Malezya Kripto Varlıklar Düzenlemesi ve Pazar Durumu

Bir, Düzenleyici Çerçeve

Malezya, "çift düzenleme" modeli benimsemektedir; bu modelin başlıca düzenleyici işlevleri, Merkez Bankası (BNM) ve Sermaye Piyasası Komisyonu (SC) tarafından ortaklaşa üstlenilmektedir. BNM, para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve kripto varlıkları yasal para birimi olarak tanımamaktadır. SC ise, belirli koşulları karşılayan kripto varlıkları, sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil ederek, menkul kıymet ürünü olarak düzenlemektedir.

Düzenleyici sistem, 2019'da yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası (Dijital Para ve Dijital Token'ların Menkul Kıymetler Olarak Kabul Edilmesi)" emrine dayanmaktadır. SC, borsa, IEO platformları ve saklama hizmetlerini düzenleyen "Tanınmış Pazar Operatörleri Rehberi" ve "Dijital Varlıklar Rehberi" dahil olmak üzere birçok ek düzenleme yayınladı.

Belirli düzenleyici önlemler şunlardır:

• Lisanslı eşiklerin belirlenmesi, ticaret platformlarının tanınan piyasa operatörü (RMO-DAX) olarak kayıtlı olmasını gerektirir.
• Dijital Varlık Saklayıcı (DAC) sisteminin tanıtılması
• Cüzdan hizmetlerine farklılaştırılmış düzenlemeler uygulanması

İki, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı

2025 yılı itibarıyla Malezya'da toplam 6 adet SC onaylı lisanslı dijital varlık borsa (DAX) bulunmaktadır:

1. Luno Malezya
2. SINEGY
3. Malezya'yı Tokenleştir
4. MX Global
5. HATA Dijital
6. Torum Uluslararası

Bu platformlar RMO-DAX'tır ve ringgit (MYR) yatırma, çekme ve değiştirme işlemlerini desteklemektedir.

2025 yılının başına kadar, işlem yapmak için onaylanan toplam 22 adet kripto varlık bulunmaktadır. Bunlar arasında ana akım coinler, kamu blok zinciri coinleri ve DeFi coinleri gibi çeşitler yer alıyor. Stabil coin veya gizlilik coinlerinin işlem onayı alınmamıştır.

Luno, en fazla token listeleyen platformdur ve hemen hemen tüm düzenlemeye tabi coinleri kapsar. Tokenize ikinci sırada yer almakta olup, 7 ana akıllı kripto varlık desteklemektedir. HATA ve MX Global ise 5-10 tür coin desteklemektedir.

Üç, Fon Giriş Çıkış Mekanizması ve Döviz Kontrolü

Lisanslı borsa, ringgit ile para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, banka havalesi ile para yatırabilir veya kripto varlıkları satarak banka hesabına çekebilir. Ayrıca, uyumlu coinleri kişisel cüzdandan borsa hesabına aktarabilirler.

Fonların dışa akışını önlemek için, düzenleyici aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:

• Sadece ringgit cinsinden işlem yapılmasına izin verilir, dolar gibi döviz çiftleri yasaktır.
• Fiat para çekimi yalnızca kişinin kendi yerel banka hesabına yapılabilir.
• Şifreleme varlık çekim işlemleri için ek onay süreci ayarlayın

Dört, Fon Yönetim Modeli ve Müşteri Varlıklarının Korunması

Malezya, merkezi yönetimli ticaret modelini benimsemektedir. Platform, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesin bir şekilde ayrılmasını sağlamalıdır.

SC, dijital varlık saklama (DAC) sistemini tanıttı ve 2023 yılı sonu itibarıyla 3 kuruluş prensip onayı aldı.

Çoğu platform, dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama hizmetlerine güvenmektedir:

• Luno, MTrustee ile birlikte fiat para koruma hizmeti sunuyor.
• Tokenize, BitGo ve Universal Trustee tarafından yönetilmektedir.
• SINEGY bağımsız saklama çözümünü benimsemektedir.

SC, platformun 1:1 rezerv oranını sürdürmesini, düzenli denetim ve rezerv kanıtlarını açıklamasını, müşteri varlıklarının kötüye kullanılmasını yasaklamasını talep ediyor.

Beş, Pazar Durumu ve Platform Rekabet Yapısı

Malezya şifreleme piyasası son yıllarda sağlam bir şekilde büyüyor. 2021 yılı sonunda yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgit. 2022 yılında 128 bin yeni hesap açıldı.

Luno Malezya'nın pazar payı en büyük, 2024 verileri gösteriyor:

• 1 milyondan fazla kullanıcı kaydı
• Toplam işlem 7200 milyon adet
• Yönetilen varlıklar 4.28 milyar ringgit
• Yıllık işlem hacmi 870 milyar ringgit, pazarın %90'ından fazlasını oluşturuyor.

Diğer platformların kendine özgü özellikleri var:

• Tokenize, Kenanga arka planı ile tanınmaktadır.
• MX Global, Binance'in yatırımından sonra hızlı bir büyüme gösterdi.
• HATA Digital, dolar ticaret işlevine sahiptir.

Yatırımcılar ağırlıklı olarak bireysel yatırımcılardan oluşmakta ve genç bir demografiye sahiptir. 45 yaş altındakiler %72'den fazlasını oluşturmaktadır. İşlem aktivitesi, küresel piyasa ile ilişkilidir.

Altı, İzin Almamış Platformların Kullanım Olguları ve Regülasyon Tutumu

Bazı yatırımcılar hala Binance, Huobi gibi kaydedilmemiş platformları kullanıyor. SC, düzenleyici eylemlerini kademeli olarak yükseltmektedir:

1. Yatırımcı Uyarı Listesinin Bakımı
2. Büyük platformlara yasaklama getirilmesi
3. Teknik Engeller ve Mali Kısıtlamalar
4. Yatırımcı eğitimini güçlendirin

Birçok uluslararası borsa Malezya pazarından çekildi. Düzenleyici otoriteler lisanssız platformlara sıfır tolerans politikası uygulayarak yasa dışı işlem alanını daraltıyor.

Yedi, Token İhracı Sistemi ve IEO Platformu Denetimi

Malezya, IEO platform modeli ile token ihraçlarını düzenlemeye başladı. İhraç eden tarafın kayıtlı olduğu yer, sermaye, yönetim gibi şartları sağlaması gerekmektedir.

İki platform IEO izni aldı:

• Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN)
• Kapital DX Sdn Bhd (KLDX)

Uyumlu ihraç süreci, başvuru, beyaz kağıt açıklaması, platform incelemesi, SC kaydı gibi adımları içerir.

Temsili Örnek:

• Integra Healthcare sabit gelirli token
• BidNow platform token
• Ni Hsin Group

2024 yıl sonuna kadar, IEO piyasa boyutu hala erken aşamada, proje sayısı sınırlı ama uyumluluk düzeyi yüksek.

Sekiz, İhraç Edilebilecek Token Türleri ve Hukuki Statü

Malezya, tokenleri üç sınıfa ayırır:

1. Fonksiyonel token: Kullanım hakkı olsa bile, eğer fon toplama ile ilgiliyse, IEO ile çıkarılması gerekir.
2. Menkul Kıymet Tokenleri: Geleneksel menkul kıymetlerle eşdeğerdir, tam bir düzenleyici gereklilikler setinin yerine getirilmesi gerekir.
3. Varlık Tokenizasyonu Tokeni: Gerçek varlıkları temsil eden, hala menkul kıymet düzenleme yükümlülüklerini yerine getirmesi gereken

SC, geleneksel varlıklar DLT ile tokenleştirilse bile, geleneksel menkul kıymet düzenlemeleriyle aynı şekilde değerlendirilmesi gerektiğini vurgulamaktadır.

Dokuz, Token Ticareti ve Listeleme Mekanizması

IEO ile çıkarılan token'ler, lisanslı DAX'ta işlem görmelidir. Listelenme süreci şunları içerir:

• Düzenleyici kayıt ve onay
• Borsa iç denetimi
• Listelenme ve Duyuru

Fonksiyonel ve menkul kıymet tipi tokenler arasında dolaşım mekanizması açısından belirgin bir fark yoktur.

SC, ikinci piyasa sürekli denetim sistemini kuruyor:

• AML/KYC gereksinimleri
• Piyasa Manipülasyonu İzleme
• Sürekli açıklama yükümlülüğü

Onuncu, Özet ve Beklentiler

IEO sistemi, politikadan operasyona kapalı bir döngüye ulaşmıştır. Kamu kabulü "mantıklı bir bekleyiş ve küçük ölçekli katılım" durumundadır.

SC, IEO'ya "temkinli açık" bir yaklaşım sergiliyor ve tokenizasyonun geleneksel sermaye piyasası ürünlerine genişletilmesini değerlendiriyor.

Gelecekte IEO platformlarının sayısı ve proje türlerinin artması bekleniyor. Malezya, sistem istikrarından yararlanarak daha fazla şirketin uyumlu bir yol benimsemesini sağlamayı ve bununla birlikte Güneydoğu Asya dijital finans merkezi haline gelmesini teşvik edebilir.