Глобальный рынок стейблкоинов вступает в период роста, вызванный регулированием
В последнее время США и Гонконг последовательно приняли законы, касающиеся стейблкоинов, что знаменует собой официальное вступление глобального рынка цифровых активов в новую стадию роста под руководством регулирования. Эти нормы не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, но и предоставляют рынку четкую правовую рамку, включая изоляцию резервов активов, гарантии выкупа и требования по соблюдению норм против отмывания денег, что эффективно снижает системные риски.
В данной статье будет проведен глубокий анализ ключевых аспектов законодательства двух стран, с учетом количественного прогнозирования, и всесторонний обзор траектории роста стейблкоинов, соответствующих требованиям, на ближайшие десять лет и их влияние на перестройку экосистемы блокчейн.
Один. Динамика роста и количественный анализ в рамках закона о стейблкоинах в США
Законопроект о стейблкоинах США был принят в Сенате в мае 2025 года, что является важным этапом в области регулирования стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную структуру для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов наличия резервов в виде высоколиквидных активов, эквивалентных по стоимости, включая наличные доллары, краткосрочные государственные облигации США или правительственные фондовые рынки денежного рынка, а также регулярного аудита и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и идентификации клиентов. Кроме того, законопроект запрещает стейблкоинам начислять проценты, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко определяет, что стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товаром, предоставляя ясное правовое положение для цифровых активов. Эта законодательная инициатива направлена на укрепление защиты потребителей, предотвращение финансовых рисков, а также создание стабильной регуляторной среды для инноваций в финансовых технологиях.
Ожидается, что внедрение этого закона окажет глубокое влияние на глобальную криптовалютную экосистему. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы напрямую благоприятствуют выпуску американских государственных облигаций, делая стейблкоины важным каналом распределения американских долговых обязательств. Это не только снижает финансовое давление на финансирование дефицита бюджета США, но и укрепляет международный расчетный статус доллара через каналы цифровых валют. Во-вторых, четкая регуляторная структура может привлечь больше финансовых институтов и технологических компаний в область стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем. Тем не менее, закон также вызвал некоторые споры, такие как потенциальные конфликты интересов и проблемы международной регуляторной координации, которые могут возникнуть из-за ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, этот закон обеспечивает институциональные гарантии для развития стейблкоинов и знаменует собой важный шаг США в конкурентной борьбе за регулирование цифровых активов на глобальной арене.
Согласно прогнозу одного финансового учреждения, в условиях ясной регуляторной среды рыночная капитализация глобальных стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1.6 триллиона долларов в 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: во-первых, комплаентные стейблкоины будут ускоренно заменять традиционные каналы трансграничных платежей, что позволит сэкономить около 40 миллиардов долларов на международных переводах ежегодно; во-вторых, объем замороженных стейблкоинов в децентрализованных финансовых протоколах превысит 500 миллиардов долларов, став основным уровнем ликвидности децентрализованных финансов.
Два. Особенности регулирования стейблкоинов в Гонконге
Недавний выпуск «Правил стейблкоинов» правительством специального административного района Гонконг стал важным шагом в его системной стратегии в области Web3.0. Данный нормативный акт устанавливает лицензионный режим для эмитентов стейблкоинов, требуя от них получения разрешения от Управления финансов Гонконга и соблюдения строгих требований в таких аспектах, как управление резервными активами, механизмы выкупа и управление рисками. Кроме того, Гонконг планирует в течение следующих двух лет ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и услуг по хранению, что позволит дополнительно усовершенствовать полную систему регулирования виртуальных активов. Эти меры направлены на усиление защиты инвесторов, повышение прозрачности рынка и укрепление статуса Гонконга в качестве глобального центра цифровых активов.
Гонконгская администрация планирует в 2025 году выпустить операционные рекомендации по токенизации физических активов, способствуя процессу токенизации традиционных активов, включая облигации, недвижимость и сырьевые товары, на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов, распределения процентов и т.д. Гонконг стремится создать инновационную экосистему, сочетающую традиционные финансовые и блокчейн-технологии, открывая более широкое пространство для применения в развитии Web3.0. В рамках регулирующей структуры Гонконга выпуск стейблкоинов будет демонстрировать процветающее развитие в формате много валютности и много сценарием, что дополнительно укрепит статус Гонконга как финансового технологического узла.
Гонконгский "Проект закона о стейблкоинах" заимствует американскую регуляторную логику, но в деталях реализации проявляет значительные различия:
Регулирующий диапазон: США в основном направлены на платежные стейблкоины, Гонконг охватывает алгоритмические стейблкоины
Резервные активы: США требуют 100% резервов, Гонконг позволяет частичные резервы
Эмитенты: США ограничивают иностранных эмитентов, Гонконг в этом отношении более открыт.
Процентная политика: США запрещают предоставление процентов, Гонконг разрешает умеренные проценты
Регуляторы: в США это OCC, а в Гонконге - Управление денежного обращения.
Три. Эволюция глобальной системы стейблкоинов в условиях конкуренции и регулирования
（一）Эффект усиления долларового стейблкоина как глобальной резервной валюты
В рамках регулирующей структуры, установленной законом о стейблкоинах в США, стейблкоины для платежей должны иметь в качестве резервного актива государственные облигации США. Это положение придает стейблкоинам, привязанным к доллару, стратегическое значение, выходящее за пределы цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения для государственных облигаций США, создавая уникальную систему оборота капитала на глобальном уровне: когда глобальные пользователи покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитенты обязаны направлять соответствующие средства на покупку облигаций США. Это не только обеспечивает возврат капитала в Министерство финансов США, но и неявно укрепляет глобальное использование доллара. Этот механизм можно рассматривать как глобальное расширение финансовой инфраструктуры доллара.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе клиринга долларов. В традиционной модели трансакции в долларах полагаются на высокую зависимость от сети межбанковских расчетов, тогда как стейблкоины на основе блокчейна внедряются в различные совместимые распределенные платежные системы в виде "цепочечных долларов". Этот технологический прорыв делает возможности расчетов в долларах независимыми от традиционных финансовых учреждений. Это не только расширяет международные сценарии использования долларов, но и представляет собой модернизацию суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху, что еще больше укрепляет его центральное положение в глобальной валютной системе.
（二）挑战 координации регулирования в Азии
Гонконг и Сингапур, несмотря на схожесть целей в регулировании стейблкоинов, имеют значительные различия в путях их реализации. Гонконг придерживается осторожного подхода к ужесточению регулирования, и Управление денежного обращения планирует создать лицензионную систему для стейблкоинов, позиционируя их как "замену виртуальных банков", строго следуя традиционной системе финансового регулирования. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментальной концепции регулирования, позволяя инновационным пилотным проектам по связыванию цифровых токенов с фиатной валютой, оставляя пространство для технологических и бизнес-модельных инноваций и принимая в целом подход, ориентированный на допуск ошибок.
Эти различия в регулировании могут привести к выборочной регистрации со стороны эмитентов для уклонения от строгого контроля или к арбитражным операциям с использованием различий в регуляторных стандартах, что может ослабить эффективность проверки механизмов привязки к фиатной валюте. В долгосрочной перспективе, при отсутствии координации, такая дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать риск конкурентной регуляции в регионах, заставляя две стороны погружаться в конкуренцию с внутренними противоречиями. Кроме того, неунифицированные регулирующие стандарты могут ослабить влияние Азии в глобальной системе стейблкоинов, что, в свою очередь, повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регуляторные органы двух стран должны усилить координацию политики, стремясь к более оптимальному балансу между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общую влияние Азии в глобальном управлении цифровыми финансами.
Заключение: Прояснение регулирования открывает золотое десятилетие для стейблкоинов
Совместное внедрение законопроекта о стейблкоинах в США и Гонконге знаменует собой переход от фрагментарного регулирования цифровых активов к системному. Соответствующие долларовые стейблкоины достигнут количественного роста в десятилетие, став ключевым мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. Эволюция технологий блокчейн-инфраструктуры определит, сможет ли она в рамках регуляторной структуры запечатлеть максимальную ценность. Для эмитентов построение системы стейблкоинов с поддержкой нескольких цепочек, токенов и совместимости с разными регуляторами станет ключевой стратегией для победы в следующем десятилетии.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
5
Поделиться
комментарий
0/400
GasFeeVictim
· 7ч назад
Что с того, что пришло регулирование? Играем дальше.
Посмотреть ОригиналОтветить0
PancakeFlippa
· 7ч назад
Соответствие才是王道啊
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForkMonger
· 7ч назад
просто еще одна приманка для векторов регуляторной атаки...
Посмотреть ОригиналОтветить0
ShibaOnTheRun
· 7ч назад
Регулирование пришло, теперь можно вздохнуть с облегчением.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SpeakWithHatOn
· 7ч назад
Теперь стейблкоины соответствия — это настоящая твердая валюта.
Глобальные инсайты о стейблкоинах: рост под воздействием регулирования, рыночная капитализация к 2030 году превысит 1,6 триллиона долларов.
Глобальный рынок стейблкоинов вступает в период роста, вызванный регулированием
В последнее время США и Гонконг последовательно приняли законы, касающиеся стейблкоинов, что знаменует собой официальное вступление глобального рынка цифровых активов в новую стадию роста под руководством регулирования. Эти нормы не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, но и предоставляют рынку четкую правовую рамку, включая изоляцию резервов активов, гарантии выкупа и требования по соблюдению норм против отмывания денег, что эффективно снижает системные риски.
В данной статье будет проведен глубокий анализ ключевых аспектов законодательства двух стран, с учетом количественного прогнозирования, и всесторонний обзор траектории роста стейблкоинов, соответствующих требованиям, на ближайшие десять лет и их влияние на перестройку экосистемы блокчейн.
Один. Динамика роста и количественный анализ в рамках закона о стейблкоинах в США
Законопроект о стейблкоинах США был принят в Сенате в мае 2025 года, что является важным этапом в области регулирования стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную структуру для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов наличия резервов в виде высоколиквидных активов, эквивалентных по стоимости, включая наличные доллары, краткосрочные государственные облигации США или правительственные фондовые рынки денежного рынка, а также регулярного аудита и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и идентификации клиентов. Кроме того, законопроект запрещает стейблкоинам начислять проценты, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко определяет, что стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товаром, предоставляя ясное правовое положение для цифровых активов. Эта законодательная инициатива направлена на укрепление защиты потребителей, предотвращение финансовых рисков, а также создание стабильной регуляторной среды для инноваций в финансовых технологиях.
Ожидается, что внедрение этого закона окажет глубокое влияние на глобальную криптовалютную экосистему. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы напрямую благоприятствуют выпуску американских государственных облигаций, делая стейблкоины важным каналом распределения американских долговых обязательств. Это не только снижает финансовое давление на финансирование дефицита бюджета США, но и укрепляет международный расчетный статус доллара через каналы цифровых валют. Во-вторых, четкая регуляторная структура может привлечь больше финансовых институтов и технологических компаний в область стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем. Тем не менее, закон также вызвал некоторые споры, такие как потенциальные конфликты интересов и проблемы международной регуляторной координации, которые могут возникнуть из-за ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, этот закон обеспечивает институциональные гарантии для развития стейблкоинов и знаменует собой важный шаг США в конкурентной борьбе за регулирование цифровых активов на глобальной арене.
Согласно прогнозу одного финансового учреждения, в условиях ясной регуляторной среды рыночная капитализация глобальных стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1.6 триллиона долларов в 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: во-первых, комплаентные стейблкоины будут ускоренно заменять традиционные каналы трансграничных платежей, что позволит сэкономить около 40 миллиардов долларов на международных переводах ежегодно; во-вторых, объем замороженных стейблкоинов в децентрализованных финансовых протоколах превысит 500 миллиардов долларов, став основным уровнем ликвидности децентрализованных финансов.
Два. Особенности регулирования стейблкоинов в Гонконге
Недавний выпуск «Правил стейблкоинов» правительством специального административного района Гонконг стал важным шагом в его системной стратегии в области Web3.0. Данный нормативный акт устанавливает лицензионный режим для эмитентов стейблкоинов, требуя от них получения разрешения от Управления финансов Гонконга и соблюдения строгих требований в таких аспектах, как управление резервными активами, механизмы выкупа и управление рисками. Кроме того, Гонконг планирует в течение следующих двух лет ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и услуг по хранению, что позволит дополнительно усовершенствовать полную систему регулирования виртуальных активов. Эти меры направлены на усиление защиты инвесторов, повышение прозрачности рынка и укрепление статуса Гонконга в качестве глобального центра цифровых активов.
Гонконгская администрация планирует в 2025 году выпустить операционные рекомендации по токенизации физических активов, способствуя процессу токенизации традиционных активов, включая облигации, недвижимость и сырьевые товары, на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов, распределения процентов и т.д. Гонконг стремится создать инновационную экосистему, сочетающую традиционные финансовые и блокчейн-технологии, открывая более широкое пространство для применения в развитии Web3.0. В рамках регулирующей структуры Гонконга выпуск стейблкоинов будет демонстрировать процветающее развитие в формате много валютности и много сценарием, что дополнительно укрепит статус Гонконга как финансового технологического узла.
Гонконгский "Проект закона о стейблкоинах" заимствует американскую регуляторную логику, но в деталях реализации проявляет значительные различия:
Три. Эволюция глобальной системы стейблкоинов в условиях конкуренции и регулирования
（一）Эффект усиления долларового стейблкоина как глобальной резервной валюты
В рамках регулирующей структуры, установленной законом о стейблкоинах в США, стейблкоины для платежей должны иметь в качестве резервного актива государственные облигации США. Это положение придает стейблкоинам, привязанным к доллару, стратегическое значение, выходящее за пределы цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения для государственных облигаций США, создавая уникальную систему оборота капитала на глобальном уровне: когда глобальные пользователи покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитенты обязаны направлять соответствующие средства на покупку облигаций США. Это не только обеспечивает возврат капитала в Министерство финансов США, но и неявно укрепляет глобальное использование доллара. Этот механизм можно рассматривать как глобальное расширение финансовой инфраструктуры доллара.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе клиринга долларов. В традиционной модели трансакции в долларах полагаются на высокую зависимость от сети межбанковских расчетов, тогда как стейблкоины на основе блокчейна внедряются в различные совместимые распределенные платежные системы в виде "цепочечных долларов". Этот технологический прорыв делает возможности расчетов в долларах независимыми от традиционных финансовых учреждений. Это не только расширяет международные сценарии использования долларов, но и представляет собой модернизацию суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху, что еще больше укрепляет его центральное положение в глобальной валютной системе.
（二）挑战 координации регулирования в Азии
Гонконг и Сингапур, несмотря на схожесть целей в регулировании стейблкоинов, имеют значительные различия в путях их реализации. Гонконг придерживается осторожного подхода к ужесточению регулирования, и Управление денежного обращения планирует создать лицензионную систему для стейблкоинов, позиционируя их как "замену виртуальных банков", строго следуя традиционной системе финансового регулирования. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментальной концепции регулирования, позволяя инновационным пилотным проектам по связыванию цифровых токенов с фиатной валютой, оставляя пространство для технологических и бизнес-модельных инноваций и принимая в целом подход, ориентированный на допуск ошибок.
Эти различия в регулировании могут привести к выборочной регистрации со стороны эмитентов для уклонения от строгого контроля или к арбитражным операциям с использованием различий в регуляторных стандартах, что может ослабить эффективность проверки механизмов привязки к фиатной валюте. В долгосрочной перспективе, при отсутствии координации, такая дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать риск конкурентной регуляции в регионах, заставляя две стороны погружаться в конкуренцию с внутренними противоречиями. Кроме того, неунифицированные регулирующие стандарты могут ослабить влияние Азии в глобальной системе стейблкоинов, что, в свою очередь, повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регуляторные органы двух стран должны усилить координацию политики, стремясь к более оптимальному балансу между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общую влияние Азии в глобальном управлении цифровыми финансами.
Заключение: Прояснение регулирования открывает золотое десятилетие для стейблкоинов
Совместное внедрение законопроекта о стейблкоинах в США и Гонконге знаменует собой переход от фрагментарного регулирования цифровых активов к системному. Соответствующие долларовые стейблкоины достигнут количественного роста в десятилетие, став ключевым мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. Эволюция технологий блокчейн-инфраструктуры определит, сможет ли она в рамках регуляторной структуры запечатлеть максимальную ценность. Для эмитентов построение системы стейблкоинов с поддержкой нескольких цепочек, токенов и совместимости с разными регуляторами станет ключевой стратегией для победы в следующем десятилетии.