Hong Kong, somut adımlar atarak uyumlu Web3 finansal yeni yolları keşfediyor

Son günlerde, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu önemli bir genelge yayınladı ve sanal varlık spot ETF'lerinin ihtiyatlı düzenleme çerçevesinde zincir üzerindeki staking faaliyetlerine katılmasına izin verdi, aynı zamanda sanal varlık ticaret platformlarına yönelik ilgili kısıtlamaları da hafifletti. Bu adım, Hong Kong'un uyumlu Web3 finansal sistemi araştırmasında bir başka önemli ilerleme olarak öne çıkıyor, sadece Hong Kong'un sanal varlık ekosisteminin çekiciliğini artırmakla kalmıyor, aynı zamanda geleneksel finansal ürünleri zincir üzerindeki ekonominin yerel mekanizmalarıyla birleştiren ilk kez bir örnek teşkil ediyor ve küresel sanal varlık düzenlemesi ile finansal yenilik için güçlü bir örnek sunuyor.

Teminat Mekanizması Geleneksel Finans Sistemine Giriş Yapıyor, Uyumluluk Zincirinde Yeni Kazanç Yolu Açıyor

Stake etme, sanal varlık ekosisteminde en önemli zincir üstü ekonomik faaliyetlerden biri haline gelmiştir. Özellikle, hisse kanıtı (PoS) konsensüs mekanizmasını benimseyen halka açık zincirler için, yalnızca ağ güvenliğini ve normal işleyişini sürdürmekle kalmaz, aynı zamanda zincir üstü kazanç elde etmenin ana kanalıdır. Verilere göre, 2025 Nisan ayı başı itibarıyla, Ethereum ağı üzerinde 34 milyondan fazla ETH stake edilmiştir ve bu, toplam arzın %28,03'ünü oluşturmaktadır; Cardano ve Solana gibi diğer projelerin stake oranları da uzun süre %70'in üzerinde kalmıştır.

Hong Kong'un en son politikası, sanal varlıkların spot ETF'lerinin ihtiyatlı bir çerçeve altında zincir üzerindeki staking'e katılmasına izin vererek, blockchain ağına ilişkin yerel kazançlar elde etmesini sağlamaktadır. Bu adım, Hong Kong'un staking'i, halka açık blockchain ekosisteminde ağ teşvikleri elde etmenin temel mekanizması olarak tanıdığını göstermektedir. Aynı zamanda, düzenleyici kurumların sanal varlıklar ve Web3 ekosistemine dair teknik anlayış ve risk yönetim yeteneklerinin giderek olgunlaştığını yansıtmaktadır.

Riskin kontrol altında tutulmasını sağlamak için genelge, spot ETF'lerin teminat işlemlerinin lisanslı ticaret platformları ve yetkilendirilmiş kurumlar aracılığıyla gerçekleştirilmesi ve teminat varlıklarının yönetilmesi gerektiğini belirtmektedir. Ayrıca, likidite riskini yönetmek için teminat oranı üst sınırları belirlenmeli ve varlıkların bağımsızlığı ile güvenliği sağlanmalıdır. ETF yöneticileri, yatırımcı haklarını korumak için teminat operasyon mekanizması, getirilerin hesaplama modeli, potansiyel riskler ve teminat oranı üst sınırları gibi kritik bilgileri kapsamlı bir şekilde açıklamalıdır.

Aynı zamanda, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, daha önceki ticaret platformlarına yönelik sınırlamaları revize ederek, ticaret platformlarının müşterilere teminat hizmeti sunmasına açıkça izin verdi. Bu, ticaret platformunun hizmet sınırlarını genişletmekle kalmayıp, spot ETF'lerin teminata katılımı için güvenilir bir uyumluluk yürütme ortamı da sağladı.

Sanal varlık spot ETF'leri için, staking esasen temel varlıkların "yeniden kullanımı"dır ve ETF pay yapısını etkilemeden ek gelir yaratabilir. Staking mekanizmasının tanıtılması, sanal varlık spot ETF ürünlerinin cazibesini ve ölçeğini önemli ölçüde artıracak, bunları sadece fiyat hareketlerini pasif olarak takip eden araçlar olmaktan çıkaracak ve aktif gelir işlevine sahip "blok zinciri temelli hak sertifikaları" haline getirecektir. Önümüzdeki 6 ila 12 ay içinde, staking mekanizması kademeli olarak uygulanırken, Hong Kong'daki sanal varlık spot ETF yönetim ölçeğinin yapısal bir büyüme göstermesi bekleniyor.

Ayrıca, staking gelirlerinin paylaşım mekanizması, fon yöneticileri ile saklama kuruluşlarının gelir yapısını genişletecek, daha fazla piyasa katılımcısını uyumluluk çerçevesinde yenilikçi ürünler tasarlamaya teşvik edecek ve Hong Kong'daki sanal varlıklarla ilgili ürünlerin farklılaşmasını ve rekabetçiliğini artıracaktır. Staking işlemlerinin varlık güvenliği ve teknik istikrar üzerindeki yüksek gereksinimleri, Hong Kong'un sanal varlık altyapı inşasını hızlandırmasını sağlayacak ve daha olgun ve tamamlanmış bir Web3 ekosisteminin oluşmasına katkıda bulunacaktır.

Geleneksel finans ile zincir üstü ekonomi arasındaki gelir bağlantı köprüsünü inşa etmek

Hong Kong'un bu kez teminat hizmetini serbest bırakması, sistem tasarımındaki derin düşünceleri yansıtmaktadır: Yatırımcı haklarının ve risklerin kontrol altında tutulması temelinde, Hong Kong sanal varlık pazarını daha olgun ve daha uluslararası bir yöne doğru geliştirmeyi teşvik etmektedir.

Ana neden, yerel ETF pazarının işletim mekanizmasının güçlendirilmesi ve optimize edilmesidir. 2024 yılında Hong Kong'un ilk sanal varlık spot ETF'lerinin listelemeye onay vermesinden bu yana, piyasa tepkisi mantıklı ve ürün mekanizması sağlam olmasına rağmen, genel işlem aktivitesi ve varlık yönetim ölçeği henüz piyasa beklentilerini karşılamamıştır. Teminat mekanizmasının getirilmesi, yalnızca ek bir gelir kaynağı sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda ETF'ye blockchain ekosistemi ile daha yakın bir bağlantı sunarak, özellikle "getiri + varlık dağılımı" dengesine önem veren kurumsal yatırımcılar olmak üzere daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekme potansiyeline sahiptir.

Daha derin bir bakış açısıyla, açık ETF staking'i Hong Kong'un Web3 finans ekosisteminin kapalı döngüsünü oluşturması için önemli bir adımdır. Bu kez zincir üzerindeki staking mekanizmasının getirilmesi, DeFi'nin yerel işlevlerini geleneksel finansın içine dahil ederek, zincir üzerindeki finans ile geleneksel sermaye piyasaları arasında kurumsal ve sürdürülebilir bir gelir bağlantısı köprüsü kurmaktadır.

Küresel düzenleyici rekabet bağlamında, Hong Kong'un politikalarının uygulanması öngörücü bir örnek etkisi taşımaktadır. Varlıkların ayrıştırılması, oran sınırlamaları, risk açıklamaları gibi önlemlerle Hong Kong, diğer yargı bölgeleri için güçlü bir referans sağlayan uygulanabilir bir ihtiyatlı düzenleme modeli geliştirmiştir.

Gelecekte, ABD'nin Ethereum ETF staking işlevi ile ilgili alacağı karar, küresel sanal varlık ürün tasarımını önemli ölçüde etkileyebilir. Eğer ABD nihayet onay verirse, bu, küresel piyasalarda "staking ETF" ile ilgili ürünlere yeniden ilgi uyandıracak ve Hong Kong'un mevcut ürün yapısına rekabet baskısı oluşturacaktır. Ancak bunun öncesinde, Hong Kong, politika uygulama hızı ve sistemin netliği sayesinde, "on-chain gelir" ile ilgilenen daha fazla uluslararası sermayenin Asya-Pasifik pazarına yönelmesini çekme potansiyeline sahip ve bu da onun küresel sanal varlık ve dijital finans yenilikleri alanındaki lider konumunu daha da sağlamlaştıracaktır.

Öngörülebilir ki, daha fazla ETF yöneticisi staking planlarını sunarken ve daha fazla ticaret platformu uyumlu staking hizmetlerini hayata geçirirken, Hong Kong, daha zengin getiriler, daha mantıklı yapı ve daha tam bir sanal varlık finansal ürünleri sistemi oluşturacak, sanal varlıkları "işlem yapılabilir" aşamasından "yapılandırılabilir" ve "değer artırılabilir" yeni bir aşamaya taşıyacak, yatırımcıların çeşitli ihtiyaçlarını karşılayacak ve Hong Kong'un sanal varlık ekosisteminin sürekli gelişimini destekleyecektir.