Amerika ekonomisi teorik olarak büyüyor olabilir, ancak giderek göz ardı edilemeyen potansiyel baskılar var - bu, şu anda ( Fed)'in Jackson Hole konferansında özel bir dikkat çekiyor. Amerikan doları Ocak ayından bu yana %10'dan fazla düştü, çekirdek PCE enflasyonu %2,8'de sabit kalırken, Temmuz ayındaki ( PPI) üretici fiyat endeksi %0,9 arttı ve bu da tahminlerin üç katı.
Bu bağlamda, 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %4,33 seviyesinde, 37 trilyon dolara kadar ulaşan kamu borcu yükü karşısında istikrarsız hale geliyor. Faiz oranlarıyla ilgili soru, ulusal ekonomik tartışmanın merkez noktası haline geldi.
Başkan Trump şu anda Fed Başkanı Jerome Powell üzerinde 300 baz puan kadar faiz oranlarını düşürmesi için kamuoyuna baskı yapıyor ve faiz oranını %1,25-1,5 seviyesine çekmeyi hedefliyor. Eğer Fed buna onay verirse, ekonomi ucuz para ile dolup taşacak, riskli varlıklar fırlayacak ve enflasyon artacak. Aksine, eğer Fed buna karşı çıkarsa, yeni kabul edilen Big Beautiful Bill yasasından kaynaklanan tarife artışı ve mali şokun etkisi enflasyonu daha da yukarı itebilir.
Her durumda, Amerika'nın kaçınılmaz bir enflasyon yoluna kilitlenmiş olduğu görünüyor. Tek fark, hız ve düzeydeki ayarlamalar ile bunun Bitcoin fiyatı üzerindeki anlamıdır.
Trump, Federal Rezervi faiz oranlarını düşürmeye zorlayabilir mi?
Eğer Fed, Eylül veya Ekim ayından itibaren siyasi baskılara boyun eğmek zorunda kalırsa, sonuçlar hızla gerçekleşebilir. Core PCE enflasyonu, mevcut %2,8'den 2026'da %4'ün üzerine çıkabilir (karşılaştırmak için, COVID sonrası faiz indirimleri ve teşvikler Core PCE enflasyonunu Şubat 2022'de %5,3'e çıkardı). Yeniden artan bir enflasyon, doları daha da düşürebilir ve DXY endeksini 90'ın altına çekebilir.
Amerika'nın Core PCE endeksi, bir ay| Kaynak: TradingEconomics Para politikasının gevşetilmesi, Hazine tahvillerinin getirisini yaklaşık %4'e indirmeyi geçici olarak sağlayacak, ancak enflasyon beklentileri arttıkça ve yabancı alıcılar geri çekildikçe, getiri %5,5'i aşabilir. Financial Times'a göre, birçok stratejist, böyle bir artışın boğa pazarını tamamen bozabileceği konusunda uyarıyor.
Daha yüksek getirilerin hemen finansal sonuçları olacaktır. Amerika'nın kamu borcu üzerindeki faiz maliyeti 2026'ya kadar yaklaşık 1,4 trilyon dolardan 2 trilyon dolara — yaklaşık %6 GSYİH — yükselebilir ve bu da bir borç ödeme krizi yaratacak ve dolara ek baskı yapacaktır.
Daha da tehlikeli olan, Fed'in siyasi hale gelme olasılığıdır. Eğer Trump, Powell'ı zorlayıp daha uyumlu bir başkan atamaya çalışırsa, piyasa Amerika'nın para politikasının bağımsızlığına olan güvenini kaybedebilir. Financial Times'dan gazeteci Rana Foroohar'ın yazdığı gibi:
"Büyük bir araştırma yığını, bir başkanın Powell'a yönelik makul olmayan tehditlerle hukuk ilkesini zayıflattığında, sonunda borçlanma maliyetlerini artıracağı ve ekonominize yapılan yatırımları kısıtlayacağı gerçeğini gösteriyor."
Bayan, Türkiye'yi bir uyarı dersi olarak alıntıladı; burada bir merkezi bankanın tasfiyesi, piyasanın çöküşüne ve %35'e varan enflasyona yol açtı.
Eğer Fed politikayı sabit tutarsa
Faiz oranını korumak, sorumlu bir seçenek gibi görünüyor ve Federal Rezerv'in itibarını korumaya yardımcı olacaktır. Ancak bu, ekonomiyi enflasyondan kurtaramayacaktır.
Gerçekten, fiyatları yukarı çeken iki faktör var: gümrük tarifeleri ve Big Beautiful Bill Yasası.
Tarife etkileri, önemli ekonomik göstergelerde belirgin hale geldi. S&P Global tarafından açıklanan ABD'nin toplam PMI endeksi Temmuz ayında 54,6'ya yükseldi ve bu, Aralık ayından bu yana en yüksek seviye. Hizmetler için girdi fiyatları ise 59,7'den 61,4'e yükseldi. S&P Global'in anketindeki imalatçıların neredeyse üçte ikisi, yüksek maliyetlerin tarifelerden kaynaklandığını belirtti. S&P Global'in baş ekonomisti Chris Williamson'un da belirttiği gibi:
"Temmuz ayında mal ve hizmet fiyatlarındaki artış, son üç yılın en yüksek seviyelerinden biri, tüketici fiyatlarının enflasyonunun Fed'in %2 hedefine devam edeceğini göstermektedir."
Big Beautiful Bill'in etkileri henüz hissedilmedi, ancak artan harcama ve geniş çaplı vergi indirimleri arasındaki birleşim hakkında uyarılar çoğaldı. Temmuz ayının başlarında, IMF bu yasayı "orta vadede federal borcun azaltılmasına aykırı" olarak nitelendirdi ve açığı artıran önlemlerinin kamu finansmanını istikrarsızlaştırma riski taşıdığını belirtti.
Bu senaryoda, hemen bir faiz indirimine gidilmese bile, çekirdek PCE enflasyonunun %3,0–%3,2'ye çıkması mümkün. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yavaş yavaş artabilir ve gelecek yaz %4,7'ye ulaşabilir. Borç hizmeti maliyetleri yaklaşık 1,6 trilyon dolar, yani %4,5 GSYİH seviyesine yükselebilir, bu yüksek ancak felaket seviyesine ulaşmaz. DXY endeksi düşmeye devam edebilir; Morgan Stanley, 2026 ortasında 91'e kadar düşebileceğini öngörüyor.
Amerika'nın 10 yıllık tahvil getirisi | Kaynak: St.Louis FedBu senaryoda bile, Fed kayıplardan kaçamaz. Tarife tartışması politika yapıcılarını bölüyor. Örneğin, yeni başkanlık için bir aday olarak görülen Federal Rezerv Başkanı Chris Waller, faiz oranlarının düşürülmesini destekliyor. Macquarie stratejisti Thierry Wizman, yakın zamanda FOMC içindeki anlaşmazlıkların siyasi bloklara dönüşebileceği konusunda uyardı ve bunun, Federal Rezerv'in enflasyonla mücadele kararlılığını zayıflatabileceğini ve nihayetinde getiri eğrisini aşağı çekebileceğini belirtti.
Makroekonomik faktörlerin Bitcoin üzerindeki etkisi
İlk senaryoda - sert bir düşüş, yüksek enflasyon ve doların çöküşü - Bitcoin'in hemen hisseler ve altınla birlikte fırlama olasılığı var. Gerçek faiz oranlarının negatif olması ve Fed'in bağımsızlığının sorgulanmasıyla, kripto para değer saklama yeri haline gelebilir.
İkinci senaryoda, toparlanma daha yavaş olacak. Bitcoin fiyatı, 2025'in sonuna kadar yatay seyredebilir, enflasyon beklentileri gelecek yıl gerçeklerle buluşana kadar. Ancak, doların zayıflamaya devam etmesi ve açığın artmasıyla birlikte, hükümet dışı varlıklar giderek daha cazip hale gelecektir. Bitcoin'in değeri, yalnızca bir teknoloji yatırımı olarak değil, aynı zamanda sistemik risklere karşı bir sigorta aracı olarak da pekiştirilecektir.
Faiz indirimine yönelik beklentiler artmaya devam ediyor, ancak Fed'in sonbaharda anlaşması ya da tutumunu koruması durumunda, Amerika enflasyonla çarpışma yolunda ilerliyor. Trump'ın agresif mali ve ticari teşvik politikası, fiyat baskısının sisteme entegre edilmesini sağladı. Fed'in erken faiz indiriminde bulunup bulunmaması, önümüzdeki yolun dolar ve uzun vadeli borç için engebeli olabileceği anlamına geliyor ve Bitcoin sadece bu yolda gitmiyor — bu yolculuk için tasarlanmış tek araç olabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Her yol enflasyona çıkar: Fed kesinti yapar mı yapmaz mı, Bitcoin yine de yükseliş gösterebilir.
Amerika ekonomisi teorik olarak büyüyor olabilir, ancak giderek göz ardı edilemeyen potansiyel baskılar var - bu, şu anda ( Fed)'in Jackson Hole konferansında özel bir dikkat çekiyor. Amerikan doları Ocak ayından bu yana %10'dan fazla düştü, çekirdek PCE enflasyonu %2,8'de sabit kalırken, Temmuz ayındaki ( PPI) üretici fiyat endeksi %0,9 arttı ve bu da tahminlerin üç katı.
Bu bağlamda, 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %4,33 seviyesinde, 37 trilyon dolara kadar ulaşan kamu borcu yükü karşısında istikrarsız hale geliyor. Faiz oranlarıyla ilgili soru, ulusal ekonomik tartışmanın merkez noktası haline geldi.
Başkan Trump şu anda Fed Başkanı Jerome Powell üzerinde 300 baz puan kadar faiz oranlarını düşürmesi için kamuoyuna baskı yapıyor ve faiz oranını %1,25-1,5 seviyesine çekmeyi hedefliyor. Eğer Fed buna onay verirse, ekonomi ucuz para ile dolup taşacak, riskli varlıklar fırlayacak ve enflasyon artacak. Aksine, eğer Fed buna karşı çıkarsa, yeni kabul edilen Big Beautiful Bill yasasından kaynaklanan tarife artışı ve mali şokun etkisi enflasyonu daha da yukarı itebilir.
Her durumda, Amerika'nın kaçınılmaz bir enflasyon yoluna kilitlenmiş olduğu görünüyor. Tek fark, hız ve düzeydeki ayarlamalar ile bunun Bitcoin fiyatı üzerindeki anlamıdır.
Trump, Federal Rezervi faiz oranlarını düşürmeye zorlayabilir mi?
Eğer Fed, Eylül veya Ekim ayından itibaren siyasi baskılara boyun eğmek zorunda kalırsa, sonuçlar hızla gerçekleşebilir. Core PCE enflasyonu, mevcut %2,8'den 2026'da %4'ün üzerine çıkabilir (karşılaştırmak için, COVID sonrası faiz indirimleri ve teşvikler Core PCE enflasyonunu Şubat 2022'de %5,3'e çıkardı). Yeniden artan bir enflasyon, doları daha da düşürebilir ve DXY endeksini 90'ın altına çekebilir.
Daha yüksek getirilerin hemen finansal sonuçları olacaktır. Amerika'nın kamu borcu üzerindeki faiz maliyeti 2026'ya kadar yaklaşık 1,4 trilyon dolardan 2 trilyon dolara — yaklaşık %6 GSYİH — yükselebilir ve bu da bir borç ödeme krizi yaratacak ve dolara ek baskı yapacaktır.
Daha da tehlikeli olan, Fed'in siyasi hale gelme olasılığıdır. Eğer Trump, Powell'ı zorlayıp daha uyumlu bir başkan atamaya çalışırsa, piyasa Amerika'nın para politikasının bağımsızlığına olan güvenini kaybedebilir. Financial Times'dan gazeteci Rana Foroohar'ın yazdığı gibi:
"Büyük bir araştırma yığını, bir başkanın Powell'a yönelik makul olmayan tehditlerle hukuk ilkesini zayıflattığında, sonunda borçlanma maliyetlerini artıracağı ve ekonominize yapılan yatırımları kısıtlayacağı gerçeğini gösteriyor."
Bayan, Türkiye'yi bir uyarı dersi olarak alıntıladı; burada bir merkezi bankanın tasfiyesi, piyasanın çöküşüne ve %35'e varan enflasyona yol açtı.
Eğer Fed politikayı sabit tutarsa
Faiz oranını korumak, sorumlu bir seçenek gibi görünüyor ve Federal Rezerv'in itibarını korumaya yardımcı olacaktır. Ancak bu, ekonomiyi enflasyondan kurtaramayacaktır.
Gerçekten, fiyatları yukarı çeken iki faktör var: gümrük tarifeleri ve Big Beautiful Bill Yasası.
Tarife etkileri, önemli ekonomik göstergelerde belirgin hale geldi. S&P Global tarafından açıklanan ABD'nin toplam PMI endeksi Temmuz ayında 54,6'ya yükseldi ve bu, Aralık ayından bu yana en yüksek seviye. Hizmetler için girdi fiyatları ise 59,7'den 61,4'e yükseldi. S&P Global'in anketindeki imalatçıların neredeyse üçte ikisi, yüksek maliyetlerin tarifelerden kaynaklandığını belirtti. S&P Global'in baş ekonomisti Chris Williamson'un da belirttiği gibi:
"Temmuz ayında mal ve hizmet fiyatlarındaki artış, son üç yılın en yüksek seviyelerinden biri, tüketici fiyatlarının enflasyonunun Fed'in %2 hedefine devam edeceğini göstermektedir."
Big Beautiful Bill'in etkileri henüz hissedilmedi, ancak artan harcama ve geniş çaplı vergi indirimleri arasındaki birleşim hakkında uyarılar çoğaldı. Temmuz ayının başlarında, IMF bu yasayı "orta vadede federal borcun azaltılmasına aykırı" olarak nitelendirdi ve açığı artıran önlemlerinin kamu finansmanını istikrarsızlaştırma riski taşıdığını belirtti.
Bu senaryoda, hemen bir faiz indirimine gidilmese bile, çekirdek PCE enflasyonunun %3,0–%3,2'ye çıkması mümkün. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yavaş yavaş artabilir ve gelecek yaz %4,7'ye ulaşabilir. Borç hizmeti maliyetleri yaklaşık 1,6 trilyon dolar, yani %4,5 GSYİH seviyesine yükselebilir, bu yüksek ancak felaket seviyesine ulaşmaz. DXY endeksi düşmeye devam edebilir; Morgan Stanley, 2026 ortasında 91'e kadar düşebileceğini öngörüyor.
Makroekonomik faktörlerin Bitcoin üzerindeki etkisi
İlk senaryoda - sert bir düşüş, yüksek enflasyon ve doların çöküşü - Bitcoin'in hemen hisseler ve altınla birlikte fırlama olasılığı var. Gerçek faiz oranlarının negatif olması ve Fed'in bağımsızlığının sorgulanmasıyla, kripto para değer saklama yeri haline gelebilir.
İkinci senaryoda, toparlanma daha yavaş olacak. Bitcoin fiyatı, 2025'in sonuna kadar yatay seyredebilir, enflasyon beklentileri gelecek yıl gerçeklerle buluşana kadar. Ancak, doların zayıflamaya devam etmesi ve açığın artmasıyla birlikte, hükümet dışı varlıklar giderek daha cazip hale gelecektir. Bitcoin'in değeri, yalnızca bir teknoloji yatırımı olarak değil, aynı zamanda sistemik risklere karşı bir sigorta aracı olarak da pekiştirilecektir.
Faiz indirimine yönelik beklentiler artmaya devam ediyor, ancak Fed'in sonbaharda anlaşması ya da tutumunu koruması durumunda, Amerika enflasyonla çarpışma yolunda ilerliyor. Trump'ın agresif mali ve ticari teşvik politikası, fiyat baskısının sisteme entegre edilmesini sağladı. Fed'in erken faiz indiriminde bulunup bulunmaması, önümüzdeki yolun dolar ve uzun vadeli borç için engebeli olabileceği anlamına geliyor ve Bitcoin sadece bu yolda gitmiyor — bu yolculuk için tasarlanmış tek araç olabilir.
Hoca