Haftalık Piyasa Trendleri Gözden Geçirme: Stabilcoinlerin ABD Tahvillerine Dönüşümü ve Bitcoin Stratejisinin Yükselişi Yeni Dönemi Sarsıyor

Bu hafta kripto pazarında dalgalanma ön plandaydı, Bitcoin birçok kez düşüş yaşadı, Ethereum ise nispeten güçlüydü, UNI, ETHFI gibi projeler iyi performans gösterdi. Trump Teknoloji Grubu, 2.5 milyar dolarlık özel yatırım ile Bitcoin satın aldı, Pakistan ulusal düzeyde bir Bitcoin stratejik rezervi kuruyor, FTX'in 5 milyar dolarlık geri ödemesi piyasayı canlandırdı. SEC'in staking düzenlemelerini gevşetmesine rağmen, piyasada hala genel bir düşüş yaşandı, ilerleyen süreç dikkatle izlenmeli.

Gündemde, stablecoin hâlâ pazarın ana teması olarak öne çıkıyor ve giderek küresel kurumların yönelimlerinden biri haline geliyor; Bitcoin konferansında somut bir olumlu gelişme yok, ancak ana görüşler dikkat çekici; SEC düzenlemelerinin gevşemesi, staking alanı ve bir ticaret platformunun ABD pazarına giriş zamanı geldi.

Bir. Stablecoin ABD Tahvili Eğilimi

1.Circle IPO

5.27 tarihinde stabilcoin ihraççısı Circle, belirli bir ticaret platformuna veya diğer şirketlere satılabileceğine dair haberleri yalanladı ve New York Borsa'sında halka arz (IPO) başlatmayı planladığını açıkladı. İki gün sonra bir varlık yönetimi devi, Circle IPO'sunun %10'unu satın almayı planladığını duyurdu.

Anahtar detaylar aşağıdadır:

• IPO tarihi: 5 Haziran 2025'te işlemeye başlaması bekleniyor.
• IPO dosyası başvurusu: Circle, 1 Nisan 2025'te SEC'ye IPO başvurusu yaptı ve 27 Mayıs'ta halka arz belgesini açıkladı.
• Hisse senedi kodu: New York Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem görecek, kodu "CRCL" olacak.
• Hisse senedi ihracı: 24 ile 26 dolar/hisse fiyat aralığında 24 milyon A sınıfı adi hisse senedi ihraç edilmesi planlanmaktadır. Bunlardan, Circle kendi 9.6 milyon hissesini ihraç ederken, mevcut hissedarlar 14.4 milyon hisse ihraç edecektir. Yatırımcıların, aşırı dağıtımı karşılamak için 30 gün süreyle ek olarak 3.6 milyon hisse satın alma opsiyonu bulunmaktadır.
• Finansman Hedefi: IPO'nun yaklaşık 6.24 milyar ABD doları toplaması ve değerinin yaklaşık 56.5 milyar ABD doları olması bekleniyor. Opsiyonlar ve diğer hisseler göz önüne alındığında, tam seyreltilmiş değer 67.1 milyar ABD doları'na ulaşabilir.
• Yatırımcı ilgisi: Tanınmış yatırımcılar 150 milyon dolar değerinde hisse satın alma niyetlerini belirttiler.

Circle'ın USDC stablecoin'in mevcut piyasa değeri yaklaşık 60.793 milyar dolar, stablecoin pazarının toplam piyasa değerinin %24.59'unu oluşturuyor ve yalnızca Tether'ın %62.12'sinin ardından geliyor. Bu yıl içinde, USDC'nin piyasa değeri %38.44 oranında artarken, Tether yalnızca %11.51 oranında büyüdü.

Circle'ın IPO'ya neden bu kadar bağlı olduğunu anlamak, onun iş ortaklarıyla olan sıkı ilişkisiyle ilgilidir.

• Başarı örneği: Bir işlem platformu, Nisan 2021'de NASDAQ'ta halka açıldı ve ABD'nin önde gelen kripto işlem borsası olarak halka açılan ilk borsa oldu, değeri bir ara 85 milyar dolara ulaştı.
• Piyasa Tanıma: Bir ticaret platformunun listelenmesi, kurumsal yatırımcıları çekti ve kripto endüstrisinin meşruiyetini artırdı. Circle'ın IPO'su da büyük yatırım kurumlarını çekti. Bazı kurumsal yatırımcılar, bir ticaret platformunun listelenmesine katıldılar ve Circle IPO'sunun potansiyel yatırımcı listesinde de yer aldılar.
• İşletme modeli örneği: Bir ticaret platformu, çeşitli gelir kaynakları aracılığıyla mali istikrar sağladı. Circle, IPO'ya sağlam bir mali altyapı sağlamak için USDC'nin faiz gelirleri ve işlem ücretlerine dayanarak benzer bir modeli örnek aldı.

Bir ticaret platformu, yayıcı Circle ile %50 gelir paylaşım anlaşması imzaladı ve platformunda USDC ürününden elde edilen faizlerden %100 kazanç elde ediyor. Bu ticaret platformu için, USDC ikinci en büyük gelir kaynağı haline geldi. Platform, 2024 yılında Circle'dan yaklaşık 900 milyon dolar USDC geliri elde etti ve neredeyse hiç işletme maliyeti yoktu, toplam değerinin yaklaşık %25'ini oluşturuyor, bu da USDC'nin finansmanı üzerindeki önemini vurguluyor.

Genius yasasının esnek düzenlemeleri sayesinde IPO sonrası, Circle sadece sermaye piyasalarından daha kolay fon alabilir, bu da yenilik, Ar-Ge ve küresel genişleme için kullanılabilir. Ayrıca, geleneksel bankalar veya uluslararası düzenleyici kurumlarla işbirliği gibi stratejik yatırımcılar veya ortaklar çekerek iş alanını daha da genişletebilir. Ve USDC'nin büyümesi, belirli bir işlem platformunun platform gelirine ve ilgili kamu zinciri ekosistemine doğrudan fayda sağladığı için, bu platformun hisse senedi fiyatını artırabilir.

2.Tether, yeni pazarlara yöneliyor

5.25 tarihinde, Tether CEO'su, Amerika'nın stablecoin yasasını ilerletmesine rağmen, Tether'in hala odak noktasını yurtdışı piyasalara koyduğunu ve Genius Yasası'nın yabancı ihraççılar üzerindeki etkisine dikkat ettiğini bildirdi. Bunun bir kısmı, Bitcoin ve ipotek gibi diğer varlıklarının önerilen standartlara uymayabileceğidir.

Dört büyük stablecoin ihraççısının teminat yapısı, bazı stablecoin'lerin teminatlarının ABD Hazine tahvillerinden ters repo anlaşmalarına ve nakde kaydırıldığını gösteriyor; Tether (USDT) teminatını kredi riski taşıyan varlıklardan ABD Hazine tahvillerine kaydırdı. Yine de, 2024 Aralık itibarıyla en büyük stablecoin ihraççısı Tether'in rezervlerinin %18'inin daha düşük likiditeye ve daha yüksek risk taşıyan varlıklara, diğer stablecoin olmayan kripto varlıklar ve krediler gibi, yatırım yaptığı bildirilmektedir.

3.stablecoin ile ABD Hazine Bonoları arasındaki yakın ilişki

Stablecoin'in iş modeli, émanat edenler için son derece faydalıdır. Stablecoin'ler genellikle nakit ve yüksek likiditeye sahip varlıklar (örneğin kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri) ile 1:1 oranında desteklenir. Bankalardan veya para piyasa fonlarından farklı olarak, émanat edenler rezerv varlıkların faiz gelirini sahiplerine dağıtmaz, bunun yerine gelirleri kendilerine bırakır, böylece faiz oranları ve piyasa talebi elverişli olduğunda önemli karlar elde eder.

Stablecoin üreticilerinin iş modeli, Amerika Birleşik Devletleri hazine tahvillerine olan yapısal talebi artırarak küresel makroekonomiyi etkiliyor. Tether ve Circle gibi iki büyük üreticinin ABD hazine tahvili tutarı 116 milyar dolara ulaşarak, stablecoin şirketlerinin ABD hazine tahvili doğrudan sahipleri arasında Almanya ve Meksika gibi egemen ülkeleri geride bırakarak ilk 20'ye girmesine neden oldu.

Amerika'nın Genius stablecoin yasasının kabul edilmesiyle birlikte, daha fazla stablecoin ihraççısı, dijital doların küresel ekonomiye girmesi için bir kanal haline gelecek ve bu da doların küresel erişilebilirliğini artıracak ve Amerika'nın para politikası kapsamını genişletecektir.

Ayrıca, ABD hükümeti, doların küresel rezerv para birimi statüsünü sürdürmek için stablecoin kullanacağını açıkça belirtti. Hazine Bakanı, Beyaz Saray Kripto Para Zirvesi'nde şunları söyledi: "Doları küresel ana rezerv para birimi olarak tutmaya devam edeceğiz ve bu hedefe ulaşmak için stablecoin kullanacağız."

Stablecoin ile Amerikan tahvilleri ekonomik işlev açısından benzer özelliklere sahiptir:

• Güvenlik ve istikrar: ABD Hazine tahvilleri en güvenli varlıklar olarak görülmektedir, stablecoin'ler değer istikrarını sağlamak için Hazine tahvilleri bulundurarak bunu sağlamaktadır. Stablecoin pazarının toplam piyasa değeri 2472.52 milyar dolar seviyesine ulaşmakta, bunun büyük bir kısmı Hazine tahvilleri gibi finansal varlıklarla desteklenen stablecoin'lerden oluşmaktadır.
• Likidite: Her ikisi de yüksek derecede likit, ancak stabilcoinler esas olarak kripto piyasasında işlem görürken, devlet tahvilleri geleneksel finans piyasasında işlem görmektedir.
• Teminat olarak: ABD Hazine tahvilleri geleneksel finansal sistemde sıklıkla teminat olarak kullanılırken, stablecoin'ler DeFi (merkeziyetsiz finans) içinde de giderek daha fazla teminat olarak kullanılmaktadır.
• Gelir Kaynağı: Stabilcoin émisyoncuları, devlet tahvillerini tutarak faiz geliri elde ederler; bu, devlet tahvili pazarının işleyiş biçimine benzer. Tether'in kârı doğrudan rezervindeki devlet tahvili gelirlerinden gelmektedir, ayrıca Circle'ın 2024'teki geliri 1.68 milyar dolara ulaşmış olup, bu da esasen devlet tahvili faizlerinden kaynaklanmaktadır.

İki, Bitcoin Konferansı

1. Başkan Yardımcısı Vance

• Politika değişikliği

Vans, hükümetin önceki hükümetin düşmanca politikalarını sona erdirdiğini ve önceki düzenleyici engelleri ortadan kaldırdığını duyurdu. Küresel liderlik için yarışmak amacıyla 100 gün içinde ulusal Bitcoin rezervi oluşturma taahhüdünde bulundu. Ayrıca, stabilcoin'in dolar ekonomisinin yeni motoru olarak konumlandırılmasını amaçlayan dolar stabilcoin'inin düzenleyici çerçevesini oluşturmak için "GENIUS Yasası"nın yasalaşmasını teşvik etti.

• Bitcoin'ın stratejik rolü

Wans, 50 milyon Amerikalının Bitcoin'e sahip olduğunu ve bu sayının 100 milyona çıkmasını hedeflediğini belirtti. Bitcoin'in enflasyona, politika risklerine ve finansal denetime karşı bir araç olduğunu vurguladı. Özellikle, Çin'in desteklememesi karşısında stratejik bir varlık olarak potansiyelini özellikle vurguladı.

• Regülasyon ve Yenilik

Konuşmada, şeffaf ve yenilikçi dijital varlık düzenlemelerinin oluşturulacağı ve bunların ana akım ekonomik sisteme dahil edileceği belirtildi. Wans, önceki SEC başkanının düzenleme yöntemlerini eleştirdi ve yeniliği engelleyen düzenleyicileri temizleme taahhüdünde bulundu.

• Topluluk Katılımı ve Gelecek Görünümü

Wans, kripto topluluğunu özellikle 2026 ara seçimlerinde siyasi katılımı sürdürmeye ve faydalı politikaları teşvik etmeye çağırdı. Ayrıca, yapay zeka ile kripto arasındaki işbirliğine değinerek, ulusal çıkarları korumak için yapay zeka gelişimine dikkat edilmesi gerektiğini vurguladı.

2. ABD Senatörü Cynthia Lummis

• Piyasa Yapısı Yasası'nın Önemi

Lummis, bir ticaret platformunun baş hukuk müşaviri ile piyasa yapısı yasasını tartıştı. "Piyasa yapısı yasası, konferans katılımcılarının işletmeleri için özellikle önemlidir, çünkü birçok iş Bitcoin satın alma ve tutma ile ilgilidir, bu nedenle saklama hizmetlerine ihtiyaç vardır, ya da şirketlerin Bitcoin'i ödünç vermesi gerekir, ayrıca Bitcoin vadeli işlem piyasası ve Bitcoin ile dolar arasındaki arayüz çeşitlidir," dedi. Bu durumun, stabilcoin yasasının sektöre direkt etkisinden daha büyük olduğunu vurguladı.

• stablecoin yasası

GENIUS stablecoin yasası Senato'nun nihai inceleme aşamasına girdi. Yasası geçen hafta 60 oy eşiğini geçti, Demokrat liderlerin karşıtlığına rağmen. Geçerse, son sekiz yılda Bankacılık Komitesinin ilk başarılı yasası olacak. Lummis, bununla kripto pazarında daha geniş bir düzenleyici yasayı teşvik etmeyi umuyor.

• Gelecek vergi sistemi

Lummis, 600 doların altındaki Bitcoin işlemlerinin vergiden muaf tutulması önerisini sundu. "Gelecekteki vergi sistemi, 600 dolardan düşük her Bitcoin işlemini vergiden muaf tutmalıdır, örneğin kahve veya akşam yemeği alırken" dedi ve bunu Lightning Network ve Strike gibi teknolojilerle ilişkilendirdi. Bu öneriyi Maliye Komitesine sundu ve küçük ölçekli işlemlerin vergi yükünü azaltmayı amaçlıyor.

• Bitcoin stratejik rezerv

O, Amerika'nın 1 milyon adet Bitcoin satın almasını ve tutmasını önerdi, 20 yıl sonra Amerika'nın 37 trilyon dolarlık hazine borcunu yarı yarıya azaltabilir. "Bitcoin'i stratejik bir rezerv olarak satın alarak, ek borç almadan verimsiz varlıkları kullanabiliriz, bu da mali durumu önemli ölçüde iyileştirecektir," diye açıkladı. Bu öneri, özellikle hazine borcu ve mali sürdürülebilirlik konusunda konferansta geniş bir tartışma başlattı.

• Düzenleyici zorluklar

Lummis, son dört yılda düzenleyicilerin dijital varlıklara karşı düşmanca bir tutum sergilediğini ve bunun politika ilerlemesini engellediğini belirtti. "Onaylanmış bir IRS yöneticisi olmaması, ilgili yasama sürecini geciktirdi" diyerek daha net bir düzenleyici çerçeveye ihtiyaç olduğunu vurguladı.

• Bitcoin'in küresel stratejik önemi

O, Bitcoin'in ekonomi ve küresel savunma için hayati öneme sahip olduğunu vurguladı ve bunu "saldırganlığa karşı bir caydırıcılık aracı, özellikle de Çin'den gelen tehditler için" olarak tanımladı. Ayrıca, "askeri liderler de bu görüşü destekliyor" diyerek, Bitcoin'in stratejik varlık olarak konumunu daha da güçlendirdi.

3. ABD SEC Komiseri Hester Peirce

ABD SEC Komiseri Hester Peirce, Bitcoin 2025 konferansında yaptığı konuşmada, "Meme coinlerin daha çok koleksiyon ürünleri gibi olduğunu düşünüyorum, Meme coin katılımcılarının menkul kıymetler yasası korumasından yararlanmadıklarını anlıyorum, bu konuda daha fazla rehberlik sağlayacağız. Meme coin düzenleme komitesinin kurulabileceğini düşünüyorum, düzenleme boşluklarının bir şekilde doldurulması gerekiyor."

10 Ekim 2024'te, ABD SEC, FBI ve DOJ, Meme coin market maker gibi kripto şirketlerine karşı dava açtı. Eğer bu düzenleyici kurul kurularsa, uyum maliyetleri Meme piyasası üzerinde kısa vadede olumsuz bir etki yaratacaktır.

![Her Hafta Piyasa Sıcak Noktaları Gözden Geçirme: Stabilcoinlerin ABD Tahvillerine Dönüşümü ve Bitcoin Stratejik Yükselişi Yeni Dönemi Senkronize Ediyor](