Stablecoin Regülasyonu: Hong Kong ve ABD Yasalarının Analizi ve Çin Yolu Üzerine Tartışma

Stablecoin, yeni bir finansal ürün olarak, son zamanlarda geniş bir ilgi gördü. 21 Mayıs'ta, Hong Kong "Stablecoin Düzenlemesi Taslağı"nı kabul etti ve hemen hemen aynı zamanda, ABD Senatosu da "Stablecoin Birleşik Standart Güvence Yasası"nı onayladı. Bu iki yasanın kabulü, stablecoin'in resmi olarak denetim kapsamına girdiğini ve gelecekteki gelişimi açısından önemli bir anlam taşıdığını göstermektedir.

Bu makalede bu iki yasa ayrıntılı bir şekilde analiz edilecek, ilgili tarafların talepleri tartışılacak ve stablecoin'in para politikası ve dolaşım yönetimi üzerindeki etkileri ele alınacak, son olarak Çin stablecoin düzenlemesi için önerilerde bulunulacaktır.

Bir, Hong Kong "Stablecoin Tasarısı" Analizi

Hong Kong'un "Taslak"ı stabilcoinleri net bir şekilde tanımlamıştır, ana olarak aşağıdaki birkaç unsuru içermektedir:

1. Değer birimi veya ekonomik değer saklama biçimiyle ifade etmek
2. Mal veya hizmet ödemeleri, borçların ödenmesi, yatırım ve ticaret için kullanılır.
3. Elektronik olarak saklama ve transfer etme
4. Dağıtık defter veya benzeri bilgi depolarında işlem yapmak
5. Tek bir varlık veya bir varlık sepetine sabitlenmiş

Belirli düzenleyici gereklilikler açısından, "Taslak" şu şekilde belirlenmiştir:

1. İhraç eden taraf bir şirket olmalıdır, minimum sermaye 25 milyon Hong Kong Doları olmalıdır.
2. Rezerv varlıkların piyasa değeri, geri alınmamış stablecoin nominal değerinden düşük olmamalıdır ve diğer fonlardan izole edilmelidir.
3. Rezerv varlıklar yüksek kaliteli, likit ve düşük riskli varlıklar olmalıdır.
4. Düzenli olarak risk yönetimi ve varlık denetimi yapın, kamuya rezerv varlık detaylarını açıklayın.
5. Kara para aklama, bilgi güvenliği gibi düzenleyici gereklilikleri karşılamak
6. Stabilcoin faizi ödenemez, yalnızca stabilcoin işlemleri yapılabilir.

Genel olarak, Hong Kong'un stabilcoin aracılığıyla yeni ekonomi alanında yenilikçi ödeme araçları sağlamak ve riskleri önlemek istediği görülüyor.

İki, ABD "Stablecoin Birlikte Standart Güvence Yasası" Analizi

Amerika'nın "Tasarı"sı ile Hong Kong'un "Projesi" genel olarak düzenleyici mantık açısından benzerlikler gösteriyor, ancak bazı farklılıklar da mevcut:

Benzerlikler:

1. Fiat para birimine sabitlenir, ödeme ve hesaplama için kullanılır.
2. %100 rezerv varlık desteği
3. Periyodik olarak rezerv varlık raporu ve denetim açıklaması
4. Kara para aklama ve terör finansmanı gereklilikleri
5. Faiz ödemeleri yasaktır

Ana farklar:

1. Amerika, iki aşamalı bir düzenleme çerçevesi benimsemiştir: 10 milyar ABD Doları'nı aşan piyasa değeri için federal düzenleme, 10 milyar ABD Doları'nın altında ise eyalet düzeyinde düzenleme seçeneği.
2. Amerika'nın rezerv varlık türleri için gereksinimleri daha net.

Genel olarak, her iki bölgede de yerel para birimi stablecoin'lerin yasallaştırılması ve düzenlemelere dahil edilmesi, yeniliği teşvik ederken riskleri önlemeye yönelik.

Üç, Banka Çekleri ve Stablecoin

Hong Kong ve ABD yasalarına göre, stablecoinlerin ihraç ve yönetim kuralları banknotlarla temelde aynıdır, aynı zamanda para basma yetkisine de benzemektedir.

Bankanın tahsilat senetlerinin temel kuralları şunlardır: Müşteri, eşit miktarda para ile eşit tutarda bir senet alır, senet sahibi bunu ödemek veya nakit değiştirmek için kullanabilir, banka senedi gördüğünde eşit miktarda parayı öder. Bu, ilk kağıt paraların ortaya çıkma sürecine benzer.

Stablecoin'lar ödeme aracı olarak, uygulama ihtiyaçları dikkate değerdir. JPMorgan Chase, JPM Coin'i çıkarmıştır, ancak bankalar arası sınır ötesi uzlaşmada uygun bir senaryo bulunamamıştır. Western Union'un modeli de bono ile benzerlik göstermektedir.

Ödeme aracı olarak, stablecoin'lerin güvenli, kolay ve hızlı gibi gereksinimleri karşılaması gerekir. Aynı zamanda, ihraççının aşırı arz itici güçleri, sahte para riski gibi sorunlar hala mevcuttur; teknoloji, insan doğası ve sermayenin açgözlülük sorununu tamamen çözemez.

Dört, stablecoin ile ilgili tarafların talepleri

Stablecoin ile ilgili taraflar şunlardır:

1. Ödeyen: Daha hızlı, daha kolay, daha güvenli ve maliyetin yasal para biriminden düşük olmasını istiyor.
2. Alıcı: Stabilcoin kabul etmek, işlemleri daha kolay hale getirir, 1:1 oranında yasal paraya dönüştürülebilir, diğer ödeme senaryolarında kullanılabilir.
3. İhraççı: İhraç gelirleri, değişim ücretleri, rezerv varlık yatırım gelirleri vb. elde etmeyi hedefliyor.
4. Teknik destek sağlayıcı: Stabilcoin işletiminden elde edilen kazanç
5. Hükümetler ve düzenleyici kurumlar: Ekonomik büyümeyi teşvik etmek, yasal para birimlerinin istikrarını korumak, finansal güvenliği sağlamak

Tarafların taleplerinin makul bir şekilde karşılanıp karşılanamayacağı, stabilcoin'in başarısının anahtarıdır. Şu anda stabilcoin'ler esas olarak belirli dijital ekonomi alanlarında rol oynamaktadır, ancak kullanım alanı genişlemektedir ve düzenli yönetim gerektiren bir aşamaya ulaşmıştır.

Beş, stablecoin ve para politikası ile para dolaşım yönetimi

Stablecoin, bir para türü olarak, para arzı üzerinde etki yaratır. İhraç ölçeği ve düzenleme modeli para politikası dikkate alınmalıdır.

Stablecoin, dağıtık defter bazlı bir ödeme yöntemidir ve geleneksel nakitten farklı akış kurallarına sahip olabilir. Anti-kara para aklama, KYC gibi düzenleyici gereksinimlerin spesifik uygulanma kapsamı henüz netleşmemiştir.

Sınır ötesi ödemeler, stablecoin keşfi için bir odak noktasıdır, ancak nihayetinde bankacılık sistemi ile entegre olmaları gerekmektedir. Stablecoin'in gerçek başarı düzeyi, bankacılık sistemi ile verimli ve kesintisiz bir şekilde entegre olmalarında yatmaktadır, bankacılık sisteminden bağımsız olmalarında değil.

Altı, Çin'e Yedi Öneri

1. Teknoloji tarafsızlığını koruyun, finansal teknoloji yenilikçi uygulamalarını teşvik edin

2. Stabilcoinlerin, hem yeni ekonomik alanlara hizmet eden hem de düzenlemelerden kaçınmak için kullanılabilecek gerçek bir ihtiyaç ürünleri olduğunu kabul etmek.

3. Stabilcoin için yasalaşma, yeniliği teşvik etme ve riskleri önleme, yurtdışındaki Renminbi'nin stabilcoin ile ilişkilendirilmesini düzenlemeye dahil etme

4. Yuan stablecoin'un çıkarılmasında herhangi bir maddi düzenleyici engel yoktur, mevcut senet yönetimine dahil edilebilir veya ayrı bir yasama ile düzenlenebilir.

5. Renminbi stablecoin, dijital Renminbi için uyumlu senaryolar geliştirebilir.

6. Yenilikçi inşa ve banka hesap sistemiyle kesintisiz entegrasyon sağlayan RMB stabilcoin ödeme sistemi

7. Çin Yuanı stablecoin'inin ihraç edilmesindeki temel amaç, yeni gelişen ekonomilere ve Yuan'ın uluslararasılaşmasına hizmet etmektir, dolar stablecoin'i ile rekabet etmek değil.