Curve запустила инновационный алгоритмический стейблкоин crvUSD

Рынок децентрализованных стейблкоинов имеет огромный потенциал, но большинство проектов не смогли долго существовать. Даже такие проекты, как LUNA и UST, которые когда-то имели рыночную капитализацию в сотни миллиардов долларов, быстро рухнули. Теперь Curve, имеющая общую сумму заблокированных средств в 3,7 миллиарда долларов, также решила войти в эту сферу.

Недавно Curve выпустила белую книгу и код своего стейблкоина. Белая книга была завершена в октябре и в настоящее время не является окончательной версией. Хотя в белой книге не указано явно, из кода видно, что полный название стейблкоина - "Curve.Fi USD Stablecoin", сокращенно "crvUSD". Эта мера может помочь улучшить проблему инфляции CRV, увеличив доходы протокола за счет стабильных сборов и доходов от PegKeeper.

В белой книге акцентируется внимание на трех основных инновациях crvUSD: алгоритм автоматизированного маркетмейкера для заимствования и ликвидации (LLAMMA), PegKeeper и денежная политика.

Алгоритм гладкой ликвидации LLAMMA

Традиционные кредитные соглашения могут вызывать резкие колебания на рынке во время ликвидации. Например, в июне этого года одна операция ликвидации MakerDAO привела к резкому падению цены ETH на Uniswap с 1300 USD до менее 1000 USD.

Чтобы смягчить влияние ликвидации, crvUSD использует инновационный алгоритм LLAMMA. Этот алгоритм делает процесс ликвидации более плавным, а не происходящим единовременно. Когда стоимость залога падает до ликвидационного диапазона, система постепенно продает часть залога. Если цена восстанавливается, залог будет вновь куплен. Этот механизм аналогичен хеджированию непостоянных убытков в AMM.

По сравнению с традиционным способом разового ликвидирования, LLAMMA может сохранить для пользователей больше стоимости при восстановлении рынка. Тесты команды Curve показали, что когда рыночная цена восстанавливается после падения ниже порогового значения ликвидации на 10%, пользователи теряют лишь 1% своих залогов в течение 3 дней.

Однако LLAMMA также может быть более подвержен ликвидации. В условиях небольших колебаний традиционные кредитные платформы могут не проводить ликвидацию, тогда как позиции на Curve могли уже пройти через процесс ликвидации и деконструкции, что приводит к небольшим потерям для пользователей.

Автоматические стабилизаторы и монетарная политика

Чтобы поддерживать стабильность цены crvUSD на уровне 1 доллар, система вводит механизм PegKeeper. Когда цена crvUSD превышает 1 доллар, PegKeeper может без залога выпускать crvUSD и вносить его в пул обмена стейблкоинов, чтобы снизить цену. В противном случае, когда цена ниже 1 доллара, PegKeeper может вывести часть ликвидности crvUSD, чтобы повысить цену. Этот механизм аналогичен AMO Frax и позволяет избежать влияния централизованных стейблкоинов.

Монетарная политика регулирует связь между долговыми обязательствами стейблкоина и объемом предложения crvUSD. Настраивая параметры, система может стимулировать заемщиков занимать или погашать кредиты в различных условиях, тем самым контролируя уровень долга.

Потенциальные преимущества и влияние

Curve может использовать LP-токены своего основного пула стейблкоинов в качестве залога, чтобы повысить эффективность использования средств. Команда Curve обладает значительной долей голосов veCRV, что благоприятно сказывается на холодном запуске crvUSD. Кроме того, введение стабильной комиссии и PegKeeper может улучшить финансовое состояние Curve.

Curve использует собственный ценовой оракул DEX, что может ограничить диапазон активов, доступных для залога, но также снижает стоимость оракула. Поскольку Curve осуществляет кредитование на основе торгов, теоретически можно избежать непогашения задолженности, контролируя лимиты заимствования и пороги ликвидации.