Компания хранилища цифровых активов: новая область инвестиций в криптоактивы

Криптоактивы инвестиционный рынок сталкивается с новой развивающейся областью — компаниями по управлению цифровыми активами (Digital Asset Treasury companies, сокращенно DATs). Эти компании предлагают инвесторам возможности для инвестиций в цифровые активы через инструменты постоянного капитала, котирующиеся на публичных фондовых рынках. После глубокого исследования мы считаем, что эта инвестиционная стратегия обладает огромным потенциалом и заслуживает особого внимания.

Как инвесторы, мы всегда сохраняем открытость и постоянно ставим под сомнение свои устоявшиеся представления. Учитывая, что некоторые акции, связанные с цифровыми активами, продолжают иметь премию, а также покупки некоторых фондов, ориентированных на фундаментальные показатели, мы считаем, что тенденция DAT содержит асимметричные инвестиционные возможности. Хотя уровень премии может не сохраняться вечно, инвестиции в компании, занимающиеся цифровыми активами, и объяснение их торговой цены выше базовой стоимости чистых активов (NAV) имеет разумное основание.

Самая основная причина для роста заключается в том, что через некоторые компании DAT со временем инвесторы могут получить больше биткойнов на акцию (BTC-per-share, сокращенно "BPS"). Приведем простой пример:

Предположим, что акции компании DAT покупаются по цене, вдвое превышающей чистую стоимость активов, что соответствует покупке 0,5 BTC, а не прямой покупке 1,0 BTC. Но если компания сможет успешно привлечь финансирование, и BPS будет расти на 50% в год (в прошлом году рост составил 74%), то к концу второго года фактическое количество BTC, которым будет владеть инвестор, составит 1,1, что превышает количество, полученное при прямой покупке на споте.

Чтобы верить, что компания DAT сможет продолжать повышать BPS, необходимо доверять следующим трем пунктам:

1. Акции не всегда торгуются по справедливой стоимости, на рынке могут возникать нерациональные цены, что приводит к завышенной оценке относительно чистой стоимости активов.

2. Высокая волатильность акций компании DAT создала возможности для выпуска конвертируемых облигаций или продажи опционов колл, что позволило получить высокую премию.

3. Руководство обладает достаточной финансовой мудростью, чтобы в полной мере использовать эти рыночные условия.

Успех DAT также обусловлен тем, что они связывают поведение традиционных инвесторов с инвестициями в цифровые активы, по сути, превращая криптоактивы в акции. Сильный спрос на некоторые компании DAT, ETF и новую волну продуктов DAT указывает на то, что значительные объемы капитала ранее были маргинализированы из-за высоких барьеров для входа в криптоактивы. Приятно осознавать, что теперь больше капитала поступает в эту область таким образом.

С точки зрения структурного предложения, DAT и ETF имеют интересные сравнения: покупка DAT фактически блокирует предложение, так как они по сути являются односторонними закрытыми фондами, вероятность продажи которых низка. В отличие от этого, токены, удерживаемые ETF, могут легко исчезнуть, как накопления. Эта характеристика может оказать более положительное влияние на цены базовых активов, поскольку DAT может как покупать больше токенов в качестве резервов, так и не способствовать распродажам.

В настоящее время на рынке уже появилось несколько компаний DAT, сосредоточенных на различных криптоактивах, включая биткойн, Solana и эфириум. Эти компании используют аналогичные стратегии, но нацелены на разные криптоактивы, каждая из которых имеет свои уникальные преимущества. Например, Solana имеет следующие преимущества как альтернатива BTC:

a) В связи с коротким сроком созревания, потенциальное пространство для роста может быть больше; b) Волатильность выше BTC, что способствует получению более высокой прибыли; c) Доход от стейкинга может способствовать росту каждой акции SOL; d) В настоящее время доступных альтернатив немного, существует больше неразработанного спроса.

С ростом числа успешных компаний DAT на рынке эта область привлекает все больше внимания и инвестиций. В будущем мы ожидаем появления большего количества инновационных проектов и инвестиционных возможностей.