Kripto Varlıklar pazarındaki yeni değişim: GBTC'nin ETF'ye dönüşümünün etkisi

Grayscale, kurulduğundan beri kripto dünyasının önemli bir aktörü olmuştur ve uzun süredir yatırımcılara uyumlu kripto varlık yatırım kanalları sunmaktadır. Ancak, 11 Ocak'ta GBTC'nin başarılı bir şekilde spot Bitcoin ETF'sine dönüşmesiyle birlikte piyasada beklenmedik değişiklikler yaşandı. Şu ana kadar, GBTC toplamda 3.45 milyar dolar çıkış gerçekleştirdi ve net çıkış durumunda olan tek Bitcoin ETF ürünü haline geldi. Bu durum, GBTC'yi kısa vadede Bitcoin piyasasının en büyük satım gücü yaptı.

Tarihe bakıldığında, Grayscale kripto pazarının öncüsüydü. DCG'nin bir yan kuruluşu olarak, Grayscale, spot Bitcoin ETF'si ortaya çıkmadan önce kurumsal yatırımcıların kripto pazarına girmeleri için tercih edilen bir kanal olmuştur. 11 Ocak'ta GBTC'nin dönüşümü sırasında, yönetim ölçeği 25 milyar dolara ulaşmıştı ve kripto varlık saklama alanında dev olarak kabul edilmektedir.

Grayscale'in yatırım portföyü Bitcoin haricinde ETH, BCH, LTC gibi birçok ana akım kripto varlık da içermekte olup, sağlam yatırım tarzını yansıtmaktadır. Bu yatırım ürünlerinin özelliği sadece girmeye izin vermesi, çıkışa izin vermemesi ve belirli bir ölçüde kripto para piyasasına destek sağlamasıdır.

2020 yılında, Bitcoin ETF'sinin hala onaylanmaması bağlamında, Grayscale, kurum fonlarının kripto piyasasına girmesi için ana bir kanal haline geldi ve hatta boğa piyasasının itici gücü olarak görüldü. Nitelikli yatırımcılar ve kurumlar için kripto piyasasına girişte dolaylı bir bağlantı sağlayarak yatırımcılar ile kripto varlıklar arasında bir ara kanal oluşturdu.

Ancak, ETF onay beklentilerinin artmasıyla birlikte, GBTC'nin negatif priminin daralmaya başladığı görülüyor. 2023 Temmuz'undaki %30'luk yüksek seviyeden, sıfıra yakın bir seviyeye kadar düşüyor. Bu, erken yatırımcılar için bir kar elde etme fırsatı, ancak yüksek seviyelerden alım yapan yatırımcılar için kayıplara yol açtı.

GBTC'nin ETF'ye dönüşmesinin ardından büyük çapta bir sermaye çıkışı gerçekleşti. En son verilere göre, GBTC'nin tek günde 6.4 milyar doların üzerinde bir çıkış yaşandı ve bu, tarihsel bir zirve olarak kaydedildi. Bu arada, diğer yeni listelenen Bitcoin ETF'leri net giriş durumu gösteriyor. Bu durum, ETF'nin sağladığı ek fonların esasen GBTC'nin devam eden çıkışlarını hedging için kullanıldığını gösteriyor.

GBTC'nin fon akışının çıkmasının önemli bir nedeni, yüksek yönetim ücretidir. GBTC'nin %1.5'lik yönetim ücreti, diğer ETF ürünlerinin %0.2-%0.9'luk ücret seviyesinin çok üzerindedir. Bu yüksek maliyet, mevcut piyasa koşullarında özellikle olumsuz bir durum oluşturmaktadır.

Gelecek bir süre içinde, GBTC'nin elinde bulundurduğu büyük miktarda Bitcoin (yaklaşık 500.000 adet, 20 milyar dolar değerinde) piyasanın ilgi odağı haline gelecektir. Kurumsal yatırımcılar, bu kısımda uygun bir zaman arayışında olabilirler. Bu, GBTC'nin satış baskısının belirli bir süre içinde piyasa üzerindeki duyguyu etkilemeye devam edebileceği anlamına geliyor.

Bu değişimi gözden geçirdiğimizde, bir zamanlar "boğa piyasasının motoru" olarak görülen Grayscale'in, artık piyasanın potansiyel risk noktası haline geldiğini görebiliyoruz. Bu dönüşüm, hızlı gelişen kripto varlıklar sektöründe, tek bir kuruluşa veya ürüne aşırı bağımlılığın beklenmedik sonuçlar doğurabileceğini hatırlatıyor. Sektör katılımcıları için, nesnel ve sakin bir tutum sergilemek, büyük kuruluşların stratejilerini körü körüne takip etmemek, bu özel döngüdeki en değerli deneyimlerden biri olabilir.