Ethena'nın İş Perspektifinden Analizi: büyük düşüş sonrası %80 Ribaund, ENA satın almaya değer mi?

Giriş

Ethena, bu döngüdeki kripto para piyasasında dikkat çekici bir DeFi projesidir. ENA token'ı piyasaya sürüldükten sonra piyasa değeri bir ara 2 milyar doları aştı, ancak sonrasında büyük bir düşüş yaşadı. Son günlerde ENA fiyatında bir ribaund gerçekleşti, bu makalede Ethena projesini iş düzeyinde analiz edecek ve ENA'nın mevcut yatırım değeri olup olmadığını tartışacağız.

1. Ethena'nın iş durumu

1.1 İş modeli

Ethena'nın konumu, "yerel gelir"e sahip bir sentez dolar projesi olup, MakerDAO, Frax gibi stabilcoin alanında yer almaktadır. İş modeli şu şekilde özetlenebilir:

1. USDE stabilcoinini çıkarın, bilanço büyüklüğünü genişletin.
2. Fon toplama yoluyla finansal işlemler yapmak, kazanç elde etmek

Proje, işletme sermayesinin getirisi, toplam maliyetlerden yüksek olduğunda kârlı hale gelir.

1.2 Çekirdek iş verileri

USDE发行规模:

• Mevcut ölçek yaklaşık 2.72 milyar dolar
• %64'ü staking durumunda, yıllık getiri oranı %13

Anlaşma Gelir Kaynağı:

• ETH staking getirisi
• Türev ürünler hedge arbitraj geliri
• Stabilcoin tasarruf getirisi

Son Gelir Durumu:

• Ekim ayı geliri 10.63 milyon dolar, bir önceki aya göre %84.5 artış
• Gelir, USDE stake edenlere ve protokol rezervine dağıtılır.

Temel Varlık Yapısı:

• BTC arbitraj pozisyonu %52
• ETH arbitraj pozisyonu %21
• ETH stake varlıkları arbitraj pozisyonu %11
• Stabil kripto para %16

Arbitraj getirisi:

• BTC arbitraj yıllık yaklaşık %8
• ETH arbitraj yıllık yaklaşık %8

1.3 Protokol harcamaları ve kar

Gider Türü:

1. Mali harcamalar: USDE stake edenlere ödenecek
2. Pazarlama harcamaları: ENA token biçiminde ödeme

Kabaca tahmin:

• Finansal harcama: 8164.7 milyon dolar
• Pazarlama harcaması: yaklaşık 9.1 milyar dolar
• Protokol geliri: 1.24 milyon dolar

Net Kayıp: yaklaşık 8.68 milyar dolar ( hariç bazı potansiyel harcamalar )

2. Ethena'nın Gelecek Gelişim Perspektifi

beklenmeye değer yönleri:

• Kripto pazarındaki ısınma, arbitraj kazancını artırabilir.
• Ethena ekosistem projesi genişlemesi
• Kendi blokzincirinin lansman beklentisi

karşılaştığı zorluklar:

• ENA'nın somut bir gelir dağılımı eksikliği var.
• Proje zarar durumunda
• ENA büyük enflasyon baskısıyla karşı karşıya

3. ENA değerleme analizi

ile MakerDAO karşılaştırması:

|Göstergeler|Ethena|MakerDAO| |-|-|-| |Stablecoin ölçeği|2.7 milyar $|7.1 milyar $| |Yıllık gelir|152 milyon $|282 milyon $| |Yıllık Kar|-1 milyar $|241 milyon $| |Token Piyasa Değeri|720 milyon $|657 milyon $| |Piyasa Değeri/Gelir|4.7|2.3| |Piyasa Değeri/Kâr|Zarar|-|

MakerDAO ile karşılaştırıldığında, Ethena'nın gelir ve kâr açısından değerlendirmesi belirgin bir avantaja sahip değildir.

Özet

Ethena güçlü iş geliştirme yeteneklerini gösterse de, şu anda büyük bir kayıp aşamasındadır. Değeri MakerDAO ile karşılaştırıldığında düşük değerlendirilmiyor. Yeni bir stabilcoin projesi olarak, Ethena'nın ürün mimarisinin istikrarını ve uzun vadeli hayatta kalma yeteneğini doğrulamak için zamana ihtiyacı var.