Повторное застекирование и глубокий анализ отчета о виртуальных активах ETF Гонконга

С момента запуска этериум-базированной POS цепи Beacon 1 декабря 2020 года официально началась эра стейкинга эфириума. На сегодняшний день стейкинг эфириума прошел шесть этапов развития: нативный стейкинг → стейкинг как услуга → совместный стейкинг → ликвидный стейкинг → децентрализованный стейкинг → повторный стейкинг. В зависимости от "распределения труда" в стейкинге эфириума можно условно выделить две роли: инвесторы и операторы.

Токены ликвидного застека (LST) позволяют держателям Ethereum застекивать в нескольких DeFi-протоколах для получения вознаграждений. Хотя этот механизм может увеличить гибкость инвестиций и потенциальную прибыль, он также приносит более высокую сложность и риски. Как только LST блокируются в определенном застекающем протоколе, они не могут использоваться для торговли или в качестве залога для других DeFi операций. Чтобы решить эту проблему ликвидности, токены ликвидного повторного застека (LRT) были созданы.

LRT через процесс повторного застейкания разблокировал ликвидность LST и увеличил потенциальные выгоды за счет введения механизма плеча. Кроме того, пользователи могут выбрать использование определенного протокола повторного застейкания ликвидности, а не прямого депонирования LST, тем самым поддерживая более высокую гибкость.

Внедрение повторного стейкинга требует не только высокой технической специализации, но и учета безопасности средств, прозрачности операций и стабильности системы. С помощью этих технических средств повторный стейкинг может одновременно повысить эффективность использования капитала и внести вклад в безопасность и децентрализацию блокчейн-сети.

В настоящее время стейкинг криптовалют сталкивается с множеством регуляторных проблем. Во-первых, из-за различий в юридическом статусе криптоактивов в разных странах регуляторы испытывают трудности с прямым применением существующих финансовых норм к стейкинговой деятельности, что увеличивает риски легитимности, налогообложения и соблюдения норм. Во-вторых, проблема защиты инвесторов является значительной, так как стейкинг криптовалюты связан с высокими рисками, обычные инвесторы могут понести значительные убытки из-за нехватки профессиональных знаний, а также из-за высокой волатильности рынка капитал инвесторов может быстро исчезнуть, поэтому необходимо предоставлять полноценные предупреждения о рисках и защитные меры. Кроме того, стейкинговая деятельность может быть использована для отмывания денег и других финансовых преступлений, а анонимность криптовалюты затрудняет отслеживание средств, что препятствует усилиям по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма. Механизмы стейкинга также могут влиять на соотношение предложения и спроса на криптоактивы, что может привести к манипуляциям с рыночными ценами и подрыву справедливости и целостности рынка. Наконец, стейкинг зависит от сложных технологий и операционных процессов, уязвимости или сбои в смарт-контрактах могут привести к потерям средств или ошибочным сделкам, и регуляторы должны обеспечить, чтобы стейкинговые платформы принимали соответствующие технические меры для обеспечения безопасности и надежности системы.

Биткойн ETF в США и Гонконге имеют значительные различия в регуляторной среде, инвестиционных объектах, участниках рынка и процедурах выпуска.

В США есть как спотовые биткойн-ETF, так и фьючерсные биткойн-ETF. Спотовые ETF хранят биткойн-активы через депозитарные учреждения, а фьючерсные ETF удерживают позиции через фьючерсные контракты; регулирование строгое, в основном привлекает институциональных инвесторов и профессиональных инвесторов.

А биткойн-ETF в Гонконге в основном представляет собой спотовый биткойн-ETF, который использует регулируемые депозитарные учреждения для хранения биткойн-активов, поддерживая как фактические, так и денежные подписки; при этом регуляторная среда относительно мягкая, что привлекает не только институциональных инвесторов, но и инвесторов с высоким уровнем чистых активов, что делает участников рынка более разнообразными.

Введение в стейкинг Ethereum

С 1 декабря 2020 года, когда была запущена сеть Beacon Chain на основе POS, официально началась эра стейкинга Ethereum, и 15 сентября 2022 года было завершено обновление Париж, которое объединило Beacon Chain и основную цепь и открыло эпоху PoS для Ethereum.

Даже если перейти от PoW к PoS, это не означает, что не нужно "работать" и запускать узлы, просто раньше работа не требовала разрешения на доступ, а теперь нужно сначала заплатить деньги, чтобы "приобрести" право на эксплуатацию узла. Застейкать означает, что вам нужно внести 32 ETH, чтобы запустить валидатор и получить право участвовать в сетевом консенсусе.

Поэтому можно в целом разделить стейкинг эфира на две роли: вкладчики-валидаторы и операторы.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-деба0578e6c2eebc4f9549d99d712351)

Шесть этапов развития стейкинга эфира

Нативное застейкание→Застейкание как услуга→Объединенное застейкание→Ликвидное застейкание→Децентрализованное застейкание→Повторное застейкание

Нативное застейкание: свои деньги, собственная эксплуатация узла, ответственность за обслуживание и стоимость всего программного и аппаратного обеспечения клиентов.

• Преимущества:

1. Более безопасная и децентрализованная сеть Ethereum.

2. Заработайте 100% застейканного дохода, без посредников.

• Плохие стороны:

1. Технический порог, нужно понимать технологии, чтобы устанавливать и запускать клиент самостоятельно.

2. Аппаратные требования, необходим хороший компьютер с производительностью не ниже средней и сеть не менее 10 МБ.

3. Финансовый порог, требуется заステкать 32 ETH.

4. Проблема с конфискацией: если программное обеспечение, оборудование или сеть имеют проблемы, что приводит к нестабильности узла, будет конфискован залог.

5. Проблемы с рисками, необходимо самостоятельно управлять безопасностью приватных ключей и мнемонических фраз, а также периодически обновлять узлы.

застейкать как услуга: просто вложите деньги, чтобы стать валидатором, а третья сторона будет отвечать за работу узлов.

• Преимущества: исключает технический порог, только деньги, без усилий.

• Плохие стороны:

1. Порог входа, необходимо застейкать 32 ETH.

2. Проблема с конфискацией, если возникнут проблемы с программным обеспечением, оборудованием или сетью третьей стороны, залог будет конфискован, а третья сторона - нет.

3. Проблема риска, возможно, придется передать приватный ключ и мнемоническую фразу в доверительное управление.

4. Передать небольшую прибыль третьей стороне.

5. Централизованность угрожает безопасности Эфириума.

Объединённый стейк: несколько человек собирают 32 ETH для покупки квалификации валидатора, а третья сторона отвечает за работу нод. Это аналогично природе майнингового пула. Соответственно, доходы от эксплуатации нод также распределяются в зависимости от доли стейкнутых средств.

• Преимущества:

1. Убрали технический барьер, только деньги, без усилий.

2. Снижена планка до 32 ETH.

• Недостатки:

1. Несмотря на то, что барьер для инвестиций снизился, средства по-прежнему остаются застейканными и заблокированными в ликвидности.

2. Проблема изъятия: если возникнут проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью третьей стороны, будет изъят залог, а третья сторона не понесет ответственности.

3. Проблемы с рисками, возможно, придется доверить свои приватные ключи и мнемонические фразы.

4. Отдать немного прибыли третьей стороне.

5. Централизованность угрожает безопасности Эфириума.

На данном этапе развитие стейкинга Ethereum в основном решило три основных барьера: технический, аппаратный и финансовый, и, кажется, достигло насыщения. Однако на самом деле существует еще одна большая проблема, которая не была решена, а именно проблема ликвидности. Поскольку по сути, независимо от того, какой из вышеперечисленных способов стейкинга используется, это блокирует средства валидатора, и как узел Ethereum, каждый день вход и выход требуют очереди, следовательно, невозможно обеспечить доступ к средствам по запросу, особенно в случае совместного стейкинга. Таким образом, это фактически блокирует ликвидность валидатора.

Ликвидное застейкание ( LST ): несколько человек объединяются для покупки 32 ETH для проверки квалификации валидаторов, третья сторона отвечает за запуск узлов и работу, а платформа предоставляет 1:1 stETH для освобождения ликвидности, представляя проекты Lido, SSV, Puffer.

• Преимущества:

1. Убрали технические барьеры, только платите деньги, не прикладывая усилий.

2. Снижена планка до 32 ETH.

3. Не нужно блокировать ликвидность, что повышает эффективность использования средств.

• Недостатки:

1. Проблема с конфискацией: если возникнут проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью третьей стороны, будет конфискован залог, а третья сторона не понесет ответственности.

2. Проблемы с риском, возможно, придется доверить свои приватные ключи и мнемоническую фразу.

3. Уступить небольшую прибыль третьей стороне.

4. Централизация угрожает безопасности Эфириума. ( Проблема централизации легко может вызвать беспокойство и тревогу во всей отрасли, поэтому решение проблемы централизации стало следующим направлением в области застыки. ).

Децентрализованное застейкание: реализация доступа без разрешения для третьих сторон через технологии DVT, удаленную подпись и т.д.

• Преимущества:

1. Исключает технический порог, только деньги, без усилий.

2. Уменьшил порог на 32 ETH.

3.Не нужно блокировать ликвидность, чтобы повысить эффективность использования капитала.

4. Повысить степень децентрализации операторов, снизить риск конфискации залогов пользователей, повысить безопасность Ethereum.

• Недостаток: отдать немного прибыли третьей стороне.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-bff3b84fc8563233050437835ab846df)

Введение в повторное застейкание

Концепция повторного стейкинга постепенно развивалась с распространением механизма доказательства доли (PoS) (. В системах PoS средства, размещенные в стейкинге, используются для обеспечения безопасности сети и достижения консенсуса, в отличие от традиционного метода доказательства работы (PoW) ), который больше фокусируется на вычислительной мощности, чем на блокировке капитала. С ростом DeFi требования рынка к эффективности капитала постоянно увеличиваются, что, в свою очередь, вызывает спрос на повторный стейкинг.

Целью застеки является то, чтобы пользователи внесли определенные средства в качестве залога и стали узлами для поддержания безопасности определенного проекта, тем самым зарабатывая доход. Если узел совершает злоупотребление, залог конфискуется, поэтому не только цепочки POS требуют застеки для обеспечения безопасности; кроссчейн-мосты, оракулы, DA, ZKP и другие также нуждаются в застеках для гарантии безопасности участников, что в профессиональной терминологии называется AVS (активная валидационная служба).

Для проекта, цель заsteikать ( Staking ) заключается в обеспечении безопасности, а для пользователей цель заsteikать заключается в получении дохода, поэтому деньги и проекты находятся в соотношении 1:1, то есть каждый новый проект должен начинать с нуля и искать способы заставить пользователей вложить реальные деньги в заsteikание для обеспечения безопасности. Однако деньги у пользователей有限ны, и проектам нужно конкурировать за有限ные средства заsteikания на рынке, а пользователи могут лишь вложить свои有限ные средства в有限ные проекты для получения有限ных вознаграждений.

Повторное застейкание (. Суть ReStaking ) заключается в создании общего застейкованного пула, что позволяет одной части средств обеспечивать безопасность сразу для нескольких проектов, достигая эффекта, как "один в много", позволяя финансам и проектам перейти от соотношения 1:1 к 1:N, тем самым позволяя пользователям получать сверхприбыль и снижая давление на проекты по конкуренции за застейкованные средства. Например, сейчас люди выбирают застейкать средства в Ethereum, достигнув 30 миллионов, Ethereum уже обладает высокой степенью безопасности, но другим проектам все еще нужно создать свои AVS, поэтому можно придумать способ, чтобы другие приложения также могли наследовать и делиться безопасностью Ethereum.

(# Технический принцип повторного застекивания

При обсуждении принципов технологии повторного стейкинга нам необходимо понять, как она реализуется в блокчейн-сети. Технология повторного стейкинга основана на системе смарт-контрактов, которые могут программировать и управлять состоянием и правами стейкинговых активов. На техническом уровне повторный стейкинг включает несколько ключевых компонентов:

• застейкать доказательство механизма)Staking Proof Mechanism###

Это механизм проверки того, что пользователь уже застейкал активы, обычно реализуемый через токенизацию, например, создание токена, соответствующего оригинальному активу (, такого как stETH). Механизм подтверждения застейка обеспечивает отправную точку для всего процесса повторного застейка, с помощью токенизированного подтверждения застейка гарантируется, что состояние застейка активов пользователя может быть проверено и отслежено в блокчейне.

• Кросс-протокольная интероперабельность(Кросс-протокольная интероперабельность)

Для повторного стейкинга необходимо перемещать стейкинговые активы между различными протоколами и платформами, что требует мощной поддержки интероперабельности, чтобы обеспечить безопасное и эффективное перемещение активов между различными системами. Кросс-протокольная интероперабельность гарантирует, что стейкинговые активы могут свободно циркулировать между различными блокчейн-протоколами. Это критически важно для реализации повторного стейкинга активов между несколькими проектами, что зависит от мощной технической поддержки для обеспечения безопасности и эффективности перемещения активов.

• Расширение алгоритма консенсуса(Consensus Algorithm Extension)

В системе POS повторная застейка может потребовать изменения или расширения существующего алгоритма консенсуса, чтобы поддерживать новые механизмы застейка и валидации. Расширение алгоритма консенсуса предоставляет необходимые гарантии сетевой безопасности для повторной застейки. Настройка или расширение существующего алгоритма консенсуса может поддерживать новые действия по застейку и повторной застейке, одновременно сохраняя