinin yeni bir dağıtım kanalı haline gelmiştir ve dünya genelinde benzersiz bir fon döngüsü sistemi oluşturmaktadır: Küresel kullanıcılar dolar cinsinden stabilcoin satın aldıklarında, ihraç eden kuruluş ilgili fonları ABD tahvil varlıkları olarak tahsis etmek zorundadır. Bu, sadece fonların ABD Hazine'sine geri dönmesini sağlamakla kalmaz, aynı zamanda doları küresel ölçekte kullanımının genişliğini dolaylı olarak güçlendirir. Bu mekanizma, dolara ait finansal altyapının küresel bir uzantısı olarak görülebilir.
Uluslararası ödeme açısından bakıldığında, stablecoin'in ortaya çıkışı dolar temizleme sisteminin paradigma değişimini simgeliyor. Geleneksel modelde, doların uluslararası akışı yüksek derecede bankalar arası ödeme ağlarına bağımlıdır, oysa blockchain tabanlı stablecoin'ler "on-chain dolar" biçiminde, çeşitli uyumlu dağıtık ödeme sistemlerine doğrudan entegre edilmektedir. Bu teknolojik atılım, doların temizleme kapasitesinin artık geleneksel finansal kurumlarla sınırlı olmadığı anlamına geliyor. Bu yalnızca doların uluslararası kullanım senaryolarını genişletmekle kalmıyor, aynı zamanda dijital çağda dolar temizleme egemenliğinin modernizasyonunu temsil ediyor ve küresel para sistemi içindeki merkezi konumunu daha da pekiştiriyor.
(II) Hong Kong ve Singapur'un Asya düzenleme koordinasyon zorlukları
Hong Kong, stabilcoin lisans sistemi kuran ilk yer olmasına rağmen, Singapur Para Otoritesi aynı dönemde "stabilcoin kumanda odası"nı başlatarak mevcut fiat para birimlerine bağlı tokenlerin deneysel olarak çıkarılmasına izin verdi. İki bölge arasındaki düzenleyici arbitraj, ihraççıların "düzenleyici lokasyon seçimi" davranışlarını tetikleyebilir; bu nedenle ASEAN Finansal Düzenleme Forumu aracılığıyla ortak bir rezerv denetim standardı ve kara para aklamayı önleme bilgi paylaşım mekanizması oluşturulması gerekmektedir.
Hong Kong ve Singapur, stablecoin düzenleme politikalarında benzer hedeflere sahip olsalar da, uygulama yollarında belirgin farklılıklar göstermektedir. Hong Kong, ihtiyatlı bir şekilde sıkılaştırıcı bir düzenleme anlayışı benimsemekte, Finansal Otorite, yasal stablecoin lisans sistemi kurmayı planlamakta, stablecoinleri "sanalkurumların alternatifleri" olarak konumlandırmakta ve geleneksel finansal düzenleme çerçevesini sıkı bir şekilde izlemektedir. Buna karşın, Singapur deneysel bir düzenleme anlayışını sürdürmekte, dijital tokenlerin fiat para ile ilişkilendirilmesine yönelik yenilikçi pilot uygulamalara izin vermekte ve teknoloji ile iş modeli yenilikleri için esneklik alanı bırakmakta, genel olarak hata toleransı ve deneme yanılma yaklaşımını benimsemektedir.
Bu düzenleyici farklılık, ihraççıların sıkı denetimlerden kaçınmak için seçici olarak kayıt olmasına veya düzenleyici standart farklılıklarını kullanarak arbitraj işlemleri gerçekleştirmesine neden olabilir. Bu durum, fiat para birimi ile bağlantılı mekanizmanın denetim etkinliğini zayıflatır. Uzun vadede, koordinasyon eksikliği durumunda, bu farklılaşma düzenleyici adaletsizliği ve politika tutarlılığını bozabilir, hatta bölgesel düzenleyici rekabet riskine yol açabilir ve iki bölgeyi içe dönük bir rekabete sürükleyebilir. Ayrıca, düzenleyici standartlardaki tutarsızlık, Asya'nın küresel stablecoin sistemindeki söz hakkını zayıflatabilir ve dolayısıyla Hong Kong ve Singapur'un uluslararası finans merkezleri olarak rekabetçiliğini etkileyebilir.
İki bölgedeki düzenleyici kurumlar, sistemik riskleri önleme ile finansal yeniliği teşvik etme arasında daha iyi bir denge arayarak politika koordinasyonunu güçlendirmelidir, böylece Asya'nın küresel dijital finans yönetimindeki genel etkisini artırabilir.
Sonuç: Düzenlemenin netleşmesi stablecoin'in altın on yılını başlatıyor
Amerika'nın stablecoin yasası ile Hong Kong'un taslak düzenlemesinin ortak uygulanması, dijital varlıkların düzenlenmesinin parçalı yapıdan sistematik bir yapıya geçişini simgeliyor. Uyumlu dolar stablecoin'leri, on yıl içinde büyüklük açısından önemli bir artış sağlayacak ve geleneksel finans ile kripto ekosistemi arasında temel bir köprü haline gelecektir. Kamu blok zinciri altyapısının teknik evrimi, düzenleyici çerçeve içinde maksimum değer avantajını yakalayıp yakalayamayacağını belirleyecektir. Yayımcılar için çoklu zincir, çoklu coin ve çoklu düzenleyici uyumlu bir stablecoin sistemi kurmak, önümüzdeki on yılın rekabetinde kazanmanın anahtarı olacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 Likes
Reward
9
8
Share
Comment
0/400
LiquidationWatcher
· 07-15 22:14
Kabuk kırıldı~ Salınım ticareti yapmamak mı?
View OriginalReply0
StakeTillRetire
· 07-15 12:25
yükseliş işte bu kadar
View OriginalReply0
DYORMaster
· 07-15 08:22
Bu kadar iyimser misin? Olmaz herhalde.
View OriginalReply0
StakeHouseDirector
· 07-13 02:20
16 trilyon böyle mi belirlendi?
View OriginalReply0
TerraNeverForget
· 07-13 02:09
stablecoin boğa hala büyük baba USDT'ye bağlı.
View OriginalReply0
StablecoinArbitrageur
· 07-13 02:06
*gözlüğü itiyor* burada %0.2'lik bir arb avantajı hesapladım
View OriginalReply0
GateUser-5854de8b
· 07-13 02:03
Kurallar geldi, büyük işler çıkacak.
View OriginalReply0
HashBandit
· 07-13 02:01
stables, eski madencilik makinelerimin elektrik faturalarından daha hızlı yükselecek... ama dürüst olmak gerekirse bu umudu daha önce duyduk.
Regülasyon çerçevesinin netleşmesi, stablecoin için on yıl sürecek bir altın dönemi başlatıyor. Piyasa değerinin trilyon doları aşması bekleniyor.
Küresel stablecoin düzenlemesi yeni bir yapı ve on yıllık yükseliş beklentisi
Amerika Birleşik Devletleri ve Hong Kong'un sırasıyla stablecoin ile ilgili düzenlemeleri yürürlüğe girmesiyle, küresel dijital varlık piyasası resmen düzenleyici teşvikli yeni bir yükseliş dönemine girmiştir. Bu düzenlemeler, fiat para birimi ile bağlantılı stablecoin'lerin düzenlenmesi konusundaki boşluğu doldurmanın yanı sıra, piyasalara varlık rezervi izolasyonu, geri alım garantisi ve kara para aklamayla mücadele uyum gereklilikleri gibi net bir uyum çerçevesi sunarak sistemik riski etkili bir şekilde azaltmaktadır.
Bu makale, iki bölgedeki düzenlemelerin temel çerçevesini analiz edecek, nicel analizle birleştirerek, uyumlu dolar stablecoin'inin önümüzdeki on yıl içindeki yükseliş yolunu ve blockchain ekosistemine olan yeniden şekillendirme etkisini sistematik bir şekilde gözlemleyecektir.
Bir. Amerika Birleşik Devletleri'nin stablecoin yasasının yükseliş dinamikleri ve nicel analizi
Amerika Birleşik Devletleri'nde "Stablecoin İnovasyon ve Rehberlik Yasası" (GENIUS Act) 2025 Mayıs ayında Senato'dan geçti, bu da ABD'nin stablecoin düzenleme alanında önemli bir adım attığını gösteriyor. Bu yasa, stablecoin ihraççıları için detaylı bir düzenleyici çerçeve belirliyor, ihraççıların en az 1:1 oranında yüksek likiditeye sahip varlıkları rezerv olarak bulundurmasını zorunlu kılıyor; bu varlıklar arasında ABD doları nakit, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri veya devlet para piyasası fonları gibi varlıklar bulunuyor ve düzenli denetimlere tabi tutulmaları, kara para aklamayla mücadele ve müşteri tanıma gibi uyum gerekliliklerine uymaları talep ediliyor. Yasa ayrıca stablecoin'lerin faiz getirisi sunmasını yasaklıyor, yabancı ihraççıların ABD pazarına girişini kısıtlıyor ve stablecoin'lerin yasal olarak ne menkul kıymet ne de emtia olduğunu netleştiriyor. Bu yasama, tüketici korumasını güçlendirmeyi, finansal riskleri önlemeyi amaçlarken, aynı zamanda finansal teknoloji inovasyonu için istikrarlı bir düzenleyici ortam sağlamayı hedefliyor.
Bu yasaların uygulanması, küresel kripto pazarının yapısı üzerinde derin etkiler yaratması bekleniyor. Öncelikle, faiz getirisi olmayan yüksek likiditeye sahip dolar varlıklarına yapılan yatırımlar, doğrudan ABD tahvili ihraçlarını olumlu etkileyecek ve stabilcoin'leri ABD tahvili dağıtımının önemli bir kanalı haline getirecek. Bu mekanizma sadece ABD'nin finansman açığını azaltmakla kalmaz, aynı zamanda dijital para kanalları aracılığıyla doların uluslararası ödeme konumunu güçlendirir. İkinci olarak, net bir düzenleyici çerçeve, daha fazla finansal kurum ve teknoloji firmasının stabilcoin alanına girmesini çekebilir ve ödeme sistemlerinin yeniliklerini ve verimliliğini artırabilir. Ancak, yasa bazı tartışmalara da yol açtı; örneğin, potansiyel çıkar çatışmaları ve yabancı ihraççılara getirilen kısıtlamaların uluslararası düzenleyici koordinasyon sorunlarına yol açabileceği gibi. Yine de, bu yasa, stabilcoin'lerin gelişimi için kurumsal bir güvence sağlıyor ve ABD'nin küresel dijital varlık düzenleme rekabetinde önemli bir adım attığını gösteriyor.
Bir veri platformuna göre, düzenleyici yolun netleşmesi durumunda, global stablecoin piyasa değeri 2025'te 230 milyar dolardan 2030'da 1.6 trilyon dolara yükselecek. Bu tahmin, iki ana varsayıma dayanmaktadır: birincisi, uyumlu stablecoin'lerin geleneksel uluslararası ödeme kanallarını hızla değiştireceği ve her yıl yaklaşık 40 milyar dolar uluslararası havale maliyetinden tasarruf sağlayacağı; ikincisi, merkeziyetsiz finans protokollerindeki stablecoin kilitlenme miktarının 500 milyar doları geçerek merkeziyetsiz finansın temel likidite katmanı haline geleceği.
İkincisi, Hong Kong stabilcoin düzenleme çerçevesinin özellikleri
Hong Kong Özel İdare Hükümeti tarafından yakın zamanda yayınlanan "Stablecoin Yönetmeliği", Web3.0 alanındaki sistematik yapılandırmalarında önemli bir ilerlemeyi işaret ediyor. Bu yönetmelik, stablecoin ihraçları için bir lisans sistemi kurmakta ve ihraççıların Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi'nden izin almalarını ve rezerv varlık yönetimi, geri alma mekanizması ve risk kontrolü gibi alanlarda katı gereksinimleri karşılamalarını istemektedir. Ayrıca, Hong Kong'un önümüzdeki iki yıl içinde piyasa dışı işlemler ve saklama hizmetleri için çift lisans sistemi başlatmayı planladığı ve sanal varlıkların tam zincir düzenleme sistemini daha da geliştireceği bildirilmektedir. Bu önlemler, yatırımcı korumasını artırmayı, piyasa şeffaflığını yükseltmeyi ve Hong Kong'un küresel dijital varlık merkezi olarak konumunu pekiştirmeyi amaçlamaktadır.
Hong Kong Merkez Bankası, 2025 yılında fiziksel varlıkların tokenizasyonu hakkında operasyonel rehberlik yayınlamayı planlıyor ve bu doğrultuda, tahviller, gayrimenkul ve emtia gibi geleneksel varlıkların zincir üzerindeki tokenizasyon sürecini teşvik ediyor. Akıllı sözleşme teknolojisi aracılığıyla, otomatik temettü, faiz dağıtımı gibi işlevler gerçekleştirilerek, Hong Kong, geleneksel finans ile blockchain teknolojisini birleştiren yenilikçi bir ekosistem inşa etmeye kararlıdır ve Web3.0'ın gelişimi için daha geniş bir uygulama alanı açmaktadır. Hong Kong'un düzenleyici çerçevesi altında, stablecoin'lerin ihracı çoklu para birimleri ve çoklu senaryolarla gelişim gösterecek ve Hong Kong'un teknoloji finans merkezi olarak konumunu daha da pekiştirecektir.
Hong Kong'un "stablecoin düzenleme taslağı" Amerikan düzenleme mantığını örnek almasına rağmen, uygulama detaylarında belirgin farklılıklar göstermektedir. Örneğin, Hong Kong birden fazla para birimiyle stablecoin çıkarımına izin verirken, Amerika sadece dolar stablecoin ile sınırlıdır; Hong Kong'un rezerv varlıklarındaki kısıtlamalar görece daha esnektir, oysa Amerika daha katıdır; geri alma mekanizmasında, Hong Kong geri alımın 7 gün içinde tamamlanmasını talep ederken, Amerika belirli bir zaman sınırı koymamıştır; ayrıca, Hong Kong yabancı ihraççılara daha açık bir yaklaşım sergilerken, Amerika daha yüksek engeller koymuştur.
Üç, düzenleyici koordinasyon altında küresel stablecoin yapısının evrimi
(a) Dolar stablecoin'in küresel rezerv para güçlendirme etkisi
Amerika'da stabilcoin yasasının belirlediği düzenleyici çerçeve altında, ödeme amaçlı stabilcoinlerin ABD Hazine tahvilleri ile rezerv varlık olarak tutulması gerekmektedir. Bu düzenleme, dolar stabilcoinlerine dijital para birimi kategorisinin ötesinde stratejik bir anlam kazandırmaktadır. Temelde, bu tür stabilcoinler ABD Hazine tahvillerinin yeni bir dağıtım kanalı haline gelmiştir ve dünya genelinde benzersiz bir fon döngüsü sistemi oluşturmaktadır: Küresel kullanıcılar dolar cinsinden stabilcoin satın aldıklarında, ihraç eden kuruluş ilgili fonları ABD tahvil varlıkları olarak tahsis etmek zorundadır. Bu, sadece fonların ABD Hazine'sine geri dönmesini sağlamakla kalmaz, aynı zamanda doları küresel ölçekte kullanımının genişliğini dolaylı olarak güçlendirir. Bu mekanizma, dolara ait finansal altyapının küresel bir uzantısı olarak görülebilir.
Uluslararası ödeme açısından bakıldığında, stablecoin'in ortaya çıkışı dolar temizleme sisteminin paradigma değişimini simgeliyor. Geleneksel modelde, doların uluslararası akışı yüksek derecede bankalar arası ödeme ağlarına bağımlıdır, oysa blockchain tabanlı stablecoin'ler "on-chain dolar" biçiminde, çeşitli uyumlu dağıtık ödeme sistemlerine doğrudan entegre edilmektedir. Bu teknolojik atılım, doların temizleme kapasitesinin artık geleneksel finansal kurumlarla sınırlı olmadığı anlamına geliyor. Bu yalnızca doların uluslararası kullanım senaryolarını genişletmekle kalmıyor, aynı zamanda dijital çağda dolar temizleme egemenliğinin modernizasyonunu temsil ediyor ve küresel para sistemi içindeki merkezi konumunu daha da pekiştiriyor.
(II) Hong Kong ve Singapur'un Asya düzenleme koordinasyon zorlukları
Hong Kong, stabilcoin lisans sistemi kuran ilk yer olmasına rağmen, Singapur Para Otoritesi aynı dönemde "stabilcoin kumanda odası"nı başlatarak mevcut fiat para birimlerine bağlı tokenlerin deneysel olarak çıkarılmasına izin verdi. İki bölge arasındaki düzenleyici arbitraj, ihraççıların "düzenleyici lokasyon seçimi" davranışlarını tetikleyebilir; bu nedenle ASEAN Finansal Düzenleme Forumu aracılığıyla ortak bir rezerv denetim standardı ve kara para aklamayı önleme bilgi paylaşım mekanizması oluşturulması gerekmektedir.
Hong Kong ve Singapur, stablecoin düzenleme politikalarında benzer hedeflere sahip olsalar da, uygulama yollarında belirgin farklılıklar göstermektedir. Hong Kong, ihtiyatlı bir şekilde sıkılaştırıcı bir düzenleme anlayışı benimsemekte, Finansal Otorite, yasal stablecoin lisans sistemi kurmayı planlamakta, stablecoinleri "sanalkurumların alternatifleri" olarak konumlandırmakta ve geleneksel finansal düzenleme çerçevesini sıkı bir şekilde izlemektedir. Buna karşın, Singapur deneysel bir düzenleme anlayışını sürdürmekte, dijital tokenlerin fiat para ile ilişkilendirilmesine yönelik yenilikçi pilot uygulamalara izin vermekte ve teknoloji ile iş modeli yenilikleri için esneklik alanı bırakmakta, genel olarak hata toleransı ve deneme yanılma yaklaşımını benimsemektedir.
Bu düzenleyici farklılık, ihraççıların sıkı denetimlerden kaçınmak için seçici olarak kayıt olmasına veya düzenleyici standart farklılıklarını kullanarak arbitraj işlemleri gerçekleştirmesine neden olabilir. Bu durum, fiat para birimi ile bağlantılı mekanizmanın denetim etkinliğini zayıflatır. Uzun vadede, koordinasyon eksikliği durumunda, bu farklılaşma düzenleyici adaletsizliği ve politika tutarlılığını bozabilir, hatta bölgesel düzenleyici rekabet riskine yol açabilir ve iki bölgeyi içe dönük bir rekabete sürükleyebilir. Ayrıca, düzenleyici standartlardaki tutarsızlık, Asya'nın küresel stablecoin sistemindeki söz hakkını zayıflatabilir ve dolayısıyla Hong Kong ve Singapur'un uluslararası finans merkezleri olarak rekabetçiliğini etkileyebilir.
İki bölgedeki düzenleyici kurumlar, sistemik riskleri önleme ile finansal yeniliği teşvik etme arasında daha iyi bir denge arayarak politika koordinasyonunu güçlendirmelidir, böylece Asya'nın küresel dijital finans yönetimindeki genel etkisini artırabilir.
Sonuç: Düzenlemenin netleşmesi stablecoin'in altın on yılını başlatıyor
Amerika'nın stablecoin yasası ile Hong Kong'un taslak düzenlemesinin ortak uygulanması, dijital varlıkların düzenlenmesinin parçalı yapıdan sistematik bir yapıya geçişini simgeliyor. Uyumlu dolar stablecoin'leri, on yıl içinde büyüklük açısından önemli bir artış sağlayacak ve geleneksel finans ile kripto ekosistemi arasında temel bir köprü haline gelecektir. Kamu blok zinciri altyapısının teknik evrimi, düzenleyici çerçeve içinde maksimum değer avantajını yakalayıp yakalayamayacağını belirleyecektir. Yayımcılar için çoklu zincir, çoklu coin ve çoklu düzenleyici uyumlu bir stablecoin sistemi kurmak, önümüzdeki on yılın rekabetinde kazanmanın anahtarı olacaktır.