Hyperliquid: Yeni nesil Merkeziyetsizlik ticaret platformunun yükselişi

Hyperliquid, kendi geliştirdiği Layer 1 üzerinde çalışan, merkeziyetsizlikten ödün vermeden merkezi borsa seviyesinde performans sunan, hızlı bir zincir üstü sürekli sözleşme DEX'tir. Yerel token'ı $HYPE, ağ yönetimi için sorumludur, stake edildikten sonra işlem ücretlerini azaltabilir ve borsa ihalesi yoluyla değer yakalamak için geri alımlarda bulunur.

Protokolün temel likiditesi HLP Vault'tur, bir piyasa yapıcı ve temizleyicinin birleştirildiği karma bir havuzdur ve TVL'nin %90'ından fazlasını kaplamaktadır. Mart 2025'te, Hyperliquid ciddi bir kara kuğu olayıyla karşılaştı: $JELLYJELLY manipülasyon olayı, neredeyse tüm havuzda zincirleme tasfiyeye yol açıyordu. Olay, doğrulayıcı yönetiminin merkezileşme sorununu ortaya çıkardı: Hyper Foundation'ın müdahalesi çöküşü önledi, bu eylem hayatta kalmayı sağlasa da merkeziyetsizlik tartışmalarını tetikledi.

Ancak kriz sonrasında, Hyperliquid balina yapışkanlığı ve ekosistem genişlemesi ile hızlı bir şekilde toparlanarak işlem hacmi, açık pozisyon ve $HYPE fiyatında yeni zirveler kaydetti. Bugün, platform ( dahil HyperEVM), NFT, DeFi araçları ve kasa altyapısını kapsayan 21'den fazla yeni dApp'i çevrimiçi hale getirdi ve fonksiyonları sürekli ticaret platformlarından çok daha fazlasını içeriyor.

"Degen" balinasının yeni arenası

James Wynn, kripto dünyasında ünlü bir degen, anonim bir balina. Üç yıl içinde $210'ı $80 milyon'a çıkardı. En ünlü başarısı, $7,000'lık $PEPE'yi $25 milyon'a çevirmek ve uzun yıllar boyunca 40x kaldıraçla dokuz haneli pozisyonlar açmak.

Wynn sık sık giriş seviyesini açıkça gösteriyor, piyasa dalgalanmalarına anında yanıt veriyor, hatta sekiz haneli bir tasfiyeyi bile umursamıyor. Ancak asıl önemli olan, Wynn'in kim olduğu değil, nerede işlem yaptığıdır.

Wynn ve tüm yüksek kaldıraçlı, yüksek pozisyonlu degenler için, Hyperliquid yeni arenadır. Anonim balina (, "İçeriden Adam" ) Hyperliquid'de büyük pozisyonlarla işlem yapıyor, onların pozisyonları artık Çinli kripto medyası tarafından gerçek zamanlı piyasa duygusu ve platformun hakimiyeti için bir gösterge olarak görülüyor.

Hyperliquid'in çekirdek mekanizması

Hyperliquid, merkeziyetsizlik üzerine kurulu bir platformdur, ancak Uniswap gibi bir AMM modeli kullanmamaktadır. Tamamen zincir üstü bir emir defteri mekanizması kullanır, fiyatlandırmayı likidite havuzları aracılığıyla değil, zincir üstü eşleştirme ile sağlar ve CEX benzeri bir gerçek zamanlı ticaret deneyimi sunar. Limit emirleri, işlemler, iptaller ve tasfiyeler zincir üzerinde şeffaf bir şekilde gerçekleşir ve bir blok içinde yerleşim tamamlanabilir.

Hyperliquid, yüksek performans için özel olarak tasarlanmış "Hyperliquid" adıyla anılan özel bir Layer 1 blok zinciri inşa etti. İşte bu özellik, yüksek frekanslı işlemcilerin talep ettiği hız ve istikrarla işlemleri gerçekleştirmesine olanak tanıyor.

Bu performans boş bir konuşma değil. 2025 yılına kadar, Hyperliquid'in zincir üzerindeki türevler pazarındaki payı %78'e çıkacak ve günlük işlem hacmi $5.5 milyardan fazla olacak.

$HYPE token ekonomisi

$HYPE toplam arzı 1 milyar adettir, 2024 Kasım ayında büyük ölçekli airdrop ile (310M, %31 ) yaklaşık 94,000 kullanıcıya dağıtılacak, son yıllarda en gerçek kullanıcı dağılımına sahip projelerden biridir. Toplamda %70 topluluğa airdrop, teşvikler ve katkıda bulunanlara ayrılmıştır: VC yok. Bu, kurucu Jeffrey Yan'ın net bir felsefesidir. Kendisi Harvard matematik mezunu ve eski Hudson River Trading yüksek frekanslı ticaret mühendisidir.

Yan daha önce şu şekilde ifade etti: "VC'lerin ağı kontrol etmesi bir yara olacaktır". Kullanıcılar tarafından inşa edilen ve kullanıcıların da ait olduğu bir finansal sistem oluşturmayı umuyor.

Bu "topluluk öncelikli + protokol performansı" anlayışı, $HYPE'nın mekanizma tasarımında da kendini göstermektedir: yalnızca bir yönetim aracı değil, aynı zamanda pratikte kullanılabilir bir token'dır. $HYPE, yönetim işlevinin yanı sıra, işlem ücretlerini düşürmek için de doğrudan kullanılmaktadır. Kullanıcılar, işlem ücreti indirimleri elde etmek için $HYPE'ı staking yapabilirler.

Bunun yanı sıra, $HYPE aynı zamanda siber güvenliğin temelidir. Hyperliquid, Proof-of-stake konsensüs mekanizması üzerinde çalışıyor; $HYPE'yi stake etmek sadece ücretleri azaltmak veya ödül kazanmak için değil, aynı zamanda tüm blok oluşturma mekanizmasının temelidir.

Hyperliquid'in benzersiz özellikleri

HIP-1 açık artırma mekanizması: Merkeziyetsizlik ile token listeleme süreci

Hyperliquid'in en benzersiz ve sıkça göz ardı edilen mekanizmalardan biri, ihale bazlı token listesi sistemi: HIP-1. Bu mekanizma, yeni Token'ların listeleme yeterliliğini zincir üzerindeki Hollanda usulü ihale ile belirler:

• Başlangıç fiyatı bir önceki işlem fiyatının iki katıdır;
• Lineer düşüş 31 saat sürdü, en düşük 10.000 USDC'ye.
• Mevcut fiyatı kabul eden ilk cüzdan adresi, bu Token'ı oluşturma ve piyasaya sürme hakkını kazanır.

Merkeziyetsiz borsa kara kutu işlemlerinden ve yüksek listeleme ücretleri talep etmekten farklı olarak, HIP-1 listelemesi tamamen şeffaftır, müzakere gerektirmez ve iç bilgi dağıtımı yoktur.

Vault Hazine Mekanizması

Hyperliquid yalnızca aktif yatırımcılara hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda (vault) sistemi aracılığıyla kullanıcılara pasif gelir sağlama imkanı sunar, böylece fonlar algoritmik ticaret stratejilerine katılabilir. Şu anda iki tür vault bulunmaktadır:

• Kullanıcılar tarafından oluşturulan ( Vaults): Herkes bir vault başlatabilir ve fon havuzunu ticaret için kullanabilir. Yatırımcılar, kar ve zararları orantılı olarak paylaşırken, vault yöneticileri yönetim ücreti olarak kârın %10'unu alabilir.

• HLP(Hyperliquidity Provider):HLP cüzdanı Hyperliquid üzerinde piyasa yapıcı stratejileri yürütmektedir. Strateji uygulaması şu anda hala zincir dışı(offchain) yapılmakta, ancak pozisyonları, emirleri, işlem geçmişi, para yatırma ve çekme gibi veriler gerçek zamanlı olarak zincire kaydedilmekte ve herkesin denetimine sunulmaktadır.

Şu anda HLP, Hyperliquid'in toplam TVL'sinin %91'ini oluşturuyor. Stratejileri iki kategoriye ayrılıyor:

1. Yapım (Market Making): Sürekli alım/satım çift taraflı teklif vermek, alım satım farkı(spread) kazanç sağlamak.

2. Tasfiye ( Likidatör ): Kullanıcı teminatı yetersiz olduğunda pozisyonu devralır ve kapatır.

Hyperliquid'in riskleri ve zorlukları

HLP'nin risk yoğunlaşım problemi: HLP, Hyperliquid üzerindeki toplam değer kilidinin (TVL) %90'ından fazlasını kaplamaktadır ve aynı zamanda platformun ana likidite kaynağı ve tasfiye görevlerini üstlenmektedir. Bu kadar yüksek bir yoğunlaşma, sistemik risk oluşturmaktadır: HLP başarısız olursa, tüm platform çökmeye maruz kalabilir.

2025 Mart ayında $JELLYJELLY olayında, bu risk çıplak bir şekilde teşhir edildi. Olay, neredeyse tüm HLP kasasının sistematik bir zincirleme tasfiyesine yol açan, dikkatlice manipüle edilmiş bir saldırıydı. Olay, doğrulayıcı yönetimindeki merkeziyetsizlik sorununu ortaya çıkardı: Hyper Foundation müdahale ederek çöküşü önledi, bu adım hayatta kalmayı sağlasa da merkeziyetsizlik tartışmalarına yol açtı.

Hyperliquid'in geri dönüşü ve gelişimi

Yönetim tartışmaları ve büyük ölçekli tasfiye krizine rağmen, Hyperliquid aşağıdaki avantajları sayesinde hızla toparlanıp büyümeye devam etti:

1. Gerçekten topluluk odaklı token modeli: VC yatırımı yok, %70'ten fazla $HYPE topluluğa tahsis ediliyor.

2. CEX seviyesinde ticaret deneyimi, CEX riski yok: Binance hızına ulaşmak, zincir üzerindeki dağıtım.

3. Ürün derinliği: sadece sürekli değil, aynı zamanda spot piyasa, HyperEVM, HLP kasa ve takip sistemi gibi unsurları da kapsar.

4. HyperEVM ekosistemi: EVM uyumlu dApp inşasını destekliyor, birçok DeFi ve NFT projesinin dağıtımını çekmiştir.

Sonuç

Hyperliquid, zincir üzerindeki tek gereken交易平台 haline geliyor, spot işlemden süresiz işlemlere ve tüm ekosisteme kadar. Uniswap'ı yenmeyi hedeflemiyor, doğrudan Binance'ı hedef alıyor. Pazar payı, benzersiz ekonomik modeli, üst düzey kurucu ekibi ve olgun ürün ekosistemi ile Hyperliquid, kopyalanması zor yeni nesil Merkeziyetsizlik交易平台 haline geldi.