Kripto Varlıklar piyasasının yeni normali: Dört paralel döngü

Son zamanlarda sektördeki deneyimli kişilerle yaptığım görüşmeler sonucunda önemli bir sonuca vardım: Geleneksel "dört yılda bir döngü" teorisi artık geçerliliğini yitirmiştir. Eğer hala eski düşüncelere bağlı kalıp boğa piyasasının birkaç kat kazanç getirecek fırsatlarını bekliyorsanız, muhtemelen piyasadan geri kalmışsınız demektir.

Günümüzdeki Kripto Varlıklar piyasası, her birinin kendine özgü ritmi, stratejisi ve kâr mantığına sahip dört farklı döngüde aynı anda çalışacak şekilde evrilmiştir.

Bitcoin'in Süper Döngüsü

Bitcoin, spekülasyon nesnesi olmaktan kurumsal tahsis varlığına dönüşmüştür. Wall Street, halka açık şirketler ve ETF'lerin fon ölçeği ve tahsis mantığı, perakende yatırımcıların boğa ve ayı döngüsü düşüncelerinden tamamen farklıdır. Temel değişiklik, perakende yatırımcıların sahip olduğu coin oranının büyük ölçüde düşmesi, belirli teknoloji şirketlerini temsil eden kurumsal fonların ise büyük ölçüde piyasaya girmesidir. Bu köklü coin yapısı değişikliği, Bitcoin'in fiyat keşif mekanizmasını ve volatilite özelliklerini yeniden şekillendirmektedir.

Bireysel yatırımcılar, zaman ve fırsat maliyetinin çift baskısıyla karşı karşıya. Kurumlar 3-5 yıllık bir tutma süresini kaldırabilirken, bireysel yatırımcıların bu tür bir sabır ve finansal güce sahip olması açıkça zordur.

Bir on yıldan fazla süren yavaş bir Bitcoin boğa piyasasına tanık olabiliriz. Yıllık getiri oranı %20-30 aralığında sabitlenebilir, ancak günlük dalgalanma önemli ölçüde azalacak ve daha çok sağlam bir şekilde büyüyen bir teknoloji hissesi gibi olacak.

MEME'nin Dikkat Kısa Dalga Periyodu

MEME boğa teorisi hâlâ geçerlidir. Teknik anlatım yeterli olmadığında, MEME anlatımı duygular, finansman ve dikkat ritmi ile piyasadaki "sıkıcı boşluğu" doldurur.

MEME'nin özü, "anlık tatmin" için bir spekülasyon aracı olmaktır. Beyaz kağıda, teknik doğrulamaya veya yol haritasına ihtiyaç duymadan, sadece bir yankı uyandıran bir sembol yeterlidir. Evcil hayvan kültüründen politik MEME'ye, AI konsepti paketlemeden topluluk IP inkübe etmeye kadar, MEME, tam bir "duygusal monetizasyon" endüstri zinciri haline gelmiştir.

MEME'nin "kısa, düz ve hızlı" özelliği, onu piyasa duygularının barometresi ve fonların su havuzu haline getiriyor. Fonlar bol olduğunda, MEME sıcak paranın tercih edilen deney alanıdır; fonlar kısıtlı olduğunda, MEME son spekülatif sığınak haline gelir.

Ancak, MEME piyasası "tabandan yükselen coşku"dan "profesyonel rekabet"e dönüşüyor. Bu yüksek frekanslı döngülerde sıradan yatırımcıların kar etme zorluğu hızla artıyor. Profesyonel ekiplerin ve büyük yatırımcıların girişiyle, bu bir zamanlar "taban cennet" olan yer rekabetçi hale geliyor.

Teknolojik Anlatının Atılımcı Uzun Dönemi

Gerçekten teknik engelleri olan yenilikler, örneğin Layer2 ölçeklendirme, ZK teknolojisi, AI altyapısı gibi, gerçek sonuçları görmek için 2-3 yıl hatta daha uzun bir süre gerektirir. Bu tür projeler, sermaye piyasalarının duygusal döngüsünden ziyade teknik olgunluk eğrisine uyar ve ikisi arasında temel bir zaman uyumsuzluğu vardır.

Teknoloji anlatısının piyasa tarafından eleştirilmesinin nedeni, projenin henüz kavramsal aşamada iken aşırı değerlenmesi ve teknolojinin gerçekten uygulamaya geçtiği "ölüm vadisi" aşamasında ise değerinin düşürülmesidir. Bu, teknoloji projelerinin değer serbest bırakımının doğrusal olmayan bir sıçrama özelliği göstermesini belirler.

Sabırlı ve teknik değerlendirme yeteneğine sahip yatırımcılar için, "ölüm vadisi" aşamasında değerli teknik projelere yatırım yapmak, aşırı getiri elde etmenin en iyi stratejisi olabilir. Ancak bu, uzun bekleme süresine ve piyasa sıkıntısına katlanabilmeyi gerektirir.

Yenilikçi Küçük Noktaların Kısa Dönemi

Ana teknik anlatı oluşmadan önce, RWA'dan DePIN'e, AI Ajandan AI altyapısına kadar çeşitli küçük anlatılar hızlı bir şekilde döner, her bir küçük sıcak noktanın yalnızca 1-3 aylık bir zaman dilimi olabilir.

Bu anlatı parçalanması ve yüksek frekanslı döngü, mevcut piyasa dikkat kıtlığı ve sermaye kiralama verimliliğinin çift kısıtlamasını yansıtmaktadır.

Tipik küçük anlatı döngüsü altı aşamalı modeli izler: "Kavram Kanıtı → Fon Denemesi → Kamuoyunu Büyütme → FOMO Girişi → Değerleme Şişmesi → Fon Çekme". Bu modelde kar elde etmek için anahtar, "Kavram Kanıtı" ile "Fon Denemesi" aşamasında girmekte ve "FOMO Girişi" zirvesinde çıkmaktadır.

Küçük anlatılar arasındaki rekabet esasen dikkat kaynaklarının sıfır toplamlı bir oyunu olarak görülmektedir. Ancak anlatılar arasında teknik bir ilişki ve kavramsal bir ilerleme ilişkisi bulunmaktadır. Eğer sonraki anlatılar önceki popüler konuları sürdürebilir, sistematik bir yükseliş bağı oluşturarak süreçte gerçekten sürdürülebilir bir değer döngüsü oluşturabilirse, yüksek bir yükseliş dalgası seviyesinde süper bir anlatı doğma olasılığı oldukça yüksektir.

Mevcut küçük anlatı kalıplarından bakıldığında, AI altyapı katmanının ilk önce bir atılım gerçekleştirmesi en muhtemel. Temel teknolojiler organik bir şekilde entegre edilebilirse, gerçekten "AI Yazı" benzeri bir süper anlatı oluşturma potansiyeline sahiptir.

Genel olarak, bu dört paralel oyun döngüsünün doğasını anlamak, her birinin ritminde uygun stratejileri bulmak için gereklidir. Tek tip bir "dört yılda bir döngü" düşüncesi, artık piyasanın karmaşıklığını takip edemiyor. "Çoklu oyun döngüleri paralel" yeni normale uyum sağlamak, belki de bu boğa piyasasında gerçekten kazanç sağlamanın anahtarıdır.