REV ve F/R çarpanı: Yeni nesil bir halka açık blok zinciri değerleme yöntemi

Bu makale, REV ile ilgili bilgileri öğrenmeyi ve tartışmayı amaçlamaktadır, böylece kamu blok zincirine dair daha kapsamlı bir değerlendirme ve yorum yapabilmemizi sağlar. Bilgileri kapsayıcı bir şekilde öğrenmeli, REV ile ilgili mevcut tartışmalara diyalektik bir bakış açısıyla yaklaşmalı ve herhangi bir gösterge parametresini izole bir şekilde kullanmaktan kaçınarak potansiyel olumsuz etkilerden kaçınmalıyız.

1. REV Yorumu

1.1 REV nedir?

REV, gerçek ekonomik değeri temsil eder ve kullanıcıların kamu blockchain'ine ödedikleri toplam maliyetlerin bir ölçüsüdür. REV, kamu blockchain'i için, bir şirketin gelirine benzer.

REV'in tam hesaplama formülü şöyledir:

REV = Σ( zincir üzeri protokol ücretleri ) + Σ( zincir dışı bahşişler ) + Σ( MEV )

Şu anda REV'nin maksimize edilip edilmemesi konusunda yaygın bir tartışma var:

• REV'i maksimize etmenin, ağın marjinal maliyetlerini düşürmeye, kullanıcı tabanını genişletmeye ve sürdürülebilir gelir artışı sağlamaya yardımcı olacağına inanan REV maksimize etme yanlıları.

• REV en azındancıları, REV'nin uzun vadeli bir değer göstergesi için kötü olduğunu düşünüyorlar, çünkü spekülatif balon dönemlerinde yükseliyor, ve Bitcoin gibi REV'nin neredeyse sıfır olduğu blok zincirleri için uygun değil, olası olumsuz ekonomik etkilerini azaltmak için en az uygulanabilir REV'nin uygulanması gerektiğini savunuyorlar.

Bu makale, REV'nin maksimum veya minimum hale getirilip getirilmeyeceğini tartışmak yerine, REV'nin kendisinin uygulanmasına odaklanmakta ve bize hangi tür yardım ve referanslar sağlayabileceğine dikkat çekmektedir.

1.2 Son zamanlardaki özellikler

5 yıl içindeki REV oranı verileri şunu gösteriyor:

• ETH 2020-2023 yılları arasında egemen bir konumda.
• 24 yılından itibaren SOL yeni bir liderlik pozisyonu elde etti.
• TRON'un REV'i de oldukça dikkate değer ve sürekli olarak büyüyor.

Son üç ayın REV'ine bakıldığında, SOL, TRON, ETH REV'nin liderleri.

REV'nin doğrudan ortaya koyduğu en büyük özellik, kullanıcı tarafı dışındaki gelir faktörlerinin etki ağırlığını büyük ölçüde artırmasıdır.

REV'in hesaplama formülü, kullanıcı talepleri dışında zincir dışı bahşiş ( veya MEV )'yi içerdiğini bize söylüyor. Bu nedenle, tüm kamu blok zincirleri arasında Solana'nın MEV'sinin REV'ini önemli ölçüde artırabileceği ve böylece potansiyel değer alanını daha da artırabileceği kolayca anlaşılabilir.

1.3 REV'in avantajları ve dezavantajları

Avantajlar:

• Aktif adres sayısı ve işlem hacmine kıyasla, REV'yi manipüle etmek daha zordur, özellikle bazı REV'ler yok edildiğinde.
• Bireysel yatırımcıların tarih boyunca her bir ağdaki aktif durumunu iyi bir şekilde belirtebilir.

Eksiler:

• Belirli bir gecikme süresine sahip
• Bir kamu blok zincirinin tüm durumunu yansıtamaz, bununla izolasyona dayalı değerleme yapılamaz.
• Zor olsa da manipüle edilme olasılığı vardır.
• Bazı sapma değerleri bulunmaktadır, bazı durumlarda MEV ve REV ortalamanın çok üzerinde olabilir.
• Bazı MEV altyapıları olgunlaşmamış olan kamu blok zincirlerinde REV küçüktür, bu da bazı adaletsiz değerlemelere yol açabilir.

Genel olarak, REV'ye yaklaşırken diyalektik bir bakış açısına sahip olmamız gerekiyor; herhangi bir gösterge ve yöntemi izole ve metafizik bir şekilde uygulamaktan kaçınmalıyız.

1.4 Yığılmış FDV değerleme yöntemi: F/R çarpanı

FDV'yi REV ile birleştirerek değerlendirirsek, bir FDV/REV çarpanı elde ederiz. Bu çarpan, piyasa değeri oranı P/E Ratio'ya benzer bir yapıya sahiptir; temel mantığı, piyasanın projeye olan değerleme primini ölçmektir. F/R çarpanı ne kadar büyükse, olası değerleme balonu o kadar büyük olabilir, piyasanın projeye olan büyüme beklentisi o kadar iyimser ( veya spekülatif olma durumu o kadar güçlüdür ); tersine, balon o kadar küçükse, değerleme olası gerçeğe o kadar yakın olabilir ve dikey karşılaştırmalarda göreceli olarak düşük değerleme temsil edebilir.

FDV/REV çarpanı, bir projenin FDV( pazar beklentisi) ile yıllık gerçek ekonomik gelir( mevcut karlılığı) arasındaki oranı ölçen bir göstergedir ve pazarın her bir gelir birimi için ödediği prim düzeyini yansıtır.

Buradan görülebilir:

• BTC'nin F/R çarpanı en yüksek, uzun vadeli anlatım ve likidite primini içeriyor.
• SOL ve Tron'un F/R çarpanlarının düşük olması, piyasanın bunların gelir potansiyelini daha güçlü ya da değerlemelerinin daha makul olduğunu düşündüğünü gösteriyor.

FDV, tokenlerin serbest bırakılmasından etkilenerek yanıltıcı bir şekilde yüksek olabilir, bu da kısa ve orta vadeli değerlemeleri etkileyebilir. Ayrıca, dolaşımdaki piyasa değeri (Market Cap) kullanarak yardımcı bir referans alabiliriz; bu, mevcut pazarın projeye verdiği değeri daha gerçekçi bir şekilde yansıtır - böylece bir MC/R veya M/R çarpanı oluşturabiliriz. Bu tür bir çarpan, kısa vadede pazarın projelerin gelirine ilişkin fiyatlama verimliliğini değerlendirmek için daha uygundur.

1.5 MEV ile farkları ve ilişkisi

MEV, Maksimum Çıkarılabilir Değer (Maximal Extractable Value), belirli bir katılımcının zincir üzerindeki işlemlerin yerel özelliklerini, fiyat gecikmeleri, borç verme tasfiyesi, işlem görünürlüğü gibi yollarla kullanarak elde ettiği karı ifade eder.

MEV genellikle arbitraj, tasfiye, ön alma, sandviç saldırıları gibi şekillerde ortaya çıkar ve kendisi tarafsız bir terimdir.

Değerleme sisteminde, MEV ve REV aslında tamamen farklı iki kavramdır:

• MEV aslında değerleme işlevinde daha çok mikroskobik bir gösterge olarak ağın sağlık derecesini ve bazı stratejik değer dağılım durumlarını ölçmek için kullanılmalıdır.
• REV aslında daha makro bir bakış açısına sahiptir, genel olarak kamu zincirinin toplam gelirinin prim durumuna odaklanır.
• MEV ile REV oranını dinamik izlemek için birleştirilebilir, bu da ekosistem sağlığına yardımcı bir gösterge olarak kullanılabilir. ( Düşük oran sağlıklıdır, yüksek oran risk taşır. )

2. Sonuç

1. REV, zincir üzerindeki yerel tokenin değer yakalamasıyla eşit değildir.

2. FDV/REV oranı (, farklı blok zincirleri ) ve şirketler ( arasında doğuştan var olan farklar ile benzer bir piyasa değeri/ kazanç oranı olan P/E ) gibidir. Token'lar için, getiri oranı ve para primi gibi faktörler fiyatı önemli ölçüde etkileyebilir. Ayrıca, farklı blok zincirlerindeki REV kalitesi ve sürdürülebilirliği de farklılık göstermektedir.

3. Blok zinciri bir işletme değildir, yerel tokenler de hisse senedi değildir.

4. REV Minimalistlerinin görüşleri her zaman kabul edilebilir olmayabilir, ancak REV'nin uzun vadede maksimize edilmesinin tartışmaya değer birçok yönü bulunmaktadır.

5. REV, birçok gösterge ile bir araya geldiğinde, nispeten kapsamlı bir gözlem sistemi oluşturabilir. Makalede REV ile Ücretler arasındaki etkileşimi tartıştık; F/R çarpanı ve M/R çarpanının halka açık zincirlerin değerlemesi üzerindeki referans değerini ele aldık; MEV ile olan fark ve bağlantıları tartıştık ve MEV/REV'nin halka açık zincir sağlığı göstergesi olarak sunduk. Bu kombinasyon göstergelerini makul ve esnek bir şekilde kullanmak, halka açık zincirleri değerlendirirken bize nispeten kapsamlı bir perspektif sunabilir.