çeyrekten bu yana iyi performans gösteren varlıklar arasında Russell 2000 endeksi, altın fiyatı, finans hisseleri ve ABD tahvilleri bulunmaktadır; kötü performans gösteren varlıklar arasında ise Ethereum, ham petrol ve dolar vardır. Bitcoin'in hareketi neredeyse sabit kaldı, Nasdaq 100 endeksi ise sıradan bir performans sergiledi.
Mevcut ABD hisse senedi piyasası hala boğa piyasasında, ana eğilim yukarı yönlü. Ancak yıl sonundan önceki birkaç ayda, ticaret ortamı performans temalarından yoksun olacak ve piyasanın yukarı ve aşağı yönlü hareket alanı sınırlı kalacak. Piyasa, üçüncü çeyrek kazanç beklentilerini sürekli olarak aşağı yönlü revize ediyor.
Son zamanlarda değerlemede bir düzeltme gerçekleşti, ancak toparlanma da oldukça hızlı oldu, 21 kat fiyat/kazanç oranı hala 5 yıllık ortalamanın çok üzerinde. S&P 500 endeksindeki şirketlerin %93'ü sonuçlarını açıkladı, %79'u hisse başına kazanç beklentilerin üzerinde, %60'ı ise gelirleri beklentilerin üzerinde. Beklentilerin üzerinde olan şirketlerin hisse fiyat performansı tarihi ortalamalarla hemen hemen aynı, ancak beklentilerin altında kalan şirketlerin hisse fiyat performansı tarihi ortalamaların altında.
Şu anda ABD borsa piyasasındaki en güçlü teknik destek geri alım. Şirketlerin son birkaç haftada gerçekleştirdiği geri alım faaliyetleri normal seviyelerin iki katına ulaştı, günde yaklaşık 5 milyar dolar ( yıllık 1 trilyon dolar ). Bu alım gücünün Eylül ortasına kadar kademeli olarak azalmaya devam etmesi muhtemel.
Büyük teknoloji hisseleri yaz ortasında zayıflama gösterdi, bunun başlıca nedenleri arasında kâr beklentilerinin düşmesi ve piyasanın AI temasına olan ilgisinin azalması yer alıyor. Ancak bu hisselerin uzun vadeli büyüme potansiyeli hâlâ mevcut ve hisse senedi fiyatlarının büyük ölçüde düşmesi zor.
Geçen yıl Ekim ayından bu yıl Haziran ayına kadar, piyasa bu nesildeki en iyi risk ayarlı getirilerden bazılarını deneyimledi. ( Nasdaq 100 endeksinin Sharpe oranı 4)'e ulaştı. Şu anda hisse senedi piyasasının fiyat-kazanç oranı daha yüksek, ekonomik ve mali beklentiler daha yavaş büyüyor ve piyasanın Fed'e yönelik beklentileri de daha yüksek olduğundan, gelecekte hisse senedi piyasasının önceki 3 çeyrekteki performansını göstermesini beklemek oldukça zor. Büyük sermayenin giderek savunma temalarına geçiş yaptığını görüyoruz, ( örneğin sağlık alanındaki pozisyonlarını artırmak ), bu eğilimin kısa vadede tersine dönmeyeceği öngörülüyor. Bu nedenle önümüzdeki birkaç ay boyunca hisse senedi piyasasına karşı daha nötr bir tutum sergilenmelidir.
Federal Reserve Politika Görünümü
Federal Rezerv Başkanı Powell, Jackson Hole toplantısında şimdiye kadarki en net faiz indirim açıklamasını yaptı, Eylül ayında faiz indirimi kesinleşti. İşgücü piyasasının daha fazla soğumasını istemediğini ve enflasyonun %2 hedefine geri dönmesi konusunda güveninin arttığını belirtti. Ancak, politika gevşetme hızının gelecekteki veri performansına bağlı kalmaya devam edeceğini vurguladı.
Powell'ın açıklamaları piyasa beklentilerinin ötesine geçmediği için geleneksel finans piyasası üzerindeki etkisi sınırlı kaldı. Piyasanın en çok merak ettiği, yıl içinde tek seferde 50 baz puanlık bir faiz indirimi fırsatının olup olmadığıydı, ancak Powell bu konuda herhangi bir ipucu vermedi. Şu anda yıl içindeki faiz indirim beklentileri, öncekilerle temelde aynı kalıyor. Eğer gelecekte ekonomik veriler olumlu olursa, mevcutta fiyatlanan 100 baz puanlık faiz indirim beklentisinin bile aşağı yönlü revize edilme olasılığı var.
Kripto Para Piyasası Tepkisi
Kripto pazarının Powell'in konuşmasına güçlü bir şekilde tepki vermesi, muhtemelen aşırı kısa pozisyon birikimlerinin getirdiği sıkışmadan kaynaklanıyor. ( Son zamanlarda pozisyon hacminin hızlı bir şekilde artmasına rağmen, sözleşmelerde sık sık negatif oranlar ortaya çıkıyor. ) Ayrıca, kripto pazarındaki katılımcıların makro haberleri anlama ritminin geleneksel piyasalara göre daha tutarsız olması da etkili olabilir.
Mevcut piyasa ortamının kripto varlıkların yeni zirvelere ulaşmasını destekleyip desteklemediği henüz gözlemlenmelidir. Genel olarak, yeni zirvelere ulaşmak için makro ortamın gevşek olması, risk iştahının artması dışında, kriptoya özgü temalar da vazgeçilmezdir, bunlar arasında NFT, DeFi, spot ETF'lerin serbest bırakılması, meme çılgınlığı gibi unsurlar yer almaktadır. Şu anda güçlü bir ivme gösteren tek tema Telegram ekosisteminin büyümesidir. Bunun bir sonraki tema olup olmayacağı, en son çıkarılan token projelerinin performansına ve artan kullanıcıların kalitesine bağlı olarak gözlemlenmelidir.
Fon Akışı
Çin borsa sürekli düşüşte, ancak Çin konsepti fonları ardışık net girişler yaşıyor. Bu hafta net giriş 4.9 milyar dolar ile son beş haftanın en yüksek seviyesine ulaştı ve 12 haftadır kesintisiz net giriş gerçekleşiyor. Diğer gelişen piyasa ülkeleriyle karşılaştırıldığında, Çin'e en fazla fon girişi oldu. Mevcut piyasa düşüşü sırasında tersine pozisyon almayı göze alanlar, büyük olasılıkla uzun vadeli fonlardır; borsa kapatılmadığı sürece, nihayetinde bir sıçrama olacağına bahis oynuyorlar.
Goldman Sachs müşteri verilerine göre, Şubat ayından sonra temel olarak A hisselerini azaltmaya devam ettiler, son zamanlarda önemli ölçüde artırılanlar ise H hisseleri ve Çin merkezli hisseler oldu.
Küresel borsa piyasalardaki toparlanma ve sermaye akışına rağmen, düşük risk iştahına sahip para fonu piyasası da dört haftadır artış gösteriyor ve toplam büyüklük 6.24 trilyon dolara çıkarak tarihsel bir zirveye ulaştı, bu da piyasa likiditesinin hala bol olduğunu gösteriyor.
Doların Gidişatı
Geçtiğimiz ay, dolar endeksi %3,5 düştü ve bu, 2022'nin sonundan bu yana en hızlı düşüş hızı. Bu durum, piyasanın Fed'in faiz indirimine yönelik beklentilerinin artmasıyla ilgili.
2022 yılının başını geriye dönüp incelediğimizde, ABD Merkez Bankası enflasyona yanıt olarak agresif faiz artırımları uyguladı ve doları güçlendirdi. 2022 Ekim ayına gelindiğinde, piyasa faiz artırımı döngüsünün sona ereceğini ve hatta faiz indirimi olasılığını düşünmeye başladığı yönünde beklentiler oluştu. Bu beklentiler, dolar talebinin azalmasına ve doları zayıflatmaya neden oldu.
Bugünkü piyasa durumu sanki tekrar ediyor, ancak o zaman beklentiler çok ileriye dönük olmuştu ve şimdi faiz indirimleri beklentileri gerçek olma aşamasına geliyor. Eğer dolar çok fazla değer kaybederse, uzun vadeli arbitraj işlemlerinin sona ermesi hisse senedi piyasasını baskı altına alacak bir güç haline gelebilir.
Önümüzdeki hafta dikkate alınacak noktalar
Gelecek haftanın iki ana teması enflasyon ve Nvidia'nın mali raporu.
Önemli fiyat verileri arasında ABD PCE enflasyon oranı, Avrupa'nın Ağustos ayı öncü Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve Tokyo TÜFE yer alıyor. Başlıca ekonomiler ayrıca tüketici güven endeksi ve ekonomik aktivite göstergelerini de yayınlayacak. Şirket finansal raporları açısından, Çarşamba günü ABD borsa kapanışından sonra Nvidia'nın raporuna odaklanmak önemli.
Cuma günü açıklanan PCE, Federal Rezerv'in 18 Eylül'deki bir sonraki kararından önceki son PCE fiyat verisidir. Ekonomistler, çekirdek PCE enflasyonunun aylık bazda %0.2 artış göstermesini, kişisel gelir ve tüketimin sırasıyla %0.2 ve %0.3 artmasını bekliyor; bu, Haziran ayındaki seviyelerle aynı. Piyasalar, enflasyonun ılımlı bir artış eğilimini sürdüreceğini ve daha fazla düşmeyeceğini öngörüyor.
Nvidia Finansal Rapor Ön Görüsü
NVIDIA'nin performansı sadece AI ve teknoloji hisseleriyle değil, aynı zamanda tüm finansal pazarın ruh halinin bir barometresiyle de ilgilidir. Şu anda talep hala bir sorun değil, en kritik nokta Blackwell mimarisinin ertelenmesinin etkisidir. Birçok kurumun analiz raporuna göre, Wall Street'teki ana görüş etkisinin büyük olmadığı yönünde, analistler bu mali rapor için genel olarak iyimser bir beklenti içindedir. Son dört çeyrekte NVIDIA'nın gerçek performansı piyasa beklentilerini aşmıştır.
Piyasa beklentisinin ana göstergesi:
28.6 milyar dolar gelir, yıllık %110 artış, çeyrek bazında %10 artış
Hisse başına kazanç 0,63 dolar, yıllık %133,3 artış, çeyrek bazında %5 artış
Veri merkezi geliri 24.5 milyar dolar, bir önceki yıla göre %137 artış, bir önceki çeyreğe göre %8 artış
Karlılık oranı %75.5, bir önceki çeyrek ile aynı
İlgili ana sorunlar:
Blackwell mimarisi gecikme durumu
Analizlere göre, ilk Blackwell çiplerinin en fazla 4-6 hafta gecikmeli olarak sevkiyat yapılması bekleniyor, bu da Ocak 2025'in sonuna ertelenecek. Birçok müşteri, kısa teslimat sürelerine sahip H200'ü satın almaya yöneldi. TSMC, Blackwell çiplerini üretmeye başladı, ancak karmaşık paketleme teknolojisi verimlilik zorlukları ile karşı karşıya, başlangıçtaki üretim planlananın altında.
Bu yeni ürün aslında yakın dönemdeki performans tahminlerine dahil edilmemişti, 2024'ün 2. ve 3. çeyreğine olan etkisinin gecikmesi büyük bir sorun teşkil etmiyor.
Mevcut ürün talebi
B100/B200 azalmaları H200/H20 artırılarak telafi edilebilir. H200 siparişlerinin önemli ölçüde artması bekleniyor, 2024 Q3'ten 2025 Q1'e kadar %57 büyüme. 2024 yılının ikinci yarısında H200 gelirinin 23,5 milyar dolar olması bekleniyor, bu da B100 ve GB200'ün neden olabileceği kayıpları yeterince karşılayacaktır. H20 GPU, Çin pazarında da güçlü bir ivme kazanıyor.
Performans büyüme hızı yavaşlıyor
2025 mali yılı için 105,6 milyar dolar gelir bekleniyor, büyüme oranı geçen yılki %126'dan %73'e yavaşlayacak. Bu çeyrekte büyüme oranı %10-%20 aralığına daha da yavaşlayacak.
Çin Pazar Performansı
H20 talep trendlerini takip etmek, yerli rakip ( başta Huawei ) olmak üzere rekabet gücüne, ayrıca B20( Blackwell küçültülmüş versiyonunun 2025'teki lansman planına karşı.
Ürün hattı değişikliği
Yeni ürün geleneksel ambalaj teknolojisini kullanabilir, performansı düşebilir ve fiyatlandırma yeteneğini etkileyebilir.
Hisse Senedi Fiyat Dalgalanması
Nvidia'nın hisse fiyatı son günlerde büyük dalgalanmalar gösterdi, şu anda piyasa değeri 3.18 trilyon dolar, tarihsel zirve fiyatına sadece %7 uzaklıkta. Değerleme, son üç yılın medyan seviyesinde.
Piyasa Beklentisi
Goldman Sachs, mevcut hisse fiyatı 124,58 $'a dayanarak, temel beklenen hisse fiyatını 135 $ olarak tahmin ediyor. İyimser senaryoda artış %41-%89, karamsar senaryoda düşüş %26-%61.
Özet: Nvidia'nın performans artışı düşüş kanalına girmiş durumda, ancak yine de iyi bir performans sergiliyor. En büyük risk, AI heyecanının azalmasıdır, ancak durum daha da kötüleşmedikçe, olumsuz etki esasen duygusal dalgalanmalarda yoğunlaşmaktadır. Diğer riskler, makro düzeydeki faiz oranları ve jeopolitik belirsizliklerden kaynaklanmaktadır. Şu anda iyimser kalmak mümkün, çünkü sorunlar esas olarak tedarik zincirinde yoğunlaşmış durumda, talep tarafında değil; uzun vadeli büyüme ivmesi temel olarak etkilenmemiştir. AI talebinin hala erken aşamalarda olabileceği ve uzun vadeli perspektifin beklentileri aşabileceği düşünülmektedir.
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend yavaşlıyor, ancak yıl sonuna kadar pazar için orta derecede iyimser])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a913b54c8be149e843b81e5492dbe35d.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trendler Yavaşlıyor, Ancak Yıl Sonuna Kadar Pazar Konusunda İyimser Orta Seviye])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3a3a509765d51b3b8368dba83b9ccf8.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend yavaşlıyor, ancak yıl sonuna kadar piyasa hakkında nötr bir iyimserlik])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abc9cfb4acb31c16d8114ea3c66decc8.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend Yavaşlıyor, Ancak Yıl Sonu Piyasa İçin İyimserlik Orta Düzeyde])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-edf1579027b77e398459f3b00e08dcc1.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trendler yavaşlıyor, ancak yılın geri kalanı için piyasa iyimserliği orta seviyede])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a08416c9b9768cdfbb87c90c5f2115.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend yavaşlıyor, ancak yıl sonuna kadar piyasaya karşı iyimserlik nötr bir şekilde])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f552f91e50aa5086220238b716271584.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trendler Yavaşlıyor, Ancak Yıl İçindeki Piyasa için Nötr Olumlu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea4539c9e72aa1c97f0b0d1c355c1f2a.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend Yavaşlıyor, Ancak Yıl Sonuna Kadar Piyasa İçin İyimserlik Orta Düzeyde])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1be54c7a46fbe3ecc307637de9df5dc6.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend Zayıflıyor, Ancak Yıl İçindeki Pazar için Karamsar Bir Beklenti Yok])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab5592a540c62f6d46e4fe0832f67d7c.webp(
3. çeyrek varlık performans incelemesi: Bitcoin sabit kaldı, ABD borsa geri alımları güçlü, faiz indirimine dair belirsizlik devam ediyor.
Piyasa Görünümü
Mevcut ABD hisse senedi piyasası hala boğa piyasasında, ana eğilim yukarı yönlü. Ancak yıl sonundan önceki birkaç ayda, ticaret ortamı performans temalarından yoksun olacak ve piyasanın yukarı ve aşağı yönlü hareket alanı sınırlı kalacak. Piyasa, üçüncü çeyrek kazanç beklentilerini sürekli olarak aşağı yönlü revize ediyor.
Son zamanlarda değerlemede bir düzeltme gerçekleşti, ancak toparlanma da oldukça hızlı oldu, 21 kat fiyat/kazanç oranı hala 5 yıllık ortalamanın çok üzerinde. S&P 500 endeksindeki şirketlerin %93'ü sonuçlarını açıkladı, %79'u hisse başına kazanç beklentilerin üzerinde, %60'ı ise gelirleri beklentilerin üzerinde. Beklentilerin üzerinde olan şirketlerin hisse fiyat performansı tarihi ortalamalarla hemen hemen aynı, ancak beklentilerin altında kalan şirketlerin hisse fiyat performansı tarihi ortalamaların altında.
Şu anda ABD borsa piyasasındaki en güçlü teknik destek geri alım. Şirketlerin son birkaç haftada gerçekleştirdiği geri alım faaliyetleri normal seviyelerin iki katına ulaştı, günde yaklaşık 5 milyar dolar ( yıllık 1 trilyon dolar ). Bu alım gücünün Eylül ortasına kadar kademeli olarak azalmaya devam etmesi muhtemel.
Büyük teknoloji hisseleri yaz ortasında zayıflama gösterdi, bunun başlıca nedenleri arasında kâr beklentilerinin düşmesi ve piyasanın AI temasına olan ilgisinin azalması yer alıyor. Ancak bu hisselerin uzun vadeli büyüme potansiyeli hâlâ mevcut ve hisse senedi fiyatlarının büyük ölçüde düşmesi zor.
Geçen yıl Ekim ayından bu yıl Haziran ayına kadar, piyasa bu nesildeki en iyi risk ayarlı getirilerden bazılarını deneyimledi. ( Nasdaq 100 endeksinin Sharpe oranı 4)'e ulaştı. Şu anda hisse senedi piyasasının fiyat-kazanç oranı daha yüksek, ekonomik ve mali beklentiler daha yavaş büyüyor ve piyasanın Fed'e yönelik beklentileri de daha yüksek olduğundan, gelecekte hisse senedi piyasasının önceki 3 çeyrekteki performansını göstermesini beklemek oldukça zor. Büyük sermayenin giderek savunma temalarına geçiş yaptığını görüyoruz, ( örneğin sağlık alanındaki pozisyonlarını artırmak ), bu eğilimin kısa vadede tersine dönmeyeceği öngörülüyor. Bu nedenle önümüzdeki birkaç ay boyunca hisse senedi piyasasına karşı daha nötr bir tutum sergilenmelidir.
Federal Reserve Politika Görünümü
Federal Rezerv Başkanı Powell, Jackson Hole toplantısında şimdiye kadarki en net faiz indirim açıklamasını yaptı, Eylül ayında faiz indirimi kesinleşti. İşgücü piyasasının daha fazla soğumasını istemediğini ve enflasyonun %2 hedefine geri dönmesi konusunda güveninin arttığını belirtti. Ancak, politika gevşetme hızının gelecekteki veri performansına bağlı kalmaya devam edeceğini vurguladı.
Powell'ın açıklamaları piyasa beklentilerinin ötesine geçmediği için geleneksel finans piyasası üzerindeki etkisi sınırlı kaldı. Piyasanın en çok merak ettiği, yıl içinde tek seferde 50 baz puanlık bir faiz indirimi fırsatının olup olmadığıydı, ancak Powell bu konuda herhangi bir ipucu vermedi. Şu anda yıl içindeki faiz indirim beklentileri, öncekilerle temelde aynı kalıyor. Eğer gelecekte ekonomik veriler olumlu olursa, mevcutta fiyatlanan 100 baz puanlık faiz indirim beklentisinin bile aşağı yönlü revize edilme olasılığı var.
Kripto Para Piyasası Tepkisi
Kripto pazarının Powell'in konuşmasına güçlü bir şekilde tepki vermesi, muhtemelen aşırı kısa pozisyon birikimlerinin getirdiği sıkışmadan kaynaklanıyor. ( Son zamanlarda pozisyon hacminin hızlı bir şekilde artmasına rağmen, sözleşmelerde sık sık negatif oranlar ortaya çıkıyor. ) Ayrıca, kripto pazarındaki katılımcıların makro haberleri anlama ritminin geleneksel piyasalara göre daha tutarsız olması da etkili olabilir.
Mevcut piyasa ortamının kripto varlıkların yeni zirvelere ulaşmasını destekleyip desteklemediği henüz gözlemlenmelidir. Genel olarak, yeni zirvelere ulaşmak için makro ortamın gevşek olması, risk iştahının artması dışında, kriptoya özgü temalar da vazgeçilmezdir, bunlar arasında NFT, DeFi, spot ETF'lerin serbest bırakılması, meme çılgınlığı gibi unsurlar yer almaktadır. Şu anda güçlü bir ivme gösteren tek tema Telegram ekosisteminin büyümesidir. Bunun bir sonraki tema olup olmayacağı, en son çıkarılan token projelerinin performansına ve artan kullanıcıların kalitesine bağlı olarak gözlemlenmelidir.
Fon Akışı
Çin borsa sürekli düşüşte, ancak Çin konsepti fonları ardışık net girişler yaşıyor. Bu hafta net giriş 4.9 milyar dolar ile son beş haftanın en yüksek seviyesine ulaştı ve 12 haftadır kesintisiz net giriş gerçekleşiyor. Diğer gelişen piyasa ülkeleriyle karşılaştırıldığında, Çin'e en fazla fon girişi oldu. Mevcut piyasa düşüşü sırasında tersine pozisyon almayı göze alanlar, büyük olasılıkla uzun vadeli fonlardır; borsa kapatılmadığı sürece, nihayetinde bir sıçrama olacağına bahis oynuyorlar.
Goldman Sachs müşteri verilerine göre, Şubat ayından sonra temel olarak A hisselerini azaltmaya devam ettiler, son zamanlarda önemli ölçüde artırılanlar ise H hisseleri ve Çin merkezli hisseler oldu.
Küresel borsa piyasalardaki toparlanma ve sermaye akışına rağmen, düşük risk iştahına sahip para fonu piyasası da dört haftadır artış gösteriyor ve toplam büyüklük 6.24 trilyon dolara çıkarak tarihsel bir zirveye ulaştı, bu da piyasa likiditesinin hala bol olduğunu gösteriyor.
Doların Gidişatı
Geçtiğimiz ay, dolar endeksi %3,5 düştü ve bu, 2022'nin sonundan bu yana en hızlı düşüş hızı. Bu durum, piyasanın Fed'in faiz indirimine yönelik beklentilerinin artmasıyla ilgili.
2022 yılının başını geriye dönüp incelediğimizde, ABD Merkez Bankası enflasyona yanıt olarak agresif faiz artırımları uyguladı ve doları güçlendirdi. 2022 Ekim ayına gelindiğinde, piyasa faiz artırımı döngüsünün sona ereceğini ve hatta faiz indirimi olasılığını düşünmeye başladığı yönünde beklentiler oluştu. Bu beklentiler, dolar talebinin azalmasına ve doları zayıflatmaya neden oldu.
Bugünkü piyasa durumu sanki tekrar ediyor, ancak o zaman beklentiler çok ileriye dönük olmuştu ve şimdi faiz indirimleri beklentileri gerçek olma aşamasına geliyor. Eğer dolar çok fazla değer kaybederse, uzun vadeli arbitraj işlemlerinin sona ermesi hisse senedi piyasasını baskı altına alacak bir güç haline gelebilir.
Önümüzdeki hafta dikkate alınacak noktalar
Gelecek haftanın iki ana teması enflasyon ve Nvidia'nın mali raporu.
Önemli fiyat verileri arasında ABD PCE enflasyon oranı, Avrupa'nın Ağustos ayı öncü Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve Tokyo TÜFE yer alıyor. Başlıca ekonomiler ayrıca tüketici güven endeksi ve ekonomik aktivite göstergelerini de yayınlayacak. Şirket finansal raporları açısından, Çarşamba günü ABD borsa kapanışından sonra Nvidia'nın raporuna odaklanmak önemli.
Cuma günü açıklanan PCE, Federal Rezerv'in 18 Eylül'deki bir sonraki kararından önceki son PCE fiyat verisidir. Ekonomistler, çekirdek PCE enflasyonunun aylık bazda %0.2 artış göstermesini, kişisel gelir ve tüketimin sırasıyla %0.2 ve %0.3 artmasını bekliyor; bu, Haziran ayındaki seviyelerle aynı. Piyasalar, enflasyonun ılımlı bir artış eğilimini sürdüreceğini ve daha fazla düşmeyeceğini öngörüyor.
Nvidia Finansal Rapor Ön Görüsü
NVIDIA'nin performansı sadece AI ve teknoloji hisseleriyle değil, aynı zamanda tüm finansal pazarın ruh halinin bir barometresiyle de ilgilidir. Şu anda talep hala bir sorun değil, en kritik nokta Blackwell mimarisinin ertelenmesinin etkisidir. Birçok kurumun analiz raporuna göre, Wall Street'teki ana görüş etkisinin büyük olmadığı yönünde, analistler bu mali rapor için genel olarak iyimser bir beklenti içindedir. Son dört çeyrekte NVIDIA'nın gerçek performansı piyasa beklentilerini aşmıştır.
Piyasa beklentisinin ana göstergesi:
İlgili ana sorunlar:
Blackwell mimarisi gecikme durumu Analizlere göre, ilk Blackwell çiplerinin en fazla 4-6 hafta gecikmeli olarak sevkiyat yapılması bekleniyor, bu da Ocak 2025'in sonuna ertelenecek. Birçok müşteri, kısa teslimat sürelerine sahip H200'ü satın almaya yöneldi. TSMC, Blackwell çiplerini üretmeye başladı, ancak karmaşık paketleme teknolojisi verimlilik zorlukları ile karşı karşıya, başlangıçtaki üretim planlananın altında. Bu yeni ürün aslında yakın dönemdeki performans tahminlerine dahil edilmemişti, 2024'ün 2. ve 3. çeyreğine olan etkisinin gecikmesi büyük bir sorun teşkil etmiyor.
Mevcut ürün talebi B100/B200 azalmaları H200/H20 artırılarak telafi edilebilir. H200 siparişlerinin önemli ölçüde artması bekleniyor, 2024 Q3'ten 2025 Q1'e kadar %57 büyüme. 2024 yılının ikinci yarısında H200 gelirinin 23,5 milyar dolar olması bekleniyor, bu da B100 ve GB200'ün neden olabileceği kayıpları yeterince karşılayacaktır. H20 GPU, Çin pazarında da güçlü bir ivme kazanıyor.
Performans büyüme hızı yavaşlıyor 2025 mali yılı için 105,6 milyar dolar gelir bekleniyor, büyüme oranı geçen yılki %126'dan %73'e yavaşlayacak. Bu çeyrekte büyüme oranı %10-%20 aralığına daha da yavaşlayacak.
Çin Pazar Performansı H20 talep trendlerini takip etmek, yerli rakip ( başta Huawei ) olmak üzere rekabet gücüne, ayrıca B20( Blackwell küçültülmüş versiyonunun 2025'teki lansman planına karşı.
Ürün hattı değişikliği Yeni ürün geleneksel ambalaj teknolojisini kullanabilir, performansı düşebilir ve fiyatlandırma yeteneğini etkileyebilir.
Hisse Senedi Fiyat Dalgalanması Nvidia'nın hisse fiyatı son günlerde büyük dalgalanmalar gösterdi, şu anda piyasa değeri 3.18 trilyon dolar, tarihsel zirve fiyatına sadece %7 uzaklıkta. Değerleme, son üç yılın medyan seviyesinde.
Piyasa Beklentisi Goldman Sachs, mevcut hisse fiyatı 124,58 $'a dayanarak, temel beklenen hisse fiyatını 135 $ olarak tahmin ediyor. İyimser senaryoda artış %41-%89, karamsar senaryoda düşüş %26-%61.
Özet: Nvidia'nın performans artışı düşüş kanalına girmiş durumda, ancak yine de iyi bir performans sergiliyor. En büyük risk, AI heyecanının azalmasıdır, ancak durum daha da kötüleşmedikçe, olumsuz etki esasen duygusal dalgalanmalarda yoğunlaşmaktadır. Diğer riskler, makro düzeydeki faiz oranları ve jeopolitik belirsizliklerden kaynaklanmaktadır. Şu anda iyimser kalmak mümkün, çünkü sorunlar esas olarak tedarik zincirinde yoğunlaşmış durumda, talep tarafında değil; uzun vadeli büyüme ivmesi temel olarak etkilenmemiştir. AI talebinin hala erken aşamalarda olabileceği ve uzun vadeli perspektifin beklentileri aşabileceği düşünülmektedir.
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend yavaşlıyor, ancak yıl sonuna kadar pazar için orta derecede iyimser])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a913b54c8be149e843b81e5492dbe35d.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trendler Yavaşlıyor, Ancak Yıl Sonuna Kadar Pazar Konusunda İyimser Orta Seviye])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3a3a509765d51b3b8368dba83b9ccf8.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend yavaşlıyor, ancak yıl sonuna kadar piyasa hakkında nötr bir iyimserlik])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abc9cfb4acb31c16d8114ea3c66decc8.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend Yavaşlıyor, Ancak Yıl Sonu Piyasa İçin İyimserlik Orta Düzeyde])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-edf1579027b77e398459f3b00e08dcc1.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trendler yavaşlıyor, ancak yılın geri kalanı için piyasa iyimserliği orta seviyede])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a08416c9b9768cdfbb87c90c5f2115.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend yavaşlıyor, ancak yıl sonuna kadar piyasaya karşı iyimserlik nötr bir şekilde])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f552f91e50aa5086220238b716271584.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trendler Yavaşlıyor, Ancak Yıl İçindeki Piyasa için Nötr Olumlu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea4539c9e72aa1c97f0b0d1c355c1f2a.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend Yavaşlıyor, Ancak Yıl Sonuna Kadar Piyasa İçin İyimserlik Orta Düzeyde])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1be54c7a46fbe3ecc307637de9df5dc6.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend Zayıflıyor, Ancak Yıl İçindeki Pazar için Karamsar Bir Beklenti Yok])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab5592a540c62f6d46e4fe0832f67d7c.webp(
![Cycle Capital Makro Haftalık Raporu (8.25): Trend Yavaşlıyor, ancak yılın geri kalanında piyasaya dair