Kripto Varlıklar sektörünün piyasa değeri tavanı ve karlılık modeli analizi

Kripto Varlıklar sektöründe, yalnızca iki şirketin piyasa değeri 100 milyar doları aşmayı başardı, bu da sektörün piyasa değeri sınırının belirmiş olabileceğini düşündürüyor. Eğer ABD borsasındaki bir ilaç devi referans alınırsa, 140 milyar dolarlık piyasa değeri ve 4 milyar dolarlık çeyrek kârı, bazı kripto şirketlerinin ulaşabileceği en yüksek değerleme seviyesini temsil edebilir.

Belirli bir tanınmış şifreleme varlıkları borsa, dünya genelinde en yüksek kârlılığa sahip borsalardan biri olmuştur. Piyasa değeri bir dönem 100 milyar doları aşmıştır. Halka arzı sırasında, tek bir çeyrekteki kârı 3 milyar dolara ulaşarak şaşırtıcı bir kârlılığı göstermiştir.

Diğer bir dikkat çeken şirket, sürekli tahvil ihraç ederek Bitcoin satın almak için finansman sağlıyor, şu anda 331.200 adet Bitcoin'e sahip ve bu, toplam Bitcoin miktarının yaklaşık %1.5'ini oluşturuyor. Bu şirketin pozisyonunun değeri 33 milyar dolara ulaşmış durumda. Sektör uzmanları, bu şirketin temel stratejisinin uzun vadeli borçları bilanço karı olarak görmesi ve nakit akışı yaratmak yerine bu şekilde değerlendirmesi olduğunu belirtiyor, bu da şirketin hisse senedi fiyatının neden bu kadar büyük bir artış gösterdiğini iyi bir şekilde açıklıyor.

İki farklı kazanç modelini karşılaştırmak: Diyelim ki iki şirket de 1.2 milyar dolar fon sağlıyor, bir tanesi Bitcoin satın almak için, diğeri ise madencilik için madenci ekipmanına yatırım yapıyor.

Bitcoin fiyatı 50.000 dolardan 100.000 dolara çıktığında, öncüsü Bitcoin'e yatırım yaparak 1,2 milyar dolar kazandı, ancak bu şirketin iş nakit akışı ile ilgili değildir, kağıt kazancı kapsamındadır. Daha önce biriken Bitcoin'leri göz önünde bulundurursak, aslında bir yıldaki kazanç 15 milyar dolardan fazla.

Buna karşılık, ikincisi madenciliğe 1,2 milyar dolar yatırım yapacak. Madencilik maliyetleri yüksek olmasına rağmen, zamanla madenci makinelerinin geri dönüş süresi yaklaşık bir yıl olup, sonrasında her ay 100 milyon dolar nakit akışı sağlanabilir.

Bu nedenle, aynı 1.2 milyar dolarlık yatırımda, birincisinin kârı Bitcoin'in fiyatına bağlıdır, ikincisinin kârı ise Bitcoin'in yüksek fiyatının süresine bağlıdır. Bu, Bitcoin 100.000 dolara ulaştığında, fonların birinciden madencilik hisselerine kaymasının ana nedenlerinden biridir. Bitcoin fiyatı yüksek kaldığı sürece ve hash oranı değişmediği sürece, süre uzadıkça biriken kâr da artar.

Bitcoin fiyatlarının artmasıyla, finansman yoluyla Bitcoin satın almanın marjinal etkisi giderek azalacaktır. Örneğin, eğer Bitcoin fiyatı 100.000 dolara ulaşmışsa, 1,2 milyar dolarlık yeniden finansmanla Bitcoin satın almak, iki katına çıkma zorluğunu önemli ölçüde artıracaktır. Bitcoin yalnızca %20 artarsa, kâr 240 milyon dolara önemli ölçüde düşecektir.

Bitcoin fiyatının artış potansiyeli sınırlıdır, bu da finansman yoluyla Bitcoin satın alma büyüme potansiyelini kısıtlar. Bitcoin fiyatı arttıkça, finansman kapasitesi de sınırlı olacaktır, görünüşte sonsuz döngüsel artış modeli aslında bir üst limite sahiptir ve finansmanın sürdürülebilir olması da zorlaşacaktır.