Криптоактивы на рынке переживают бурные изменения, альткоины показывают новую жизнь

В последнее время рынок криптоактивов демонстрирует драматические изменения. Несмотря на то, что биткойн снизился с высоких уровней, эфириум, напротив, прервал падение и преодолел отметку в 3600 долларов. Множество секторов, таких как Defi и Layer2, переживают общий подъем, а рынок альтов, похоже, начинает вновь оживать. Однако всего несколько дней назад ситуация на рынке была совершенно иной — тогда биткойн находился близко к отметке в 100 тысяч долларов, а рынок альтов переживал тяжелые времена, охваченный унынием.

В этом раунде бычьего рынка, возглавляемого институциональными инвесторами, большинство участников рынка не получили выгоды от ликвидности. Напротив, альты, которыми они владеют, постоянно «высасываются» биткойном, демонстрируя устойчивую тенденцию к снижению. Это резко контрастирует с громкими заявлениями о бычьем рынке, заставляя многих инвесторов чувствовать горечь в душе.

Эфириум, как признанный основной токен, значительно уступает Биткойну по относительному росту. В течение года курс ETH/BTC продолжал падать, с 0.053 до минимального значения 0.032, и только недавно начал восстанавливаться. Производительность других альтов была еще более плачевной.

Однако, недавно затихший рынок альткоинов, похоже, снова оживает. На прошлых выходных токены, такие как SOL, XRP, LTC и LINK, первыми начали расти. Среднедневной объем торгов на децентрализованных биржах в экосистеме Solana превысил 6 миллиардов долларов, а XRP на некоторое время поднялся до 1.63 долларов. Сегодня утром эфир также сильно преодолел отметку в 3600 долларов, подтянув весь сектор альткоинов, среди которых сектор Defi за 24 часа вырос на 8.47%.

Анализ причин роста альткоинов показывает, что, помимо общего бычьего рынка, способствующего положительным эмоциям, нельзя не упомянуть и влияние институциональных инвесторов с Уолл-стрит. Заявки на продукты ETF и их запуск являются самым наглядным подтверждением этого.

Оглядываясь на начало этого бычьего рынка, одобрение 11 спотовых ETF на биткойн вызвало бурю на рынке. Присоединение некоторых крупных финансовых учреждений способствовало процессу мейнстримизации биткойна и значительно снизило барьер для участия на рынке. В то время спотовые ETF на биткойн и эфириум были одобрены один за другим, и рынок начал догадываться, какой токен сможет привлечь внимание Уолл-стрита следующим. Учитывая рыночную капитализацию и капитальные соображения, Solana считалась наиболее вероятным кандидатом.

В конце июня этого года некоторые компании по управлению активами начали подавать документы на получение Solana ETF в регулирующие органы. В начале июля соответствующие биржи также подали официальные документы для этих потенциальных Solana ETF, что вывело этот бум на новый уровень.

Однако хорошее время не длилось долго, жесткая позиция регуляторов быстро остудила интерес к альтам ETF. В августе появились сообщения о том, что соответствующая биржа удалила заявку на Solana ETF с своего сайта, и аналитики считают, что шансы на одобрение крайне малы.

Однако на сегодняшний день рыночная ситуация значительно изменилась. В конце ноября одна из бирж предложила разместить и торговать на своей платформе четырьмя ETF, связанными с Solana. Эти ETF инициированы различными учреждениями и классифицируются как "долевые паи товарного траста". Если регуляторы официально примут к рассмотрению, окончательный срок одобрения ожидается в начале августа 2025 года.

Кроме Solana, также готовятся и другие ETF на альты. За последний месяц инвестиционные компании подали заявки на спотовые ETF для нескольких токенов, таких как XRP, Litecoin, HBAR и другие, в регулирующие органы. По словам инсайдеров, по меньшей мере одна организация пытается подать заявку на ETF для ADA или AVAX.

Появление этих альткоин ETF вызвало широкие обсуждения, а потенциальный приток средств в будущем еще больше разогревает рынок. Действительно ли дикая эпоха крипто ETF вот-вот наступит?

С точки зрения объективных закономерностей, для одобрения спотового ETF на криптоактивы необходимо выполнить два основных скрытых требования: во-первых, он не должен быть четко квалифицирован регулирующими органами как ценные бумаги; во-вторых, должны быть предварительные показатели, подтверждающие стабильность рынка и его нечувствительность к манипуляциям, типичной особенностью является возможность торговли фьючерсными контрактами на этот токен на основных товарных биржах США. Исходя из этого критерия, в настоящее время, кроме биткойна и эфириума, другие криптоактивы, похоже, не полностью соответствуют условиям. Более централизованные токены сталкиваются с ещё большими трудностями в получении одобрения, особенно Solana, которая не только имеет высокий уровень централизации, но и была явно определена регулирующими органами как ценные бумаги.

Тем не менее, рынок сохраняет оптимизм в отношении одобрения ETF для токенов, таких как SOL и XRP. Некоторые аналитики в области ETF считают, что время одобрения для этих альткоинов ETF может быть延长到 конца 2025 года, но ожидается, что ETF, связанный с Solana, может быть одобрен в течение двух лет. Более оптимистичная точка зрения предполагает, что Solana ETF может быть одобрен уже к концу следующего года.

Оптимистичное настроение поддерживается определенной информацией, ключевым фактором является новая правительство, которое вскоре вступит в должность. Обещания нового правительства в области криптоактивов постепенно реализуются, изменения в регуляторной среде придают индустрии криптоактивов больше уверенности.

С точки зрения внутреннего регулирования отрасли, основные регулирующие органы ожидают обновления. Текущий руководитель регулятора уйдет в отставку 20 января 2025 года, что придаст паузу строгому регулированию последних лет. За его время на посту регулятор предпринял правоприменительные действия против нескольких криптоактивных компаний, завершив тысячи дел и взыскал около 21 миллиарда долларов штрафов, что рассматривается как противодействие криптоиндустрии.

Хотя кандидат на пост следующего регулятора еще не определен, ходят слухи, что бывший член регуляторного совета может занять эту должность. На фоне усиливающихся споров о природе криптоактивов также ходят слухи, что новое правительство хочет расширить полномочия регулирующего органа по товарным фьючерсам, усилив его контроль над цифровыми активами. Если это осуществится, вероятность того, что криптоактивы будут признаны ценными бумагами, может снизиться.

С более широкой точки зрения на внешнюю среду, новое правительство можно назвать центром сторонников Криптоактивов. Среди известных кандидатов в кабинет, помимо нескольких имен, знакомых рынку, многие важные члены являются сторонниками шифрования, несколько из них фактически владеют Криптоактивами, а кто-то даже является суперфанатом биткойнов и владеет сотнями миллионов биткойнов, при этом его компания предоставляет многолетние услуги по хранению для одного стабильного токена.

Очевидно, состав нового правительства значительно отличается от предыдущего. Поскольку в высших эшелонах власти большинство составляют сторонники, регулирование криптовалют, безусловно, станет более гибким. Если в течение этого срока правительство сможет создать полную структуру регулирования криптоактивов, то в будущем направление регулирования отрасли станет более ясным.

Помимо регуляторных вопросов, предприятия, принадлежащие новому правительству, уже нацелились на бизнес-возможности. В последнее время они активно действуют, стремясь расширить карту Криптоактивов через инвестиции и финансирование. По сообщениям, одна из их компаний ведет переговоры о приобретении криптовалютной биржи с одной из бирж. Совсем недавно компания также подала заявку на предоставление услуг по криптовалютным платежам, планируя выйти на рынок шифрования платежей. Эти действия предприятий косвенно отражают позитивное отношение нового правительства к сфере крипто.

Исходя из вышеизложенных факторов, рынок вновь обрел надежду на альты ETF. С изменением регуляторов, споры вокруг альтов как ценных бумаг, вероятно, прекратятся, что создаст первоначальную основу для реализации ETF.

С другой стороны, даже если перспективы ETF на альты трудно предсказать, традиционные финансовые учреждения не хотят отказываться от этого огромного рынка стоимостью более 30 триллионов долларов. Они создают новые инвестиционные продукты и деривативы вокруг криптоактивов, чтобы облегчить инвесторам включение криптоактивов в свои портфели.

Руководитель компании, предоставляющей индексы криптоактивов, заявил, что основные инвесторы будут устанавливать прямую экспозицию через спотовый Bitcoin ETF, а также настраивать свою экспозицию к этому классу активов через другие продукты. На данный момент наиболее популярными продуктами являются товары фьючерсов, связанные с криптоактивами и приносящие доход, а также продукты, предоставляющие защиту от понижения цен через опционы. Компания планирует выпустить опционы на индекс Bitcoin определенной биржи.

Глава инвестиционного консультанта также упомянул, что рассматривает возможность увеличения экспозиции биткойна в управляемом им ETF-модели инвестиционного портфеля.

В целом, несмотря на то, что в текущей регулирующей среде ETF на альткоины трудно реализовать немедленно, в долгосрочной перспективе, с учетом ослабления регулирования и увеличения интереса со стороны инвесторов, углубленное изучение Криптоактивов финансовыми учреждениями станет неизбежной тенденцией из-за рыночной конкуренции. На стороне продуктов учреждения больше не будут ограничиваться только биткойном и эфириумом, продуктовая и стандартизированная форма Криптоактивов будет еще больше укрепляться, производные инструменты могут пережить бум, направленный на то, чтобы устранить препятствия для входа инвесторов. Можно ожидать, что в будущем у инвесторов будет больше способов инвестировать в продукты, связанные с криптовалютой.

Помимо новых продуктов, существующие ETF также будут выигрывать от этой тенденции. Например, спотовый ETF на Эфириум на протяжении долгого времени имел менее сильный приток средств по сравнению с Биткойном. По состоянию на 27 ноября, чистый приток средств в спотовый ETF на Эфириум составил около 240 миллионов долларов, в то время как чистый приток в спотовый ETF на Биткойн достиг 30.384 миллиарда долларов, что создает значительное различие.

Причины этого разрыва многообразны. Эфир (Ethereum) изначально отличается от биткойна (Bitcoin) по стабильности стоимости и рыночной позиции. Более того, его основная функция стейкинга была отклонена регулирующими органами, что значительно ослабило интерес инвесторов. С точки зрения затрат, прямое владение ETH приносит около 3,5% дохода от стейкинга, в то время как владение институциональным ETF не только не позволяет получить этот безрисковый доход, но и требует дополнительных затрат на управление в размере от 0,15% до 2,5%.

Но с изменением регуляторных органов, возможно, спотовый ETF на Ethereum сможет вновь объединиться с функцией стейкинга. В конце концов, ранее решительное противодействие стейкингу со стороны регуляторов несколько ослабло, и на европейском рынке уже имеются прецеденты. Недавно один из европейских эмитентов ETP объявил о добавлении функции стейкинга к своему основному продукту на Ethereum.

Конечно, хотя у ETF есть большие перспективы, фактические притоки капитала еще предстоит наблюдать. Даже привлекательность Эфириума для традиционного капитала довольно ограничена: активы Solana Trust, принадлежащего одной из организаций, составляют всего 70 миллионов долларов, что говорит о том, что инвестиционная привлекательность альтов, похоже, не так оптимистична, как ожидалось. В связи с этим руководитель цифровых активов одной крупной инвестиционной компании ранее заявлял, что его компания не проявляет большого интереса к другим криптоактивам, кроме биткойна и Эфириума.

Независимо от того, как будет развиваться дальнейшее одобрение, вокруг альтов ETF уже началась спекуляция. Для долгосрочно угнетенного рынка альтов это, безусловно, является своевременной подпиткой.