Анализ бизнес-модели MicroStrategy: возможности и риски

Компания MicroStrategy недавно привлекла большое внимание в отрасли благодаря своей уникальной бизнес-модели. В этой статье будет подробно проанализирована модель работы компании и рассмотрены ее возможности и вызовы.

Эффект двойного щелчка Дэвиса

Двойной удар Дэвиса означает резкое повышение цен на акции компаний в благоприятной экономической среде из-за двух факторов: роста прибыли и расширения оценки. Более конкретно:

• Рост прибыли компании: увеличение прибыли связано с оптимизацией бизнес-модели, улучшением управления и другими факторами.
• Расширение оценки: рынок более оптимистично смотрит на перспективы компании и готов предоставить более высокий коэффициент оценки.

Этот эффект положительной обратной связи обычно приводит к ускоренному росту цен на акции. Противоположностью этому является "двойное убийство Дэвиса", когда совместное действие снижения прибыли и сжатия оценки приводит к быстрому падению акций.

Механизм формирования высокой премии MicroStrategy

MicroStrategy сместила фокус своего бизнеса на финансирование покупки биткойнов, и ее прибыль в основном поступает от капитализации, связанной с ростом стоимости биткойнов. В отличие от обычного биткойн-ETF, финансовые возможности MicroStrategy создают эффект рычага, позволяя ей иметь потенциал для роста прибыли, превышающего просто увеличение стоимости биткойнов.

Если рыночная капитализация MicroStrategy превышает общую стоимость биткойнов, которые она держит (, то она находится в состоянии положительного премиума ), а финансирование для покупки биткойнов будет дополнительно увеличивать долю на акцию. Эта модель позволяет MicroStrategy достигать более высокого роста прибыли, чем просто держание биткойнов.

Таким образом, поддержание положительного премиума рыночной капитализации по отношению к запасам биткойнов стало核心ом бизнес-модели MicroStrategy. Компании необходимо постоянно привлекать финансирование, увеличивать долю на рынке и получать больше прав на ценообразование биткойнов, одновременно поддерживая этот премиум. Увеличение прав на ценообразование, в свою очередь, будет способствовать повышению доверия инвесторов и формированию положительной обратной связи.

Анализ рисков в отрасли

Бизнес-модель MicroStrategy может значительно увеличить волатильность цен на биткойн, выступая в качестве усилителя колебаний. Когда биткойн входит в период высокой волатильности, это может вызвать эффект "Дэвиса двойного удара:"

• Замедление роста биткойна, снижение прибыли MicroStrategy
• Рынок ставит под сомнение способность компании привлекать финансирование, что подрывает ожидания роста прибыли.
• Быстрое сжатие положительной премии
• Компания была вынуждена продать биткойны, чтобы выкупить акции и поддержать премию
• Давление на биткойн увеличивается, цена ускоренно падает
• Дальнейшее ухудшение ожиданий по MicroStrategy

Этот цикл может усугубить колебания цен на биткойн.

Анализ долговых рисков

Хотя срок погашения конвертируемых облигаций MicroStrategy довольно длинный и в краткосрочной перспективе нет давления по выплатам, риск задолженности все же может быть заранее отражен через цены акций:

• Хедж-фонды по конвертируемым облигациям должны динамически регулировать свои позиции в зависимости от значения Дельты.
• Когда цена акций падает, необходимо продать больше акций MicroStrategy, чтобы сохранить хеджирование
• Это further будет давить на цену акций, влияя на положительное состояние компании.
• тем самым оказывая негативное влияние на всю бизнес-модель

Таким образом, риск со стороны облигаций все еще может проявиться заранее через колебания цен на акции.

В целом, бизнес-модель MicroStrategy полна возможностей, но также сталкивается с значительными рисками. Инвесторы должны внимательно следить за колебаниями цен на биткойн и статусом премии компании, осторожно оценивать её инвестиционную ценность.